投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][24] 核心观点 - 公司是老牌中厚板龙头企业，特钢长材稳步发展，在行业整体承压的情况下，公司业绩稳健，分红比例高 [3][24] - 2025年公司归母净利润同比增长27%，达到28.7亿元，但营收同比下降6.2%至580亿元，扣非归母净利润为24.7亿元，同比增长13.0% [1][6] - 焦炭业务（印尼金瑞与印尼金祥）在2025年合计亏损约4.67亿元，成为业绩主要拖累，主因印度限制进口并征收临时反倾销税，但预计2026年有望好转 [1][6] - 公司延续高分红政策，2025年度拟派发现金红利15.77亿元，占归母净利润的55%，最近四年分红比例均在50%以上 [2][6] 2025年财务与经营业绩总结 - **营收与利润**：2025年实现营业收入579.94亿元，同比下降6.2%，归母净利润28.67亿元，同比增长26.8%，经营性净现金流36.7亿元，同比增长1.1% [1][4][6] - **生产与销售**：2025年钢材产量937万吨，销量928万吨 [1][6] - **资产减值**：计提资产减值准备4.22亿元，较2024年增加1.6亿元，主因钢铁主业和蔚蓝集团存货跌价 [1][6] - **分业务表现**： - **焦炭业务**：印尼金瑞产能260万吨，2025年销量160万吨，净利润-3.5亿元；印尼金祥产能390万吨，2025年销量223万吨，亏损1.17亿元 [1][6] - **铁矿业务**：金安矿业生产铁精粉121万吨，实现净利润4.8亿元 [1][6] - **下游需求结构**： - **增量领域**：船舶与海工用钢同比增加38万吨（+21%），汽车轴承弹簧用钢同比增加29万吨（+18%） [2][13] - **减量领域**：基础设施领域销量同比减少28万吨（-26%），桥梁高建结构领域减少17万吨（-20%），房地产领域减少7万吨（-33%） [2][13] - **产品盈利能力**： - 专用板材吨毛利933元，同比增加92元，毛利率达21.5% [2][13] - 特钢长材吨毛利432元，同比增加111元，毛利率11.4% [2][13][15] 未来盈利预测 (2026E-2028E) - **营业收入**：预计分别为656.07亿元、693.26亿元、700.49亿元，同比增速13.1%、5.7%、1.0% [3][4][22] - **归母净利润**：预计分别为30.41亿元、33.20亿元、36.58亿元，同比增速6.0%、9.2%、10.2% [3][4][22] - **每股收益（EPS）**：预计分别为0.49元、0.54元、0.59元 [3][4][22] - **估值指标**：当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为11.1倍、10.1倍、9.2倍 [3][4][22] 关键财务指标与预测 - **盈利能力**： - 2025年净资产收益率（ROE）为10.35%，预计2026-2028年将提升至10.6%、11.1%、11.7% [4][25] - 2025年EBIT利润率为6.1%，预计2026-2028年分别为5.4%、5.6%、6.2% [4] - **财务健康度**： - 资产负债率从2024年的62%降至2025年的60%，并预计持续改善，2028年预计为57% [25] - 2025年股息率为5.5%，预计2026-2028年分别为5.9%、6.4%、7.1% [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场在强预期与现实间博弈，成本线抬升成材走势，建材需求回升幅度更甚，制造业需求增幅相对较窄，预计钢矿震荡，螺纹主力支撑位3000，压力位3200，热卷支撑位3180，压力位3350，铁矿主力支撑位750，压力位840 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材观点 - 本周钢矿先冲高后回落 [9] - 本周螺纹钢产量增加8.03万吨至203.33万吨，产量增速明显放缓，产量绝对量低于往年同期，螺纹产量的增加更多为短流程贡献，螺纹表需环比增加31.28万吨至208.09万吨，增幅虽低于上期，但明显高于产量增幅，螺纹需求边际向好 [15] - 螺纹厂内库存降3.42万吨，社会库存降1.34万吨，总体库存降4.76万吨，库存出现拐点，从累库开始降库，总体螺纹库存压力不大 [17] - 热卷产量300.21万吨，环比回升3.01万吨，表需310.51万吨，环比回升15.15万吨，热卷需求增速高于产量，厂库降4.32万吨，社库降5.98万吨，总体存降10.3万吨，热卷库存从累库转为降库，后期需关注需求成色 [19] - 本周五大钢材品种供应839.82万吨，周环比增18.85万吨，增幅为2.3%，产量上升主要来自长材贡献，由于旺季将至叠加钢厂利润尚可，钢厂复产较为积极 [21] - 本周五大钢材总库存1946.23万吨，周环比降28.66万吨，降幅为1.5%，总库存开始转为去库，且厂库与社库均开始去化，库存表现较为一致 [21] - 本周五大钢材品种周度表观消费量为868.28万吨，环比增8.8%，其中建材消费增19.1%，板材消费增4.2%，目前建材需求回升幅度更甚，而制造业需求增幅相对较窄 [21] - 期货贴水现货，但基差不足以给出交易机会，电炉钢成本仍为盘面重要支撑 [21] 铁矿观点 - 本周铁水日产228.18万吨，增加6.95万吨，后期铁水产量大概率突破230万吨 [23] - 全球铁矿发运量再次增加，由之前的2894万吨回升到3048.8万吨，相对中性水平，澳巴发运量同步增加，本期到港量环比下降 [25] - 全国47个港口进口铁矿库存总量17814万吨，环比下降133.14万吨，有所去库，但仍处较高水平，绝对量远超2018年45港16281万吨的历史峰值，贸易商囤积加剧库存压力，库存去化压力较大，为盘面重要压制因素 [27] - 本期钢厂进口铁矿石库存总量为9034.06万吨，环比增104.96万吨，库存偏低，后期钢厂仍有加大采购、主动补库的可能 [27] - 库销比来看，本期降至32.13天，处于近五年低位 [27] - 