日内价格震荡上行。第一轮提降100全面落地。钢厂利润微薄，焦煤向焦炭让利缓慢，焦炭日产缓慢抬升。焦炭库存略微回 升，贸易商采购意愿低迷。整体来看，焦炭供应有所抬升，下游铁水小幅下降，钢厂利润仍处低位。焦炭盘面贴水，进口煤影 响相对有限。 持续关注焦煤产量数据，价格大概率震荡下行为主。 本报告版权属于国投期货有限公司 | | | | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2026年10月08日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | な☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ★☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ☆☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ☆☆☆ | | | 器硅 | な☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | 女女女 | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | ...

行业投资评级 - 黑色建材板块中线展望为震荡偏弱运行 [6] 核心观点 - 十一假期黑色板块整体震荡偏弱 各品种呈现分化格局 黑色系在需求疲软 供给边际宽松的背景下 预计延续震荡偏弱运行 [1][2] - 钢材旺季需求基本被证伪 焦炭首轮提降落地后成本支撑弱化 钢厂利润好转预期下供给压力趋增 压制板块上方空间 [1][7] - 铁矿外盘走弱 发运维持高位而铁水环比下滑 累库压力增强 中长期供需偏宽松 价格上方压力逐渐加大 [1][8] - 煤焦方面 焦煤节后复产预期浓厚 蒙煤进口恢复预期仍在 焦炭首轮提降落地后仍有2-3轮提降空间 供需关系趋于宽松 成本支撑不断弱化 [1][11] - 铁合金供需双弱 锰硅成本支撑松动但期价已跌至成本线以下 硅铁成本端受煤炭支撑下行空间有限 两者均以震荡看待 [1][6] - 玻璃纯碱需求端承压 玻璃旺季难有亮眼表现 纯碱中长期供需过剩格局未改 价格上方持续承压 [1][6] 分品种核心内容总结 钢材 - 假期期间卷螺现货价格基本持稳 杭州螺纹3220元/吨 较之前上涨10元/吨 上海热卷3260元/吨 持平 [7] - 建筑用钢成交量76634吨 环比减少25741吨 热轧板卷成交量36854吨 环比减少6191吨 [7] - 美联储年内加息预期弱化 一定程度上缓解了强美元对商品估值的压制 原油价格宽幅震荡 铁矿掉期价格受制于低迷的需求前景走弱 [7] - 钢材现货市场心态偏悲观 节前备货较少 假期期间未有明显波动 预计节后有常规补库需求 但规模有限 [7] - 煤矿处于复产周期中 焦炭开启第一轮提降 钢厂压力缓解 大规模减产的可能性降低 部分地区钢材库存已处于高位 随着钢厂利润好转以及淡旺季切换 库存矛盾或将显现 [7] - 今年四季度出台大规模经济刺激的预期不强 贸易商等中间环节的囤货意愿较低 仅刚需拿货 整体延续熊市表现 预计近期价格震荡偏弱运行 [7] 铁矿 - 铁矿港口成交7万吨 环比减少67.6万吨 青岛港60.8%PB粉664元/吨 持平 61.5%PB粉668元/吨 持平 卡粉港口最低价824元/吨 折盘面758元/吨 [8] - 卡粉-61.5%PB价差157元/吨 环比减少1元/吨 61.5%PB-超特粉价差135元/吨 环比增加1元/吨 61.5%PB-巴混价差-46元/吨 环比增加1元/吨 [8] - 发运环比小幅增量 节假日期间到港大幅下滑 澳洲港口谈判尚未完结 港口罢工存在扰动预期 海运费价格有所回落 [8] - 需求端铁水环比走弱 钢厂亏损压力增大 亏损检修和降负荷的钢厂增加 市场负反馈预期增强 [8] - 库存方面港口库存窄幅波动 压港库存环比增加 随着铁水下滑 累库压力预计增强 中长期铁矿供需仍偏宽松 随着发运到港量逐渐抬升 供应压力可能逐渐增强 [8] - 铁矿价格上方压力逐渐增强 在供需宽松背景下预计表现震荡偏弱 关注铁矿逢高做空的机会 [2][8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2070元/吨 环比减少4元/吨 华东地区螺废价差1166元/吨 环比增加4元/吨 [9] - 供给方面节日期间到货环比稍有回落 经过前期节前几周到货的持续回升 当前各流程到货基本均升至高位 其中短流程钢厂到货已超过去年同期水平 [9] - 需求方面长流程日耗环比回升 短流程及全流程日耗环比略减 同比来看 随着近期电炉利润持续回暖 短流程钢厂日耗同比基本持平 长流程及全流程钢厂日耗同比仍偏低 [9] - 焦炭首轮提降虽落地 但高炉炼铁成本仍高企 铁废价差维持高位 废钢性价比较好 [9] - 库存方面节日期间钢厂到货水平低于日耗水平 钢厂废钢库存环比有所去化 其中短流程钢厂前期补库较好 当前库存仍持同比高位 [9] - 节后废钢到货预计保持平稳 铁废价差仍持高位之下 废钢性价比较好 叠加电炉利润回暖 钢厂对废钢使用意愿较强 但整体需求端表现欠佳之下 废钢基本面边际或将有所走弱 短期整体矛盾相对有限 预计保持震荡运行 [2][10] 焦炭 - 节日期间焦炭盘面休市 现货端日照港准一干熄冶金焦出库价2070元/吨 持平 01合约港口基差516.5元/吨 环比减少16元/吨 [11] - 供给端本月初焦炭首轮提降落地 近期煤价回调幅度更大 焦化利润虽有所收缩但压力较小 焦企限产幅度逐渐放松 焦炭供应环比持续回升 [11] - 需求端受假期及钢厂利润较差影响 部分钢厂高炉停产或降负荷 铁水环比延续下滑 焦炭刚需支撑边际转弱 [11] - 库存端总库存环比变化不大 在焦炭市场看降氛围较为浓厚之下 下游钢厂采购偏谨慎 上游焦企略有累库 [11] - 首轮提降后焦企利润仍好于钢厂 节后下游补库需求将转弱 焦炭供需短期或逐渐趋于宽松 在煤矿复产的背景下 成本支撑或不断弱化 焦炭现货仍有2-3轮提降预期 焦炭盘面预计跟随成本端焦煤震荡偏弱运行 [6][11] 焦煤 - 节日期间焦煤盘面休市 现货端介休中硫主焦煤2130元/吨 环比减少60元/吨 甘其毛都口岸蒙5原煤1650元/吨 持平 [12] - 9月29日甘其毛都口岸通关983车 环比增加528车 满都拉口岸通关466车 环比减少36车 策克口岸通关808车 环比减少49车 [12] - 9月30日山西省长治 太原 晋中 吕梁 临汾五市停产炼焦煤煤矿合计51座 涉及产能5645万吨 停产煤矿数量日环比持平 相比5月25日减少68座 停产产能日环比持平 相比5月25日下降7805万吨 [12] - 节日期间部分煤矿放假 国产供应略有下滑 预计节后在最新的煤矿生产政策下 山西煤矿复产提产有望逐渐加速 [12] - 进口端节日期间中蒙口岸闭关7天 蒙煤成交较少 口岸库存去化 海运煤到港相对平稳 港口库存维持平稳运行 [13] - 需求端焦炭产量环比回升 节日期间基本消耗场内库存 采购清冷 煤矿持续累库 [13] - 节后煤矿复产预期较浓 叠加蒙煤进口恢复预期仍在 市场整体情绪偏弱 若供应端按预期恢复 则焦煤价格预计震荡偏弱运行 需警惕供应恢复不及预期时带来的反弹风险 [3][13] 玻璃 - 华北主流大板价格970元/吨 持平 华中1010元/吨 持平 全国均价1079元/吨 持平 [12] - 供应端玻璃厂家较大面积亏损 长期来看日熔应该呈现下行趋势 但从当前产线计划表来看 潜在复产点火产线仍旧多于潜在冷修产线 9月有产线点火 预计10月出玻璃后日熔小幅抬升 [12] - 需求端深加工订单天数环比小幅走弱 假期需求表现一般 旺季预计难有亮眼表现 盘面表现承压后投机情绪也有所走弱 [12] - 供需格局暂未明显改变 市场预期波动影响价格 旺季需求难有亮眼表现 中长期需求仍有下行预期 近期产线也有点火预期 估值重回低位水平 但价格上方仍有压制 价格预计震荡运行 [12][15] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格976元/吨 环比减少2元/吨 [15] - 供应端检修逐渐恢复 日产有所回升 产能仍未出清 中长期压力仍存 10月仍有检修预期 合成碱工艺均陷入亏损 供应端不确定性增加 [15] - 需求端浮法和光伏玻璃均面临亏损 短期浮法玻璃日熔低位运行 长期来看日熔有下行预期 光伏玻璃仍有产线放水冷修 出口高位运行 轻碱需求有韧性 整体需求暂无较大亮点 [15] - 低供应下库存环比有所去化 10月仍有检修预期 但检修影响偏短期 日产恢复后预计累库压力将回归 市场预期悲观 盘面表现偏弱 [15] - 中长期供需过剩仍未改变 价格上方持续承压 盘面估值有所回落 合成碱工艺仍陷入亏损 