报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双硅盘面震荡运行，价格波动幅度收窄，呈现成本与基本面博弈态势；短期内双硅价格将在成本底部支撑与现实需求压力中维持区间震荡，需关注北方主产地生产节奏及成本端价格变动，跟踪 2 月锰矿到港情况 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 锰硅基本面数据 - 供应方面，南方地区供应收紧，北方部分工厂调降负荷，本周产量为 19.10 万吨，环比下降 0.14 万吨，周开工率为 35.77%，较上周下降 0.44 个百分点 [15] - 需求方面，节前钢招进度放缓，补库结束后需求暂回落；铁水产量短期偏稳，对锰硅炼钢需求弱支撑，建材产量同环比下降 [21][24] - 库存方面，锰硅显性库存累库，节前钢厂原料库存环比抬升；样本企业库存 377,800 吨，环比增加 3500 吨；仓单数量 39,175 张，环比增加 1,262 张；1 月钢厂硅锰库存平均可用天数增加 [28][30] - 锰矿方面，全球出港量微降，供需处于弱平衡；疏港维持高位，备矿节奏节前或放缓；海外矿企报价抬升，南非矿港口价格坚挺 [34][35][40] - 成本与利润方面，北方成本重心偏稳，南方电费抬升，盘面利润压缩 [43] 硅铁基本面数据 - 供应方面，硅铁供给环比微升，本周产量为 9.92 万吨，环比增加 0.07 万吨，周开工率为 29.31%，环比增加 0.19 个百分点 [47] - 需求方面，河北某大厂钢招量环比下降，报价环比持平；钢铁与非钢需求弱支撑，原料补库结束短期或下降，12 月不锈钢粗钢产量环比下降，12 月硅铁出口量环比上升，1 月金属镁总产量环比上升 [52][54][61] - 库存方面，硅铁仓单库存下降，华南地区钢厂 1 月库存补库抬升；样本企业库存 66,860 吨，环比下降 1,040 吨；仓单数量 8,270 张，环比减少 290 张；1 月钢厂硅铁库存平均可用天数增加 [62][63] - 利润方面，硅铁利润下降，需关注短期利润压缩对工厂开工节奏的影响 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期商品多头将延续，但短期贵金属调整拖累有色及商品多头情绪，对市场氛围有压制；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际有改善；未来行情矛盾在于黑色大板块方向引领、市场整体情绪影响，锰硅关注锰矿成本推升，硅铁关注亏损或“双碳”带来的供给收缩；建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展，以成本为支撑等待驱动向上展望[18] 根据目录分别总结 月度评估及策略推荐 - 1月锰硅盘面价格宽幅震荡，月初冲高后回落，月度环比跌58元/吨或 -0.98%，上周窄幅震荡，周度环比跌12元/吨或 -0.20%，后续关注上方6000元/吨及6250元/吨压力、下方5800元/吨及5700元/吨支撑[13] - 1月硅铁盘面价格同样月初冲高后震荡回落，月度跌幅4元/吨或 -0.07%，上周窄幅震荡整理，周度环比跌6元/吨或 -0.11%，后续关注上方5850元/吨及6000元/吨压力、下方5500元/吨及5450元/吨支撑[15] - 需求方面，螺纹钢周产量191.68万吨，环比 -8.15万吨，日均铁水产量228.58万吨，环比 +0.6万吨；2026年1月，金属镁累计产量8.59万吨，累计同比 +22.02%；2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -6.50% [17] - 现货市场，天津6517锰硅现货报价5750元/吨，环比 -30元/吨，期货主力收盘报5884元/吨，环比 -42元/吨，基差56元/吨，环比 +12元/吨；天津72硅铁现货报价5750元/吨，环比 -50元/吨，期货主力收盘价5650元/吨，环比 +4元/吨，基差100元/吨，环比 -54元/吨[17] - 利润方面，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -427元/吨，环比 -56元/吨，宁夏 -592元/吨，环比 -16元/吨，广西 -460元/吨，环比 -50元/吨；硅铁测算即期利润，内蒙 -154元/吨，环比 +35元/吨，宁夏 -260元/吨，环比 -55元/吨，青海 -767元/吨，环比 -5元/吨[17] - 成本方面，测算内蒙锰硅即期成本6077元/吨，环比 +5元/吨，宁夏6202元/吨，环比 +5元/吨，广西6210元/吨，环比持稳；硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5524元/吨，环比 +5元/吨，宁夏地区5560元/吨，环比 +5元/吨，青海地区6067元/吨，环比 +5元/吨[17] - 供给方面，钢联口径锰硅周产量19.01万吨，环比 -0.14万吨，2026年1月产量85.40万吨，环比 +1.05万吨，累计同比 -3.72%；钢联口径硅铁周产量9.92万吨，环比 +0.07万吨，2026年1月产量43.71万吨，环比 -1.71万吨，累计同比 -7.28% [17] - 库存方面，测算锰硅显性库存为58.55万吨，环比 +1.37万吨，处于同期高位；测算硅铁显性库存为10.92万吨，环比 -0.17万吨，维持同期中性偏低水平[18] 期现市场 - 截至2026/02/05，天津6517锰硅现货报价5750元/吨，环比 -30元/吨，期货主力收盘报5884元/吨，环比 -42元/吨，基差56元/吨，环比 +12元/吨，基差率0.95%，处于历史统计相对中性水平[23] - 截至2026/02/05，天津72硅铁现货报价5750元/吨，环比 -50元/吨，期货主力收盘价5650元/吨，环比 +4元/吨，基差100元/吨，环比 -54元/吨，基差率1.74%，基差处于历史统计相对中性水平[26] 利润及成本 - 截至2026/02/05，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 -427元/吨，环比 -56元/吨，宁夏 -592元/吨，环比 -16元/吨，广西 -460元/吨，环比 -50元/吨[30][31] - 截至2026/02/05，南非矿报36.3元/吨度，环比 +0.1元/吨度，澳矿报41.5元/吨度，环比持稳，加蓬矿报42.8元/吨度，环比 +0.2元/吨度，市场等外级冶金焦报价1185元/吨，环比持稳[34] - 12月锰矿进口量327.4万吨，环比 +58万吨，同比 +72.3万吨，1 - 12月累计进口3284.2万吨，累计同比 +12.17%，其中南非12月进口175.1万吨，环比 +20.07万吨，澳洲进口57.89万吨，环比 +20.73万吨，加蓬进口37.55万吨，环比 +20.81万吨，加纳进口33.8万吨，环比 -6.35万吨[37] - 截至2026/1/30，锰矿港口库存延续回落，报435.7万吨，环比 +10.9万吨，其中澳洲锰矿港口库存合计78.7万吨，环比 +3.3万吨，高品锰矿港口库存合计132.5万吨，环比 -5.1万吨[40][43] - 截至2026/02/05，主产区电价环比持稳，测算内蒙锰硅即期成本6077元/吨，环比 +5元/吨，宁夏6202元/吨，环比 +5元/吨，广西6210元/吨，环比持稳[46] - 截至2026/02/05，硅铁测算即期利润，内蒙 -154元/吨，环比 +35元/吨，宁夏 -260元/吨，环比 -55元/吨，青海 -767元/吨，环比 -5元/吨[49] - 截至2026/02/05，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳，兰炭小料报价750元/吨，环比持稳[52] - 截至2026/02/05，主厂区电价环比持稳，测算硅铁主产区生产成本中，内蒙地区5524元/吨，环比 +5元/吨，宁夏地区5560元/吨，环比 +5元/吨，青海地区6067元/吨，环比 +5元/吨[55] 供给及需求 - 截至2026/02/05，钢联口径锰硅周产量19.01万吨，环比 -0.14万吨，2026年1月产量85.40万吨，环比 +1.05万吨，累计同比 -3.3万吨或 -3.72% [60] - 截至2026/02/05，钢联口径硅铁周产量9.92万吨，环比 +0.07万吨，2026年1月产量43.71万吨，环比 -1.71万吨，累计同比 -3.43万吨或 -7.28% [70] - 2026年1月，河钢集团锰硅招标量17000吨，环比 +2300吨，招标价5920元/吨，环比 +150元/吨；2月，75B硅铁合金招标量2150吨，环比 -1163吨，同比 +690吨，钢招价5760元/吨，环比持平[75] - 截至2026/02/05，钢联口径锰硅周表观消费量11.61吨，环比 -0.11万吨，螺纹钢周产量191.68万吨，环比 -8.15万吨[78] - 截至2026/02/05，日均铁水产量228.58万吨，环比 +0.6万吨；2025年12月，统计局口径我国粗钢产量6818万吨，环比 -172万吨，同比降782万吨，1 - 12月累计产量9.5亿吨，累计同比 -4.16% [80] - 截至2026/02/05，钢厂盈利率环比持稳，报39.39% [81] - 2026年1月，金属镁累计产量8.59万吨，累计同比 +22.02%，截至2026/02/05，金属镁府谷地区报价16400元/吨，环比 -250元/吨[85] - 