第一部分 市场信息 研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2026 年 6 月 25 日 铁合金日报 研究员：周涛 期货从业证号： F03134259 投资咨询证号： Z0021009 联系方式： :zhoutao_qh1@chinastock. com.cn | 期 货 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货合约 | 收盘价 | 日变动 | 周变动 | 成交量 | 日变化 | 持仓量 | 日变化 | | SF主力合约 | 5622 | 22 | -66 | 144572 | 14062 | 238872 | 3932 | | SM主力合约 | 5758 | -12 | -80 | 156502 | 12094 | 537096 | 16391 | | 现 货 | | | | | | | | | 硅铁 现货价格 | | 日变动 | 周变动 | 硅锰 | 现货价格 | 日变动 | 周变动 | | 72%FeSi内蒙 | 5550 | 0 | -50 | 硅锰6517内蒙 | 5700 | 0 | -20 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，螺纹盘面短期弱势震荡，虽挖掘机产量增长提振需求且唐山减排或使供应减少，但需求处于淡季且部分库存有消化压力[1] - 铁矿石预计短期窄幅震荡，价格前期下跌释放一定风险，但当前供给高位、需求增量见顶、库存累积，基本面压力大[1] - 焦煤预计短期震荡运行，山西煤矿复产但安监严峻，焦钢企业开工率高、原料库存部分低位，市场有焦炭提涨预期支撑需求[1] - 焦炭预计短期震荡运行，焦煤原料偏强使部分焦企提涨，焦企生产积极，钢厂开工高位、日耗高且部分库存低，采购积极[1] - 锰硅预计短期低位震荡，原料及产成品库存高，产业链成本传导不畅，基本面支撑有限[1][3] - 硅铁预计短期低位震荡，后续供应有回升预期，期价难大幅反弹[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹2610合约收盘3111元/吨，跌0.03%，持仓增4.95万手，现货平稳，全国建材成交9万吨；5月挖掘机产量34980台，同比增35.4%，1 - 5月累计195483台，同比增24.2%；唐山市发布减排方案，供应或减少，但需求处淡季，库存有压力[1] - 铁矿石：主力合约i2609收于744元/吨，涨0.74%，持仓减0.68万手，港口现货小涨；5月铁精粉产量2195.6万吨，环比降0.7%，1 - 5月累计11026.6万吨，同比降3.7%；5月中旬以来价格下跌，普氏指数跌破100美元，当前供给高、需求增量见顶、库存累积[1] - 焦煤：2609合约收盘1245.5元/吨，跌0.2%，持仓增2876手；介休主焦煤现货价1700元/吨持平，口岸蒙煤价格下跌；山西煤矿复产但安监严，焦钢企业开工率高、原料库存部分低位，市场有焦炭提涨预期[1] - 焦炭：2609合约收盘1947.5元/吨，涨1.17%，持仓增2014手，港口现货平稳；焦煤原料偏强，部分焦企提涨，焦企生产积极，钢厂盈利压缩但开工高位，日耗高且部分库存低[1] - 锰硅：主力合约报收5770元/吨，降0.69%，持仓增24677手至52.07万手，市场价5530 - 5830元/吨，部分地区下调；上周产量18.5万吨，周环比降1.45%，6月宁夏部分工厂减产；样本钢厂需求量环比增1.32%至12.47万吨；锰矿价格承压，库存攀升；63家样本企业库存环比增2000吨至36.22万吨[1] - 硅铁：主力合约报收5600元/吨，降0.64%，持仓增5019手至23.89万手，各地区汇总价格5430 - 