供应端不确定性抬升 纯碱短期可能维持震荡 [6][15] 锰硅 - 内蒙古6517出厂价5650元/吨 环比减少50元/吨 天津港Mn45.0%澳块报价38.6元/吨度 持平 [16] - 成本方面锰矿市场成交活跃度下降 下游锰硅厂家利润不佳 原料采购需求表现乏力 叠加港口库存仍居高位 锰矿价格上行受阻 节前化工焦价格下调一轮 锰硅成本估值高位松动 [16] - 需求方面终端需求旺季不旺 钢厂盈利情况不佳 钢材产量易减难增 需求端对锰硅价格的支撑力度有限 [16] - 供应方面南方头部企业大幅减产 但北方产量持续回升 锰硅整体产量水平重回高位 枯水期临近云南厂家开工趋于回落 后市锰硅产量仍存下滑预期 市场供应压力存在边际缓解的可能 [16] - 库存方面近期市场库存的消化速度较前期有所放缓 若厂家减产幅度不及预期 库存的进一步消化仍显艰难 [16] - 锰硅去库压力仍存 供需双弱环境下盘面上行驱动不足 同时化工焦价格存在进一步下调预期 锰硅成本支撑也将逐渐弱化 但当前11合约期价已跌至成本估值以下 盘面提前透支化工焦提降预期 期价进一步下行的驱动减弱 短期预计盘面震荡运行为主 [6][16] 硅铁 - 宁夏72硅铁出厂价5700元/吨 持平 府谷99.9%镁锭价格15750元/吨 持平 [17] - 成本端节前煤炭价格止跌回升 成本推动下兰炭价格随之上调 强化硅铁成本端的支撑 [17] - 需求端终端需求旺季不旺 钢厂盈利情况不佳 钢材产量易减难增 炼钢需求对硅铁价格的支撑力度不足 需求拖累下镁锭价格走势偏弱 旺季镁厂开工回升缓慢 对75铁的需求暂未恢复至高位状态 [17] - 供给端硅铁整体产量仍处相对高位 但近期行业亏损幅度扩大 关注用电成本偏高的青海及甘肃产区的减产动向 [17] - 库存端目前硅铁厂库仍处近几年的同期高位 当前市场供需关系较为宽松 交割库仓单集中注销之后 整体库存压力仍将趋于增加 [17] - 硅铁厂家开工维持高位 供应压力逐渐积累 供需面对价格的支撑力度不足 但煤炭供需关系偏紧 价格下行空间有限 短期硅铁综合成本难以回到前期低位 11合约期价的下方空间同样需要谨慎看待 预计硅铁盘面震荡运行为主 [6][18] 相关监测数据 - 黑色建材品种现货及盘面指标日度监测显示 螺纹上海地区01合约基差148元/吨 05合约基差134元/吨 09/10合约基差226元/吨 螺纹01合约盘面利润50元/吨 05合约盘面利润107元/吨 09/10合约盘面利润26元/吨 [19] - 2026年9月30日中信期货商品综合指数2449.51 环比上涨0.10% 商品20指数2719.65 环比上涨0.05% 工业品指数2554.36 环比下降0.11% [99] - 2026年9月30日钢铁产业链指数1957.00 当日涨跌幅+0.17% 近5日涨跌幅-1.34% 近1月涨跌幅-5.33% 年初至今涨跌幅-0.27% [101]

1 报告行业投资评级 - 铁合金四季度价格受成本托底、需求走弱共同影响 整体呈低位震荡走势 硅铁主力合约价格区间为5700-6200元/吨 硅锰主力合约价格区间为5500-6000元/吨[2][66] 2 报告核心观点 - 铁合金成本驱动明显退潮 焦炭开启提降 煤炭保供加码 盘面回落已较大程度消化该部分利空 四季度铁合金定价回归自身基本面 主线为供需双弱格局下的减产博弈[1] - 供给端双硅均处于亏损状态 减产预期持续升温 需求端钢厂盈利率大幅走弱 超九成钢厂亏损 减产负反馈兑现概率较大 铁水产量已开启下滑 叠加四季度钢厂季节性检修 铁合金需求同比走弱且降速加快[1] - 镁锭产量同比虽仍维持高位 但下游并未出现明显放量 前期价格已兑现高增速预期 四季度对硅铁需求的边际拉动有限[1] - 四季度铁合金价格走势核心变量为焦炭提降的轮次以及钢厂减产负反馈的实际兑现程度 锰矿价格低位 到港利润倒挂 下跌空间有限 四季度恰逢煤炭需求旺季 电价对铁合金有一定支撑 铁合金下方有成本支撑 受限于需求走弱 上方空间亦有限[1] 3 各目录内容总结 第一章 观点概要 - 铁合金成本驱动退潮后的利空已在盘面充分消化 四季度核心交易逻辑为供需双弱下的减产博弈[1] - 双硅供需双弱 自身基本面驱动不强 成本端保供与提降预期已部分反映在盘面 价格运行区间上下空间均受限[1] 第二章 行情回顾 - 三季度硅铁、锰硅整体呈现7月探底分化 8月共振走强 9月脉冲冲高后快速回吐的走势 硅铁主力从7月初的5800元/吨左右上涨至9月份最高点6600元/吨左右 随后回落至6000元/吨左右 硅锰主力从7月初的5600元/吨左右上涨至9月份最高点6200元/吨左右 随后回落至5800元/吨左右[2] - 三季度铁合金探底回升拉涨的核心逻辑为煤炭板块持续拉涨带动双硅成本不断抬升 成本驱动下期现两市看涨情绪大幅提升[2] - 7月铁合金走势分化 硅锰探底 硅铁企稳 双硅价差持续走扩 硅锰受锰矿发运高位和锰矿港口高库存压制 硅铁有迎峰度夏煤电价格回暖 电价上涨的成本支撑[2] - 8月成本催化下双硅共振走强 8月下旬至9月初安监收紧引发煤系暴涨 兰炭 化工焦多轮提涨直接推升双硅成本 硅铁和煤的相关性更大 煤价弹性直接放大为硅铁行情弹性 硅铁涨幅大于硅锰[2] - 9月脉冲冲高后快速回吐 兰炭原料块煤跳涨 兰炭跟涨但涨幅不及原料 块煤并未获得下游认可 兰炭企业利润未随提价扩张 反而在成本挤压下走弱 对高价原料的接受度持续走低 随后块煤竞拍流拍 煤价回落 焦炭在钢材盈利率大幅走弱之后出现提降预期 煤炭保供政策落地 碳元素价格随后走弱[2] - 资金逐渐撤离 硅铁从9月初的75万手持仓回落至9月末的45万手左右 硅锰从高位77万手回落至60万手左右 双硅成本重新修正 带动价格回落[4] 第三章 核心关注要点 - 钢厂负反馈的实际兑现节奏 9月钢厂盈利率崩塌后 减产负反馈能否传导到铁水 直接决定双硅的需求和钢招定价 10月钢招量价是第一个风向标 若钢招定价明显下压 大厂钢招缩量 说明负反馈已实质发生 反之若铁水稳定在235万吨以上 双硅需求就有底 四季度金九银十落空后 11–12月往往靠冬储补库修复 需关注负反馈和冬储补库谁先到 以及冬储补库的情况 铁合金在低价状态下钢厂可能不急于补库 这决定了四季度是先砸出坑再反弹还是阴跌贯穿[7] - 焦炭提降的轮次与落地速度 9月30日焦炭首轮提降已经开启 若提降仅为1–2轮 双硅成本支撑仍在 若钢厂亏损持续 提降扩至4–5轮 化工焦和兰炭会跟随回吐8月以来的大部分涨幅 双硅估值将系统性下移 跟踪指标为钢厂亏损面是否收窄 焦煤竞拍流拍率[9] - 锰矿港口库存去化 600万吨的港口库存是压制锰硅反弹的主要核心 四季度关注点在于冬储补库能不能带动有效去库 如果11月后库存从600万吨持续降到500万吨以下 硅锰才可能走出区间震荡 如果库存纹丝不动 反弹都是套保和交割盘的目标 港口累库库存主要是南非矿 其他矿种库存相对健康 主要看南非矿的去化速度 半碳酸价格的弹性全系于此[10] 第四章 估值反馈及供需展望 4.1 铁合金估值 - 铁合金利润估值 目前铁合金生产利润同步回落 利润承压 主要逻辑为旺季需求不及预期 下游钢厂盈利率大幅下滑之后的负反馈预期 叠加前期铁合金生产利润较好之后的增产驱动 铁合金价格的下行幅度超过了原料成本的回落幅度[12] - 硅铁端 青海地区即将进入枯水季 青海和甘肃地区的结算电价上调 兰炭虽然后期回落 但电价上涨吃掉兰炭降价红利 叠加前期价格反弹带动产区复产 厂库累库 硅铁库存位于近5年历史同期最高水平 去库压力较大 金属镁需求偏弱进一步拖累[12] - 硅锰端 三季度化工焦提涨成本偏刚性 锰矿港口库存高位 锰矿偏弱 本可以缓解成本压力 但锰矿进口利润倒挂 锰矿商惜售 下跌空间有限 锰矿降幅不足以对冲合金价格下跌 前期化工焦的多轮提涨 硅锰持续陷入亏损 矿端弱只能限制成本进一步上涨 很难拉动硅锰利润修复 钢厂利润收缩持续压低钢招价格 硅锰利润被进一步压缩 硅锰主产区的利润基本全部亏损 硅铁主产区的利润也全部亏损 从利润估值看铁合金估值偏低[13] - 四季度铁合金存在阶段性利润修复的可能性 但趋势性持续修复概率偏低 更多为脉冲式反弹 当前行业处于亏损区间 向下受原料 电力成本支撑 空间有限 向上受制于产能过剩的现状和下游需求的走弱 产能亏损后存在减产预期 利润修复的核心前提是亏损倒逼主产区有效产能实质性减产 叠加钢厂铁水维持韧性 钢招上调 但下游钢厂利润大幅走弱的减产负反馈 铁水下降的可能性更高 减产之后利润修复反弹高度受限 若单纯依靠宏观情绪拉动盘面上涨 容易遭遇复产与仓单抛压 修复持续性也偏弱 估值层面 若利润真实修复 近端负基差将逐步收敛 仓单压力回落 若仅为预期交易 基差维持贴水 反弹可信度较低[13] - 锰矿 2026年1-8月中国锰矿进口累计2314万吨左右 累计同比增长12%左右 港口锰矿三季度呈现弱势震荡筑底的走势 7-8月份锰矿到港利润倒挂 锰矿价格阴跌寻底 9月初阶段性企稳 