国产矿产量低于去年同期，Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量47.52万吨，环比增1.41万吨，年同比降1.33万吨，矿山精粉库存100.47万吨，环比增11.19万吨 [27] 交易策略 - 单边：短线操作 [6] - 早报持续推荐的做多卷螺差套利策略，继续持有，建议止损位价差130，止盈位200 [7] - 螺矿比已降至4以下，可能继续下降，等待做多螺矿比交易机会 [8] - 跨期套利：螺纹主力与次主力价差稳定在30元/吨附近，热卷稳定在20以内，铁矿 -20，钢矿跨期套利都很难有较好的交易机会 [30] - 跨品种套利1：卷螺差扩大至174，即做多热卷做空螺纹（主力合约）策略继续持有，止损线建议价差提升至130，止盈线200+ [30] - 跨品种套利2：螺矿比降至3.83，可继续关注，等待交易机会 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材、铁矿、双焦、动力煤价格短期均震荡运行，钢材关注旺季去库和原料价格，铁矿关注中东局势等，双焦关注中东局势对煤价情绪影响，动力煤关注非电煤消费和补库情况 [1][3][6][8] 各品种分析总结 钢材 - 市场分析：期货主力合约震荡运行，全国建材成交8.99万吨，现货成交偏弱，市场观望情绪强；本周螺纹产量回升、表需大涨、库存重新去化，热卷产量小增、表需改善、库存去化 [1] - 供需与逻辑：建材供需双弱、库存略高于同期，板材产量高但需求韧性强、库存压力大于建材；消费旺季来临供需有望好转，但库存压力制约钢价，旺季去库幅度影响价格高度，中东局势恶化间接支撑钢价底部，短期钢价随原料波动 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场分析：期货价格震荡下跌，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌，贸易商报价随行就市，钢厂采购以刚需为主；全国主港铁矿累计成交61.3万吨，环比上涨18.34%；本周247家钢厂日均铁水228.15万吨，环比增加6.95万吨，港口库存高位小幅去化 [3] - 供需与逻辑：供应上高矿价刺激供给，短期部分铁矿流动性释放，供给压力上升；需求上钢厂限产结束，日均铁水产量显著回升；短期供需矛盾未激化，海运成本大幅提升，矿价震荡运行，长期供需宽松格局难改，高库存压制价格 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 市场分析：期货震荡运行，产区煤价小幅上涨，蒙5原煤主流报价1080 - 1100元/吨，港口焦炭现货市场暂稳运行；煤矿产量环比回升，矿山库存环比去化，下游焦企累库，总库存增长；焦炭产量小幅增长，总库存持稳微增 [5][6] - 供需与逻辑：焦煤国内煤矿复产加快，乌海受环保影响，蒙煤通关高位持稳，内外煤价劈叉、海运煤到港有限，但整体供应相对宽松，下游原料库存高位抑制采购积极性，短期震荡运行；焦炭焦化利润尚可，焦企陆续复产，钢厂后期稳步提产，供需矛盾有限，短期价格偏稳运行 [6] - 策略：焦煤、焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 市场分析：主产区煤价稳中小幅上涨，港口挺价小幅反弹；产地冶金化工等终端补库积极，周边站台贸易商拉运需求好转；港口市场参与者看法有分歧但情绪向好，上游挺价意愿强，下游少量招标及刚需释放，成交略有好转；进口海运费上涨，内外煤倒挂，终端招标偏少，国内贸易商接货积极性差，进口交易冷清 [8] - 供需与逻辑：煤炭供给随两会结束逐步提升，消费受季节性影响转弱，煤价短期震荡偏弱运行；短期油气价格上涨未完全传导至煤炭，淡季非电煤需求对供需影响较大 [8] - 策略：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为多数品种受地缘冲突、宏观经济、供需关系等因素影响，走势分化。如股指期货受外盘及市场情绪影响震荡，国债期货虽有避险属性但趋势性走强缺利好；农产品中蛋白粕、白糖等受供应和外盘影响；黑色金属受原料和需求影响震荡；有色金属受地缘和加息担忧影响；能源化工受地缘扰动大，部分品种供应紧张价格偏强[20][23][26]。 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：做空动能释放，周四股指大跌，受外盘及市场担忧影响，短期震荡，建议单边震荡整理网格操作、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利、期权观望[20][21][22] - 国债期货：外盘风偏稍有企稳，周四收盘全线上涨，但趋势性走强缺利好，建议单边和套利均观望[23][24] 农产品 - 蛋白粕：供应压力增加，盘面宽幅震荡，美豆受原油和基本面交替影响，建议单边少量布局多单、套利和期权观望[26][27][28] - 白糖：国际糖价大涨，国内糖价跟涨，国际糖产预期下调，国内供应有压力但下跌空间有限，建议单边郑糖偏强、套利观望、期权卖出看跌期权[29][30][31] - 油脂板块：油脂短期或高位震荡，中东地缘冲突是焦点，马棕去库但库存仍高，国内油脂库存中性略偏高，建议单边高位震荡、套利和期权观望[32][33][34] - 玉米/玉米淀粉：小米拍卖增量，盘面高位震荡，美玉米偏强，国内深加工需求增加，建议单边外盘 05 玉米回调偏多、05 玉米高位震荡，05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望[35][36][37] - 生猪：出栏压力增加，猪价继续下行，饲料价格影响养殖利润，存栏量大，建议单边前期空单离场、套利观望、期权卖出宽跨式策略[38][39] - 花生：花生现货偏强，花生盘面偏强震荡，现货稳定，进口量减少，油厂有利润，建议单边 05 花生窄幅震荡逢低短多、套利观望、期权卖出 pk605 - P - 7700 期权[40][41][42] - 苹果：苹果去库速度尚可，好货价格坚挺，基本面偏强但 5 月合约向上动力不足，建议单边 5 月合约离场观望、套利和期权观望[44][45][46] 黑色金属 - 钢材：原料存在支持，钢价维持震荡，五大材增产，下游需求改善但表需同比下滑，出口接单尚可，受海外及原料影响，建议单边震荡、套利逢高做空卷煤比和做空卷螺差、期权观望[49][50] - 