5480元/吨，部分地区下调；青海、宁夏生产即期利润可观；上周产量环比降0.35%至11.34万吨，6月内蒙产量预计环比小增；样本钢厂需求量环比增1.75%至2.04万吨；5月出口量3.98万吨，环比增37%，同比增13%；60家样本企业库存环比降1900吨至71130吨[3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|-35.0|0.0|10合约|99.0|1.0|上海|3210.0|0.0| ||1 - 5月|-6.0|-6.0|01合约|64.0|1.0|北京|3160.0|0.0| ||| | | | | |广州|3310.0|-10.0| |热卷|10 - 1月|-14.0|-4.0|10合约|25.0|2.0|上海|3350.0|0.0| ||1 - 5月|-17.0|-6.0|01合约|11.0|-2.0|天津|3280.0|0.0| ||| | | | | |广州|3360.0|0.0| |铁矿|9 - 1月|11.0|0.5|09合约|0.4|-2.2|PB粉|704.0|3.0| ||1 - 5月|6.5|0.5|01合约|11.4|-1.7|超特粉|575.0|4.0| |焦炭|9 - 1月|-49.5|6.5|09合约|0.5|-22.5|日照准一|1760.0|0.0| ||1 - 5月|-14.0|6.5|01合约|-49.0|-16.0| | | | |焦煤|9 - 1月|-228.5|-5.0|09合约|192.5|2.5|山西中硫主焦|1630.0|0.0| ||1 - 5月|-18.0|-2.5|01合约|-36.0|-2.5| | | | |锰硅|9 - 1月|-86.0|-6.0|09合约|-70.0|14.0|宁夏|5530.0|-50.0| ||1 - 5月|-44.0|-12.0|01合约|-156.0|8.0|内蒙|5700.0|-20.0| ||| | | | | |广西|5750.0|-50.0| |硅铁|9 - 1月|-12.0|6.0|09合约|-50.0|-6.0|宁夏|5450.0|0.0| ||1 - 5月|-76.0|-2.0|01合约|-62.0|0.0|内蒙|5450.0|-30.0| ||| | | | | |青海|5450.0|0.0| |品种|利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | |螺纹盘面利润|-133.4|-21.3|卷螺差|214.0|-1.0|焦煤比|1.6|0.02| | |长流程利润|-84.2|-9.0|螺矿比|4.2|-0.03|焦矿比|2.6|0.01| | |短流程利润|-67.3|3.1|螺焦比|1.6|-0.02|双硅差|-170.0|10.00|[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[5][6][7][9][13] - 主力合约基差：给出螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[15][16][17][19][22] - 跨期合约价差：呈现螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[24][25][26][31][32][33][35] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[36][37][39][40] - 螺纹钢利润：呈现螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[41][42][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅硅铁弱现实压制，延续偏弱，短线区间偏弱，反弹不追高，锰硅逢高试空更占优 [2][6] - 焦煤焦炭第九轮提涨登场，期货有所反弹，中长期偏空，但短期盘面可能逼近支撑位，等待反弹机会 [2][4][6] - 铁矿石市场传出FMG开证问题，盘面小幅反弹，但下跌趋势未确立结束，不建议追多，向下仍有空间，以观望为主，等待新入场机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 