9月中下旬旺季不旺 重回弱势 季末与季初相比主流矿种重心下移约5%–10%左右[19] - 长周期维度锰矿价格位于长周期震荡区间的下沿 随着硅锰价格在8月份反弹 合金厂阶段性补库 贸易商惜售挺价 锰矿价格出现反弹 但整体反弹幅度有限 在锰矿自身高库存压力下 9月份锰矿价格重回弱势震荡 分品种看 高品抗跌 南非系领跌 加蓬和澳块三季度基本坚守在39-40元/吨度一线 半碳酸从7月的37元/吨度跌至33元/吨度附近 高铁酸锰矿从7月的31元/吨度跌至29.5元/吨度左右[19] - 港口锰矿高库存压制锰矿价格 2024年澳矿事件后 硅锰工厂对澳洲氧化矿使用比例降低 转而增加富锰渣和南非半碳酸矿和高铁酸矿 消耗占比有所提升 而硅锰产量同比却在走弱 锰矿港口处于累库趋势 尤其是南非产锰矿 港口600万吨的锰矿库存 累库原因主要来自于南非产锰矿 加蓬锰矿位于同期偏低水平 澳矿锰矿同期中性偏上水平 未出现明显累库 高品位矿相对抗跌 南非矿跌幅较大[19] - 四季度锰矿市场预计延续弱势震荡格局 需求端面临双重负反馈 一方面 硅锰行业利润持续亏损 厂家压产 减产意愿增强 硅锰产量收缩将直接拖累锰矿消费 另一方面 钢厂盈利率低迷 行业大面积亏损 减产负反馈沿"钢材—硅锰—锰矿"链条逐级传导 硅锰需求的疲弱将进一步映射至锰矿端 锰矿下方支撑明确 当前价格已处于长周期震荡区间下沿 且进口利润持续倒挂 成本端对矿价形成托底 深跌空间有限 港口600万吨以上的高库存始终压制上方弹性 供给宽松格局下反弹高度受限 趋势性拐点仍需等待港口库存实质去化或供给端出现超预期收缩[20] - 兰炭&化工焦 三季度兰炭价格波动剧烈 整体呈现"低位持稳—成本推动急涨—快速回吐"的脉冲式行情 7月至8月中旬 小料价格在780–820元/吨区间低位持稳 处于年内低位 8月下旬至9月上旬 陕西煤矿安检收紧 块煤供应趋紧 红柳林块煤竞拍价格大幅跳涨 9月初较上期大涨288元/吨 涨幅约30% 成本推动下兰炭开启多轮提涨 主流电石企业小料采购价累计上调近500元/吨 神木小料由800余元/吨快速冲高至1300元/吨左右 区间涨幅超60%[29][30] - 9月4日在块煤涨价的直接推动下硅铁主力合约当日涨停 自8月中下旬以来的本轮上涨 核心逻辑在于碳元素成本端的快速抬升 同时动力煤价格上涨也强化了市场对未来电价上调的预期 行情属性是成本推动而非需求驱动 高价块煤并未获得下游认可 兰炭企业利润未随提价扩张 反而在成本挤压下走弱 对高价原料的接受度持续走低 随后红柳林块煤竞拍成交均价回落 流拍率上升 兰炭随即提降 硅铁价格跟随走弱[30] - 三季度化工焦价格整体偏强 重心明显上移 核心驱动来自成本端的焦煤 矿难之后 主产区安监持续加码 煤矿复产不复量 叠加蒙古通关量下降 炼焦煤多口径库存持续去化 供应维持偏紧格局 焦煤价格坚挺上行 带动焦炭连续多轮提涨 化工焦跟随上调 进而推高硅锰生产成本 进入9月后 钢厂盈利率大幅走弱 超九成钢厂陷入亏损 减产负反馈预期沿产业链向上游传导 焦炭价格率先回落 带动化工焦小幅跟跌[31] - 当前兰炭小料价格为1050–1080元/吨 兰炭供给恢复 库存拐点初现 成本推力已不如9月初 随着煤炭保供的逐渐落地 后续国产煤炭产量的恢复 煤炭供应偏紧的格局或将有所改善 价格回落 但四季度又恰逢煤炭需求的旺季 煤炭价格有一定支撑 预计四季度兰炭价格区间震荡 钢厂亏损加剧后 市场对下游负反馈的担忧持续升温 铁水产量逐步下滑 焦炭需求走弱 提降预期不断累积 展望四季度 化工焦价格或跟随冶金焦回落 一方面 硅锰行业深陷亏损 成本抬升难以向下游传导 利润修复需要原料端让利 化工焦存在回吐部分利润的空间 另一方面 煤炭保供政策持续发力 也对化工焦价格构成利空压制[31] 4.2 铁合金供应端展望 - 2026年1-8月硅铁累计产量367.02万吨 累计同比+2.41% 硅锰累计产量629.99万吨 累计同比-4.83%[35] - 三季度硅铁供应整体呈现先增后高位震荡走弱的走势 二季度硅铁利润回升较大 厂家生产积极性较高 宁夏大厂复产 以及7–8月价格反弹带动复产 前期低基数产量快速冲高 9月钢厂盈利率大幅回落 钢厂利润弱 铁水负反馈预期 铁水开始逐渐回落 硅铁第二大下游金属镁由预期增量转入兑现不足 镁锭产量虽尚未构成趋势性坍塌但增速有下滑趋势 利润回落 网电工厂开始亏损 但低成本产能继续托底 总量没有快速去化 供给维持偏宽松格局[35] - 三季度硅锰供应整体呈现先减产后复产的走势 二季度硅锰产量回升后叠加高库存压力 钢厂招标压价 利润亏损严重 7月份硅锰产量开始减产 七八月份 南方进入丰水季节 北方产区光伏发电回升 硅锰企业电价调价 成本下降 锰矿延续跌价趋势 硅锰利润开始恢复 硅锰产量逐渐复产[35] - 四季度硅锰在产能过剩的背景下 产量对利润敏感 9月份化工焦的多轮提涨和锰矿商在锰矿价格低位挺价惜售 硅锰供应产量回升 硅锰的利润出现明显的下滑 硅锰主产区都呈现深度亏损的情况 四季度硅锰减产的可能性更大 环比三季度产量下降[36] - 硅铁供应端 青海产区丰水季过后电价上调 甘肃产区网电上涨 目前硅铁甘肃和青海的生产利润出现明显下滑 青海从前期唯一的盈利产区转变为亏损较为严重的产区之一 硅铁的供应端目前维持在高位 下游需求逐渐走弱 库存位于同期高位 库存压力较大 其他产区利润也出现不同程度的下滑 在利润的驱动下 硅铁四季度减产的概率也较大 且季节性规律显示四季度硅铁产量开始减产的可能性大 硅铁四季度产量环比三季度预计下滑[36] 4.3 铁合金需求端展望 - 炼钢需求 今年继续实施粗钢产量调控 市场传今年粗钢压减3000万吨左右 粗钢产量同比下降3.15%左右 截止到2026年8月份粗钢产量累计6.51亿吨 累计同比减少2000万吨左右 前8个月已经完成全年压减目标的66%左右 减产速度正常推进[50][52] - 四季度钢厂盈利率目前跌破7% 钢厂利润在焦炭挤压下亏损严重 负反馈的可能性较大 铁水开始逐渐的下滑 节后可能进一步的走弱 叠加北方采暖季的环保要求 铁水有季节性的检修下行 今年同期与往年不同的因素在于钢厂盈利率的大幅下滑 超过9成的钢厂亏损 铁合金四季度炼钢需求将弱于同期 铁水产量同比预计下降1.5%左右[52] - 粗钢维持减量 钢厂盈利率大幅下滑 亏损压力正逐步向铁水端传导 预计后续铁水产量将延续回落态势 炼钢作为铁合金的主要下游 铁合金的需求在四季度预期逐渐走弱 铁水下游结构分化特征明显 制造业用钢好于建筑业 硅锰炼钢消费中建筑用钢占比较高 建材需求的明显下滑将直接拖累硅锰需求 硅锰面临的终端压力或更为突出 2026年1-8月中国钢筋累计产量为11354万吨 同比下降11.8%[52] - 非炼钢需求 2026年1-8月份 镁锭累计产量82.55万吨 累计同比+42.22% 镁锭由年初预期的增量逐渐转入兑现不足 镁锭增量同比明显 三季度增速有所下降 需求并未出现明显放量 价格以震荡为主 三季度随着煤炭和硅铁价格的上涨 镁锭生产利润有所下滑 产量小幅走弱 对硅铁需求形成一定抑制 预计四季度镁锭产量仍将保持同比较快的增长速度 但增速相较于前期逐渐走弱 对硅铁需求有所走弱 但仍有韧性[59] - 2026年1-8月份 硅铁累计出口27.81万吨 累计同比+2.62% 增速有所下滑 一方面7-8月份海外夏休 硅铁出口量在7-8月份属于淡季 季节性的出口量下降 另一方面国内现货价格由于成本驱动上涨 硅铁出口价格并未出现较大的上涨 出口利润有所压缩 也抑制了硅铁的出口需求 展望四季度 海外钢厂有补库预期 以及硅铁价格回落后 带动出口利润回升 但同比大幅回升的难度较大 海外粗钢产量走弱 终端没有增量 出口只能依靠价格优势抢占份额[59] 4.4 铁合金供需平衡表 - 硅铁供需平衡表 2026年10月硅铁

