报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且具备投资机会 [1] - 热轧卷板操作评级为★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且具备投资机会 [1] - 铁矿操作评级为★★★，预判趋势性上涨，有明晰的多趋势且具备投资机会 [1] - 焦炭操作评级为★☆★，偏多判断，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级为★☆★，偏多判断，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰操作评级为★☆☆，偏多判断，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为★☆★，偏多判断，有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁各品种价格均以震荡为主，走势受供需、成本、政策等因素影响 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面震荡小幅回落，本周螺纹表需回暖、产量回升、库存去化，热卷供需双降、去库加快但压力仍存 [2] - 铁水产量回落，供应压力缓解，钢厂利润改善，减产或放缓，关注环保限产持续性 [2] - 地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位，许可证管理影响待察 [2] - 超跌反弹后市场心态谨慎，炉料偏强支撑盘面，整体区间震荡，关注宏观政策变化 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运环比增加、国内到港量反弹，港口库存累库，澳矿累增、巴西矿下降 [3] - 需求端淡季终端需求低位，钢厂盈利差，叠加环保因素，铁水产量降幅大 [3] - 铁矿石基本面宽松，中长期供应宽松趋势不变，短期反内卷情绪升温，市场期待宏观政策利好，预计走势震荡 [3] 焦炭 - 日内价格震荡，第三轮提降部分落地，预计下周一全面落地，焦化利润一般，日产微降 [4] - 焦炭库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性回落，对原材料需求有韧性，钢材利润一般，压价情结浓 [4] - 焦炭盘面升水，市场对刺激政策有预期，价格大概率震荡 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量略降，现货竞拍成交尚可，价格略抬升，终端库存增加 [5] - 炼焦煤总库存和产端库存小幅增加 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水季节性回落，对原材料需求有韧性，钢材利润一般，压价情绪浓 [5] - 焦煤盘面贴水，价格修复贴水后面临基本面压力，但市场对刺激政策有预期，价格大概率震荡 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升 [6] - 锰矿港口库存有结构性问题，平衡性脆弱，硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，半碳酸矿需求或增加，本周价格抬升 [6] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量小幅抬升，库存继续累增，关注“反内卷”影响 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位，出口需求降至2万吨上方，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，需求有韧性 [7] - 硅铁供应下行，库存小幅抬升，关注“反内卷”影响 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面供需双降，成本端支撑明显，市场情绪受反内卷预期提振，铁合金期价短期反弹，但预期落地时间不确定，现实供需双弱格局难改，操作宜逢低潜伏，不宜追高 [5] - 单边操作对反弹高度不宜乐观，套利观望，期权逢高卖出虚值跨式组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 基本面供应端硅铁、锰硅开工率与产量下降，需求端五大品种钢材产量、表需及生铁产量下降，成本端产区铁合金电价平稳，海外锰矿1月美金报价小幅上涨 [5] - 市场情绪因反内卷预期升温而好转，铁合金期价短期反弹，但现实供需双弱格局短期难改 [5] - 交易策略上单边不宜对反弹高度乐观，套利观望，期权逢高卖出虚值跨式组合 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面247家样本钢厂日均生铁产量226.55万吨，环比降2.65万吨，五大钢种硅铁周需求1.81万吨，环比增0.01万吨，五大钢种硅锰周需求11.24万吨，环比降0.04万吨 [11] - 