6月24日远月合约收盘价，JM2701为6000元/吨、RB2701为3146.00元/吨等，近月合约收盘价，RB2610为3111.00元/吨、HC2610为3325.00元/吨等，各合约有不同涨跌值和涨跌幅 [1] - 6月24日跨月价差，RB2610 - 2701为 - 35.00元/吨、HC2610 - 2701为 - 14.00元/吨等，各价差有不同涨跌值 [1] - 6月24日价差/比价/利润，卷螺差为214.00、螺矿比为4.18等，各指标有不同涨跌值 [1] 现货市场 - 6月24日现货价格，上海螺纹为3200.00元/吨、天津螺纹为3170.00元/吨等，各价格有不同涨跌值 [1] - 6月24日基差，HC主力为15.00元/吨、RB主力为89.00元/吨等，各基差有不同涨跌值 [1] 锰硅硅铁 - 供应端，截至上周锰硅产量18.5万吨、降45%，硅铁产量11.34万吨、仅小降0.35%，青海、宁夏硅铁利润仍可观，陕西7月差别电价是潜在扰动但待验证 [2] - 需求端，日均铁水242.24万吨、环增1.38万吨，钢材淡季和钢招定价下调使锰硅采购增量有限，硅铁虽有5月出口3.98万吨和金属镁需求支撑，但近期镁价下调，需求韧性不足 [2] - 成本端，天津港锰矿澳、加蓬矿、南非半碳酸延续阴跌，锰硅成本支撑走弱；硅铁端兰炭前期偏强、电价预期提供底部约束 [2] - 库存端，锰硅库存36.22万吨仍处近五年高位，未形成共同去库驱动 [2] 焦煤焦炭 - 现货端，第九轮提涨登场，现货竞拍涨跌互现，对比盘面，现货表现依然较强，蒙煤市场下游企业询盘议价低，采购意愿不足，氛围冷清，蒙古国线上电子竞拍参与积极性分化，部分煤种流拍，部分煤种高溢价成交 [4] - 期货端，黑色板块反弹但尾盘走弱，整体走势偏弱，焦炭第九轮提涨登场，期货提前计价3 - 4轮提降，基差拉大，注意是否反弹修复基差，钢材进入淡季，钢厂利润被压缩，现货提涨空间有限，煤焦期货先于现货见顶 [4] - 焦煤中长期看09合约可能未见底，短期07合约在1200附近有企稳迹象，07合约在1170 - 1200附近暂时有支撑，对应09合约可能在1200 - 1250位置 [4] - 焦炭市场预期8 - 9轮提涨后现货见顶，期货提前交易3 - 4轮提降，后期以交易提降为主，短期间题在于基差过大后是否反弹修复 [4] 铁矿石 - 市场于周三再次传出中矿对FMG限制开证问题，盘面小幅反弹，但下跌趋势未确立结束 [5] - 近期钢厂仍有复产，铁水处于回升末期，但钢厂采购以刚需为主，后续铁矿需求边际增量逐步走弱 [5] - 钢材需求走弱对原料有拖累，价格是否向下需后续数据验证，铁矿向下仍有较大空间，目前以观望为主，等待新入场机会 [5]

2026-6-25 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 成本端焦炭连续提涨，虽然钢厂利润有所下滑，但整体盈利率尚可，钢厂生产积极性仍 | | 螺纹钢 | 谨慎看多 | 在。螺纹需求环比下滑，下游建筑、基建、制造业仍呈分化态势，总需求强度偏弱。铁 | | ★ | | 水产量维持高位，库存环比上升，去化放缓。供需整体偏弱，连续下行后短线或有反弹， | | | | 中期低位震荡运行。 | | | | 热卷供需环比均略上升，库存环比增加，去化停滞，自身基本面驱动偏弱。焦煤复产偏 | | 热卷 ★ | 谨慎看多 | 慢， | | 铁矿石 | | 铁水产量再增，钢厂小幅去库，港口库存同步下降，外矿发货回落，供需结构边际好转。 | | ★ | 短线参与 | 焦煤破位下跌后，黑色阶段性缺少向上的驱动，价格整体弱势震荡。 | | 焦炭 | | 焦炭开启第九轮提涨，预计 7 月初落地，钢厂利润持续压缩。当前部分焦企已陷入亏损 | | ★ | 谨慎看多 | 状态，短期或有限产计划。铁水产量维持高位，下游维持刚需采购。短期仍需关注原料 | | | | 价格波动，下跌情绪快速释 ...