报告行业投资评级 - 锰硅核心观点评级为中性[3] - 锰硅月差评级为偏弱[3] - 锰硅现货评级为中性[3] - 锰硅钢材产量评级为偏弱[3] - 锰硅库存评级为中性[3] - 锰硅成本利润评级为中性[3] - 硅铁核心观点评级为中性[4] - 硅铁月差评级为中性[4] - 硅铁现货评级为偏弱[4] - 硅铁钢材&金属镁评级为偏弱[4] - 硅铁库存评级为中性[4] - 硅铁成本利润评级为中性[4] 报告核心观点 - 锰硅盘面维持震荡盘整格局 供给端硅锰产量持续修复回升 下游步入传统需求淡季 消费端持续走弱 行业基本面整体偏弱 成本端锰矿价格呈阴跌态势 节前补库基本落地 化工焦价格下行 仍存在进一步回落预期 锰硅盘面压制现货价格 工厂点对点利润空间被压缩 但部分工厂前期高位水平完成套保 对当前生产影响相对减弱 当前港口锰矿库存处于高位 南非矿库存压力较大 南北港口库存结构分化进一步放大 后续重点关注主流矿山对华报价调整 同时警惕煤价波动对行情带来的扰动[3] - 硅铁主力合约震荡下行 煤炭价格保持相对平稳 供应端硅铁产量环比回落 青海部分企业因生产亏损停产 宁夏部分工厂逐步复产 需求端部分钢厂采购偏弱 金属镁产出同步下滑 当前硅铁估值位于中性区间 可交割仓单总量偏低 叠加10月仓单集中注销 后续仓单恢复节奏值得关注 盘面维持近强远弱结构 后续重点跟踪煤价波动与交割仓单补充情况[4] 分板块内容总结 锰矿相关 - 锰矿港口库存合计597.9万吨 环比小幅累库 其中天津港库存516.1万吨 小幅累库 仍为历史同期最高水平 钦州港去库至71.8万吨 略高于去年同期水平[8] - 天津港南非矿库存366.5万吨 环比小幅去库 加蓬矿45.1万吨 环比大幅累库 显著高于去年同期水平 澳矿库存61.1万吨 有所去库 仍显著高于去年同期水平[11] - 天津港加蓬块报价39元/吨度 澳块38.6元/吨度 南非半碳酸33.3元/吨度 锰矿持稳观望运行 节前备矿已近尾声 港口成交氛围偏冷清 供需操作均偏谨慎 南北贸易商报价整体持稳 零星成交偏稳过渡[13] 锰硅相关 - 截至9月25日 硅锰周度产量小幅上行至18.8万吨 内蒙日均产量环比上行至14690吨/日 宁夏日均环比大幅回升至5050吨/日 仍处于历史同期低位水平 云南日均产量2340吨/日 贵州日均产量260吨/日 广西日均产量1640吨/日[17] - 截至9月25日 Mysteel样本企业周度需求量10.8万吨 五大钢材周产环比小幅回落至779.68万吨 Mysteel样本数据螺纹占五大材比例环比小幅回落[23] - 北方硅锰市场价格5600-5700元/吨 南方硅锰主流价格5750-5800元/吨 内蒙市场价格在5750元/吨附近 天津地区5800元/吨 河钢硅锰定价6050元/吨[3][30] - 上周化工焦价格持稳 银川 鄂尔多斯 阿拉善25-40mm出厂价格分别为1670元/吨 1620元/吨 1570元/吨 9月29日 化工焦价格下降100元/吨[33] - 锰硅成本端锰矿价格小幅下降 焦炭情绪转弱 市场价格震荡下行 即期利润情况一般[36] - 截止9月28日 锰硅1-5月差-20元/吨 环比小幅走强[40] - 盘面震荡下行 基差偏弱运行 截至9月28日 锰硅仓单和有效预报合计22.23万吨[43] - 2026年锰硅月度平衡数据 1-12月总供给分别为92.3万吨 83.9万吨 87.6万吨 80.6万吨 84.9万吨 83.2万吨 76.2万吨 75.3万吨 82.0万吨 90.0万吨 92.7万吨 93.4万吨 产量分别为92.3万吨 83.9万吨 87.6万吨 80.5万吨 84.9万吨 83.2万吨 76.1万吨 75.3万吨 82.0万吨 90.0万吨 92.7万吨 93.3万吨 进口分别为0.0万吨 0.0万吨 0.0万吨 0.1万吨 0.0万吨 0.0万吨 0.1万吨 0.0万吨 0.0万吨 0.0万吨 0.0万吨 0.0万吨 总需求分别为81.6万吨 74.4万吨 84.6万吨 87.4万吨 89.6万吨 88.4万吨 84.3万吨 82.7万吨 83.2万吨 84.7万吨 88.0万吨 81.1万吨 钢材消费分别为79.4万吨 72.3万吨 82.0万吨 85.0万吨 87.0万吨 86.0万吨 81.5万吨 80.0万吨 80.5万吨 82.0万吨 85.3万吨 78.4万吨 出口分别为0.3万吨 0.2万吨 0.6万吨 0.4万吨 0.6万吨 0.4万吨 0.8万吨 0.7万吨 0.7万吨 0.7万吨 0.7万吨 0.7万吨 净出口分别为0.3万吨 0.2万吨 0.6万吨 0.4万吨 0.6万吨 0.3万吨 0.8万吨 0.7万吨 0.7万吨 0.7万吨 0.7万吨 0.7万吨 过剩量分别为10.7万吨 9.4万吨 3.0万吨 -6.9万吨 -4.7万吨 -5.2万吨 -8.1万吨 -7.4万吨 -1.2万吨 5.3万吨 4.8万吨 12.3万吨 产量累计同比分别为-2.6% -3.7% -4.7% -6.2% -3.6% -3.1% -4.8% -7.3% -8.2% -8.3% -7.5% -6.8% 消费累计同比分别为2.4% -1.2% -2.7% -4.1% -4.2% -4.4% -5.0% -5.1% -5.4% -5.6% -5.3% -5.0%[84] 硅铁相关 - 截止9月25日 硅铁周产量11.28万吨 环比小幅回落 内蒙日均产量5290吨 青海日均产量2365吨 宁夏日均产量3320吨 陕西日均产量2300吨 甘肃日均产量2350吨[54] - Mysteel样本钢厂消费硅铁合计为1.75万吨 显著低于去年同期水平[58] - 金属镁天津港出口价格2410美元/吨 市场价格15750元/吨 环比小幅下行 金属镁周产量19726吨 环比小幅回落 仍高于去年同期水平 中秋备货不足 工厂新单零星 报价走弱 虽少数企业减产 但供应整体宽松 出厂现汇价降至15750元/吨 下游刚需少量补库 成交有限 贸易商低价询盘 主流工厂拒继续让利 市场弱稳[62] - 截止9月28日 75硅铁海外FOB价格1250美元/吨 72硅铁海外FOB价格1195美元/吨 环比小幅上涨 硅铁8月出口数量环比回升[67] - 主产区72硅铁自然块现金含税出厂5700-5750元/吨 75硅铁价格报6100-6200元/吨[4] - 截至9月29日 主流区域兰炭小料报价小幅上行 当前价格分别为陕西地区1100元/吨 宁夏地区1145元/吨 内蒙古地区1100元/吨 氧化铁皮价格700元/吨[73][74] - 本周内蒙 宁夏 陕西 青海地区生产利润分别为-325元/吨 -172.5元/吨 -284.5元/吨 -528元/吨[76] - 截至9月28日 硅铁1-5月差10元/吨 低位震荡[78] - 盘面高位震荡 硅铁基差大幅波动 截止9月28日 硅铁仓单和有效预报合计3.04万吨 环比小幅回升 仍显著低于去年同期水平[82] - 2026年硅铁月度平衡数据 1-12月总供给分别为46.0万吨 43.5万吨 46.1万吨 47.4万吨 48.4万吨 49.4万吨 49.2万吨 50.0万吨 51.7万吨 51.7万吨 51.7万吨 51.7万吨 产量分别为44.4万吨 42.5万吨 45.1万吨 46.8万吨 47.6万吨 48.3万吨 48.8万吨 49.3万吨 51.0万吨 51.0万吨 51.0万吨 51.0万吨 进口分别为1.7万吨 1.0万吨 1.0万吨 0.7万吨 0.8万吨 1.1万吨 0.4万吨 0.7万吨 0.7万吨 0.7万吨 0.7万吨 0.7万吨 总需求分别为46.3万吨 42.3万吨 48.0万吨 47.4万吨 49.1万吨 48.3万吨 46.2万吨 47.7万吨 47.9万吨 48.9万吨 46.9万吨 45.0万吨 国内消费分别为43.0万吨 40.0万吨 43.7万吨 44.5万吨 45.1万吨 45.0万吨 43.8万吨 44.5万吨 44.7万吨 45.7万吨 43.7万吨 41.8万吨 其中粗钢消费分别为29.5万吨 28.0万吨 30.0万吨 30.5万吨 31.0万吨 31.5万吨 30.6万吨 31.0万吨 31.5万吨 32.5万吨 30.5万吨 28.6万吨 其中金属镁消费分别为8.5万吨 7.0万吨 8.7万吨 9.0万吨 9.1万吨 8.5万吨 8.2万吨 8.5万吨 8.2万吨 8.2万吨 8.2万吨 8.2万吨 出口分别为3.3万吨 2.3万吨 4.3万吨 2.9万吨 4.0万吨 3.3万吨 2.4万吨 3.2万吨 3.2万吨 3.2万吨 3.2万吨 3.2万吨 净出口分别为1.6万吨 1.3万吨 3.3万吨 2.2万吨 3.2万吨 2.2万吨 2.0万吨 2.5万吨 2.5万吨 2.5万吨 2.5万吨 2.5万吨 过剩量分别为-0.3万吨 1.2万吨 -1.8万吨 0.0万吨 -0.7万吨 1.1万吨 3.1万吨 2.3万吨 3.8万吨 2.8万吨 4.8万吨 6.8万吨 产量累计同比分别为-4.3% -5.4% -6.6% -4.3% -0.7% 1.0% 1.8% 1.9% 2.3% 2.5% 2.9% 3.4% 消费累计同比分别为0.0% -4.1% -2.4% -2.1% -1.7% -1.6% -2.4% -2.8% -3.3% -3.3% -3.5% -3.3%[86]

