报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁合金当前面临成本支撑与下游终端库存累库的矛盾，硅锰还有自身高库存压力，形成底部有成本支撑、上方有压力的震荡格局 供应端产量预计维持当前水平小幅波动，需求端钢厂虽有复产增产驱动，但下游消费淡季需求增量有限，库存端硅锰库存基数大去库压力大 短期内，黑色系成材价格下跌会影响铁合金价格，铁合金短期呈区间震荡格局，硅铁05合约价格区间5400 - 5900之间，硅锰05合约价格区间在5700 - 6100之间[1][2][7] 各目录总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 铁合金矛盾是成本支撑与下游库存累库博弈，硅锰有高库存压力，形成震荡格局 供应端利润回升但仍亏损，产量预计维持当前水平小幅波动，硅铁产量处历史同期最低点，硅锰产量处中下水平，硅铁产量环比上周+0.71%，硅锰产量环比上周 - 0.72% 需求端钢厂利润尚可有复产增产驱动，铁水产量可能稳中回升，但终端钢材消费淡季，需求增量有限 库存端硅铁库存环比上周 - 1.53%，仓单库存环比上周 - 3.38%；硅锰库存环比上周 +0.93%，仓单库存环比上周 +3.32%，硅锰库存为近5年最高，去库需减产，仓单增加对盘面有压力[1] 交易型策略建议 行情定位为区间震荡，硅铁05合约价格区间5400 - 5900之间，硅锰05合约价格区间在5700 - 6100之间[7] 产业客户操作建议 基差、月差及对冲套利策略均建议观望 对于库存管理，产成品库存偏高担心铁合金下跌，可做空铁合金期货锁定利润，套保比例15%，建议入场区间SF:5800 - 6000、SM:6000 - 6200；对于采购管理，采购常备库存偏低希望锁定采购成本，可买入铁合金期货，套保比例25%，建议入场区间SF:5200 - 5300、SM:5300 - 5400[10][11] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 本周重要信息部分未提及利多、利空信息具体内容，仅给出表格展示铁合金周度数据，如硅铁产量、开工率、厂库等，硅铁产量环比上周增加0.07万吨，硅锰产量环比上周减少1400吨等[12][13][14] 下周重要事件关注 下周三中国公布CPI年率，美国公布1月失业率和非农就业人口；下周五美国公布1月季调后CPI[18] 盘面解读 价量及资金解读 展示了硅铁、硅锰收盘价和持仓量的走势图表，但未对其进行文字分析[20] 基差月差结构 展示了硅铁、硅锰期限结构价差、主力基差季节性以及期货月差季节性等图表，但未进行文字分析[22][23][26] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 展示了硅铁、硅锰生产利润与产量关系，市场价与生产成本关系，铁合金电价季节性，焦煤库存结构与价格关系，以及锰矿价格、库存、发运量等相关图表，但未进行文字分析[37][38][41] 进出口利润跟踪 展示了硅铁出口利润与出口量关系图表，但未进行文字分析[63] 供需及库存推演 供需平衡表推演 供应端生产利润好转但仍亏损，产量维持当前水平小幅波动且有回升趋势；需求端钢厂有复产驱动，但下游消费淡季需求提升有限，且自身库存高位抑制需求，硅锰企业库存为近5年最高，去库需减产 并给出了硅铁、硅锰供需平衡表具体数据[64][65] 供应端及推演 展示了硅铁、硅锰周度产量预测季节性，生产利润与产量关系，以及铁水产量与硅铁、硅锰产量关系等图表，但未进行文字分析[67][69][71] 需求端及推演 展示了硅铁、硅锰五大材周度需求量预测季节性，铁水产量与硅铁、硅锰需求量关系，镁锭产量与硅铁需求量关系，钢铁企业盈利率与铁水日均产量关系，以及五大材库销比、库存季节性等图表，但未进行文字分析[75][76][79] 库存端及推演 展示了硅铁、硅锰周度企业库存预测季节性，仓单数量预测季节性，库存（仓单 + 厂库）预测季节性等图表，但未进行文字分析[91][93][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双硅盘面震荡运行，价格波动幅度收窄，呈现成本与基本面博弈态势；短期内双硅价格将在成本底部支撑与现实需求压力中维持区间震荡，需关注北方主产地生产节奏及成本端价格变动，跟踪 2 月锰矿到港情况 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 锰硅基本面数据 - 供应方面，南方地区供应收紧，北方部分工厂调降负荷，本周产量为 19.10 万吨，环比下降 0.14 万吨，周开工率为 35.77%，较上周下降 0.44 个百分点 [15] - 需求方面，节前钢招进度放缓，补库结束后需求暂回落；铁水产量短期偏稳，对锰硅炼钢需求弱支撑，建材产量同环比下降 [21][24] - 库存方面，锰硅显性库存累库，节前钢厂原料库存环比抬升；样本企业库存 377,800 吨，环比增加 3500 吨；仓单数量 39,175 张，环比增加 1,262 张；1 月钢厂硅锰库存平均可用天数增加 [28][30] - 锰矿方面，全球出港量微降，供需处于弱平衡；疏港维持高位，备矿节奏节前或放缓；海外矿企报价抬升，南非矿港口价格坚挺 [34][35][40] - 成本与利润方面，北方成本重心偏稳，南方电费抬升，盘面利润压缩 [43] 硅铁基本面数据 - 供应方面，硅铁供给环比微升，本周产量为 9.92 万吨，环比增加 0.07 万吨，周开工率为 29.31%，环比增加 0.19 个百分点 [47] - 需求方面，河北某大厂钢招量环比下降，报价环比持平；钢铁与非钢需求弱支撑，原料补库结束短期或下降，12 月不锈钢粗钢产量环比下降，12 月硅铁出口量环比上升，1 月金属镁总产量环比上升 [52][54][61] - 库存方面，硅铁仓单库存下降，华南地区钢厂 1 月库存补库抬升；样本企业库存 66,860 吨，环比下降 1,040 吨；仓单数量 8,270 张，环比减少 290 张；1 月钢厂硅铁库存平均可用天数增加 [62][63] - 利润方面，硅铁利润下降，需关注短期利润压缩对工厂开工节奏的影响 [67]