供给方面全国136家独立硅铁企业样本开工率30.3%，环比降2.14%，产量9.98万吨，环比降0.65万吨，全国187家独立硅锰企业样本开工率35.61%，环比降1.24%，产量18.82万吨，环比降0.1万吨 [12] - 库存方面12月19日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存6.52万吨，环比降1.27万吨，全国63家独立硅锰企业样本库存38.45万吨，环比增0.25万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差的历史数据 [18] 双硅企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量和开工率的历史数据 [24] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、铁水日产量、钢材社会总库存的历史数据 [30] 硅锰成本利润 - 2025 - 12 - 18数据显示内蒙、宁夏、广西、贵州等地硅锰生产成本在5797 - 6251元/吨，均处于亏损状态 [32] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等锰矿价格历史数据 [40] 硅铁成本利润 - 2025 - 12 - 18数据显示内蒙、宁夏、陕西、青海、甘肃等地硅铁生产成本在5540 - 5959元/吨，均处于亏损状态 [42] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价的历史数据 [50][52] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示河钢集团硅铁、硅锰采购价格的历史数据 [56][57] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及累计同比的历史数据 [62][64][66] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿当月净进口量、进口量，硅铁当月净出口量、出口量的历史数据 [70] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累计同比的历史数据 [72][73] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、钢厂硅铁库存可用天数及分地区情况的历史数据 [76][77][80] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存的历史数据 [84]

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面窄幅整理运行，螺纹产量小幅回升库存降幅扩大表需回升，库存连降十周矛盾缓解，但钢厂盈利回升部分生产恢复，市场预期谨慎[1] - 铁矿石短期矿价震荡，期货主力合约价格上涨，供应端发运有升有降，需求端铁水产量下降，库存端港口库存增加钢厂库存下降[1] - 焦煤短期焦煤盘面宽幅震荡运行，盘面价格上涨，供应端短期偏紧，需求端下游采购谨慎[1] - 焦炭短期焦炭盘面宽幅震荡运行，盘面价格上涨，供应端多地环保限产开工率下滑，需求端淡季特征明显走弱预期仍在[1] - 锰硅短期锰硅震荡运行，期价震荡走强，供应端减产幅度放缓后续有增量空间，需求端钢招有支撑但终端需求下降，库存压力大[1][3] - 硅铁短期硅铁坚挺震荡运行，期价震荡走强，供应端减量，需求端钢招有支撑但整体偏弱，库存偏高[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为1.0环比 - 10.0，5 - 10月为 - 26.0环比3.0等；热卷1 - 5月为11.0环比1.0，5 - 10月为 - 11.0环比2.0等；铁矿石1 - 5月为19.5环比 - 1.0，5 - 9月为22.5环比0.0等；焦炭1 - 5月为 - 139.5环比 - 6.5，5 - 9月为 - 68.5环比0.5等；焦煤1 - 5月为 - 110.5环比 - 19.0，5 - 9月为 - 73.5环比 - 2.5等；锰硅1 - 5月为 - 66.0环比 - 6.0，5 - 9月为 - 32.0环比8.0等；硅铁1 - 5月为 - 68.0环比 - 6.0，5 - 9月为 - 70.0环比 - 2.0等[4] - 基差：螺纹01合约为174.0环比 - 11.0，05合约为175.0环比 - 21.0等；热卷01合约为 - 8.0环比 - 23.0，05合约为3.0环比 - 22.0等；铁矿石01合约为46.3环比 - 0.8，05合约为65.8环比 - 1.8等；焦炭01合约为40.2环比 - 18.7，05合约为 - 99.3环比 - 25.2等；焦煤01合约为112.0环比 - 45.5，05合约为1.5环比 - 64.5等；锰硅01合约为 - 214.0环比 - 18.0，05合约为 - 280.0环比 - 24.0等；硅铁01合约为 - 