报告行业投资评级 - 硅铁趋势强度为0 锰硅趋势强度为0 趋势强度取值范围为-2到2的区间整数 对应中性评级 [5] 报告核心观点 - 硅铁盘内利润压缩 后续需关注供需变动情况 [1] - 锰硅盘内利润压缩 后续需关注供需变动情况 [1] 基本面跟踪数据 期货合约数据 - 硅铁2611合约收盘价5994元 较前一交易日变动46 成交量177174 持仓量205267 [1] - 硅铁2701合约收盘价5936元 较前一交易日变动50 成交量51859 持仓量123341 [1] - 锰硅2611合约收盘价5804元 成交量164405 持仓量195131 [1] - 锰硅2701合约收盘价5796元 较前一交易日变动4 成交量120525 持仓量283186 [1] 现货数据 - 内蒙地区FeSi75-B规格硅铁汇总价格为5650元/吨 较前一交易日无变动 [1] - 内蒙地区FeMn65Si17规格硅锰价格为5650元/吨 较前一交易日下降50元/吨 [1] - Mn44块规格锰矿价格为39.0元/吨度 较前一交易日无变动 [1] - 另有一项内蒙地区FeMn65Si17规格硅锰价格为1100元/吨 较前一交易日无变动 [1] 价差数据 - 硅铁现货减11月期货的期现价差为-344元/吨 较前一交易日变动-46元/吨 [1] - 锰硅现货减11月期货的期现价差为-154元/吨 较前一交易日变动-56元/吨 [1] - 硅铁2611合约减2701合约的近远月价差为28元/吨 较前一交易日变动-4元/吨 [1] - 锰硅2611合约减2701合约的近远月价差为8元/吨 较前一交易日变动2元/吨 [1] - 锰硅2611合约减硅铁2611合约的跨品种价差为-190元/吨 较前一交易日变动-40元/吨 [1] - 锰硅2701合约减硅铁2701合约的跨品种价差为-140元/吨 较前一交易日变动-46元/吨 [1] 宏观及行业新闻 锰矿库存数据 - 截至9月30日 天津港锰矿库存501.1万吨 环比下降5.00万吨 [2] - 截至9月30日 钦州港锰矿库存76.16万吨 环比增加3.85万吨 [2] - 截至9月30日 曹妃甸港口锰矿库存6.2万吨 环比持平 [2] - 截至9月30日 防城港锰矿库存9.0万吨 环比下降1.0万吨 [2] - 截至9月30日 全国主要港口锰矿库存总量592.46万吨 环比下降2.15万吨 [2] 锰矿报价信息 - 康密劳公布2026年11月对华加蓬块报价4.8美元/吨度 环比上月上涨0.1美元/吨度 [2] - South32公布2026年11月典型值Mn36.9%的南非半碳酸块报盘4.35美元/吨度 环比上月上涨0.15美元/吨度 [2] - South32公布2026年11月典型值Mn42%的澳块报盘4.88美元/吨度 环比上月上涨0.11美元/吨度 [2] - 联合矿业(CML)公布2026年11月对华Mn＞44% Fe＜4% SiO2%＞20%规格澳块报价4.85美元/吨度 [2]

焦煤基差(右轴) 天津港:库提价:主焦煤(蒙古,A10%.V27%.0.7%S.G80.Y16ml 期货收盘价(活跃合约):焦煤 3500 800 3000 600 2500 400 2000 200 1500 LOOO 0 500 -200 车价(含杭):准一级冶金焦(A13,S0.7 1200 1000 铁 县寿(石细) 生被价:青岛港:澳大利亚:起特 期货收盘价(洁缺合约):铁矿石 | HERE WEEK | 2026/10/08 | 国贸期货出品 ITG 国贸期货 | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易咨询业务资格:证监许可[2012] 31号 | 投资咨询证号 | 黑色金属研究中心 | 执业证号 | | | | | | | | | | | | | | 张宝慧 | Z0010820 | F0286636 | 黄志鸿 | Z0015761 | F3051824 | | | | | | ...

硅铁相关仓单与期现货价格数据 - 宁夏72硅铁最新仓单价格5700元/吨 日变化0元/吨 周变化-20元/吨 出厂价折盘面6100元/吨 [1] - 内蒙72硅铁最新仓单价格5650元/吨 日变化0元/吨 周变化-50元/吨 出厂价折盘面6000元/吨 [1] - 青海72硅铁最新仓单价格5650元/吨 日变化-20元/吨 周变化-100元/吨 出厂价折盘面5980元/吨 [1] - 陕西72硅铁最新仓单价格5670元/吨 日变化0元/吨 周变化-20元/吨 出厂价折盘面5970元/吨 [1] - 陕西75硅铁最新仓单价格6150元/吨 日变化0元/吨 周变化0元/吨 [1] - 江苏72硅铁最新仓单价格6250元/吨 日变化0元/吨 周变化0元/吨 [1] - 天津72硅铁最新仓单价格6180元/吨 日变化0元/吨 周变化0元/吨 [1] - 天津72硅铁另一品类最新仓单价格1195元/吨 日变化0元/吨 周变化5元/吨 [1] - 天津75硅铁最新仓单价格1250元/吨 日变化0元/吨 周变化5元/吨 [1] - 内蒙6517硅锰最新仓单价格5650元/吨 日变化-50元/吨 周变化-90元/吨 出厂价折盘面5950元/吨 [1] - 宁夏6517硅锰最新仓单价格5600元/吨 日变化0元/吨 周变化-30元/吨 出厂价折盘面6000元/吨 [1] - 广西6517硅锰最新仓单价格5780元/吨 日变化-20元/吨 周变化-20元/吨 出厂价折盘面6250元/吨 [1] - 贵州6517硅锰最新仓单价格5720元/吨 日变化-30元/吨 周变化-30元/吨 出厂价折盘面6250元/吨 [1] - 云南6517硅锰最新仓单价格5700元/吨 日变化0元/吨 周变化0元/吨 [1] - 广西6014硅锰最新仓单价格5200元/吨 日变化-100元/吨 周变化-100元/吨 [1] - 硅铁主力合约最新价5994元/吨 日变化46元/吨 周变化2元/吨 [1] - 硅铁01合约最新价5936元/吨 日变化50元/吨 周变化0元/吨 [1] - 硅铁05合约最新价5940元/吨 日变化38元/吨 周变化4元/吨 [1] - 硅铁09合约最新价5976元/吨 日变化36元/吨 周变化-6元/吨 [1] - 硅铁主力月基差106元/吨 日变化-46元/吨 周变化-22元/吨 [1] - 硅铁1-5月差-4元/吨 日变化12元/吨 周变化-4元/吨 [1] - 硅铁5-9月差-36元/吨 日变化2元/吨 周变化10元/吨 [1] - 硅铁9-1月差40元/吨 日变化-14元/吨 周变化-6元/吨 [1] - 双硅主力价差190元/吨 日变化40元/吨 周变化50元/吨 [1] - 硅锰主力合约最新价5804元/吨 日变化6元/吨 周变化-48元/吨 [1] - 硅锰01合约最新价5796元/吨 日变化4元/吨 周变化-52元/吨 [1] - 硅锰05合约最新价5816元/吨 日变化-12元/吨 周变化-64元/吨 [1] - 硅锰09合约最新价5856元/吨 日变化4元/吨 周变化-76元/吨 [1] - 硅锰主力月基差146元/吨 日变化-56元/吨 周变化-32元/吨 [1] - 硅锰1-5月差-20元/吨 日变化16元/吨 周变化12元/吨 [1] - 硅锰5-9月差-40元/吨 日变化-16元/吨 周变化12元/吨 [1] - 硅锰9-1月差60元/吨 日变化0元/吨 周变化-24元/吨 [1] - 覆盖2022至2026年多维度硅铁价格走势数据 包含72%FeSi内蒙古市场价 72%FeSi青海市场价 72%FeSi宁夏市场价 72%FeSi陕西市场价 75%FeSi陕西市场价 硅铁主力合约江苏基差 硅铁主力月宁夏基差 宁夏75-72硅铁价差 硅铁1-5月差 硅铁5-9月差 硅铁9-1月差 硅铁主力合约收盘价等时序数据 [1] - 覆盖2022至2026年72%FeSi江苏市场价 72%FeSi天津市场价时序数据 [2] - 覆盖2022至2026年硅铁出口均价 硅铁进口均价时序数据 单位为美元 [3] - 覆盖2022至2026年天津港72%FeSi出口价格 天津港75%FeSi出口价格时序数据 单位为美元/吨 [4] 铁合金行业供应端相关数据 - 覆盖2022至2026年136家硅铁企业中国月度产量时序数据 数值区间35万吨至55万吨 [4] - 覆盖2022至2026年136家硅铁企业周度产量时序数据 样本覆盖95%产能 数值区间8万吨至13万吨 [4] - 覆盖2022至2026年136家硅铁生产企业内蒙古月度产能利用率时序数据 数值区间50%至80% [4] - 覆盖2022至2026年136家硅铁生产企业宁夏月度产能利用率时序数据 数值区间20%至80% [4] - 覆盖2022至2026年136家硅铁生产企业陕西月度产能利用率时序数据 数值区间20%至80% [4] - 覆盖2022至2026年136家硅铁生产企业周度开工率时序数据 样本覆盖95%产能 数值区间20%至60% [4] - 覆盖2022至2026年中国硅锰周度产量时序数据 数值区间12万吨至26万吨 [6] - 覆盖2022至2026年中国硅锰企业月度开工率时序数据 数值区间20%至80% [6] - 覆盖2022至2026年兰炭中国周度开工率时序数据 数值区间30%至70% [5] 铁合金行业需求端相关数据 - 覆盖2022至2026年中国粗钢月度产量预估值修正时序数据 单位为万吨 数值区间6000万吨至9500万吨 [4] - 覆盖2022至2026年统计局发布的中国粗钢月度产量时序数据 