双焦：波动较大，关注地缘冲突进展，焦煤市场情绪反复，能源属性提供支撑但下游需求担忧，建议单边波段交易、套利和期权观望[51][52][53] - 铁矿：供应扰动加大，现货高位套保为主，价格底部回升，供应宽松但有扰动预期，建议现货企业高位套保、5/9 月差高位反套、期权观望[54][55][56] - 铁合金：关注飓风对锰矿扰动，价格震荡偏强，硅铁和锰硅供应和需求均有上升预期，成本端有影响，建议单边震荡偏强、套利观望、期权卖出虚值看跌期权[58][59] 有色金属 - 金银：地缘升级推升加息担忧，金银遭受压力，中东冲突升级，市场担忧加息，金银短期或面临“逆风”，建议保守投资者观望，激进投资者震荡偏空短线参与，套利和期权观望[60][61][63] - 铂钯：中东冲突边际缓和，贵金属价格触底反弹，市场关注能源引发的通胀，铂金基本面有支撑，钯金需求增长有限，建议单边观望、套利等待铂钯价差低位做多、期权观望[66][67] - 铜：地缘政治风险不断，铜价低位震荡，美伊冲突影响价格，基本面铜矿供应紧张，后市关注冲突结果，建议单边低位震荡关注宏观、套利和期权观望[68][69][70] - 氧化铝：氧化铝随市场情绪回落，几内亚铝土矿政策待关注，国内新投产能产量释放需时日，价格承压，建议单边承压运行、套利和期权观望[70][71][72] - 电解铝：地缘风险与宏观担忧共同扩大，铝价走弱，中东局势升级，金融属性拖累铝价，建议单边随板块承压、套利和期权观望[73][74][76] - 铸造铝合金：宏观预期存拖累，随铝价承压运行，中东局势影响宏观，基本面废铝货源释放，需求复苏慢，建议单边随铝价承压[77][78][79] - 锌：关注宏观及资金情绪，宏观因素使有色板块承压，国内供应放量需求不足，但海外有减产预期，建议单边低位震荡、套利和期权观望[80][81][83] - 铅：暂时观望，国内持货商交仓使库存增加，进口铅压制市场，但再生铅亏损对价格有支撑，建议单边、套利和期权均观望[85][86][87] - 镍：宏观主导短期价格，美联储货币政策偏鹰，产业利多宏观利空，价格震荡偏弱，建议单边震荡偏弱、套利和期权观望[88][89] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，海外制造业收缩，订单回流但全球经济担忧主导价格，预计跟随镍价震荡走弱，建议单边等待宏观企稳、套利观望[90][91] - 工业硅：区间震荡，供需紧平衡，成本支撑，盘面价格参考（8200，8900），建议单边区间操作、套利和期权暂无[92][93][95] - 多晶硅：短期偏弱，关注政策指引，3 月复产增加，需求有走弱预期，价格偏弱，建议单边偏弱注意流动性风险、套利和期权暂无[96][97] - 碳酸锂：低价吸引下游买盘，新能源汽车销量不佳，供需边际转松，价格中枢下移，建议单边震荡区间下移、套利和期权观望[98][99][100] - 锡：锡价短期受宏观情绪主导，印尼禁锡出口影响有限，国内进口和产量有变化，现货市场观望，建议单边宏观主导、期权观望[100][101][102] 航运及碳排放 - 集运：以方表示将暂停空袭能源设施，油价维持高位震荡，地缘影响成本和船司航线，需求 4 月处淡季，建议单边关注军事部署和船司收货、套利观望[105][106][108] - 干散货运价：4 月几内亚铝土矿出口量即将削减，运输需求减少或将限制大船租金高度，中东战火影响燃油成本，几内亚限制铝土矿出口影响运输需求，各船型市场有不同表现，需关注战争和天气情况[108][109][110] - 碳排放：中国碳市场仍以场外协定交易为主，欧盟碳期货依旧延续下跌趋势，国内碳市场短期活跃度低但有改善预期，欧盟碳市场受地缘和政策影响，短期震荡偏弱，中长期受政策和能源影响[110][113][114] 能源化工 - 原油：地缘扰动下盘面振幅加剧，波斯湾袭击影响供应，国际油价高波，建议单边高位偏多、套利和期权观望[115][116][118] - 沥青：供应紧缩需求疲软，原料担忧持续，中东冲突使原料成本高，炼厂减产，供应紧缩但需求恢复慢，建议单边偏强震荡、套利和期权观望[118][119][120] - 燃料油：地缘驱动持续，成本高位震荡，中东冲突使燃油价格高位震荡，国内低硫供应收缩，国外部分炼厂受影响，建议单边 LU 近月回调布多、LU 正套逢低做多，关注高低硫价差，期权观望[121][122][123] - LPG：中东能源设施受袭，盘面偏强，液化气跟随油价，冲突使产量减少但需求有负反馈，建议单边高位震荡偏强、套利和期权观望[125][126][127] - 天然气：地缘风险持续，上涨趋势不改，国际 LNG 供应紧张预期加强，美国 HH 市场短期宽松，建议单边观望、套利观望、期权卖出 TTF 未来 4 - 6 个月合约的深度虚值看跌期权[127][128][130] - PX&PTA：供应存计划外缩量预期，PTA 企业或被动减产，上游原料供应担忧使炼厂降负，PX 检修，PTA 企业或减产，建议单边高位震荡、套利和期权观望[132][133][134] - BZ&EB：原料供应短缺，基本面向好，上游原料供应担忧使炼厂降负，中东影响苯乙烯货源，下游旺季负荷预计回升，建议单边高位震荡、套利和期权观望[135][136][138] - 乙二醇：进入去库格局，国内企业开工率下降，中东影响进口，二季度去库，建议单边高位震荡、套利和期权观望[139] - 短纤：加工差区间波动，聚酯原料涨价短纤跟进，加工差区间波动，3 月供需向好但库存增加，建议单边高位震荡、套利和期权观望[140][141][142] - 瓶片：库存持续去化，部分企业装置重启，3 - 4 月采购旺季库存去化，建议单边高位震荡、套利和期权观望[143][144] - 丙烯：供应偏紧，成本推动价格上升，国内企业减产，终端需求复苏，建议单边震荡偏强、套利和期权观望[145][146] - 塑料 PP：MTO 制 PP 毛利上升，L 塑料和 PP 聚丙烯市场表现不同，MTO 制 PP 毛利率改善，建议 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有，SPC L2605&PP2605 合约空单持有，期权观望[147][148][149] - 烧碱：烧碱偏弱，供应端装置检修缓解压力，需求端刚需平稳，库存下降，价格震荡，建议单边震荡偏弱、套利观望、期权观望[150][151][152] - PVC：震荡为主，中东战争使国内外供应减少，期货价格上升，预计震荡偏强，建议单边低多不追多[153][155] - 