报告行业投资评级 - 螺纹：未明确体现评级含义，三颗白星 [1] - 热卷：未明确体现评级含义，三颗白星 [1] - 铁矿：未明确体现评级含义，三颗白星 [1] - 焦炭：未明确体现评级含义，三颗白星 [1] - 焦煤：未明确体现评级含义，三颗白星 [1] - 硅锰：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁：未明确体现评级含义，一红一白一红星 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场内需偏弱出口高位，盘面短期承压；铁矿供需偏宽松，短期走势震荡；焦炭和焦煤供应充裕，下游压价情绪浓，价格大概率区间震荡；硅锰和硅铁价格受供应过剩和“反内卷”影响 [1][2][3] 各行业总结 钢材 - 今日盘面继续回落，螺纹表需下滑、产量回落、库存累积，热卷需求回落、产量趋稳、库存小增 [1] - 钢厂利润欠佳、下游承接能力不足、高炉复产放缓、铁水产量趋稳 [1] - 地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [1] - 受有色贵金属大跌冲击，市场氛围偏悲观，盘面短期承压 [1] 铁矿 - 今日盘面下跌，全球发运量处季节性偏低阶段，澳洲飓风对生产发运影响有限，国内到港量同比偏强，港口库存累积至历史高位 [2] - 淡季终端需求走弱，铁水产量小幅增加，临近春节钢厂补库进入阶段尾声 [2] - 整体供需偏宽松，边际有好转预期，商品市场情绪降温，预计短期走势震荡 [2] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦化利润一般，日产微降，库存小幅增加，贸易商采购意愿一般 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [3] - 焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤升水，市场对“反内卷”政策有预期，蒙煤通关数据季节性下降显现，价格大概率区间震荡 [3] 焦煤 - 日内价格震荡下行，昨日蒙煤通关量1261车，炼焦煤矿产量小幅抬升，现货竞拍成交与盘面涨跌反比，成交价格小幅下跌，终端库存大幅增加 [5] - 炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存微增，冬储需求进入尾声 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，价格较难大幅下行，大概率区间震荡 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，现货锰矿成交价格小幅下行，盘面进入无套利空间，下方空间小，市场等待钢招 [6] - 锰矿港口库存或缓慢累增，矿山端发运环比抬升，矿山成本抬升，让价空间有限 [6] - 铁水产量维持季节性低位，硅锰周度产量小幅抬升，库存小幅累增，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，部分产区电力成本和兰炭价格下降，主产区依旧亏损 [7] - 需求端铁水产量维持淡季水平，出口需求维持3万吨以上，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 供应变动不大，库存小幅下降，价格受供应过剩和“反内卷”影响 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期商品多头将延续，但短期贵金属调整拖累有色及商品多头情绪，对市场氛围有压制；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际有改善；未来行情矛盾在于黑色大板块方向引领、市场整体情绪影响，锰硅关注锰矿成本推升，硅铁关注亏损或“双碳”带来的供给收缩；建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展，以成本为支撑等待驱动向上展望[18] 根据目录分别总结 月度评估及策略推荐 - 1月锰硅盘面价格宽幅震荡，月初冲高后回落，月度环比跌58元/吨或 -0.98%，上周窄幅震荡，周度环比跌12元/吨或 -0.20%，后续关注上方6000元/吨及6250元/吨压力、下方5800元/吨及5700元/吨支撑[13] - 1月硅铁盘面价格同样月初冲高后震荡回落，月度跌幅4元/吨或 -0.07%，上周窄幅震荡整理，周度环比跌6元/吨或 -0.11%，后续关注上方5850元/吨及6000元/吨压力、下方5500元/吨及5450元/吨支撑[15] - 需求方面，螺纹钢周产量191.68万吨，环比 -8.15万吨，日均铁水产量228.58万吨，环比 +0.6万吨；2026年1月，金属镁累计产量8.59万吨，累计同比 +22.02%；2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -6.50% [17] - 