单位为万吨 数值区间6500万吨至10000万吨 [4] - 覆盖2022至2026年中国金属镁月度产量时序数据 单位为万吨 数值区间5万吨至9万吨 [4] - 覆盖2022至2026年87家独立电弧炉钢厂周度开工率时序数据 样本占比60.45% 数值区间0%至100% [4] - 覆盖2022至2026年中国硅铁月度出口数量时序数据 数值区间2万吨至8万吨 [4] - 覆盖2022至2026年中国不锈钢粗钢月度产量时序数据 单位为万吨 数值区间210万吨至350万吨 [4] - 覆盖2022至2026年河钢集团硅铁FeSi75-B月度采购量时序数据 数值区间1000吨至3500吨 [4] - 覆盖2022至2026年河钢集团硅铁FeSi75-B月度采购价格时序数据 数值区间5000元/吨至11000元/吨 [4] - 覆盖2022至2026年中国硅锰月度需求量时序数据 单位为万吨 数值区间10万吨至16万吨 [4] - 覆盖2022至2026年中国硅锰月度需求量时序数据 钢联口径 数值区间10万吨至16万吨 [7] - 覆盖2022至2026年河钢集团硅锰6517月度采购价格时序数据 数值区间5500元/吨至9000元/吨 [6] - 覆盖2022至2026年河钢集团硅锰6517月度采购量时序数据 数值区间5000吨至30000吨 [6] - 覆盖2022至2026年中国硅锰月度出口数量时序数据 数值区间0吨至20000吨 [7] 铁合金行业库存端相关数据 - 覆盖2022至2026年60家硅铁样本企业中国周度库存时序数据 数值区间3.5万吨至10.5万吨 [5] - 覆盖2022至2026年60家硅铁样本企业宁夏周度库存时序数据 数值区间0.5万吨至3万吨 [5] - 覆盖2022至2026年60家硅铁样本企业内蒙古周度库存时序数据 数值区间1万吨至7万吨 [5] - 覆盖2022至2026年60家硅铁样本企业陕西周度库存时序数据 数值区间0万吨至3万吨 [5] - 覆盖2022至2026年CZCE硅铁仓单数量合计日度时序数据 数值区间-3000吨至27000吨 [5] - 覆盖2022至2026年硅铁有效预报日度时序数据 数值区间-1000吨至11000吨 [5] - 覆盖2022至2026年硅铁仓单加有效预报日度时序数据 数值区间0吨至30000吨 [5] - 覆盖2022至2026年华东地区硅铁库存平均可用天数月度时序数据 数值区间15天至27天 [5] - 覆盖2022至2026年华南地区硅铁库存平均可用天数月度时序数据 数值区间10天至26天 [5] - 覆盖2022至2026年北方大区硅铁库存平均可用天数月度时序数据 数值区间10天至26天 [5] - 覆盖2022至2026年中国硅铁库存平均可用天数月度时序数据 数值区间13天至25天 [5] - 覆盖2022至2026年CZCE硅锰仓单数量合计日度时序数据 数值区间0吨至140000吨 [7] - 覆盖2022至2026年CZCE硅锰有效预报合计日度时序数据 数值区间0吨至30000吨 [7] - 覆盖2022至2026年硅锰仓单加有效库存日度时序数据 数值区间0吨至160000吨 [7] - 覆盖2022至2026年中国硅锰库存平均可用天数月度时序数据 数值区间12天至26天 [7] - 覆盖2022至2026年63家硅锰样本企业中国周度库存时序数据 单位为吨 数值区间0吨至500000吨 [7] 铁合金行业成本利润端相关数据 - 覆盖2021年10月至2026年10月全国铁合金电价时序数据 数值区间0.3元/度至0.6元/度 [5] - 覆盖2022至2026年内蒙古铁合金日度电价时序数据 数值区间0.35元/度至0.55元/度 [5] - 覆盖2022至2026年青海铁合金日度电价时序数据 数值区间0.34元/度至0.5元/度 [5] - 覆盖2022至2026年宁夏铁合金日度电价时序数据 数值区间0.36元/度至0.52元/度 [5] - 覆盖2022至2026年陕西铁合金日度电价时序数据 数值区间0.4元/度至0.6元/度 [5] - 覆盖2022至2026年陕西兰炭小料日度市场主流价时序数据 数值区间400元/吨至1900元/吨 [5] - 覆盖2022至2026年中国兰炭日度生产毛利时序数据 数值区间-400元/吨至400元/吨 [5] - 覆盖2022至2026年西北地区98%二氧化硅日度市场价时序数据 数值区间200元/吨至260元/吨 [5] - 覆盖2022至2026年石家庄70%Fe氧化铁皮日度市场价时序数据 数值区间600元/吨至1300元/吨 [5] - 覆盖2022至2026年宁夏硅铁日度生产成本时序数据 数值区间5000元/吨至7500元/吨 [5] - 覆盖2022至2026年宁夏硅铁折主力盘面日度利润时序数据 数值区间-1000元/吨至2000元/吨 [5] - 覆盖2022至2026年宁夏硅铁现货日度利润时序数据 数值区间-500元/吨至2000元/吨 [5] - 覆盖2022至2026年CZCE硅铁单边交易日度持仓量时序数据 单位为手 数值区间0手至800000手 [5] - 覆盖2022至2026年75硅铁日度出口利润时序数据 单位为人民币 数值区间-1000元/吨至1500元/吨 [5] - 覆盖2022至2026年内蒙古硅铁日度生产成本时序数据 数值区间5000元/吨至7000元/吨 [5] - 覆盖2022至2026年内蒙古硅铁折主力盘面日度利润时序数据 数值区间-1000元/吨至2000元/吨 [5] - 覆盖2022至2026年鄂尔多斯化工焦日度出厂价时序数据 数值区间500元/吨至3500元/吨 [6] - 覆盖2022至2026年天津港南非产Mn36.5%半碳酸锰块日度汇总价格时序数据 数值区间30元/吨度至55元/吨度 [6] - 覆盖2022至2026年天津港加蓬产Mn44.5%锰块日度汇总价格时序数据 数值区间30元/吨度至70元/吨度 [6] - 覆盖2022至2026年天津港澳大利亚产Mn45%锰矿日度汇总价格时序数据 数值区间30元/吨度至80元/吨度 [6] - 覆盖2022至2026年钦州港南非产Mn36.5%半碳酸锰矿日度汇总价格时序数据 数值区间28元/吨

报告行业投资评级 - 趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 强弱程度分为弱 偏弱 中性 偏强 强 -2表示最看空 2表示最看多[7][11] - 原木趋势强度为-1[32] 核心观点 - 铁矿石铁水继续回落 需求端支撑不足[1] - 热轧卷板需求不佳成本下移 钢价震荡偏弱[1] - 螺纹钢需求不佳成本下移 钢价震荡偏弱[1] - 硅铁盘内利润压缩 需关注供需变动[1] - 锰硅盘内利润压缩 需关注供需变动[1] - 焦煤走势震荡偏弱[1] - 焦炭一轮提降落地 走势震荡偏弱[1] - 动力煤坑口价格松动 港口煤价仍有成本支撑[1] - 原木需求不佳成本下移 价格震荡偏弱[1][31] 分品种核心数据总结 铁矿石 - 期货合约I2701昨日收盘价702.5元/吨 较前一交易日上涨3.5元/吨 涨跌幅0.5% 昨日持仓量552096手 持仓变动为-28979手[4] - 进口矿现货价格方面 65%卡粉昨日价格841元/吨 较前日上涨1元/吨 61.5%PB粉昨日价格668元/吨 较前日上涨1元/吨 61%金布巴粉昨日价格658元/吨 较前日上涨1元/吨 56.5%超特粉昨日价格534元/吨 较前日上涨1元/吨 66%郎那国产矿昨日价格874元/吨 较前日持平 65%来无国产矿昨日价格792元/吨 较前日持平[4] - 基差方面 I2701对超特粉的基差昨日为25.0元/吨 较前日下降2.4元/吨 I2701对金布巴粉的基差昨日为68.1元/吨 较前日下降2.4元/吨[4] - 价差方面 I2605-I2609价差昨日为8.5元/吨 较前日上涨0.5元/吨 I2609-I2701价差昨日为-23.0元/吨 较前日下降4.5元/吨 卡粉-PB粉价差昨日为40.0元/吨 较前日持平 PB粉-金布巴粉价差昨日为10.0元/吨 较前日持平 PB粉-超特粉价差昨日为134.0元/吨 较前日持平[4] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货方面 RB2701昨日收盘价3112元/吨 较前一交易日上涨7元/吨 涨跌幅0.2% 昨日成交量638932手 昨日持仓量1592266手 持仓变动为-18678手 HC2701昨日收盘价3274元/吨 较前一交易日下跌2元/吨 涨跌幅-0.1% 昨日成交量303102手 昨日持仓量1366026手 持仓变动为-13292手[9] - 现货方面 杭州螺纹钢昨日价格3300元/吨 较前日上涨10元/吨 北京螺纹钢昨日价格3150元/吨 较前日持平 广州螺纹钢昨日价格3440元/吨 