2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比 -2.79万吨或 -6.50%，截至2026/02/05，硅铁测算出口利润 -94元/吨，处在同期低位水平[88] - 2025年1 - 12月，海外粗钢产量合计8.38亿吨，累计同比 +0.55% [89] 库存 - 截至2026/02/05，测算锰硅显性库存为58.55万吨，环比 +1.37万吨，处于同期高位水平，其中钢联口径63家样本企业库存为37.78吨，环比 +0.35万吨[96][99] - 1月锰硅钢厂库存平均可用天数为17.48天，环比 +1.96天，库存可用天数环比回升[102] - 截至2026/02/05，测算硅铁显性库存为10.92万吨，环比 -0.17万吨，库存延续回落，维持同期中性偏低水平[105] - 1月硅铁钢厂库存平均可用天数为17.52天，环比 +2.11天，钢厂原材料库存环比回升[108]

期货市场交易策略概览 - 报告日期为2026年2月6日，提供了涵盖黑色、能源化工、有色金属、农产品及金融等多个板块的期货品种交易策略与趋势判断 [4][9] - 黑色板块中，螺纹、铁矿、不锈钢、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃等品种均建议“观望”策略，国内大趋势普遍判断为“震荡” [5][10] - 能源化工板块中，原油、燃油、沥青、橡胶、乙二醇、PVC、纯碱、EB、尿素等品种建议“观望”，PTA、塑料、郑丽、班浆则建议“日内短空” [5][10] - 有色金属板块中，铜、铝、锡等品种建议“观望”，国内大趋势判断为“震荡”或“晨荡” [5][10] - 农产品板块中，豆一、豆粕、棕榈油、玉米、白糖、棉花、苹果等品种建议“观望”，菜箱、鸡蛋、生猪则建议“日内短空” [5][10] - 金融板块中，股指期货IF、IH、IC以及十债、沪金均建议“观望”策略 [5][10] 市场关注度与趋势 - 报告对各个品种标注了关注等级，多数品种为“★★”级关注，而生猪品种的关注等级为“★★★”，显示其相对更高的市场关注度 [5][10] - 国内小趋势方面，螺纹品种被判断为“空”，热卷为“훈”，纯碱为“空”，显示这些品种在短期内有看空倾向 [5][10] - 部分品种如原油、燃油、橡胶、棉花、沪金等同时分析了外盘大趋势与小趋势，多数外盘趋势也被判断为“震荡”或“農荡” [5][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材弱势整理 螺纹产量回落、库存累积加快、表需下降 供需压力加大 但长周期看库存压力不大 短期盘面或弱势整理运行[1] - 铁矿石震荡 供应端全球发运量回升 需求端铁水产量增加 港口和钢厂库存累库 多空交织下矿价或震荡整理[1] - 焦煤震荡 临近春节供应收紧 下游采购积极性下降 预计短期盘面震荡运行[1] - 焦炭震荡 供应端产量边际回升 需求端钢厂检修减产增多 维持刚需采购 预计短期盘面震荡运行[1] - 锰硅震荡 成本端支撑偏强 供需层面产量下降 需求节前备货有支撑但持续性有限 库存仍处同期新高 节前驱动有限 以震荡格局对待[1][3] - 硅铁震荡 成本端电价有变化 产量处于同期低位 需求端钢招接近尾声 库存有增有减 整体驱动有限 预计短期价格震荡运行[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材 螺纹2605合约收盘3101元/吨 较上一交易日跌0.29% 持仓增4.94万手 现货价稳中有跌 全国建材成交量2.79万吨 本周全国螺纹产量环比回落8.15万吨 社库环比回升39.52万吨 厂库环比回升4.52万吨 表需环比回落28.76万吨[1] - 铁矿石 主力合约i2605价格收于768.5元/吨 较前一交易日跌1.7% 成交33万手 增仓1万手 港口现货主流品种价格下跌 澳洲发运量降 巴西发运量增 全球发运量回升 铁水产量环比增加0.6万吨 47个港口进口铁矿库存环比增加156.42万吨 全国钢厂进口矿库存累库348万吨[1] - 焦煤 焦煤2605合约收盘1172元/吨 价格下跌3.06% 持仓量减少28277手 山西临汾地区主焦原煤价格下调 甘其毛都口岸蒙煤部分价格有变化 临近春节供应收紧 下游采购积极性下降[1] - 焦炭 焦炭2605合约收盘1738元/吨 下跌1.81% 持仓量减少3251手 港口焦炭现货市场报价平稳 焦企开工基本稳定 产量边际回升 钢厂检修减产增多 维持刚需采购[1] - 锰硅 主力合约报收5884元/吨 环比上涨0.38% 主力合约持仓环比下降3315手 各地区市场价基本持平 成本端支撑偏强 贵州广西工厂电价上调 产量同比下降 需求节前备货有支撑但持续性有限 63家样本企业库存小幅下降但仍处同期新高[1][3] - 