现货市场，天津6517锰硅现货报价5750元/吨，环比 -30元/吨，期货主力收盘报5884元/吨，环比 -42元/吨，基差56元/吨，环比 +12元/吨；天津72硅铁现货报价5750元/吨，环比 -50元/吨，期货主力收盘价5650元/吨，环比 +4元/吨，基差100元/吨，环比 -54元/吨[17] - 利润方面，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -427元/吨，环比 -56元/吨，宁夏 -592元/吨，环比 -16元/吨，广西 -460元/吨，环比 -50元/吨；硅铁测算即期利润，内蒙 -154元/吨，环比 +35元/吨，宁夏 -260元/吨，环比 -55元/吨，青海 -767元/吨，环比 -5元/吨[17] - 成本方面，测算内蒙锰硅即期成本6077元/吨，环比 +5元/吨，宁夏6202元/吨，环比 +5元/吨，广西6210元/吨，环比持稳；硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5524元/吨，环比 +5元/吨，宁夏地区5560元/吨，环比 +5元/吨，青海地区6067元/吨，环比 +5元/吨[17] - 供给方面，钢联口径锰硅周产量19.01万吨，环比 -0.14万吨，2026年1月产量85.40万吨，环比 +1.05万吨，累计同比 -3.72%；钢联口径硅铁周产量9.92万吨，环比 +0.07万吨，2026年1月产量43.71万吨，环比 -1.71万吨，累计同比 -7.28% [17] - 库存方面，测算锰硅显性库存为58.55万吨，环比 +1.37万吨，处于同期高位；测算硅铁显性库存为10.92万吨，环比 -0.17万吨，维持同期中性偏低水平[18] 期现市场 - 截至2026/02/05，天津6517锰硅现货报价5750元/吨，环比 -30元/吨，期货主力收盘报5884元/吨，环比 -42元/吨，基差56元/吨，环比 +12元/吨，基差率0.95%，处于历史统计相对中性水平[23] - 截至2026/02/05，天津72硅铁现货报价5750元/吨，环比 -50元/吨，期货主力收盘价5650元/吨，环比 +4元/吨，基差100元/吨，环比 -54元/吨，基差率1.74%，基差处于历史统计相对中性水平[26] 利润及成本 - 截至2026/02/05，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -427元/吨，环比 -56元/吨，宁夏 -592元/吨，环比 -16元/吨，广西 -460元/吨，环比 -50元/吨[30][31] - 截至2026/02/05，南非矿报36.3元/吨度，环比 +0.1元/吨度，澳矿报41.5元/吨度，环比持稳，加蓬矿报42.8元/吨度，环比 +0.2元/吨度，市场等外级冶金焦报价1185元/吨，环比持稳[34] - 12月锰矿进口量327.4万吨，环比 +58万吨，同比 +72.3万吨，1 - 12月累计进口3284.2万吨，累计同比 +12.17%，其中南非12月进口175.1万吨，环比 +20.07万吨，澳洲进口57.89万吨，环比 +20.73万吨，加蓬进口37.55万吨，环比 +20.81万吨，加纳进口33.8万吨，环比 -6.35万吨[37] - 截至2026/1/30，锰矿港口库存延续回落，报435.7万吨，环比 +10.9万吨，其中澳洲锰矿港口库存合计78.7万吨，环比 +3.3万吨，高品锰矿港口库存合计132.5万吨，环比 -5.1万吨[40][43] - 截至2026/02/05，主产区电价环比持稳，测算内蒙锰硅即期成本6077元/吨，环比 +5元/吨，宁夏6202元/吨，环比 +5元/吨，广西6210元/吨，环比持稳[46] - 截至2026/02/05，硅铁测算即期利润，内蒙 -154元/吨，环比 +35元/吨，宁夏 -260元/吨，环比 -55元/吨，青海 -767元/吨，环比 -5元/吨[49] - 截至2026/02/05，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳，兰炭小料报价750元/吨，环比持稳[52] - 截至2026/02/05，主厂区电价环比持稳，测算硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5524元/吨，环比 +5元/吨，宁夏地区5560元/吨，环比 +5元/吨，青海地区6067元/吨，环比 +5元/吨[55] 供给及需求 - 截至2026/02/05，钢联口径锰硅周产量19.01万吨，环比 -0.14万吨，2026年1月产量85.40万吨，环比 +1.05万吨，累计同比 -3.3万吨或 -3.72% [60] - 截至2026/02/05，钢联口径硅铁周产量9.92万吨，环比 +0.07万吨，2026年1月产量43.71万吨，环比 -1.71万吨，累计同比 -3.43万吨或 -7.28% [70] - 2026年1月，河钢集团锰硅招标量17000吨，环比 +2300吨，招标价5920元/吨，环比 +150元/吨；2月，75B硅铁合金招标量2150吨，环比 -1163吨，同比 +690吨，钢招价5760元/吨，环比持平[75] - 截至2026/02/05，钢联口径锰硅周表观消费量11.61吨，环比 -0.11万吨，螺纹钢周产量191.68万吨，环比 -8.15万吨[78] - 截至2026/02/05，日均铁水产量228.58万吨，环比 +0.6万吨；2025年12月，统计局口径我国粗钢产量6818万吨，环比 -172万吨，同比降782万吨，1 - 