较前日上涨20元/吨 上海热卷昨日价格3280元/吨 较前日持平 天津热卷昨日价格3190元/吨 较前日上涨10元/吨 广州热卷昨日价格3270元/吨 较前日持平 唐山钢坯昨日价格2980元/吨 较前日持平[9] - 基差方面 RB2701基差昨日为188元/吨 较前日上涨3元/吨 HC2701基差昨日为6元/吨 较前日上涨2元/吨[9] - 价差方面 RB2701-RB2705价差昨日为-14元/吨 较前日下降2元/吨 HC2701-HC2705价差昨日为-20元/吨 较前日下降6元/吨 HC2701-RB2701价差昨日为162元/吨 较前日下降9元/吨 现货卷螺差昨日为20元/吨 较前日持平[9] 硅铁、锰硅 - 期货方面 硅铁2611昨日收盘价5994元/吨 较前一交易日上涨46元/吨 成交量177174手 持仓量205267手 硅铁2701昨日收盘价5936元/吨 较前一交易日上涨50元/吨 成交量51859手 持仓量123341手 锰硅2611昨日收盘价5804元/吨 较前一交易日上涨6元/吨 成交量164405手 持仓量195131手 锰硅2701昨日收盘价5796元/吨 较前一交易日上涨4元/吨 成交量120525手 持仓量283186手[13] - 现货方面 内蒙FeSi75-B硅铁汇总价格昨日为5650元/吨 较前一交易日持平 内蒙FeMn65Si17硅锰价格昨日为5650元/吨 较前一交易日下跌50元/吨 Mn44块锰矿价格昨日为39.0元/吨度 较前一交易日持平 内蒙FeMn65Si17硅锰另一统计项价格昨日为1100元/吨 较前一交易日持平[13] - 期现价差方面 硅铁现货-11期货价差昨日为-344元/吨 较前一交易日下降46元/吨 锰硅现货-11期货价差昨日为-154元/吨 较前一交易日下降56元/吨[13] - 近远月价差方面 硅铁2611-2701价差昨日为58元/吨 较前一交易日下降4元/吨 锰硅2611-2701价差昨日为8元/吨 较前一交易日上涨2元/吨[13] - 跨品种价差方面 锰硅2611-硅铁2611价差昨日为-190元/吨 较前一交易日下降40元/吨 锰硅2701-硅铁2701价差昨日为-140元/吨 较前一交易日下降46元/吨[13] 焦煤、焦炭 - 蒙5品种JM2701基差昨日为610.0元/吨 较前日下降81.0元/吨 山西准一级仓库品种JM2701基差昨日为488.5元/吨 较前日下降1.0元/吨 港口准一级干熄焦品种J2701基差昨日为541.5元/吨 较前日下降16.0元/吨 另一相关基差昨日为511.5元/吨 较前日下降16.0元/吨[21] 动力煤 - 产地价格方面 山西大同5500动力煤本期价格857.00元/吨 环比上涨2.00元/吨 同比上涨287.00元/吨 内蒙古鄂尔多斯5500动力煤本期价格805.00元/吨 环比持平 同比上涨282.00元/吨 陕西榆林5800动力煤本期价格875.00元/吨 环比持平 同比上涨292.00元/吨[25] - 港口价格方面 CCI5500动力煤本期价格991.00元/吨 环比持平 同比上涨285.00元/吨 CCI5000动力煤本期价格893.00元/吨 环比持平 同比上涨279.00元/吨 CCI4500动力煤本期价格805.00元/吨 环比持平 同比上涨268.00元/吨[25] - 海外价格方面 进口3800动力煤本期价格673.03元/吨 环比上涨4.79元/吨 同比上涨233.96元/吨 进口5500动力煤本期价格992.44元/吨 环比上涨5.27元/吨 同比上涨280.51元/吨[25] - 长协价格方面 港口05500动力煤本期价格704.00元/吨 环比上涨3.00元/吨 同比上涨30.00元/吨[25] 原木 - 期货方面 lg2611昨日收盘价828元/吨 较前一交易日上涨2元/吨 涨跌幅0.18% 昨日成交量4995手 昨日持仓量9241手 持仓变动为-3091手 lg2701昨日收盘价822元/吨 较前一交易日上涨2元/吨 涨跌幅0.18% 昨日成交量241手 昨日持仓量4941手 持仓变动为-69手[31] - 现货方面 山东市场3.9米30+辐射松昨日价格820元/吨 较前日持平 江苏市场3.9米30+辐射松昨日价格825元/吨 较前日持平 山东市场5.9米40+辐射松昨日价格970元/吨 较前日持平 江苏市场5.9米40+辐射松昨日价格900元/吨 较前日持平 日照3米辐射松木方昨日价格1290元/吨 较前日持平 太仓3米辐射松木方昨日价格1310元/吨 较前日持平[31] - 基差方面 原木2611基差昨日为-6元/吨 较前日上涨3元/吨 原木2701基差昨日为-2元/吨 较前日下降2元/吨[31] - 价差方面 lg2611-lg2701价差昨日为4元/吨 较前日下降4元/吨 lg2701-lg2703价差昨日为0元/吨 较前日持平[31] - 宏观及行业数据显示 1—8月房地产开发投资同比下降19.9% 房屋新开工面积同比下降24.8% 竣工面积同比下降23.7% 政策利好仍停留在预期层面[31] - 原木需求旺季不旺 叠加海运费回落 价格震荡偏弱[32]

行业投资评级 - 黑色建材板块整体策略为逢高空材 中期以宽幅区间震荡对待[2] - 铁矿石价格预期震荡偏弱[5] - 锰硅硅铁预期维持底部宽幅震荡 警惕成本下移带来的盘面跟随下调风险[9] - 焦煤远期价格偏空 10月中下旬或存在阶段性价格反弹可能[12] - 工业硅价格预期震荡运行 运行区间参考8200-9000元/吨[15] - 多晶硅价格预期维持宽幅震荡[17] - 玻璃后续围绕估值底震荡偏弱运行 逢高试空[20] - 纯碱后续围绕估值底震荡偏弱运行 逢高试空[21] 核心观点 - 国内宏观层面地产固投数据继续走弱 销售端回暖尚未传导至新开工与施工端 政策利好仍停留在预期层面 对建筑成材实物需求拉动有限 但地产贴息以及货币政策利好地产板块 托底意愿明显 中长期政策底部显现[2] - 海外宏观层面美联储政策预期反复 美债长端收益率冲高以及美元走强扰动货币流动性 人民币汇率和大宗商品整体风险偏好[2] - 基本面周度铁水产量回落 钢厂临近全线亏损 现货利润收缩至历史低位 焦煤现货价格高位回调 保供政策影响下盘面价格大幅下跌 钢材成本支撑有所塌陷[2] - 铁矿石库存底座偏高 基本面偏弱 价格跟随海运费波动 假期外盘价格大幅下跌 或影响整体黑色系情绪 后续处于震荡偏弱格局[2] - 钢材基本面维持供需双弱 前期下游旺季需求预期证伪 产业链整体利润不足 钢厂生产略有韧性 后续铁水下滑预计随焦炭的2-3轮提降同时进行 黑色系或将处于震荡偏空格局[2] - 市场核心关注点在于远期焦煤在保供政策提出后产量恢复能否匹配因利润亏损下降的铁水 关注黑色系的政策和消息面的刺激扰动[2] 各品类行情资讯与策略总结 螺纹钢、热轧板卷 - 9月30日螺纹钢主力合约rb2701收至3112元/吨 涨跌幅+0.21% 对应上涨7元/吨 当日注册仓单87653吨 环比持平[1] - 螺纹钢现货端天津汇总价格为3260元/吨 环比持平 上海汇总价格为3260元/吨 环比持平[1] - 热轧板卷主力合约hc2701收至3274元/吨 涨跌幅-0.06% 对应下跌2元/吨 当日注册仓单197318吨 环比增加6459吨[1] - 热轧板卷现货端乐从汇总价格为3330元/吨 环比持平 上海汇总价格为3330元/吨 环比持平[1] - 螺纹钢区域现货价格北京3150元/吨 上海3260元/吨 广州3440元/吨 较之前分别变动0元/吨 0元/吨 +20元/吨 唐山方坯价格2980元/吨 环比持平 钢厂日成交量76634吨 环比减少25741吨 高炉利润-174元/吨 环比减少1元/吨 华东电炉利润-28元/吨 环比增加3元/吨[22] - 热轧板卷区域现货价格上海3280元/吨 天津3190元/吨 广州3270元/吨 较之前分别变动0元/吨 +10元/吨 0元/吨 东南亚CFR进口价533美元/吨 美国CFR进口价1170美元/吨 欧盟CFR进口价675美元/吨 日本FOB出口价565美元/吨 中国FOB出口价498美元/吨 环比均无变动[22] 铁矿石 - 国庆假期前铁矿石主力合约I2701收至702.50元/吨 涨跌幅+0.50% 对应上涨3.50元/吨 持仓变化-28979手 变化至55.21万手 铁矿石加权持仓量109.61万手[4] - 铁矿石现货青岛港PB粉668元/湿吨 折盘面基差11.96元/吨 基差率1.67%[4] - 国庆长假期间新加坡铁矿石FE价格震荡下行 较节前下跌约2.9%[5] - 供给方面海外铁矿石发运延续偏宽松节奏[5] - 需求方面受亏损影响 假期前国内铁水日均产量下跌至233.79万吨 长假期间钢厂整体保持正常生产 变化相对有限[5] - 钢厂现实利润仍然面临较大压力 盈利率处于历史同期低位 需关注节后钢厂检修计划情况[5] - 