148.0环比12.0，05合约为 - 216.0环比6.0等[4] - 现货：螺纹上海3300.0环比20.0，北京3130.0环比10.0等；热卷上海3280.0环比10.0，天津3240.0环比10.0等；铁矿石PB粉794.0环比7.0，超特粉678.0环比3.0等；焦炭日照准一1480.0环比50.0；焦煤山西中硫主焦1320.0环比0.0；锰硅宁夏5500.0环比10.0，内蒙5540.0环比0.0等；硅铁宁夏5200.0环比80.0，内蒙5250.0环比50.0等[4] - 利润与价差：螺纹盘面利润 - 2.6环比 - 11.2，长流程利润 - 2.0环比7.4，短流程利润76.4环比19.6；卷螺差152.0环比 - 9.0，螺矿比4.0环比0.00，螺焦比1.9环比 - 0.07，焦煤比1.4环比 - 0.02，焦矿比2.1环比0.07，双硅差276.0环比 - 18.00[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[6][7][10][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[16][17][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[24][26][30][32][33][36][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[42][44][45] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[48][53] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉[55] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货相关荣誉[55] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[55] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试[56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材成本支撑转强但成材独立驱动不强，供需两弱，可适当短多并设置止损，热卷可进行期现正套滚动操作或用期权策略辅助现货 [3] - 硅铁锰硅受政策消息情绪助推价格向上，中期供给过剩压力不减，可多硅铁空锰硅 [3] - 焦煤焦炭盘面快速上涨，短期内走估值修复和炉料补库逻辑，暂时观望 [3] - 铁矿石铁水下滑未企稳，后续关注铁水企稳情况，价格下跌或将走缓 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 12月18日远月合约中，RB2610收盘价3151元/吨，涨39元，涨幅1.25%；HC2610收盘价3288元/吨，涨32元，涨幅0.98%等 [1] - 12月18日近月合约中，RB2605收盘价3125元/吨，涨43元，涨幅1.40%；HC2605收盘价3277元/吨，涨34元，涨幅1.05%等 [1] - 12月18日跨月价差中，RB2605 - 2610为 - 26元/吨，涨3元；HC2605 - 2610为 - 11元/吨，涨2元等 [1] - 12月18日主力合约价差/比价/利润中，卷螺差152元/吨，跌9元；螺矿比4.02，无涨跌等 [1] 现货市场 - 12月18日上海螺纹现货价3320元/吨，涨30元；天津螺纹3190元/吨，涨20元等 [1] - 12月18日上海热卷现货价3300元/吨，涨20元；杭州热卷3300元/吨，涨30元等 [1] - 12月18日青岛港超特粉现货价678元/吨，涨9元；甘其毛都炼焦精煤1120元/吨，无涨跌等 [1] 基差情况 - 12月18日HC主力基差23元/吨，跌12元；RB主力基差195元/吨，跌11元等 [1] 各品种分析 - 钢材成本支撑转强但成材独立驱动不强，现货偏中性成交清淡，铁水产量未见底但后续有复产和冬储补库需求，供需两弱，可短多 [3] - 硅铁锰硅受政策消息情绪助推价格向上，基本面钢材价格承压，双硅直接需求走弱，中期供给过剩，锰硅供需弱于硅铁 [3] - 焦煤焦炭盘面快速上涨，现货内贸氛围好转，基本面供需双弱，库存较低后续有补库空间，暂时观望 [3] - 铁矿石铁水下滑未企稳，港口库存上升，预计月底企稳1月回升，后续复产前会采购补库，价格下跌或走缓 [3]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 螺纹产量及表需环比略上升，绝对水平仍为同期最低。库存继续下降，去化速度正常。 | | 螺纹钢 | 谨慎看空 | 铁水产量延续下降态势，已低于去年同期水平。螺纹在弱驱动、低估值状态下中期或继 | | ★ | | 续维持区间震荡反复。 | | 热卷 | 谨慎看空 | 热卷产量及表需延续小幅下降的状态，库存降幅仍然不大，处于近年来同期最高水平， | | ★ | | 去库不畅。现货相对较弱，基差平水附近波动。