硅铁 主力合约报收5668元/吨 环比上涨0.35% 主力合约持仓环比下降16573手 宁夏地区价格上调 成本端电价有变化 产量处于同期低位 截至1月末周产量9.85万吨 周环比上涨0.1% 同比下降10.7% 河北某大型钢厂2月采购定价环比持平 采购量环比下降 截至1月末60家样本企业库存环比增加680吨 同比下降8340吨[3] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新/环比）|基差（最新/环比）|现货（最新/环比）|利润（最新/环比）|价差（最新/环比）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|5 - 10月：-45.0/5.0<br>10 - 1月：-39.0/-8.0|05合约：119.0/-1.0<br>10合约：74.0/4.0|上海：3220.0/-10.0<br>北京：3130.0/0.0<br>广州：3420.0/0.0|螺纹盘面利润：-79.0/28.5<br>长流程利润：-17.6/11.5<br>短流程利润：-82.0/0.0|卷螺差：162.0/-2.0<br>螺矿比：4.0/0.06<br>螺焦比：1.8/0.03| |热卷|5 - 10月：-21.0/1.0<br>10 - 1月：-28.0/-1.0|05合约：-13.0/1.0<br>10合约：-34.0/2.0|上海：3250.0/-10.0<br>天津：3210.0/0.0<br>广州：3280.0/-10.0||| |铁矿|5 - 9月：17.5/0.5<br>9 - 1月：10.0/-1.0|05合约：48.5/0.9<br>09合约：66.0/1.4|PB粉：770.0/-11.0<br>超特粉：654.0/-12.0||焦煤比：1.5/0.02<br>焦矿比：2.3/0.00| |焦炭|5 - 9月：-66.0/-4.5<br>9 - 1月：-84.0/-2.5|05合约：-94.3/32.0<br>09合约：-160.3/27.5|日照准一：1480.0/0.0||| |焦煤|5 - 9月：-76.0/-3.5<br>9 - 1月：-166.0/-2.5|05合约：66.0/37.0<br>09合约：-10.0/33.5|山西中硫主焦：1430.0/0.0||| |锰硅|5 - 9月：-48.0/-6.0<br>9 - 1月：-54.0/12.0|05合约：-234.0/-16.0<br>09合约：-282.0/-22.0|宁夏：5610.0/0.0<br>内蒙：5650.0/0.0<br>广西：5750.0/0.0||双硅差：234.0/4.00| |硅铁|5 - 9月：-62.0/6.0<br>9 - 1月：-80.0/-14.0|05合约：-210.0/14.0<br>09合约：-272.0/20.0|宁夏：5300.0/0.0<br>内蒙：5370.0/20.0<br>青海：5300.0/0.0||| [4] 图表分析 - 主力合约价格 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价多年变化[6][7][10][13] - 主力合约基差 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差变化[16][17][20][22] - 跨期合约价差 展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约跨期价差变化[25][26][27][32][33][35][37] - 跨品种合约价差 展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差变化[38][39][40][41] - 螺纹钢利润 展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润变化[43][47] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成 现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监 有近20年钢铁行业经验 获多项荣誉 期货从业资格号：F3046854 期货交易咨询资格号：Z0016941[49] - 张笑金 现任光大期货研究所资源品研究总监 获多项荣誉 期货从业资格号：F0306200 期货交易咨询资格号：Z0000082[49] - 柳浠 现任光大期货研究所黑色研究员 擅长基本面供需分析 期货从业资格号：F03087689 期货交易咨询资格号：Z0019538[49] - 张春杰 现任光大期货研究所黑色研究员 有相关工作经验 通过CFA二级考试 擅长投资交易策略和期现角度思考 