五矿期货期权日度行情报告2026/06/24 | 序号 | 涨跌额 | 涨跌幅 | 加权隐含波动率 | 加权隐含波动率变化 | 品种 | 标的（主力合约） | 收盘价 | 涨跌幅 | l | 科创板50ETF | 4.09% | 130.07% | 73.29% | 588080 | 2.036 | 0.08 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 | 碳酸锂 | LC2609 | 162740 | 3.93% | 57.23% | -0.72% | 6160 | 3 | 科创50ETF | 588000 | 0.073 | 3.60% | 93.39% | 36.30% | 2.096 | | | | ব | jd2608 | 2.41% | 鲜鸡蛋 | 4446 | 95 2.18% | 31.63% | ട | 中证500ETF(沪) | 510500 | 8.985 | 0.17 | 1.92% | 56.1 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2026年06月25日 (原油) 夜盘油价继续下跌，原油期货均已跌回战前水平，Brent再次呈现贴水结构。美伊签署协议后通过 海峡原油流量恢复速度可观。与此同时,短期现实依然紧绷,EIA最新数据显示美国商业原油库存、 战略储备库存、库欣地区库存继续大幅去库，库欣库存跌破2000万桶的临界低位。此外，冲突以来 因原料紧缺而降低开工率的炼厂存在补库需需求,IEA亦面临回补战略储备需求。综上,油价面临大 幅去库现实与供应快速恢复的预期，海峡全面恢复通航仍需时间验证，库存拐点未见，油价大幅波 动风险仍在,建议谨慎参与。 【责金属】 隔夜贵金属延续弱势运行。美联储加息预期强化带动美元趋势性走强，全球风险资产普遍回落。原 油价格已经跌至美伊战争前水平，有助于缓解通胀压力，国际金价测试2025年四季度低点3900- 4000美元/盎司区域支撑并面临关键性方向抉择。 【铜】 隔夜铜价大跌，伦铜跌破万三,沪铜短线跌破5月初低点，朝向10万震荡区间。市场调升美联储7 月、9月加息概率，美元指数走高，贵金属跌势扩大，持续施压淡季铜价，铜价以滞跌方式跟跌，且 可能在 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 硅铁关注板块情绪共振及底部支撑，锰硅关注成本矿端松动及底部支撑 [1] 各目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，硅铁2607收盘价5768元，较前一交易日跌8元，成交量8650，持仓量26733；硅铁2609收盘价5600元，较前一交易日跌24元，成交量130510，持仓量238872；锰硅2607收盘价5718元，较前一交易日跌44元，成交量12933，持仓量37938；锰硅2609收盘价5770元，较前一交易日跌34元，成交量144408，持仓量520705 [1] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5450元/吨，较前一日跌30元；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5700元/吨，较前一日跌20元；锰矿Mn44块40.7元/吨度，兰炭小料神木795元/吨 [1] - 价差方面，硅铁期现价差（现货 - 07期货） - 318元/吨，较前一日跌22元；锰硅期现价差（现货 - 07期货） - 18元/吨，较前一日涨24元；硅铁近远月价差2607 - 2609为168元/吨，较前一日涨16元；锰硅近远月价差2607 - 2609为 - 52元/吨，较前一日跌42元；锰硅2607 - 硅铁2607跨品种价差 - 50元/吨，较前一日跌36元；锰硅2609 - 硅铁2609跨品种价差170元/吨，较前一日跌10元 [1] 趋势强度 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [2] 行业新闻 - 锰矿报价方面，UMK公布2026年7月对华锰矿报价，Mn36%南非块4.6美元/吨度，环比6月跌0.15美元/吨度；NMT公布2026年7月对华锰矿装船价，Mn36%（最小值）南非块报4.7美元/吨度，环比上月跌0.1美元/吨度。