纯碱：宽幅震荡，方向偏弱，供应增加，需求情绪减弱，库存下降，预计偏弱走势，建议单边宽幅震荡方向偏弱、套利观望、期权卖看涨期权[156][157][159] - 玻璃：宽幅震荡，方向偏弱，供应减少，需求投机需求转好但中游库存高和需求疲弱压制，预计宽幅震荡偏弱，建议单边宽幅震荡方向偏弱、套利观望、期权卖看涨期权[160][161][162] - 甲醇：高位坚挺，伊朗甲醇厂停产，国内进口担忧增加，港口库存去化，供应短缺，建议单边多单持有、套利观望、期权回调卖看跌[163][165] - 尿素：震荡偏弱，国内装置检修但产量仍高，国际供应紧张，国内需求临近但政策压制，建议关注中东局势及国内政策[166][167] - 纸浆：港口库存连续 2 周去库，供应压力有所缓解，市场供大于求，需求支撑不足，建议单边观望背靠整数关口少量布局多单、套利观望、期权卖出 SP2605 - P - 5000[168][169][170] - 胶版印刷纸：成交一般，市场刚需采买，双胶纸供需宽松弱平衡，供应增加需求无实质改善，建议单边逢高做空、套利观望、期权卖出 OP2604 - C - 4200[172][173] - 原木：进口成本支撑盘面走强，成本支撑但供需弱平衡限制涨幅，建议单边逢低做多[174][175][177] - 天然橡胶及 20 号胶：RU 仓单环比累库，速率放缓，RU 库存累库但去库加速，轮胎开工率增产，建议 RU 主力 05 合约观望，NR 主力 05 合约少量试空，NR2605 - RU2605 套利持有，期权观望[177][178][180] - 丁二烯橡胶：轮胎环、同比增产，轮胎开工率增产，建议 BR 主力 05 合约多单持有，BR2505 - RU2505 套利持有，期权观望[184][185][186]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 旺季预期谨慎，现实端给予的上行驱动仍待验证，海内外宏观预期及地缘扰动等不确定性仍存，若地缘冲突持续则价格支撑偏强，若地缘冲突缓和则价格存在回调压力，需持续跟踪地缘端及铁矿石供给端的扰动 [5] 根据相关目录分别进行总结 各品种核心逻辑及展望 - **钢材**：库存见顶回落，但基本面亮点有限，成本端有一定支撑，但价格上行驱动受限，关注地缘冲突扰动及旺季需求情况，中期展望震荡 [7] - **铁矿**：供应端和宏观有扰动预期，短期预计震荡，中长期高库存压力难缓解，整体宽松，若宏观扰动弱化基本面压力大，中期预计震荡偏弱 [7] - **废钢**：短期短流程需求恢复略快于供给，基本面提供支撑，预计短期震荡，需关注终端需求恢复进度 [9] - **焦炭**：供需双增，铁水复产可能更快，现货支撑偏强，盘面跟随焦煤运行 [10][11] - **焦煤**：煤矿复产受限，蒙煤进口高，基本面有压力，现货大涨可能性小，盘面受宏观和地缘因素影响大，若地缘冲突持续或跟随原油强势，缓和则震荡 [12] - **玻璃**：供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若产销不好高库存压制价格，预计短期震荡 [13] - **纯碱**：供应短期高位稳定，整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [15] - **锰硅**：市场供需宽松难扭转，上游库存高，成本传导有阻力，盘面有卖保压力，期价有回调风险 [16] - **硅铁**：库存压力有限，供需矛盾不大，但利润修复可能加速复产，使供需转向宽松，压制价格，盘面估值高，期价有回调风险 [17] 商品指数情况 - 2026年3月19日，中信期货综合指数2569.19，跌0.50%；商品20指数2885.41，跌1.06%；工业品指数2567.44，涨0.39% [101] - 钢铁产业链指数2026年3月19日今日涨跌幅 -0.47%，近5日涨跌幅 -0.58%，近1月涨跌幅 +3.85%，年初至今涨跌幅 +1.32% [103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材、铁矿、双焦、动力煤价格均呈震荡走势 需关注各品种供需、库存、原料价格及中东局势等因素对价格的影响 [1][3][5][8] 各品种总结 钢材 - 期现货情况：期货主力合约震荡运行 全国建材成交8.88万吨 现货成交整体偏弱 市场观望情绪强 [1] - 供需与逻辑：供需矛盾有限 建材供需双弱 库存略高 板材产量高但需求韧性强 库存压力大 消费旺季来临供需有望好转 库存压力制约钢价 旺季去库幅度影响价格高度 中东局势影响运费和能源价格 支撑钢价底部 短期钢价随原料波动 [1] - 策略：单边震荡 跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 期现货情况：期货价格小幅下跌 唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌 贸易商报价随行就市 钢厂采购以刚需为主 全国主港铁矿累计成交51.8万吨 环比下跌10.69% [3] - 供需与逻辑：高矿价刺激供给 港口部分铁矿流动性释放 供给压力上升 钢厂限产结束铁水产量将回升 短期供需矛盾未激化 海运成本提升 矿价震荡运行 长期供需宽松 高库存压制价格 [3] - 策略：单边震荡 跨期、跨品种、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 期现货情况：期货震荡运行 产地部分煤种受外围市场涨价影响 市场情绪好转 蒙5原煤稳定在1100元/吨左右 港口焦炭现货市场暂稳 内贸现货市场交投氛围一般 [5] - 供需与逻辑：焦煤供应相对宽松 下游原料库存高位抑制采购积极性 短期震荡运行 焦炭供需矛盾有限 价格偏稳运行 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭均震荡 跨品种、跨期、期现、期权无操作 [7] 动力煤 - 期现货情况：主产区部分坑口煤价企稳上涨 港口煤价基本持平 产地受外围市场涨价影响 市场情绪好转 部分终端及中间贸易商补库采购 价格小幅上涨 港口低卡煤需求好于中高卡煤 整体询货需求增加 进口煤到岸成本倒挂 下游招标减少 多数贸易商交易停滞 [8] - 供需与逻辑：煤炭供给随两会结束提升 消费受季节性影响转弱 煤价短期震荡偏弱 油气价格上涨未完全传导至煤炭 