公司业绩表现 - 25Q3公司收入21.4亿元，同比增长49.5% [2] - 25Q3归母净利润为-0.1亿元，主要因计提女包商誉减值1.7亿元 [2] - 剔除商誉减值影响后，25Q3归母净利润为1.6亿元，同比增长81.5%，经营业绩超预期 [2] - 25Q3珠宝业务收入同比增长53.6% [2] 公司产品策略与优势 - 公司率先推出串珠/IP类低单价一口价产品，受金价上涨影响较小，并在该品类中占据核心心智 [1][3] - 公司年内高单价品牌印记产品（如臻金、花丝系列）表现优异 [1][3] - 公司收入向一口价及差异化产品转型的趋势愈发明显 [2] 行业趋势与驱动因素 - 金价经历5-8月高位横盘后，自9月开启新一轮急涨后回落，导致消费者产生部分观望情绪 [2] - 高金价背景下，行业增长模式由过往的渠道增长转变为品牌及产品驱动增长 [2][3] - 行业向差异化、轻量化和高端化转型的趋势愈发明显 [1][2] - 传统婚庆克重类黄金饰品在此环境下较为承压 [2] - 金价持续上涨和黄金工艺提升，催化了金饰的日常佩戴和悦己需求 [3] 政策环境影响 - 近期中国财政部及国家税务总局宣布调整黄金市场增值税政策，非投资用途会员在分销时将面临更高成本 [2] - 成本上升可能使中国黄金珠宝短期需求面临阻力 [2] - 长期来看，增值税政策调整将推动行业向注重工艺设计创新加速转型 [2] 公司前景展望 - 在金价高位震荡及增值税政策变动下，行业预计将加速转型，公司中长期有望受益 [1] - 公司作为黄金珠宝板块新消费的情绪龙头之一，业绩持续兑现 [3] - 预计公司25年归母净利润为4.7亿元，26年归母净利润为6.4亿元 [3]