6月24日锰矿外盘价格多数下跌，天津港和钦州港锰矿现货价格部分下跌，锰矿市场陷入成本攀升与需求疲软深度博弈，上下游均处亏损状态，工厂询盘价格下压，成交窄幅偏弱震荡 [2][4] - 硅铁和硅锰现货价格方面，6月24日硅铁72部分地区价格下跌，75价格部分有变化；硅铁FOB价格上涨；硅锰6517北方报价5600 - 5680元/吨，南方报价5750 - 5800元/吨，南方较之前跌20元/吨 [4] - 内蒙硅铁企业情况，6月在产硅铁企业11家，在产矿热炉71台，开工率61.21%，较5月持平，产量预计16.83万吨，较5月增加0.21万吨，产能释放70.92% [4] - 进出口数据方面，2026年5月中国含硅量大于55%硅铁出口量为39835.476吨，较4月增加10744.154吨，环比增加36.93%，较25年同期增加4606.575吨，同比增加13.08%；2026年1 - 5月累计出口16.77万吨，较25年同期增加1.33万吨，增幅8.61%。2026年5月全国锰矿进口量272.78万吨，环比4月减少8.62万吨（↓3.06%），同比去年5月减少21.55万吨（↓7.32%）；2026年1 - 5月锰矿进口量累计1448.41万吨，同比2025年1 - 5月增加271.56万吨（↑23.08%），2026年1 - 5月月均进口量289.68万吨，进口前五来源国（地区）为南非794.20万吨、澳大利亚224.29万吨、加蓬164.03万吨、加纳135.19万吨、巴西55.67万吨 [4] - 粗钢产量数据方面，2026年5月份，全球70个纳入统计国家/地区的粗钢产量为1.579亿吨，同比下降0.3%；中国粗钢产量为8436万吨，同比下降2.7%；印度粗钢产量为1410万吨，同比增长1.9%；美国粗钢产量为750万吨，同比增长9.2%；日本粗钢产量为700万吨，同比增长1.7%；韩国粗钢产量为540万吨，同比增长3.3% [4] - 钢厂采购方面，江苏某大型钢厂敲定硅铁采购价为5950元/吨现金，较上周跌30元/吨，量400吨；江苏某大型钢铁集团硅锰定标5840元/吨现金含税到厂，较上周跌20元，采购量3000吨 [4]

2026 年 6 月 25 日星期四 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 宏 观 动 态 中国信通院发布数据显示，5 月，国内市场手机出货量 2763.9 万部，同比增长 16.5%。 1 至 5 月，国内市场手机出货量 1.14 亿部，同比下降 3.6%。 商务部公布《产业链供应链安全调查工作办法》，旨在做好产业链供应链安全调 查工作，维护我国产业链供应链安全。《办法》明确，外国国家、地区、组织、个人 或者国际组织的有关措施或者行为，损害或者可能损害我国产业链供应链安全，商务 部可以开展产业链供应链安全调查，并根据调查结果采取禁止或者限制其从事与我国 有关的进出口活动等措施。 | | | 主 要 品 种 展 望 | | | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | | | | 当前国债收益率处在相对低位，预计流动性将保持宽松； 中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升。若能源 | 偏空，TL 主力合约关 | | | 国债 ...

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 钢材终端需求支撑力度偏弱，钢厂利润收缩，北方环保限产有扰动，铁水短期见顶预期强，铁矿石库存压力大、海运费回落限制板块上方空间，但焦煤供应恢复慢、焦炭九轮提涨落地概率强、铁矿石供给有扰动，板块下跌空间有限，短期预计震荡运行，需关注矿端及钢厂端供给政策扰动 [1] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交改善，个别钢厂复产使铁水产量和五大材总体供应回升，但钢厂利润收缩且北方环保限产预期仍存，后续供给或下降；受端午假期和南方降雨影响，钢材表需或季节性下行；五大材库存再度去化，但以社会库存下降为主，钢厂库存累积，库存传导不畅，整体库存同比偏高，后续仍有累库可能 [7] - 展望：淡季需求转弱，出口接单谨慎，基本面边际转弱，库存同比偏高，但盘面估值低且成本企稳，短期价格承压运行，关注供应端限产政策扰动 