淡季非电煤需求影响大 [8] - 策略：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板市场情绪偏弱，呈宽幅震荡态势[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2605 昨日收盘价 3140 元/吨，跌 3 元/吨，跌幅 0.10%，成交 860500 手，持仓 1514911 手，持仓变动 -34623 手；HC2605 昨日收盘价 3310 元/吨，涨 7 元/吨，涨幅 0.21%，成交 358351 手，持仓 1171958 手，持仓变动 -7990 手[1] - 现货价格方面，上海螺纹钢 3260 元/吨，较前日涨 10 元/吨；杭州螺纹钢 3290 元/吨，与前日持平；北京螺纹钢 3170 元/吨，与前日持平；广州螺纹钢 3420 元/吨，与前日持平；上海热轧卷板 3290 元/吨，与前日持平；杭州热轧卷板 3310 元/吨，与前日持平；天津热轧卷板 3220 元/吨，与前日持平；广州热轧卷板 3280 元/吨，与前日持平；唐山钢坯 2980 元/吨，与前日持平[1] - 基差方面，RB2605 基差昨日 120 元/吨，较前日涨 18 元/吨；HC2605 基差 -20 元/吨，较前日涨 3 元/吨[1] - 价差方面，RB2605 - RB2610 为 -25 元/吨，较前日降 5 元/吨；HC2605 - HC2610 为 -1 元/吨，与前日持平；HC2605 - RB2605 为 170 元/吨，较前日涨 5 元/吨；HC2610 - RB2610 为 146 元/吨，与前日持平；现货卷螺差为 -68 元/吨，较前日降 10 元/吨[1] 宏观及行业新闻 - 2026 年 2 月，70 个大中城市商品住宅销售价格环比降幅继续收窄、同比下降；1 - 2 月全国房地产开发投资 9612 亿元，同比下降 11.1%；1 - 2 月规模以上工业增加值同比实际增长 6.3%；1 - 2 月全国固定资产投资同比增长 1.8%[2] - 3 月 12 日钢联周度数据显示，产量方面，螺纹 +21.99 万吨，热卷 -5.85 万吨，五大品种合计 +23.73 万吨；总库存方面，螺纹 +18.49 万吨，热卷 -0.1 万吨，五大品种合计 +22.89 万吨；表需方面，螺纹 +78.58 万吨，热卷 +13.79 万吨，合计 +106.73 万吨[3] - 2026 年 2 月，我国进口钢材 36.9 万吨，环比减少 9.0 万吨、降幅 19.6%，均价 1470.6 美元/吨，环比下跌 52.0 美元/吨、跌幅 2.9%；1 - 2 月累计进口钢材 82.7 万吨，同比减少 22.9 万吨、降幅 21.7%；进口铁矿石 9763.8 万吨，环比减少 1474.7 万吨、降幅 13.1%，均价 101.3 美元/吨，环比上涨 0.2 美元/吨；1 - 2 月累计进口铁矿石 21002.3 万吨，同比增加 1906.4 万吨、增幅 10.0％；出口钢材 783.7 万吨，环比增加 8.3 万吨、增幅 1.1%，均价 729.1 美元/吨，环比上涨 45.5 美元/吨、涨幅 6.7%；1 - 2 月累计出口钢材 1559.1 万吨，同比减少 138.2 万吨、降幅 8.1%[3] - 2026 年 2 月，全国居民消费价格同比上涨 1.3%，全国工业生产者出厂价格同比下降 0.9%，降幅比上月收窄 0.5 个百分点，环比上涨 0.4%，涨幅与上月相同[3] - 中共中央政治局 2 月 27 日召开会议，指出要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险[3] - 2 月 25 日，上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自 2026 年 2 月 26 日起施行，包含进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等[3] - 2026 年 2 月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量 1812 万吨，环比上一旬增加 301 万吨，增长 19.9%；比年初增加 398 万吨，增长 28.2%；比上月同旬增加 199 万吨，增长 12.3%；比去年同旬增加 139 万吨，增长 8.3%；比前年同旬减少 86 万吨，下降 4.5%[3] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面，伊朗革命卫队威胁袭击中东能源设施致原油价格上涨、通胀压力提升，美国PPI数据超预期，美联储议息会议基调偏鹰，美元指数和美债收益率上行，全球风险偏好降温；国内方面，1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，政府工作报告目标和政策力度低于2025年；短期股指、国债震荡，黑色短期震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡偏强，贵金属短期震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外伊朗局势使原油价格上涨、通胀压力提升，美国PPI超预期，美联储基调偏鹰，全球风险偏好降温；国内1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，政策目标和力度低于2025年；短期股指、国债震荡，商品板块中黑色短期震荡反弹，有色短期震荡，能化短期震荡偏强，贵金属短期震荡 [2] 股指 - 国内股市在通信服务等板块带动下小幅上涨，1 - 2月经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年，受中东地缘和美联储决议影响，短期震荡运行，后续关注相关变化，操作短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周三夜盘贵金属大幅下跌，因伊朗局势、通胀预期上升和美联储决议偏鹰，美元指数走强；短期震荡运行，操作短期谨慎观望 [4] 黑色金属 - 钢材：周三现货小幅反弹、盘面冲高回落，因原油回调，现实需求偏弱但边际改善，库存有变化，供应将维持高位，建议区间震荡思路，注意冲高回落风险 [6] - 铁矿石：周三期现货价格小幅回落，需求方面高炉铁水产量有降有升，钢厂有复产预期，供应方面到港量回落、发货量回升，价格短期上涨空间有限，注意冲高回落风险 [6] - 硅锰/硅铁：周三现货小幅反弹、盘面回落，锰矿现货坚挺，供应开工率微增、日均产量略减，下游钢厂和贸易商有进展，盘面价格建议区间震荡思路 [7] 有色新能源 - 铜：2026年以来伦铜与沪铜高位震荡两月，基本面核心在矿端，虽铜矿偏紧但极度短缺概率不高，精炼铜产量增速高位，铜价抑制下游拿货，库存累积创新高 [8] - 铝：周三有色板块走弱，国内铝供应刚性且将复产，需求难承接，库存累积创新高，海外供应偏紧，内外价差大 [8] - 锌：国内锌矿加工费有变化，冶炼产能扩张、产量维持高位，海外26年产量回升，需求端难乐观，库存季节性累库 [9] - 铅：原生铅和再生铅产量季节性回升，需求旺季转淡季，库存持续累积，LME铅库存处于高位 [10] - 镍：中东冲突使硫磺偏紧，支撑MHP价格，印尼26年配额下滑，镍价下方支撑强但上行动力和空间受限，库存远高于近年同期 [11] - 锡：供应端复产进程加快，加工费上调，开工率回升；需求端行业分化，库存增加至近年最高水平 [12] - 碳酸锂：周三主力合约下跌，期现基差存在，锂矿报价下降，社会库存去库，预计高位震荡，不宜追涨，关注美元指数压力 [13] - 工业硅：周三主力合约下跌，期货贴水，供需双弱、产能过剩、库存累积，贴近成本定价，关注成本支撑，区间操作 [14] - 多晶硅：周三主力合约下跌，库存高位累积，仓单数量上升，下游硅片价格下移，预期价格弱势震荡，空头谨慎持仓或止盈 [14] 能源化工 - 原油：伊朗油气设施遭打击，市场担忧其他设施受报复，油价大幅上行，短期将维持极强状态，波动放大 [15] - 沥青：油价上行带动沥青价格走高，库存偏低，需求未到季节，成交量无起色，炼厂开工调低，供应低量，价格跟随原油大幅波动，关注伊朗局势 [15] - PX：聚酯板块跟随油价走强，PX因石脑油紧缺维持高价，PTA开工调降和终端负反馈或施压，后期原油价格是主要逻辑 [16] - PTA：PX价格上行带动PTA走高，部分装置降负使库存压力减少，但上游强势压制中下游利润，TA基差走低，成交下降，油价强势则成本逻辑继续运行，注意负反馈压力 [16] - 乙二醇：下游询价使价格走高，原油强势也带动上行，但港口库存高位，盘面跟涨有限，下游开工恢复后减产降负，库存压力大，若出口去库价格将打开空间，短期偏强震荡 [17] - 短纤：跟随能化板块偏强震荡，下游开工季节性恢复但利润被压制，产销回落、库存累积，后期去化需观察旺季订单，短期维持偏强状态 [17] - 甲醇：内地市场偏强、港口基差走弱，市场矛盾在于供应担忧转化为实质中断，港口到港下降、内地下游需求提升，库存下降，盘面脉冲式偏强，关注地缘政治和下游利润 [18] - PP：市场报盘区间整理，两油聚烯烃库存下降，价格上涨推升下游成本，下游按需采购，上游炼厂检修量达高位，供应下降支撑价格偏强，关注霍尔木兹海峡通航情况 [18] - LLDPE：聚乙烯市场价格调整，下游需求提升但利润空间压缩，企业降负，供应偏紧，价格坚挺，关注美伊冲突发展 [19] - 尿素：国内行情偏弱调整，价格贴近厂价，日产高位运行，多空交织，关注政策引导，能化波动收敛后预计价格区间震荡 [19][20] 农产品 - 美豆：隔夜05月大豆收涨，原油价格攀升提振粮油价格，关注月底美豆种植面积预估，S&P预计2026年种植面积高于1月预测 [21] - 豆菜粕：3月进口大豆到港季节性减少，油厂开机率低，大豆和豆粕库存去库支撑豆粕基差；菜粕远期原料供应宽松预期升温，压制做多情绪 [21] - 油脂：隔夜CBOT豆油期货收跌，国际原油走强和美生物燃料政策预期支撑马棕期货，国内棕榈油领涨，豆油基差稳定，菜油基差稳中有跌，马棕出口增加、产量减产，库存或下滑支撑价格 [22] - 玉米：价格震荡，看涨情绪放缓，供应方面进口大麦到港增多、持粮主体变现压力和政策性粮源投放预期限制多头风险偏好 [22] - 生猪：产能调整阵痛期，需求淡季，养殖端亏损加剧，产能去化预期升温，猪价有止跌迹象，4 - 5月供需改善有助于企稳，期货预计区间震荡偏弱 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察和分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，综合考虑宏观经济、地缘政治、供需关系等因素，对各品种走势做出判断并给出交易策略建议 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货市场仍有反复，周三股指探底反弹，市场处于震荡整理中，建议单边震荡整理网格操作、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利、双买期权 [20][21] - 国债期货债市避险属性提升，周三收盘全线上涨，短期建议单边和套利均观望 [23] 农产品 - 蛋白粕宏观扰动增加，盘面震荡运行，美豆受原油影响上涨，基本面压力大，建议单边阶段性上涨、MRM09 价差缩小离场、海鸥看跌期权离场 [26][27] - 白糖国际糖价大涨，国内糖价震荡，国际糖价预计震荡偏强，国内糖价预计向下空间有限，建议单边国际震荡略偏强、国内大趋势偏强，套利观望，卖出看跌期权 [30][31] - 油脂板块短期或高位震荡，中东地缘冲突是关注重点，马棕 2 月减产去库，国内油脂库存中性略偏高，建议单边高位震荡，套利和期权观望 [34][35] - 玉米/玉米淀粉小米拍卖增量，盘面高位震荡，美玉米偏强震荡，国内玉米现货短期上涨，建议单边外盘 05 玉米回调偏多、05 玉米高位震荡，05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [36][38] - 生猪供应压力增加，价格整体下行，存栏量大且出栏体重高，建议单边近月抛空，套利观望，海鸥看跌期权 [40][41] - 花生现货偏强，盘面偏强震荡，现货稳定，油厂有利润，建议单边 05 花生窄幅震荡逢低短多，套利观望，卖出 pk605 - P - 7700 期权 [43][44] - 鸡蛋淘鸡积极性下降，蛋价稳定为主，产能去化放缓，建议单边逢高空 6 月合约，套利和期权观望 [46][47] - 苹果去库速度尚可，好货价格坚挺，5 月合约向上动力和时间不足，建议单边 5 