12月累计产量9.5亿吨，累计同比 -4.16% [80] - 截至2026/02/05，钢厂盈利率环比持稳，报39.39% [81] - 2026年1月，金属镁累计产量8.59万吨，累计同比 +22.02%，截至2026/02/05，金属镁府谷地区报价16400元/吨，环比 -250元/吨[85] - 2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -2.79万吨或 -6.50%，截至2026/02/05，硅铁测算出口利润 -94元/吨，处在同期低位水平[88] - 2025年1 - 12月，海外粗钢产量合计8.38亿吨，累计同比 +0.55% [89] 库存 - 截至2026/02/05，测算锰硅显性库存为58.55万吨，环比 +1.37万吨，处于同期高位水平，其中钢联口径63家样本企业库存为37.78吨，环比 +0.35万吨[96][99] - 1月锰硅钢厂库存平均可用天数为17.48天，环比 +1.96天，库存可用天数环比回升[102] - 截至2026/02/05，测算硅铁显性库存为10.92万吨，环比 -0.17万吨，库存延续回落，维持同期中性偏低水平[105] - 1月硅铁钢厂库存平均可用天数为17.52天，环比 +2.11天，钢厂原材料库存环比回升[108]

期货市场交易策略概览 - 报告日期为2026年2月6日，提供了涵盖黑色、能源化工、有色金属、农产品及金融等多个板块的期货品种交易策略与趋势判断 [4][9] - 黑色板块中，螺纹、铁矿、不锈钢、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃等品种均建议“观望”策略，国内大趋势普遍判断为“震荡” [5][10] - 能源化工板块中，原油、燃油、沥青、橡胶、乙二醇、PVC、纯碱、EB、尿素等品种建议“观望”，PTA、塑料、郑丽、班浆则建议“日内短空” [5][10] - 有色金属板块中，铜、铝、锡等品种建议“观望”，国内大趋势判断为“震荡”或“晨荡” [5][10] - 农产品板块中，豆一、豆粕、棕榈油、玉米、白糖、棉花、苹果等品种建议“观望”，菜箱、鸡蛋、生猪则建议“日内短空” [5][10] - 金融板块中，股指期货IF、IH、IC以及十债、沪金均建议“观望”策略 [5][10] 市场关注度与趋势 - 报告对各个品种标注了关注等级，多数品种为“★★”级关注，而生猪品种的关注等级为“★★★”，显示其相对更高的市场关注度 [5][10] - 国内小趋势方面，螺纹品种被判断为“空”，热卷为“훈”，纯碱为“空”，显示这些品种在短期内有看空倾向 [5][10] - 部分品种如原油、燃油、橡胶、棉花、沪金等同时分析了外盘大趋势与小趋势，多数外盘趋势也被判断为“震荡”或“農荡” [5][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，钢厂高炉开工率维持高位，春节前终端需求逐渐萎缩，库存季节性累库，螺纹累库同比加快，受成本支撑与政策约束，价格区间震荡，涨跌幅有限 [3] - 铁矿石方面，目前整体供需双弱，淡季特征明显，发运季节性走低，需关注季风对澳洲发运的影响，钢厂利润尚可，铁水预计稳步回升，终端钢材进入节前淡季，库存季节性累积但累库速度不及往年，钢厂补库接近尾声，整体产业链矛盾不大，但整体市场风险偏好走弱，流动性不佳，价格下挫 [21] - 煤焦方面，受短期情绪与资金驱动，焦煤盘面反弹或有一定空间，但中长期来看，需求侧承接能力有限，反弹力度与持续性不宜过度乐观 [31] - 铁合金方面，下方受到成本端的支撑，硅锰上方受到高库存的压制，硅铁基本面稍好于硅锰，短期看铁合金在成本线和前期压力位呈现区间震荡格局 [46] - 纯碱方面，当下整体震荡为主，产业矛盾尚未积累至一定程度，盘面上涨时，期现等中游有一定补库空间，但需求一般弹性有限，价格向下的空间需库存积累打开，随着新产能释放产量，纯碱日产高位，中长期供应维持高位预期不变，光伏玻璃产业库存高位，日熔稳定，刚需稳中偏弱，重碱平衡继续保持过剩，出口维持高位缓解国内压力 [60] - 玻璃方面，一旦负反馈发生现货压力大，浮法玻璃预期外冷修增加，落地后日熔将下滑至15万吨下方，供应端冷修和点火落地节奏不清晰，具体情况根据价格和利润而定，供需双弱格局下难有趋势性走势，政策对供应的扰动尚不能排除，中游高库存是风险点，终端恐难以消化 [83] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 盘面价格：2026年2月6日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3158元/吨、3077元/吨、3124元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3294元/吨、3251元/吨、3269元/吨 [4] - 月差：2026年2月6日，螺纹01 - 05月差81，螺纹05 - 10月差 - 47，螺纹10 - 01月差 - 34；热卷01 - 05月差43，热卷05 - 10月差 - 18，热卷10 - 01月差 - 25 [4] - 现货价格：2026年2月6日，螺纹钢汇总价格中国为3306元/吨，上海为3220元/吨，北京为3120元/吨，杭州为3250元/吨，天津为3160元/吨；热卷汇总价格上海为3250元/吨，乐从为3260元/吨，沈阳为3190元/吨 [8][10] - 基差：2026年2月6日，01螺纹基差（上海）62，05螺纹基差（上海）143，10螺纹基差（上海）96，螺纹主力基差（北京）43；01热卷基差（上海） - 