盘面或仍将维持区间运行。 | | | | 数据来看，铁水环比再降。后续有继续减量预期，关注其降幅。钢厂降库，港口增库。 | | 铁矿石 | 谨慎看空 | 外矿发到货双降，阶段性支撑矿价。经济工作会议阶段性提振矿价，但情绪交易过后， | | ★ | | 矿价仍承压。 | | | | 焦炭现货开启第三轮提降，预计下周落地。部分地区受环保要求主动执行限产措施，焦 | | 焦炭 ★ | 谨慎看多 | 企生产积极性尚可，产区供应小幅下降。从需求来看，铁水产量环比再降，对原料端形 | | | | 成压制。短期跟随焦煤偏强运行，关注阶 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁板块与基本面共振，走势震荡偏强；锰硅多空情绪交织博弈，走势宽幅震荡 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - 现货价格方面，硅铁 FeSi75 - B 内蒙汇总价 5250 元/吨，较前一交易日 +50 元/吨；硅锰 FeMn65Si17 内蒙报价 5540 元/吨；锰矿 Mn44 块 43.0 元/吨度；兰炭小料神木报价 800 元/吨 [2] - 期现价差方面，硅铁（现货 - 03 期货）为 -342 元/吨，较前一交易日 +4 元/吨；锰硅（现货 - 03 期货）为 -240 元/吨，较前一交易日 -22 元/吨 [2] - 价差方面，硅铁 2603 - 2605 近远月价差为 46 元/吨，较前一交易日 +2 元/吨；锰硅 2603 - 2605 近远月价差为 -40 元/吨，较前一交易日 -2 元/吨；锰硅 2603 - 硅铁 2603 跨品种价差为 188 元/吨，较前一交易日 -24 元/吨；锰硅 2605 - 硅铁 2605 跨品种价差为 274 元/吨，较前一交易日 -20 元/吨 [2] 期货数据 - 硅铁 2603 收盘价 5592，较前一交易日 +46，成交量 295,666，持仓量 253,809；硅铁 2605 收盘价 5546，较前一交易日 +44，成交量 28,971，持仓量 52,475 [3] - 锰硅 2603 收盘价 5780，较前一交易日 +22，成交量 185,427，持仓量 281,543；锰硅 2605 收盘价 5820，较前一交易日 +24，成交量 76,591，持仓量 165,767 [3] 宏观及行业新闻 - 12 月 18 日硅铁 72多地有不同价格区间，部分地区价格有上涨；75硅铁各地也有不同报价，硅铁 FOB 价格有下降；硅锰 6517北方报价 5500 - 5600 元/吨，南方报价 5600 - 5700 元/吨 [3] - 12 月 17 日内蒙古包头某硅铁厂检修 1 台 45000kva 硅铁炉，减少日产约 120 吨；甘肃某大厂 2 台生产 72硅铁炉转产；宁夏中卫某硅铁厂计划 12 月 12 日 12 点停 4 台硅铁炉，预计减产日产约 350 吨；青海金丰计划 12 月 16 日 2 台硅铁炉全停，减少日产 70 - 80 吨 [3][4] - UMK 和 NMT 公布 2026 年 1 月对华锰矿报价，Mn36%南非块均为 4.15 美元/吨度，环比上月上涨 0.05 美元/吨度 [4] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为 0；锰硅趋势强度为 0 [4]

黑色建材日报 | 2025-12-19 玻璃纯碱：宏观氛围偏暖，玻碱小幅反弹 市场分析 昨日玻璃期货震荡上行，盘面成交活跃。现货方面，整体偏弱运行，以低价刚需采购为主。据隆众数据显示：本 周浮法玻璃总库存5855.8万重箱，环比上涨0.57%。 供需与逻辑：玻璃产量高位震荡，供应收缩程度不足，供需矛盾依旧存在。玻璃刚需依旧缺乏起色，且伴随淡季 到来，刚需仍有进一步回落预期，持续关注玻璃冷修情况及宏观政策对玻璃投机需求帶来的扰动。 纯碱方面：昨日纯碱期货震荡上行，成本支撑发力。现货方面，市场报价弱稳，整体涨跌不一，以刚需采购为主。 据隆众数据显示：本周纯碱产量72.14万吨，环比减少1.9%；库存149.93万吨，环比增加0.33%。 供需与逻辑：纯碱产量处于同期较高位，且伴随新产线投产，纯碱供给或有进一步增加预期。库存高位震荡，且 考虑到后期浮法玻璃冷修计划仍有增加预期，重碱需求面临挑战，持续关注下游需求情况对纯碱价格的影响。 策略 玻璃方面：震荡偏弱 纯碱方面：震荡 跨期：无 跨品种：无 市场情绪谨慎，钢价持续震荡 风险 宏观及房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等 双硅：钢材消 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体情绪较好，成材价格延续震荡格局，终端需求偏弱，钢价预计维持底部区间震荡运行；受出口许可证管理影响，成材价格短期承压，后续有望逐步消化政策影响；冬储意愿不强，可能不会出现大规模补库；未来需关注“双碳”政策对钢铁行业的边际影响 [2] - 铁矿石下方支撑短期相对夯实，预计价格仍在震荡区间内运行为主 [5] - 