月合约离场观望，套利和期权观望 [49][50] - 棉花 - 棉纱棉价下方支撑大，走势震荡偏强，增发配额对国内供应影响小，建议单边美棉区间震荡、郑棉逢低建仓多单，套利和期权观望 [53][54] 黑色金属 - 钢材原料存在支持，钢价维持震荡，下游需求季节性回升但库存累积，出口接单改善，建议单边震荡偏强，逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [56] - 双焦波动较大，关注地缘冲突进展，焦煤跟随油气及化工变化，建议单边震荡偏强、波段交易，套利和期权观望 [59][60] - 铁矿供应扰动加大，现货高位套保为主，价格底部回升但基本面弱化，建议单边现货高位套保，5/9 月差高位反套，期权观望 [61][62] - 铁合金原油价格影响较大，价格高位震荡，硅铁和锰硅短期处于正反馈，建议单边高位震荡，套利观望，卖出虚值看跌期权 [64][65] 有色金属 - 金银地缘升级加联储鹰派，金银遭受双重压力，短期内面临“逆风”，建议保守投资者观望，激进投资者震荡偏空思路短线参与，套利和期权观望 [67][70] - 铂钯油价上涨打破联储托底预期，贵金属价格承压，铂金短期偏多，钯金基本面驱动不足，建议单边铂钯观望、铂金低多，等待铂钯价差低位做多，期权观望 [70][72] - 铜下破关键支撑，重心下移，受鲍威尔鹰派言论和地缘冲突影响，建议单边跌破关键支撑位重心下移，套利和期权观望 [73][74] - 氧化铝对几内亚铝土矿供应担忧扩大氧化铝价格波动，短期价格或坚挺，建议单边高位震荡、警惕回落，买现货交割品抛期货，期权观望 [76][78] - 电解铝地缘风险与宏观担忧共同扩大，铝价震荡，中东局势升级支撑铝价，宏观担忧拖累铝价，建议单边震荡运行，套利和期权观望 [80][81] - 铸造铝合金宏微观未能共振，随铝价震荡，基本面废铝货源释放、需求复苏缓，建议单边随铝价震荡，套利和期权观望 [84] - 锌关注宏观及资金情绪，国内精炼锌供应放量、需求不足，库存累库，但海外减产预期提供支撑，建议单边短期低位震荡、企稳后逢低多，套利和期权观望 [85][86] - 铅暂时观望，国内持货商交仓致库存增加，进口铅流入压制市场，但再生铅亏损支撑铅价，建议单边观望等待企稳做多，套利和期权观望 [89][90] - 镍宏观主导短期价格，铜价走弱、镍铁价格松动，中东局势影响成本，建议单边价格震荡偏弱，套利和期权观望 [91][92] - 不锈钢成本支撑，跟随镍价运行，海外制造业收缩订单回流，但全球经济衰退担忧主导价格，建议单边等待宏观企稳，套利观望 [95] - 工业硅区间震荡，供需紧平衡、估值中性，厂家套保少，建议单边区间操作，套利和期权暂无 [96] - 多晶硅短期震荡，等待政策指引，3 月复产增加、维持紧平衡，有提产计划累库风险加剧，建议单边震荡偏弱、观望，套利和期权暂无 [100] - 碳酸锂内忧外患致锂价走弱，供应端有影响，需求端有韧性，3 月供需转松，建议单边震荡区间下移，套利和期权观望 [101][102] - 锡地缘冲突升级，锡价维持弱势，印尼禁锡出口影响待察，中国进口和产量有变化，现货跟进有限，建议单边维持弱势调整，期权观望 [104][105] 航运及碳排放 - 集运伊朗冲突局势有所升级，双方开始打击油气设施，船司上调燃油附加费，4 月运力下降、需求未好转，建议单边观望关注收货情况，套利观望 [106][108] - 干散货运价美伊局势依旧不明，关注西澳天气情况，中东冲突影响燃油价格和船舶运输，不同船型市场表现有差异，中长期关注战争时长影响，建议观望 [109][112] - 碳排放中国碳市场仍处淡季，欧盟碳价大幅下跌至 11 个月低点，国内碳市场短期活跃度低、中长期需求有望增加，欧盟碳市场受地缘冲突和政策博弈影响，建议关注相关情况 [113][118] 能源化工 - 原油中东局势再次升级，油价上涨，Brent 预计在 99～108 美元/桶，建议单边高位偏多，套利和期权观望 [120][121] - 沥青主营降负增大，原料担忧持续，供应预期紧缩，下游刚需恢复慢，建议单边偏强震荡，套利和期权观望 [124][126] - 燃料油地缘驱动持续，成本高位震荡，夜盘价格上涨，供应预期收紧，需求预期增长，建议单边高位震荡，套利和期权观望 [127][128] - LPG 跟随油气大涨，跟随油价波动，产量减少但需求有负反馈，建议单边高位震荡，套利和期权观望 [129][130] - 天然气地缘风险持续，上涨趋势不改，国际 LNG 供应缺失价格上涨，美国 HH 市场短期宽松，建议观望 [132][134] - PX&PTA 供应存计划外缩量预期，PTA 企业或被动减产，受原料供应担忧和检修影响，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [135][138] - BZ&EB 原料供应短缺，基本面向好，中东局势影响原料供应，下游旺季负荷预计回升，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [140][141] - 乙二醇中东冲突加剧，国内企业开工率下降，进口量预计缩减，供需结构改善，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [142][144] - 短纤产销清淡，原料涨价短纤跟进好，3 月供需向好但库存增加，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [145][146] - 瓶片库存持续去化，部分企业装置重启，3 - 4 月采购旺季库存去化，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [148][149] - 丙烯供应偏紧，成本端推动价格上行，供应风险加大，企业减产，供需有支撑，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [150][151] - 塑料 PP：PP 企业库存环比累库，同比跌幅收窄，2 月制造业 PMI 下滑、化学原料 PPI 跌幅收窄，PP 企业库存增加，建议 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有，SPC L2605&PP2605 合约空单持有，期权观望 [152][154] - 烧碱烧碱偏弱，供应端装置检修缓解压力，需求端刚需平稳，库存去化，价格有上行空间，建议单边震荡，套利和期权观望 [155][156] - PVC 震荡上扬，受中东战争影响，国内外供应减少预期推升期货价格，预计延续震荡偏强，建议单边低多不追多，套利和期权观望 [158][159] - 纯碱宽幅震荡，方向偏弱，供应端产量增加、部分企业检修，需求端拿货放缓，库存减少，建议单边宽幅震荡、方向偏弱，套利观望，卖看涨期权 [160][161] - 玻璃宽幅震荡，方向偏弱，地产竣工数据下降拖累需求，供应端日熔下降，需求端投机需求转好，库存下降，成本抬升，建议单边宽幅震荡、方向偏弱，空玻璃多纯碱止盈，期权观望 [162][163] - 甲醇大幅领涨，伊朗甲醇厂停产，国内进口量预计缩减，港口库存去化，供应短缺，下游装置重启，建议单边多单持有，套利观望，回调卖看跌 [165][166] - 尿素震荡为主，国内供应创新高，国际价格坚挺但国内无新增配额，复合肥开工率提升但采购停滞，企业库存去库，政策压制价格，建议震荡为主，关注中东局势和国内政策 [168][169] - 纸浆库存偏高，浆价偏弱调整，市场供大于求，需求复苏缓慢，港口库存高位，建议单边观望、背靠整数关口少量布局多单，套利观望，卖出 SP2605 - P - 5000 期权 [170][173] - 胶版印刷纸市场刚需采买，供需宽松弱平衡，供应微增，需求未提振，企业库存累库，建议单边逢高做空，套利观望，卖出 OP2604 - C - 4200 期权 [174][175] - 原木进口成本走强，成本端有支撑，但供应放量、需求复苏弱、港口累库限制涨幅，建议单边逢低做多，套利和期权观望 [176][179] - 天然橡胶及 20 号胶 NR 仓单持续去库，2 月制造业 PMI 下滑，3 月汽车行业指数回落，NR 合约期货库存去库，建议 RU 主力 05 合约观望、关注支撑位，NR 主力 05 合约观望，NR2605 - RU2605 套利单持有，期权观望 [180][182] - 丁二烯橡胶原油月均价继续创新高，2 月制造业 PMI 下滑、化学原料 PPI 跌幅收窄，3 月布伦特原油月均价上涨，建议 BR 主力 05 合约择机追多，BR2505 - RU2505 套利单持有，期权观望 [186]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经济增长方面建材价格普遍反弹但生产有分化，通货膨胀方面猪油分化加剧，需求端部分领域有积极表现但也存在同比弱势情况，物价方面猪价深跌而油价攀升[2][3][5] 各目录总结 经济增长：建材价格普遍反弹 生产 - 电厂日耗弱于近3年同期，3月17日6大发电集团平均日耗72.7万吨较3月10日降8.2%，3月12日南方八省电厂日耗188.7万吨较3月5日降7.7%，因电煤消费淡季及房地产拖累[12] - 高炉开工率局部回升，3月13日全国高炉开工率78.4%较3月6日升0.7个百分点，产能利用率82.9%较3月6日降2.4个百分点，唐山钢厂高炉开工率92.5%较3月6日升8.4个百分点[18] - 轮胎开工率略弱于近两年同期，3月12日汽车全钢胎开工率70.2%较3月5日升4.3个百分点，半钢胎开工率77.7%较3月5日升3.7个百分点；江浙地区织机开工率修复缓慢，3月12日涤纶长丝开工率88.8%较3月5日升4.3个百分点，下游织机开工率51.3%较3月5日升8.9个百分点[21] 需求 - 30城商品房销量环比走强同比仍弱，3月1 - 17日30大中城市商品房日均销售面积20.0万平方米，较2月同期升34.0%，较去年3月同期降8.8%，较2024年3月同期升0.4%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降15.5%、1.9%、13.1%[27] - 车市零售增长转强，2月零售同比增长54%，批发同比增长46%，今年以来累计零售同比下降7%，累计批发同比下降2%[31] - 钢价延续强势，3月17日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较3月10日分别上涨0.9%、0.8%、2.2%和0.3%，3月以来环比分别上涨0.1%、0.2%、0.8%和下跌0.6%，同比分别下跌1.5%、0.8%、3.3%和9.2%；钢材累库放缓，3月13日五大钢材品种库存1423.3万吨较3月6日升20.1万吨[38] - 水泥价格初现反弹，3月17日全国水泥价格指数较3月10日上涨1.4%，华东和长江地区分别上涨3.2%和4.1%；3月以来均价环比下跌0.7%，同比下跌22.3%[41] - 玻璃价格温和上涨，3月17日玻璃活跃期货合约价报1096元/吨较3月10日上涨1.4%，3月以来环比上涨1.5%，同比下跌8.9%[45] - 集运运价指数上涨斜率继续加大，3月13日CCFI指数较3月6日上涨1.7%，SCFI指数上涨14.9%；3月以来CCFI指数同比下跌8.8%，环比下跌2.0%，SCFI指数同比上涨18.4%，环比上涨24.6%[49] 通货膨胀：猪油分化加剧 CPI - 猪价低位深跌，3月17日猪肉平均批发价16.2元/公斤较3月10日下跌4.1%，3月以来环比下跌7.5%，同比下跌19.3%[54] - 农产品价格指数强于去年同期，3月17日农产品批发价格指数较3月10日下跌1.0%，分品种看羊肉上涨0.1%、鸡蛋下跌0.1%等；3月以来同比上涨4.1%，环比下跌4.2%[61] PPI - 油价继续攀升，3月17日布伦特和WTI原油现货价报103.5和96.2美元/桶，较3月10日分别上涨17.2%和15.3%，3月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别上涨31.0%和34.6%，同比分别上涨28.6%和27.8%[66] - 铜跌铝涨，3月17日LME3月铜价和铝价较3月10日分别下跌1.8%和上涨0.7%，3月以来LME3月铜价环比下跌0.9%，同比上涨32.5%，LME3月铝价环比上涨9.3%，同比上涨27.6%；国内商品指数环比涨幅扩大，3月17日南华工业品指数较3月10日上涨4.9%，CRB指数较3月10日下跌0.4%，3月以来南华商品指数环比上涨11.3%，同比上涨8.9%，CRB指数环比上涨2.8%，同比上涨3.3%[71] - 3月以来工业品价格多数转涨，螺纹钢、线材等价格环比上涨，水泥跌幅居前；同比跌幅多数收敛，水泥价格同比跌幅走阔[73]