44，05热卷基差（上海） - 1，10热卷基差（上海） - 19，主力热卷基差（北京）39 [8][10] - 比值：2026年2月6日，01螺纹/01铁矿为4，05螺纹/05铁矿为4，10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2，05螺纹/05焦炭为2，10螺纹/09焦炭为2 [18] 铁矿石 - 价格数据：2026年2月6日，01合约收盘价732.5元/吨，05合约收盘价760.5元/吨，09合约收盘价742.5元/吨；01基差29，05基差1.5，09基差19；日照PB粉768元/吨，日照卡粉868元/吨，日照超特652元/吨 [22] - 基本面数据：2026年2月6日，日均铁水产量228.58万吨，45港疏港量341.08万吨，五大钢材表需761万吨，全球发运量3094.6万吨，澳巴发运量2466.5万吨，45港到港量2484.7万吨，45港库存17140.71万吨，247家钢厂库存10316.64万吨，247钢厂可用天数36.55天 [26] 煤焦 - 盘面价格：2026年2月6日，焦煤09 - 01为 - 173，焦煤05 - 09为 - 79，焦煤01 - 05为252；焦炭09 - 01为 - 91，焦炭05 - 09为 - 70.5，焦炭01 - 05为161.5；盘面焦化利润 - 26，主力矿焦比0.448，主力螺焦比1.812，主力炭煤比1.482 [32][34] - 现货价格：2026年2月6日，安泽低硫主焦煤出厂价1570元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1060元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1530元/吨等；即期焦化利润 - 18元/吨，蒙煤进口利润（长协）311元/吨等；焦煤/动力煤比价2.3915 [35] 铁合金 - 硅铁数据：2026年2月5日，硅铁基差（宁夏） - 18，硅铁01 - 05为142，硅铁05 - 09为 - 62，硅铁09 - 01为 - 80；硅铁现货宁夏5400元/吨，内蒙5440元/吨等；兰炭小料755元/吨，秦皇岛动力煤692元/吨，榆林动力煤595元/吨；硅铁仓单8270 [47] - 硅锰数据：2026年2月6日，硅锰基差（内蒙古）144，硅锰01 - 05为100，硅锰05 - 09为 - 46，硅锰09 - 01为 - 54；双硅价差 - 232；硅锰现货宁夏5610元/吨，内蒙5650元/吨等；天津澳矿41.5元/吨，天津南非矿36.3元/吨等；内蒙化工焦1140元/吨；硅锰仓单39175 [48][50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2026年2月6日，纯碱05合约1190元/吨，纯碱09合约1253元/吨，纯碱01合约1294元/吨；月差（5 - 9） - 63，月差（9 - 1） - 41，月差（1 - 5）104；沙河重碱基差 - 60，青海重碱基差 - 329 [61] - 现货价格/价差：2026年2月6日，华北重碱市场价1250元/吨，华南1350元/吨等；华北轻碱市场价1200元/吨，华南1300元/吨等；重碱 - 轻碱价差华北50元/吨，华南50元/吨等 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：2026年2月6日，玻璃05合约1072元/吨，玻璃09合约1176元/吨，玻璃01合约1234元/吨；月差（5 - 9） - 104，月差（9 - 1） - 58，月差（1 - 5）162；01合约基差（沙河） - 241，01合约基差（湖北） - 136等 [83] - 日度产销情况：2026年2月5日，沙河产销103，湖北产销120，华东产销88，华南产销105 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅虽受贵金属、有色等龙头商品暴跌冲击情绪，但成本端支撑较强，此前报告建议的多单可继续持有；套利建议观望；期权建议卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 硅铁供应端样本企业开工率与产量小幅反弹但绝对值处同期低位，宁夏部分产区临时停电或致下期数据下降；需求端钢材库存累积、产量下降，但铁水产量平稳，原料需求暂有支撑；成本端1月电价结算，产区铁合金电价总体平稳部分上调 [5] - 锰硅供应端开工率与产量再度下降，利润不佳预计产量维持低位；需求端钢材产量季节性减产，电炉减产明显影响锰硅需求；成本端港口锰矿库存处同期低位，价格稳中偏强，海外矿山3月锰矿美金报价继续小幅上涨 [5] - 单边策略为继续持有此前报告建议的多单；套利策略为观望；期权策略为卖出虚值看跌期权 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面，247家样本钢厂日均生铁产量228.58万吨，环比增加0.6万吨；五大钢种硅铁周需求1.85万吨，环比下降0.03万吨；五大钢种硅锰周需求11.61万吨，环比下降0.12万吨 [11] - 供给方面，全国136家独立硅铁企业样本开工率29.31%，环比增加0.19%，产量9.92万吨，环比增加0.07万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率35.77%，环比下降0.44%，产量19.1万吨，环比下降0.14万吨 [12] - 