对黑色板块及国内政策保持相对乐观态度，建议关注后续超预期情况及情绪、价格拐点；未来主导锰硅和硅铁行情的矛盾在于黑色大板块方向引领及锰矿、电价上调带来的成本推升 [10][11] - 工业硅短期供需边际走弱，需注意后续情绪阶段性转换及西北供给端扰动因素 [14] - 多晶硅预期与现实、产业链上下游分化持续，盘面周五不稳定性加强，需关注后续现货实际成交情况 [16] - 玻璃短期内预计市场将继续呈现窄幅震荡走势 [19] - 纯碱市场供应压力逐步凸显，需重点关注企业检修节奏、库存变动等对市场行情的影响 [21] 根据相关目录分别进行总结 钢材（螺纹钢、热轧板卷） 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3125元/吨，较上一交易日涨41元/吨（1.329%），当日注册仓单57065吨，环比增加8吨，主力合约持仓量157.5943万手，环比减少28786手；天津汇总价格3170元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比增加20元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3277元/吨，较上一交易日涨32元/吨（0.986%），当日注册仓单103404吨，环比减少0吨，主力合约持仓量118.9556万手，环比减少10392手；乐从汇总价格3280元/吨，环比增加20元/吨，上海汇总价格3280元/吨，环比增加10元/吨 [1] 策略观点 - 螺纹钢本周供需双增，库存延续去化，符合淡季特征；热轧卷板产量大幅回落，表观需求小幅回落，库存持续下降 [2] - 出口许可证旨在加强钢铁产品出口监测统计分析，推动钢铁行业高质量发展，不涉及出口数量和企业经营资格限制 [2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至777.50元/吨，涨跌幅+1.24%（+9.50），持仓变化+29159手，变化至51.82万手，加权持仓量90.81万手；现货青岛港PB粉794元/湿吨，折盘面基差66.04元/吨，基差率7.83% [4] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量延续增势，澳洲、巴西发运量回升，主流矿山中FMG发运下滑，其余三家不同程度增长，非主流国家发运量年内高位回调，近端到港量环比增加 [5] - 需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量226.55万吨，延续下滑趋势，降幅略超预期，河北地区环保限产影响量增多，其余地区年检推进，钢厂盈利率持稳 [5] - 库存端，港口库存延续增势，钢厂进口矿库存降至近五年同期历史最低位，终端整体数据减产去库，边际中性 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 锰硅主力（SM603合约）日内收涨0.38%，收盘报5780元/吨；现货端，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890元/吨，环比上日持稳，升水盘面110元/吨 [9] - 硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.83%，收盘报5592元/吨；现货端，天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日持稳，升水盘面8元/吨 [9] 策略观点 - 近期重要会议落地，文华商品企稳回暖，黑色板块受出口许可证管理影响一度冲击盘面后修复，预计出口许可证管理不影响正常合规出口，国内出口维持高位根源是钢材“物美价廉” [10] - 锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格，未来主导行情的矛盾在于黑色大板块方向引领及锰矿价格上调带来的成本推升；硅铁供求结构基本维持平衡，未来矛盾在于黑色大板块方向引领及电价上调带来的成本推升 [11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8645元/吨，涨跌幅+2.07%（+175），加权合约持仓变化-15525手，变化至409568手；现货端，华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差555元/吨，421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差205元/吨 [13] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报59300元/吨，涨跌幅-3.73%（-2295），加权合约持仓变化-24941手，变化至250565手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，N型复投料平均价52.4元/千克，环比+0.1元/千克，主力合约基差-6900元/吨 [15] 策略观点 - 