证券研究报告 | 2025年10月28日 宏观经济专题研究 世界货币变迁史 世界货币更迭，本质是全球经济权力的转移，遵循"贸易奠基、金融创新巩 固、债务与军事失控崩塌"的核心逻辑。我们梳理了其从金属本位到信用本 位的变迁脉络： 西班牙银元：首个全球货币的兴衰（16 世纪） 西班牙银元是首个跨三洲的世界货币，崛起依托南美白银资源（如波托西银 矿贡献全球 50%白银）与"白银高速公路"贸易网络，银元因高含银量、标 准化铸造成全球硬通货。 衰落源于"战争-债务"恶性循环：16 世纪西班牙为征战军费激增，1557-1596 年四次债务违约重创信用，叠加 1588 年"无敌舰队"覆灭后白银输入锐减、 银矿品位下降，银元逐步退出舞台。 荷兰弗罗林：金融创新驱动的霸权（17 世纪） 西班牙银元衰落时，荷兰凭"海上马车夫"贸易优势，将弗罗林打造成新世 界货币，实现金属货币向信用货币跨越。 核心支撑是 1609 年阿姆斯特丹银行的创新：账户清算体系缩短跨境结算时 间、降低成本；100%准备金制度维持汇率稳定；金融衍生品创新扩大弗罗林 使用范围。 衰落因 1780-1784 年第四次英荷战争：东印度公司巨亏，荷兰向银行巨额借 款 ...