库存端假期内钢厂主要消耗此前备库库存 节后或进行一定补充[5] - 供给端海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置 钢厂现实利润修复前原料端承压 铁水产量下降由预期转向现实[5] - 价格下方主要受到海运费高位运行 长航线尤甚 带来的成本支撑 但近期海运费高位出现回落 同时铁矿石自身基本面偏宽松 预计铁矿石价格震荡偏弱 后续关注钢厂利润以及铁水变化[5] - Mysteel铁矿石价格指数701 环比上涨3 青岛港61.5%-PB粉668元/吨 环比上涨1 青岛港60.3%-金布巴658元/吨 环比上涨1 青岛港63%-巴混720元/吨 环比上涨1 青岛港56.5%-超特粉534元/吨 环比上涨1 青岛港65%-卡粉841元/吨 环比上涨1 铁矿日成交量7万吨 环比减少68万吨[22] 锰硅硅铁 - 9月30日锰硅主力SM611合约探底回升 日内收涨0.10% 收盘报5804元/吨[8] - 锰硅现货端天津6517锰硅现货市场报价5770元/吨 折盘面5960元/吨 升水盘面156元/吨[8] - 硅铁主力SF611合约日内收涨0.77% 收盘报5994元/吨[8] - 硅铁现货端天津72硅铁现货市场报价6180元/吨 升水盘面186元/吨 江苏72硅铁市场报价6250元/吨 折盘面6140元/吨 升水盘面146元/吨[8] - 锰硅硅铁基本面继续朝着边际宽松化演变 来自于供给环比的延续回升以及下游建材的持续低迷产量 逐步走弱的铁水叠加预期压力 上周钢厂盈利率进一步走低 铁水出现下修压力[9] - 铁合金暂时缺乏独立的以及趋势性的行情基础 继续维持底部的宽幅震荡为主 上周锰硅硅铁盘面价格变化不大 总体仍呈现震荡走弱的情况 与成本端煤炭市场相关[9] - 考虑到煤炭现货仍具韧性 且锰硅企业再度陷入大幅亏损 硅铁企业利润转负后供给开始同步向下出现收缩 当下锰硅及硅铁盘面给到的估值相对合理[9] - 锰硅区域现货价格天津5770元/吨 内蒙古5650元/吨 广西5780元/吨 较之前分别变动0元/吨 -50元/吨 -20元/吨 内蒙生产利润-310元/吨 环比增加1元/吨 广西生产利润-549元/吨 环比增加34元/吨[22] - 硅铁区域现货价格天津6180元/吨 内蒙古5750元/吨 青海西宁5750元/吨 宁夏5800元/吨 较之前分别变动0元/吨 0元/吨 -20元/吨 0元/吨 内蒙生产利润-366元/吨 环比持平 宁夏生产利润-167元/吨 环比持平[22] 焦煤焦炭 - 9月30日焦煤主力JM2701合约日内收涨0.07% 收盘报1449元/吨[11] - 焦煤现货端山西低硫主焦报价2344元/吨 折盘面仓单价为2311元/吨 升水01合约862元/吨 山西中硫主焦报2130元/吨 折盘面仓单价为2212.5元/吨 升水01合约763元/吨 甘其毛都口岸蒙5原煤报价1650元/吨 折盘面仓单价为1965元/吨 升水01合约516元/吨[11] - 焦炭主力J2701合约日内收涨0.82% 收盘报1958.5元/吨[11] - 焦炭现货端日照港准一级湿熄焦报价1930元/吨 折盘面仓单价为2220元/吨 升水01合约262元/吨 吕梁准一级干熄焦报2340元/吨 折盘面仓单价为2561.5元/吨 升水01合约603元/吨[11] - 基本面核心影响因素为国家发改委 国家能源局以及国家矿山安监局三部门联合印发保供文件后煤炭实际供给的恢复情况[12] - 国庆长假前最后一周 据钢联统计数据显示 焦精煤产量仍未出现明显修复 环比继续小幅走低[12] - 中长期来看 基于煤炭保供压力 钢铁行业消费低迷短时间无法扭转背景下焦煤极限榨取全行业利润的情况难以持续 山西在经济压力之下四季度复产可能性显著增加等因素 对远期价格持偏空的观点[12] - 当前钢厂盈利率水平进一步走低 铁水也开始走弱 短期盘面在保供预期之下已经对供给回升交易较为充分 盘面定价与当下现实情况出现较为明显的割裂 体现在当前盘面对于现货大幅的贴水 贴水蒙煤超600元/吨 当下焦煤依旧偏低的供给水平与紧缺的供需结构[12] - 在当期现货结构仍然紧张 盘面深度贴水现货的背景下 盘面价格或存在一定的向上修复诉求 尤其在产量仍未见到明显修复的情况之下 叠加后续市场可能出现的下游补库预期 对未来重要会议的宏观预期的宏观情绪干扰因素 价格反弹时间节点或出现在十月中下旬附近[12] - 焦煤区域现货价格加拿大CFR294元/吨 山西柳林低硫2450元/吨 山西柳林高硫2260元/吨 蒙5精煤乌不浪口1967元/吨 主焦煤唐山2090元/吨 环比均无变动[22] - 焦炭区域现货价格日照港准一出库价格指数1930元/吨 环比持平 日照港准一平仓价格指数2120元/吨 环比减少100元/吨 出口FOB330元/吨 环比持平[22] 工业硅、多晶硅 - 节前工业硅期货主力SI2611合约收盘价报8565元/吨 涨跌幅0.41% 对应上涨35元/吨 加权合约持仓变化-29256手 变化至410003手[14] - 工业硅现货端华东不通氧553市场报价9350元/吨 环比持平 主力合约基差785元/吨 421市场报价9550元/吨 环比持平 折合盘面价格后主力合约基差185元/吨[14] - 供给端节前新疆开炉继续增加 工业硅周产延续小幅回升趋势 但仍低于大厂东部基地停炉减量前水平[15] - 需求侧多晶硅行业减产预期增强 预计10月产量下滑 对工业硅需求将减少 有机硅DMC开工率有所提升 整体偏稳定 对原料采购按需为主 硅铝合金开工率前期回升后边际趋稳[15] - 供需两端来看 工业硅供给在大幅减量后逐步回升 但较之前有收缩 往后西南地区转向枯水季节 硅企或逐步减少开炉 需求端减量预期主要在于多晶硅减产 库存继续缓慢去化[15] - 成本端主要关注焦煤情绪带动 保供预期加剧盘面调整风险 但从实际角度工业硅成本受影响相对较小 长假前无强驱动情况下工业硅价格震荡运行为主[15] - 节前多晶硅期货主力PS2611合约收盘价报36585元/吨 涨跌幅0.92% 对应上涨335元/吨 加权合约持仓变化-9435手 变化至142756手[16] - 多晶硅现货端SMM口径N型颗粒硅平均价39.5元/千克 环比持平 N型致密料平均价40.4元/千克 环比持平 N型复投料平均价41.05元/千克 环比+0.1元/千克 主力合约基差4465元/吨[16] - 供给端节前多晶硅周产止增转降 10月起行业生产减量预期增强 具体力度有待观察[17] - 需求方面国内终端光伏装机量8月同比增长 环比下滑 海外需求增量有限[17] - 仅从供需来看硅料行业库存去化压力仍较大 工厂库存持续走高[17] - 硅料现货端企业现货报价保持坚挺 低价行为受到一定约束 期现盘面维持现货价格高升水 但下游需求反馈有限 同时整体库存不低 使得企业多谨慎观望 高报价仍然缺乏大规模订单支撑[17] - 多晶硅盘面上行动力缺乏现实配合 同时高升水与政策限制下方空间 预计维持宽幅震荡 后续主要关注10月行业减产实际落地与幅度 以及现货端实际成交反馈[17] 玻璃纯碱 - 9月30日玻璃主力合约FG2701收至896元/吨 涨跌幅+0.34% 对应上涨3元/吨 华北大板报价970元 环比持平 华东报价1080元 环比持平[19] - 纯碱主力合约SA2701收至1006元/吨 涨跌幅-0.79% 对应下跌8元/吨 沙河重碱报价983元/吨 环比持平[19] - 国内宏观层面国内金融与地产数据整体偏弱 商品房销售 竣工端尚未出现实质性回暖 国内出台房企融资支持 地方地产托底相关政策 但政策落地传导至保交楼 房屋竣工的链条较长 短期地产数据并未验证需求改善 短期难以形成玻璃消费的增量支撑[20] - 海外宏观上美国通胀与就业数据反复扰动美联储降息预期 美债收益率 美元指数维持波动 叠加地缘事件持续压制大宗商品整体估值[20] - 玻璃中游旺季补库结束 厂家玻璃现货产销转差 价格连续下行 全行业各燃料路线均处于亏损状态[20] - 玻璃供应暂未出现大规模冷修 甚至多条产线逆势复产后供给端日熔量回升 下游深加工订单略降依旧疲软 地产终端需求现实依旧疲软 全国厂库去库但绝对库存仍处高位 基本面总体偏空 后续冷修落地节奏以及产能去化程度是行情核心变量 供需矛盾尚未解决 上方压力明显[20] - 玻璃现货情况过于疲软 预期盘面反应或许较为一般 成本端煤炭保供政策再提 坑口煤价高位回落 成本支撑收窄[21] - 氨碱 联碱工艺均深度亏损 重碱下游浮法玻璃维持刚需采购 补库谨慎 后续光伏玻璃还有产线放水将进一步压制重碱需求 总厂库同比高位 基本面偏空 节奏与玻璃基本一致 上方压力亦明显[21] - 玻璃现货价格湖北5mm990元/吨 环比持平 石油焦路线生产成本1159元/吨 环比增加6元/吨 天然气路线生产成本1313元/吨 环比持平 煤炭路线生产成本1091元/吨 环比增加3元/吨[22]