工业硅短期触及下方支撑位后小幅反弹，价格盘整运行；基本面方面，周产量降幅遭遇瓶颈，需求侧多晶硅排产和有机硅产量下滑，供需边际走弱；需注意后续情绪阶段性转换及西北供给端扰动因素 [14] - 多晶硅行业“反内卷”预期强化，12月产量预计下滑但降幅有限，下游需求疲软，年前累库压力难缓解，上下游市场进入边际弱平衡；盘面周五不稳定性加强，需关注后续现货实际成交情况 [16] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1062元/吨，当日+2.31%（+24），华北大板报价1030元，较前日-10，华中报价1080元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5855.8万箱，环比+33.10万箱（+0.57%）；持买单前20家今日减仓61105手多单，持卖单前20家今日减仓69256手空单 [18] - 纯碱主力合约收1193元/吨，当日+1.97%（+23），沙河重碱报价1147元，较前日+10；纯碱样本企业周度库存149.93万吨，环比+0.50万吨（+0.57%），其中重质纯碱库存77.17万吨，环比-1.88万吨，轻质纯碱库存72.76万吨，环比+2.38万吨；持买单前20家今日减仓27207手多单，持卖单前20家今日减仓30690手空单 [20] 策略观点 - 玻璃上周供应端部分产线冷修，日熔量下滑，对市场产销形成一定支撑，但受高位库存与终端需求疲软制约，上行空间有限；需求端复苏乏力，下游采购以刚需为主；原料端焦煤价格上行带动玻璃价格反弹但高度有限，短期内预计市场窄幅震荡 [19] - 纯碱随着检修企业复产和新增产能释放预期升温，市场供应压力凸显；下游需求未明显好转，采购以刚需补库为主，备货意愿不高，玻璃产线冷修增多抑制需求；需重点关注企业检修节奏、库存变动对市场行情的影响 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种价格及基差情况总结 黑色系 - 硅铁 SF603 现货价 5592，期货价 5608，基差 16，基差率 0.29%，历史分位数 57.10% [1] - 螺纹钢 RB2605 现货价 3125，期货价 3277，基差 175，基差率 5.60%，历史分位数 68.30% [1] - 铁矿石 I2605 现货价 849，期货价 826，基差 23，基差率 -1.41%，历史分位数 52.20% [1] - 焦炭 J2601 现货价 1604，期货价未知，基差未知，基差率未知，历史分位数 55.70% [1] - 焦煤 JM2605 现货价 1127，期货价 1153，基差 -26，基差率 -2.35%，历史分位数 29.40% [1] 有色系 - 铜 CU2602 现货价 92600，期货价 92240，基差 360，基差率 0.39%，历史分位数 17.50% [1] - 铝 AL2602 现货价 21955，期货价 21730，基差 225，基差率 1.02%，历史分位数 4.16% [1] - 氧化铝 AO2601 现货价 2779，期货价 2553，基差 226，基差率 8.84%，历史分位数 79.51% [1] - 锌 ZN2601 现货价 23030，期货价 23060，基差 -30，基差率 -0.13%，历史分位数 65.83% [1] - 锡 SN2601 现货价 334380，期货价 332000，基差 2380，基差率 0.71%，历史分位数 10.20% [1] - 镍 NI2601 现货价 113940，期货价 113700，基差 240，基差率 0.21%，历史分位数 38.95% [1] - 不锈钢 SS2602 现货价 12920，期货价 12420，基差 500，基差率 4.03%，历史分位数 87.33% [1] - 碳酸锂 LC2605 现货价 106160，期货价 97550，基差 8610，基差率 8.11%，历史分位数 2.20% [1] - 工业硅 215605 现货价 9200，期货价 8642，基差 558，基差率 6.42%，历史分位数 34.45% [1] 贵金属系 - 黄金 AU2602 现货价 974.7，期货价 980.5，基差 -5.8，基差率 -0.59%，历史分位数 0.80% [1] - 白银 AG2602 现货价 15463，期货价 15521，基差 -58，基差率 -0.37%，历史分位数 3.70% [1] 农产品系 - 豆粕 M2605 现货价 2747，期货价 3040，基差 -293，基差率 -10.67%，历史分位数 68.50% [1] - 豆油 Y2605 现货价 7802，期货价 8210，基差 -408，基差率 -5.23%，历史分位数 70.40% [1] - 棕榈油 P2605 现货价 8368，期货价 8390，基差 -22，基差率 -0.26%，历史分位数 31.00% [1] - 菜粕 RM605 现货价 2340，期货价 2500，基差 -160，基差率 -6.84%，历史分位数 78.70% [1] - 菜油 OI605 现货价 9420，期货价 8945，基差 475，基差率 