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交好转，全球总发运环比增加、到港小幅减量且整体高位运行，供应宽松，但大矿长协谈判和澳洲港口有罢工扰动预期；需求端前期复产未满产高炉提负荷，铁水环比增加，开工率和钢厂盈利率环比持平，短期刚需有支撑；库存方面，港口库存基本持稳、压港库存增加、钢厂库存小幅增加，总库存延续积累，随着供应高位运行，铁水难大幅增加，供需压力持续积累；美伊冲突缓和预期升温，海运费回落，5月经济数据偏弱，基本面压力明显，市场情绪弱，盘面承压震荡运行 [7] - 展望：虽维持宽松预期，但年中发运冲量尾声，7月后供应压力边际转弱，梅雨季对终端需求压力缓解，供需边际改善，短期价格震荡运行，中期震荡偏弱，观望等待逢高做空机会 [8] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价下降，螺废价差增加；供给方面，废钢到货量环比下滑但同比仍处高位；需求方面，长流程、短流程及全流程钢厂日耗维持高位，铁废价差尚可，废钢具性价比，长流程日耗预计保持高位；库存方面，长流程及全流程钢厂库存增加，短流程钢厂库存去化明显；利润方面，电炉利润转弱，大部分地区谷电利润亏损 [9] - 展望：到货预计暂稳，长流程及短流程需求预计维持高位，基本面矛盾有限，短期跟随成材震荡运行 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面震荡运行，现货日照港准一报价持平，05合约港口基差下降；供应端，第八轮提涨落地但成本抬升，部分焦企减产，总体供应下滑；需求端，淡季终端需求偏弱，但钢厂利润尚可，高炉铁水产量高位，刚需有支撑；库存端，下游钢厂刚需采购积极，但运力紧张到货困难，部分焦企稍有累库；成本端焦煤价格上涨使第八轮提涨落地，第九轮提涨已开启 [12] - 展望：短期成本端焦煤价格上涨带动焦炭价格偏强，现货有提涨预期，盘面或因交易煤矿复产表现偏弱，但现实端原料紧缺，盘面仍有上行驱动 [12] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面震荡运行，现货介休中硫主焦煤和乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤报价持平；供给端，山西停产炼焦煤煤矿数量和产能减少，长治沁源地区个别煤矿复产，但安检严格，产地复产及在产煤矿供应受限，进口蒙煤高位但主焦资源偏少；需求端，焦炭产量环比减少，但下游焦化刚需支撑仍在，各环节库存去化明显；现货价格上涨后下游采购减少，涨势放缓，盘面因交易煤矿复产及蒙煤高进口弱于现货 [12] - 展望：沁源地区煤矿复产，但山西安检严格，产地复产进程慢，进口难完全补充，短期供应缺口明显，盘面估值低，仍有上行动力 [12] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中主流大板价格及全国均价持平，地缘冲突交易脱敏，国内宏观数据弱，需求预期悲观；供应端，现货价格低位，厂家亏损，长期日熔应下行，但复产点火产线多于冷修产线，且前期点火产线引板，日熔短期回升；中下游库存去化，上游累库放缓，整体库存压力缓解；估值临近底部，交割逻辑尚远，价格震荡运行，关注需求能否使上游库存去化 [14] - 展望：供应有复产预期，需求季节性修复，供需中性偏宽松，交割逻辑尚远，价格底部震荡 [14] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格下降，地缘冲突交易脱敏，国内宏观数据弱，需求预期悲观；供应端日产环比回升，产量高位；需求端，重碱刚需采购，高价采购放缓、低价增加采购，轻碱表需好，出口预计高位维持；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，近期下游需求下滑，集中检修结束后基本面重回宽松；煤炭价格影响成本，高库存高供应压制价格，短期震荡运行 [15] - 展望：供应受短期检修影响，下游需求中性偏弱，供需过剩，但估值短期低位，易受宏观影响波动；长期供给过剩加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [15] 锰硅 - 