库存方面，2月6日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量6.68万吨，环比下降0.1万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量37.78万吨，环比增加0.35万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示了内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差随时间的变化情况 [18] 铁合金企业生产情况 - 展示了我国硅铁、硅锰企业周度产量和开工率随时间的变化情况 [24][25] 钢厂生产情况 - 展示了247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、钢材社会总库存、铁水日产量随时间的变化情况 [32] 硅锰成本利润 - 2026年2月5日，内蒙硅锰生产成本5870元/吨，利润 -220元/吨；宁夏生产成本5914元/吨，利润 -304元/吨等 [34] 成本锰矿价格 - 展示了南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等随时间的变化情况 [43] 硅铁成本利润 - 2026年2月5日，内蒙硅铁生产成本5440元/吨，利润 -70元/吨；宁夏生产成本5381元/吨，利润 -81元/吨等 [45] 成本碳元素、电价格 - 展示了府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价随时间的变化情况 [53] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示了河钢集团硅铁、硅锰采购价格随时间的变化情况 [55] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示了我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及累计同比随时间的变化情况 [62][63][64] 锰矿、硅铁进出口 - 展示了我国锰矿当月净进口量、进口量，硅铁当月净出口量、出口量及当月同比随时间的变化情况 [70] 金属镁需求 - 展示了府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累计同比随时间的变化情况 [72] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示了合金厂硅铁库存、合金厂硅铁库存分地区情况、钢厂硅铁库存可用天数及分地区情况随时间的变化情况 [77][78][81] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示了钢厂硅锰库存可用天数、分地区情况，天津港锰矿总库存，合金厂硅锰库存随时间的变化情况 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材弱势整理 螺纹产量回落、库存累积加快、表需下降 供需压力加大 但长周期看库存压力不大 短期盘面或弱势整理运行[1] - 铁矿石震荡 供应端全球发运量回升 需求端铁水产量增加 港口和钢厂库存累库 多空交织下矿价或震荡整理[1] - 焦煤震荡 临近春节供应收紧 下游采购积极性下降 预计短期盘面震荡运行[1] - 焦炭震荡 供应端产量边际回升 需求端钢厂检修减产增多 维持刚需采购 预计短期盘面震荡运行[1] - 锰硅震荡 成本端支撑偏强 供需层面产量下降 需求节前备货有支撑但持续性有限 库存仍处同期新高 节前驱动有限 以震荡格局对待[1][3] - 硅铁震荡 成本端电价有变化 产量处于同期低位 需求端钢招接近尾声 库存有增有减 整体驱动有限 预计短期价格震荡运行[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材 螺纹2605合约收盘3101元/吨 较上一交易日跌0.29% 持仓增4.94万手 现货价稳中有跌 全国建材成交量2.79万吨 本周全国螺纹产量环比回落8.15万吨 社库环比回升39.52万吨 厂库环比回升4.52万吨 表需环比回落28.76万吨[1] - 铁矿石 主力合约i2605价格收于768.5元/吨 较前一交易日跌1.7% 成交33万手 增仓1万手 港口现货主流品种价格下跌 澳洲发运量降 巴西发运量增 全球发运量回升 铁水产量环比增加0.6万吨 47个港口进口铁矿库存环比增加156.42万吨 全国钢厂进口矿库存累库348万吨[1] - 焦煤 焦煤2605合约收盘1172元/吨 价格下跌3.06% 持仓量减少28277手 山西临汾地区主焦原煤价格下调 甘其毛都口岸蒙煤部分价格有变化 临近春节供应收紧 下游采购积极性下降[1] - 焦炭 焦炭2605合约收盘1738元/吨 下跌1.81% 持仓量减少3251手 港口焦炭现货市场报价平稳 焦企开工基本稳定 产量边际回升 钢厂检修减产增多 维持刚需采购[1] - 锰硅 主力合约报收5884元/吨 环比上涨0.38% 主力合约持仓环比下降3315手 各地区市场价基本持平 成本端支撑偏强 贵州广西工厂电价上调 产量同比下降 需求节前备货有支撑但持续性有限 63家样本企业库存小幅下降但仍处同期新高[1][3] - 硅铁 主力合约报收5668元/吨 环比上涨0.35% 主力合约持仓环比下降16573手 宁夏地区价格上调 成本端电价有变化 产量处于同期低位 截至1月末周产量9.85万吨 周环比上涨0.1% 同比下降10.7% 河北某大型钢厂2月采购定价环比持平 采购量环比下降 