5.31%，历史分位数 90.50% [1] - 玉米 C2603 现货价 2290，期货价 2190，基差 100，基差率 4.57%，历史分位数 88.50% [1] - 玉米淀粉 CS2601 现货价 2499，期货价 2630，基差 -131，基差率 -5.24%，历史分位数 67.70% [1] - 生猪 H2603 现货价 11850，期货价 11325，基差 525，基差率 4.64%，历史分位数 61.60% [1] - 鸡蛋 JD2602 现货价 3020，期货价 2916，基差 104，基差率 3.57%，历史分位数 46.70% [1] - 棉花 CF605 现货价 14978，期货价 13960，基差 1018，基差率 7.29%，历史分位数 60.10% [1] - 白糖 SR605 现货价 5102，期货价 5390，基差 -288，基差率 -5.64%，历史分位数 46.80% [1] - 苹果 AP605 现货价 9000，期货价 9068，基差 -68，基差率 -0.75%，历史分位数 20.00% [1] - 红枣 CJ605 现货价 8500，期货价 8920，基差 -420，基差率 -4.71%，历史分位数 72.10% [1] 能源化工系 - 对二甲苯 PX603 现货价 6818，期货价 6862，基差 -44，基差率 -0.01%，历史分位数 28.30% [1] - PTA TA605 现货价 4748，期货价 4680，基差 68，基差率 1.58%，历史分位数 26.00% [1] - 乙二醇 EG2605 现货价 3767，期货价 3645，基差 122，基差率 3.01%，历史分位数 14.60% [1] - 涤纶短纤 PF602 现货价 6172，期货价 6280，基差 -108，基差率 -1.66%，历史分位数 76.10% [1] - 苯乙烯 EB2602 现货价 6385，期货价 6495，基差 -110，基差率 -1.66%，历史分位数 49.90% [1] - 甲醇 MA605 现货价 2174，期货价 2155，基差 19，基差率 0.87%，历史分位数 22.30% [1] - 尿素 UR605 现货价 1710，期货价 1708，基差 2，基差率 0.12%，历史分位数 28.50% [1] - LLDPE L2605 现货价 6476，期货价 6510，基差 -34，基差率 -0.52%，历史分位数 46.40% [1] - PP PP2605 现货价 6279，期货价 6265，基差 14，基差率 0.22%，历史分位数 24.70% [1] - PVC V2605 现货价 4708，期货价 4430，基差 278，基差率 6.89%，历史分位数 76.10% [1] - 烧碱 SH603 现货价 2199，期货价 2250，基差 -51，基差率 -2.29%，历史分位数 61.70% [1] - LPG PG2602 现货价 4528，期货价 4109，基差 419，基差率 10.20%，历史分位数 50.60% [1] - 沥青 BU2602 现货价 2952，期货价 2910，基差 42，基差率 1.44%，历史分位数 30.00% [1] - 丁二烯橡胶 BR2602 现货价 10700，期货价 11040，基差 -340，基差率 -3.17%，历史分位数 2.70% [1] - 玻璃 FG605 现货价 936，期货价 1062，基差 -126，基差率 -11.86%，历史分位数 21.00% [1] - 纯碱 SA605 现货价 1147，期货价 1193，基差 -46，基差率 -4.01%，历史分位数 25.00% [1] - 天胶 RU2605 现货价 15320，期货价 15050，基差 270，基差率 1.79%，历史分位数 80.81% [1] 金融系 - IF2512.CFE 现货价 4550.4，期货价 4552.8，基差 -2.4，基差率 -0.05%，历史分位数 56.90% [1] - IH2512.CFE 现货价 2995，期货价 2998.5，基差 -3.5，基差率 -0.12%，历史分位数 39.20% [1] - IC2512.CFE 现货价 7100.8，期货价 7101，基差 -0.2，基差率 -0.00%，历史分位数 84.80% [1] - IM2512.CFE 现货价 7272.4，期货价 7275.4，基差 -3，基差率 -0.04%，历史分位数 88.30% [1] - 2 年期债 TS2603 现货价 102.45，期货价 100.08，基差 2.37，基差率 2.37%，历史分位数 14.10% [1] - 5 年期债 TF2603 现货价 105.87，期货价 100.36，基差 5.51，基差率 5.51%，历史分位数 20.10% [1] - 10 年期债 T2603 现货价 108.04，期货价 100.36，基差 7.68，基差率 7.68%，历史分位数 17.00% [1] - 30 年期债 TL2603 现货价 127.02，期货价 112.41，基差 14.61，基差率 12.99%，历史分位数 61.80% [1]