核心逻辑：锰矿价格走势偏弱削弱成本支撑，库存高企压制盘面，09合约期价延续弱势；现货方面，厂家亏损加深，让价意愿有限，但下游钢厂压价；成本方面，到港成本支撑下矿商出货心态纠结，远月外盘报价下调，盘面走弱使厂家压价采购，港口库存压力增加，锰矿成交价格下探；需求方面，淡季钢材产量增长空间有限，对锰硅价格支撑不足；供应方面，亏损压力下个别厂家检修，云南开工回升缓，但丰水期产量仍有增长空间 [15] - 展望：化工焦价格走势偏强，但锰矿价格走弱对成本拖累明显，中长期成本支撑存疑，市场库存高企难缓解，盘面上方压力大，期价易跌难涨，预计盘面低位运行，关注锰矿价格下调及厂家控产动向 [16] 硅铁 - 核心逻辑：上游供应压力趋增，供需对盘面支撑有限，09合约期价走势偏弱；现货方面，市场成交活跃度一般，盘面走弱使期现货源价格优势明显；成本端，兰炭价格持稳，5月厂家结算电价降至低位，综合成本偏低；需求端，淡季钢材产量增长空间有限，炼钢需求难提振价格，金属镁需求疲态，订单一般，镁锭价格偏弱；供给端，产量延续高位，厂家成本压力有限，控产驱动不足；库存端，仓单集中注销暂缓显性库存累积，但供需关系趋向宽松，低库存状态难维持 [17] - 展望：供需关系趋向宽松，市场库存压力增加，09合约期价上行驱动不足，短期预计盘面围绕成本估值附近低位震荡运行，关注厂家综合成本变化及库存积累幅度 [17] 中信期货商品指数情况 综合指数 - 商品指数2310.02，跌幅0.74%；商品20指数2589.94，跌幅0.86%；工业品指数2330.05，跌幅0.66% [104] 板块指数（钢铁产业链指数） - 2026 - 06 - 24指数为1953.66，今日涨跌幅 - 0.02%，近5日涨跌幅 - 2.86%，近1月涨跌幅 - 2.54%，年初至今涨跌幅 - 0.44% [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系整体偏弱，近期原料端成本支撑有所松动，但煤炭供应缺口仍在；操作上建议关注区间交易机会，中期来看黑色系存在负反馈可能 [2] - 铁矿石价格预计延续震荡偏弱格局 [5] - 铁合金建议以下方的成本为支撑，寻找机会布局多单，等待驱动向上做反弹 [8] - 焦煤中长期价格将继续走强，短期允许盘面进行调整与整理，关注后续价格向上拐点 [12] - 工业硅价格预计宽幅震荡，关注成本端变化及企业开工节奏 [15] - 多晶硅价格预计继续震荡磨底，关注政策实际落地情况 [17] - 玻璃短期内将延续底部偏弱震荡格局 [21] - 纯碱短期内盘面仍将维持低位偏弱震荡运行 [23] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 6月24日，主力合约（rb2610）收至3111元/吨，涨跌幅 -0.03%（-1元/吨），持仓量为183.96万手，环比增加49537手；当日注册仓单25797吨，环比平；现货端，天津汇总价格为3180元/吨，环比跌10元/吨，上海汇总价格为3210元/吨，环比平 [1] - 宏观上海外加息、美联储鹰派信号压制工业品估值及钢材外需，国内地产宽松预期落空、施工数据偏弱且受天气影响，建筑用钢需求预期走弱；基本面上周度供需铁水产量略增、表需回升、库存持平，淡季需求端将持续收缩，现货报价持稳、成交一般偏弱；商品指数下跌、黑色系整体偏弱，原料成本支撑松动但煤炭有缺口，需关注成本支撑及政策消息面影响 [2] 热轧板卷 - 6月24日，主力合约（hc2610）收至3325元/吨，涨跌幅 -0.06%（-2元/吨），持仓量为155.56万手，环比增加16843手；当日注册仓单396615吨，环比减少4156吨；现货端，乐从汇总价格为3340元/吨，环比平，上海汇总价格为3360元/吨，环比涨10元/吨 [1] - 宏观和基本面情况与螺纹钢类似，商品指数下跌、黑色系整体偏弱，原料成本支撑松动但煤炭有缺口，需关注成本支撑及政策消息面影响 [2] 铁矿石 - 6月23日，主力合约（I2609）收至744.00元/吨，涨跌幅 +0.74 %（+5.50），持仓变化 -6796手，变化至61.27万手；铁矿石加权持仓量116.05万手；现货青岛港PB粉706元/湿吨，折盘面基差3.89元/吨，基差率0.52% [4] - 供给上海外矿石发运量环比回升，巴西发运量小幅回落，澳洲发运量小幅走低，非主流国家发运量重回年内高位，近端到港量环比下滑；需求端铁水产量环比上升至年内新高；库存端钢厂进口矿库存偏低，港口库存环比持稳且高于往年同期；近期焦炭提涨侵蚀下游利润，海运成本下降，矿端底部支撑边际走弱，预计价格延续震荡偏弱格局 [5] 锰硅硅铁 - 6月24日，锰硅主力（SM609合约）收跌0.59%，收盘报5770元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，折盘面6040，升水盘面170元/吨；硅铁主力（SF609合约）收跌0.43%，收盘报5600元/吨，天津72硅铁现货市场报价5900元/吨，升水盘面300元/吨 [7] - 铁合金缺乏突出价格驱动因素，锰硅静态供求格局不理想，库存累积；硅铁基本面无明显矛盾，供给受控、库存低位、需求中规中矩；重点关注供给侧收缩政策及成本端价格上涨情况；当前基本面中性或较差，未看到有力驱动，预计价格整体疲弱、阶段性冲高回落；建议关注应峰度夏电力紧张情况及锰矿出口限制，以下方成本为支撑布局多单 [8] 焦煤焦炭 - 6月24日，焦煤主力（JM2609合约）收跌0.20%，收盘报1245.5元/吨，山西低硫主焦、中硫主焦及乌不浪金泉工业园区蒙5精煤现货折盘面仓单均升水盘面；焦炭主力（J2609合约）收涨1.17%，收盘报1947.5元/吨，日照港准一级湿熄焦、吕梁准一级干熄焦现货折盘面仓单均升水盘面 [10] - 焦煤中长期供应或收紧，价格将继续走强；短期受蒙煤及交割仓单压力，盘面价格回落，但现货基本面偏紧，预计蒙煤后续发运回落，关注价格向上拐点 [12] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 6月23日，期货主力（SI2609合约）收盘价报8495元/吨，涨跌幅 -0.12%（-10），加权合约持仓变化 +2255手，变化至405359手；现货端，华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比持平，主力合约基差655元/吨；421市场报价9400元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差105元/吨 [14] - 供给端西南开炉数增长、周产量提升，需求侧多晶硅周产小幅回落、有机硅产量下滑、硅铝合金开工率回落，短期需求偏弱，库存高位运行，预计价格宽幅震荡，关注成本端变化及企业开工节奏 [15] 多晶硅 - 6月23日，期货主力（PS2609合约）收盘价报36485元/吨，涨跌幅 +1.91%（+685），加权合约持仓变化 -1089手，变化至165183手；现货端，SMM口径N型颗粒硅、致密料平均价环比持平，N型复投料平均价环比 -0.05元/千克，主力合约基差 -3635元/吨 [16] - 供应端产量有增加预期，需求端终端需求对产业链提振有限，下游价格疲软，现货价格受向下压力，6、7月供应增量预期及高库存消化压力大，预计价格继续震荡磨底，关注政策实际落地情况 [17] 玻璃纯碱 玻璃 - 6月22日下午15：00，主力合约收973元/吨，当日 +0.62%（+6），华北大板报价1010元，较前日持平，华中报价1040元，较前日持平；06月18日浮法玻璃样本企业周度库存7599.3万箱，环比 -58.00万箱（-0.76%）；持仓方面，持买单前20家减仓11779手多单，持卖单前20家减仓58799手空单 [19] - 需求端受南方梅雨淡季影响，地产竣工端疲软，下游深加工厂接单难、回款慢，开工不足，中下游补库结束，仅刚需采购；供应端冷修阶段性告一段落，库存去化缓慢，压制现货价格反弹；成本支撑效果有限，预计短期内延续底部偏弱震荡格局 [20][21] 纯碱 - 6月22日下午15：00，主力合约收1118元/吨，当日 -1.24%（-14），沙河重碱报价1098元，较前日 -14；06月18日纯碱样本企业周度库存170.02万吨，环比 -1.19万吨（-0.76%），其中重质纯碱库存65.68万吨，环比 -1.55万吨，轻质纯碱库存104.34万吨，环比 +0.36万吨；持仓方面，持买单前20家增仓24861手多单，持卖单前20家增仓51527手空单 [22] - 供应端前期检修企业复产，产量及开工率回升；需求端下游玻璃企业亏损且处梅雨淡季，碱厂订单跟进乏力，中下游库存策略保守，仅随用随采、逢低补库；供大于求矛盾未变，夏季装置集中检修预期有托底，价格重心下移，短期内盘面维持低位偏弱震荡运行 [23]