期货从业资格号：F03132960[50]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹需求环比下降、成交萎缩、产量回升、库存累积，热卷产量及表需平稳、库存略升、基差在平水附近波动 [3][4] - 铁矿石补库进入尾声，供给有增量，基本面边际转弱，价格或承压 [6][7] - 焦炭首轮提涨落地，二轮提涨有难度，短期维持区间运行 [9][10] - 焦煤国内煤矿放假停产，日产下滑，进口通关量短暂下降但库存高，供需矛盾有限，短期维持区间运行 [12][13] - 铁合金新一轮钢招开启，锰硅产区供应降、需求弱、库存增，硅铁主产区供应略增、需求弱、库存变化不大，短期均维持区间运行 [15][16] 各品种情况总结 螺纹钢 - 期货价格：螺纹01为3185，跌6；螺纹05为3101，跌9；螺纹10为3146，跌14 [2] - 现货价格：唐山普方坯2930，持平；螺纹（唐山）3080，跌10；螺纹（上海）3220，跌10等 [2] - 基差：螺纹01（上海）35，跌4；螺纹05（上海）119，跌1；螺纹10（上海）74，涨4 [2] - 价差：RB 10 - 01为 - 39，跌8；RB 01 - 05为84，涨3；RB 05 - 10为 - 45，涨5等 [2] 热卷 - 期货价格：热卷01为3312，跌11；热卷05为3263，跌11；热卷10为3284，跌12 [2] - 现货价格：热卷（天津）3160，持平；热卷（上海）3250，跌10；热卷（杭州）3280，跌10等 [2] - 基差：热卷01（上海） - 62，涨1；热卷05（上海） - 13，涨1；热卷10（上海） - 34，涨2 [2] - 价差：HC 10 - 01为 - 28，跌1；HC 01 - 05为49，持平；HC 05 - 10为 - 21，涨1等 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为741，跌13；铁矿05为769，跌13；铁矿09为751，跌14 [6] - 现货价格：PB粉772，跌12；杨迪粉780，跌9；BRBF粉802，跌11 [6] - 价差/比价：i 01 - 05为 - 28，涨13；i 05 - 09为18，涨1；i 09 - 01为10，跌14等 [6] - 基差：PB粉（01）82，跌1；PB粉（05）55，持平；PB粉（09）72，持平 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约1888.0，跌25.0；01基差 - 340，涨25.0；焦炭5月合约1738.0，跌32.0等 [9] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价1280，持平；日照港一级冶金焦平仓价1520，持平 [9] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率72.2%，涨0.3%；247家钢厂日均铁水产量228.6，涨0.6等 [9] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约1414.0，跌31.0；01基差 - 59，涨31.0；焦煤5月合约1172.0，跌37.0等 [12] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5.S<1%,G>75）1460，持平；古交主焦（A<11.S<1.5%.G<65）1250，持平 [12] - 周度数据：样本洗煤厂开工率61.5%，降0.8%；样本洗煤厂日均精煤产量52.1，持平 [12] 铁合金（锰硅、硅铁） 锰硅 - 期货价格：锰硅01为5986，涨10；锰硅05为5884，涨16；锰硅09为5932，涨22 [15] - 现货价格：硅锰6517（内蒙）5650，持平；硅锰6517（宁夏）5610，持平；硅锰6517（贵州）5700，持平 [15] - 基差：锰硅01（内蒙） - 36，跌10；锰硅05（内蒙）66，跌16；锰硅09（内蒙）18，跌22 [15] - 价差分析：SM 09 - 01为 - 54，涨12；SM 01 - 05为102，跌6；SM 05 - 09为 - 48，跌6 [15] 硅铁 - 期货价格：硅铁01为5792，涨14；硅铁05为5650，涨6；硅铁09为5712，持平 [15] - 现货价格：硅铁72（内蒙）5440，涨20；硅铁72（宁夏）5400，持平；硅铁72（青海）5350，持平 [15] - 基差：硅铁01（宁夏） - 42，跌14；硅铁05（宁夏）100，跌6；硅铁09（宁夏）38，持平 [15] - 价差分析：SF 09 - 01为 - 80，跌14；SF 01 - 05为142，涨8；SF 