截至1月末60家样本企业库存环比增加680吨 同比下降8340吨[3] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新/环比）|基差（最新/环比）|现货（最新/环比）|利润（最新/环比）|价差（最新/环比）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|5 - 10月：-45.0/5.0<br>10 - 1月：-39.0/-8.0|05合约：119.0/-1.0<br>10合约：74.0/4.0|上海：3220.0/-10.0<br>北京：3130.0/0.0<br>广州：3420.0/0.0|螺纹盘面利润：-79.0/28.5<br>长流程利润：-17.6/11.5<br>短流程利润：-82.0/0.0|卷螺差：162.0/-2.0<br>螺矿比：4.0/0.06<br>螺焦比：1.8/0.03| |热卷|5 - 10月：-21.0/1.0<br>10 - 1月：-28.0/-1.0|05合约：-13.0/1.0<br>10合约：-34.0/2.0|上海：3250.0/-10.0<br>天津：3210.0/0.0<br>广州：3280.0/-10.0||| |铁矿|5 - 9月：17.5/0.5<br>9 - 1月：10.0/-1.0|05合约：48.5/0.9<br>09合约：66.0/1.4|PB粉：770.0/-11.0<br>超特粉：654.0/-12.0||焦煤比：1.5/0.02<br>焦矿比：2.3/0.00| |焦炭|5 - 9月：-66.0/-4.5<br>9 - 1月：-84.0/-2.5|05合约：-94.3/32.0<br>09合约：-160.3/27.5|日照准一：1480.0/0.0||| |焦煤|5 - 9月：-76.0/-3.5<br>9 - 1月：-166.0/-2.5|05合约：66.0/37.0<br>09合约：-10.0/33.5|山西中硫主焦：1430.0/0.0||| |锰硅|5 - 9月：-48.0/-6.0<br>9 - 1月：-54.0/12.0|05合约：-234.0/-16.0<br>09合约：-282.0/-22.0|宁夏：5610.0/0.0<br>内蒙：5650.0/0.0<br>广西：5750.0/0.0||双硅差：234.0/4.00| |硅铁|5 - 9月：-62.0/6.0<br>9 - 1月：-80.0/-14.0|05合约：-210.0/14.0<br>09合约：-272.0/20.0|宁夏：5300.0/0.0<br>内蒙：5370.0/20.0<br>青海：5300.0/0.0||| [4] 图表分析 - 主力合约价格 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价多年变化[6][7][10][13] - 主力合约基差 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差变化[16][17][20][22] - 跨期合约价差 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约跨期价差变化[25][26][27][32][33][35][37] - 跨品种合约价差 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差变化[38][39][40][41] - 螺纹钢利润 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润变化[43][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成 现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监 有近20年钢铁行业经验 获多项荣誉 期货从业资格号：F3046854 期货交易咨询资格号：Z0016941[49] - 张笑金 现任光大期货研究所资源品研究总监 获多项荣誉 期货从业资格号：F0306200 期货交易咨询资格号：Z0000082[49] - 柳浠 现任光大期货研究所黑色研究员 擅长基本面供需分析 期货从业资格号：F03087689 期货交易咨询资格号：Z0019538[49] - 张春杰 现任光大期货研究所黑色研究员 有相关工作经验 通过CFA二级考试 擅长投资交易策略和期现角度思考 期货从业资格号：F03132960[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场震荡偏弱，双硅市场震荡运行，后续需关注各品种产线、库存、成本及政策变化等因素 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - **市场表现**：昨日玻璃和纯碱盘面均震荡偏弱运行，玻璃现货报价持稳、产销平淡，纯碱市场以观望为主、下游刚需采购 [1] - **库存情况**：本周浮法玻璃厂家库存5306.4万重箱，环比增加0.95%；本周纯碱库存158.11万吨，环比增加1.33% [1] - **供需逻辑**：玻璃供给端有扰动、产量或降，成本上移且库存压力不大使价格反弹，但供需仍宽松、需求未改善时产业有压力；纯碱供需矛盾有限，部分碱厂检修结束供给回升，后期有新增项目投产且浮法玻璃有冷修增加预期，需压制企业生产利润 [1] - **投资策略**：玻璃震荡，纯碱震荡偏弱，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅 - **市场表现**：昨日硅锰和硅铁期货盘面均震荡运行，硅锰现货市场情绪随期货波动、观望浓，硅铁现货价格盘整、成交氛围改善、以刚需为主 [3] - **价格情况**：硅锰6517北方市场价格5590 - 5700元/吨，南方市场价格5720 - 5770元/吨；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250 - 5350元/吨，75硅铁价格报5850 - 6000元/吨 [3] - **供需逻辑**：硅锰基本面改善、需求边际增加，但库存压力大、供需仍宽松，南非关税政策或提升锰矿成本；硅铁基本面矛盾可控，企业降负荷生产，钢厂复产使需求有望改善，但产能过剩压制价格 [3] - **投资策略**：硅锰和硅铁均震荡 [4]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹需求环比下降、成交萎缩、产量回升、库存累积，热卷产量及表需平稳、库存略升、基差在平水附近波动 [3][4] - 铁矿石补库进入尾声，供给有增量，基本面边际转弱，价格或承压 [6][7] - 焦炭首轮提涨落地，二轮提涨有难度，短期维持区间运行 [9][10] - 焦煤国内煤矿放假停产，日产下滑，进口通关量短暂下降但库存高，供需矛盾有限，短期维持区间运行 [12][13] - 铁合金新一轮钢招开启，锰硅产区供应降、需求弱、库存增，硅铁主产区供应略增、需求弱、库存变化不大，短期均维持区间运行 [15][16] 各品种情况总结 螺纹钢 - 期货价格：螺纹01为3185，跌6；螺纹05为3101，跌9；螺纹10为3146，跌14 [2] - 现货价格：唐山普方坯2930，持平；螺纹（唐山）3080，跌10；螺纹（上海）3220，跌10等 [2] - 基差：螺纹01（上海）35，跌4；螺纹05（上海）119，跌1；螺纹10（上海）74，涨4 [2] - 价差：RB 10 - 01为 - 39，跌8；RB 01 - 05为84，涨3；RB 05 - 10为 - 45，涨5等 [2] 热卷 - 期货价格：热卷01为3312，跌11；热卷05为3263，跌11；热卷10为3284，跌12 [2] - 现货价格：热卷（天津）3160，持平；热卷（上海）3250，跌10；热卷（杭州）3280，跌10等 [2] - 基差：热卷01（上海） - 62，涨1；热卷05（上海） - 13，涨1；热卷10（上海） - 34，涨2 [2] - 价差：HC 10 - 01为 - 28，跌1；HC 01 - 05为49，持平；HC 05 - 10为 - 21，涨1等 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为741，跌13；铁矿05为769，跌13；铁矿09为751，跌14 [6] - 现货价格：PB粉772，跌12；杨迪粉780，跌9；BRBF粉802，跌11 [6] - 价差/比价：i 01 - 05为 - 28，涨13；i 05 - 09为18，涨1；i 09 - 01为10，跌14等 [6] - 基差：PB粉（01）82，跌1；PB粉（05）55，持平；PB粉（09）72，持平 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约1888.0，跌25.0；01基差 - 340，涨25.0；焦炭5月合约1738.0，跌32.0等 [9] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价1280，持平；日照港一级冶金焦平仓价1520，持平 [9] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率72.2%，涨0.3%；247家钢厂日均铁水产量228.6，涨0.6等 [9] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约1414.0，跌31.0；01基差 - 59，涨31.0；焦煤5月合约1172.0，跌37.0等 [12] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5.S<1%,G>75）1460，持平；古交主焦（A<11.S<1.5%.G<65）1250，持平 [12] - 周度数据：样本洗煤厂开工率61.5%，降0.8%；样本洗煤厂日均精煤产量52.1，持平 [12] 铁合金（锰硅、硅铁） 锰硅 - 期货价格：锰硅01为5986，涨10；锰硅05为5884，涨16；锰硅09为5932，涨22 [15] - 现货价格：硅锰6517（内蒙）5650，持平；硅锰6517（宁夏）5610，持平；硅锰6517（贵州）5700，持平 [15] - 基差：锰硅01（内蒙） - 36，跌10；锰硅05（内蒙）66，跌16；锰硅09（内蒙）18，跌22 [15] - 价差分析：SM 09 - 01为 - 54，涨12；SM 01 - 05为102，跌6；SM 05 - 09为 - 48，跌6 [15] 硅铁 - 期货价格：硅铁01为5792，涨14；硅铁05为5650，涨6；硅铁09为5712，持平 [15] - 现货价格：硅铁72（内蒙）5440，涨20；硅铁72（宁夏）5400，持平；硅铁72（青海）5350，持平 [15] - 基差：硅铁01（宁夏） - 42，跌14；硅铁05（宁夏）100，跌6；硅铁09（宁夏）38，持平 [15] - 价差分析：SF 09 - 01为 - 80，跌14；SF 01 - 05为142，涨8；SF 05 - 09为 - 62，涨6 [15]