铁矿石六月报 煤炭持续让利 铁矿建议观望 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2025/6/3 【产业服务总部 | 黑色金属团队】 研究员 张佩云 执业编号：F03090752 投资咨询号：Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号：F03120770 白天霖 执业编号：F03138690 投资策略：观望为宜 主要逻辑 行情回顾：五月份铁矿盘面先涨后跌，整体呈现震荡走势。涨是因为中美贸易紧张关系缓和，关税下调引发市场再 度抢出口预期。跌是因为月末铁水见顶，叠加钢材淡季需求预期。供给方面，月内全球发运呈现季节性回升趋势，主流 澳巴发运同样回升至高位水平。疏港量维持情况下，港口铁矿库存保持下滑趋势。需求方面，月末河北山东零星高炉降 负减产，叠加前期大型高炉检修，铁水产量降幅扩大，但钢厂盈利仍维持在中等水平。 后市展望：原料端煤炭持续让利，钢厂生产得以维持，因此铁矿表现相对强势。价格整体波动不大，基本面影响较 小，更多的是宏观消息面的扰动。海外主流矿山的财年末高产运，效果一般会在七月初才会显现，因此预计港口库存会 继续维持降库趋势。技术上，盘面多空力量均不明显。综上，预计铁矿盘面震荡 ...

一、调研背景 钢厂是否持续减产，是否持续负反馈？钢厂生产积极性较高，3月以来铁水产量持续攀升至同期最高水 平后开始回落，供应压力持续累积，河北作为全国最大的钢材生产基地，产量占比达20%—30%，且以 板材为主导，其生产动态对全国市场具有重要性影响。 淡季需求是否超预期下滑？今年在"抢出口"效应的带动下，钢材需求展现出较强韧性，出口量同比增 长，部分缓解了国内供给压力，成为影响钢价的重要边际变量，随着建材需求逐渐进入淡季，成材是否 超季节性下滑的因素主要就在于板材的需求是否继续维持韧性。 钢坯出口持续性如何？今年铁水流向出现结构性变化，钢坯比例显著提升，而河北地区轧钢厂密集，钢 坯资源的消化能力成为影响区域供需平衡的关键变量。 针对上述问题，继4月去博兴市场了解出口情况，本次我们于2025年5月19日—5月22日深入天津、河北 两大核心区域，重点调研钢厂生产与钢材加工、贸易情况。 二、调研核心内容 1.生产与排产 排产较好：多数钢厂今年采取超接策略，钢厂与下游加工厂订单多数接到15天到30天，对不同规格排产 时间不同，部分品种排产至7月底。环比略有走弱，同比仍较好。 钢厂生产利润尚可、加工厂有微利：钢厂即期利 ...