05 - 09为 - 62，涨6 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石钢厂补库接近尾声矿价震荡下跌 螺纹钢和热轧卷板表需环比走弱宽幅震荡 硅铁和锰硅基本面与情绪面博弈宽幅震荡 焦炭和焦煤高位震荡 动力煤印尼减产消息刺激进口市场国内煤价节前仍以稳为主 原木震荡盘整 [2][4][9][10][14][18][22][25] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价768.5元/吨 跌13元/吨 跌幅1.66% 持仓525113手 增加9456手 [5] - 进口矿和部分国产矿现货价格下跌 基差和价差有变动 [5] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 多家房企相关人士表示目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 [5] - 趋势强度为 -1 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3101元/吨 跌9元/吨 跌幅0.29% 热轧卷板HC2605昨日收盘价3263元/吨 跌13元/吨 跌幅0.40% [10] - 螺纹钢和热轧卷板部分现货价格持平 价差有变动 [10] - 2月5日钢联周度数据显示产量、总库存和表需有变化 2026年1月下旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产有变化 钢材库存量环比减少 必和必拓上半年铁矿石产量创历史新高 接受部分价格下调 2025年12月我国进口钢材情况 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [11][12] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [12] 硅铁和锰硅 - 两部门将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [14] - 2月5日硅铁和硅锰不同规格不同地区价格有变动 [15] - UMK公布2026年3月对华锰矿报价上涨 河钢敲定2月75B硅铁采购价持平量减少 [16] - 1月硅铁宁夏电价整体下降 青海电价上涨 [16] - 2025年12月南非锰矿出口量环比和同比增长 对中国等国家出口量有变化 [17] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [17] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1172元/吨 跌37元/吨 跌幅3.1% 焦炭J2605昨日收盘价1738元/吨 跌32元/吨 跌幅1.8% [18] - 焦煤和焦炭部分现货价格有变动 基差和价差有变动 [18] - 2月5日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数有变化 临近春节 焦炭市场偏弱运行 钢厂按需采购 市场暂时维持弱稳运行 [18] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [20] 动力煤 - 产地、港口、海外和2月长协价格环比和同比有变动 [23] - 2月5日港口动力煤市场稳中偏强运行 临近春节供需两弱 港口库存下滑 进口煤减量消息发酵 价格上涨给内贸市场支撑 下游刚需采购 北方市场交易热度一般 进口方面价格高 优势不足 [24] - 据市场消息 印尼煤炭RKAB批复有新进展 部分煤矿全年减量达20%-60% 若信息确认或对低卡印尼煤有支撑和带涨效应 [24] 原木 - 2603、2605、2607合约收盘价、成交量、持仓量日涨跌幅和周涨跌幅有变化 价差有变动 [25] - 原木现货市场和木方现货市场部分价格持平 部分有日涨幅和周涨幅 [25] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3 多家房企相关人士表示目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 [27] - 原木趋势强度为0 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前黑色系处于多空因素交织的底部博弈阶段 短期内以区间震荡运行为主 趋势性机会尚不明朗 后续需关注春节前后库存变化、板材需求恢复情况以及"双碳"相关政策边际调整；中长期商品多头将延续，但短期受多种因素影响市场氛围或受压制 [3][10][16] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3110元/吨，较上一交易日涨11元/吨（0.354%），当日注册仓单16931吨，环比减少0吨，主力合约持仓量179.82万手，环比减少6899手；现货天津汇总价格3160元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比均减少0元/吨 [2] - 策略观点：临近春节，供需两端出现季节性回落，库存进入累积阶段，整体累库幅度可控；国内房地产政策基调边际缓和对需求预期有托底作用，但海外货币政策不确定性上升扰动商品价格 [3] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3274元/吨，较上一交易日涨9元/吨（0.275%），当日注册仓单199447吨，环比减少0吨，主力合约持仓量148.27万手，环比增加5482手；现货乐从汇总价格3270元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比均减少0元/吨 [2] - 策略观点：需求相对稳健，产量小幅下降，库存小幅累积，供需结构整体偏中性 [3] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至768.50元/吨，涨跌幅 -1.66%（-13.00），持仓变化 +9456手，变化至52.51万手，加权持仓量88.61万手；现货青岛港PB粉772元/湿吨，折盘面基差51.13元/吨，基差率6.24% [5] - 策略观点：海外发运逐步进入淡季，供应压力边际减轻，库存结构性问题未解决；钢厂节前补库进入尾声，对价格支撑效果减弱；澳洲气旋预计影响发运港口，短期矿价震荡偏弱运行 [6] 锰硅硅铁 - 行情资讯：2月5日，锰硅主力（SM605合约）日内收涨0.27%，收盘报5884元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，折盘面5940吨，升水盘面56元/吨；硅铁主力（SF605合约）日内收涨0.11%，收盘报5650元/吨，天津72硅铁现货市场报价5750元/吨，升水盘面82元/吨 [9] - 策略观点：锰硅供需格局不理想但大多因素已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且边际有改善；未来行情受黑色大板块和市场整体情绪影响，以及锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题影响 [11] 焦煤焦炭 - 行情资讯：2月5日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌3.06%，收盘报1172.0元/吨，山西低硫主焦等现货有相应报价及升贴水情况；焦炭主力（J2605合约）日内收跌1.81%，收盘报1738.0元/吨，日照港等现货有相应报价及升贴水情况 [13] - 策略观点：周度静态供求结构上，焦煤和焦炭边际呈现宽松化，下游补库催化难以形成有力价格驱动；澳洲煤价坚挺和美国缺电问题或有情绪提振作用，焦煤资源“稀缺性”溢价有望加强，短期价格或继续震荡 [16] 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8605元/吨，涨跌幅 -2.77%（-245），加权合约持仓变化 +35916手，变化至376839手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，421市场报价9650元/吨 [18] - 策略观点：短期市场波动加剧，情绪偏弱时价格下行；供给侧企业减产，需求侧多晶硅和有机硅需求偏弱；2月大厂减产或改善平衡表，预计价格震荡运行 [19] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报49550元/吨，涨跌幅 -3.21%（-1645），加权合约持仓变化 -733手，变化至67008手；现货SMM口径N型颗粒硅等有相应报价及基差情况 [20][21] - 策略观点：现货价格博弈延续，产业链各环节分化；某头部企业停产，预计供应一季度收缩，供需格局改善；政策对价格形成托底；盘面预计震荡运行 [22] 玻璃 - 行情资讯：周四下午15：00玻璃主力合约收1088元/吨，当日 -1.89%（-21），华北大板报价1020元，华中报价1110元；02月05日浮法玻璃样本企业周度库存5306.4万箱，环比 +50.00万箱（+0.95%）；持仓方面，持买单前20家减仓51600手多单，持卖单前20家减仓32822手空单 [24] - 策略观点：春节临近，下游需求平淡，采购以刚需为主；供应方面有企业冷修传闻，产线冷修预期增强，预计短期内市场震荡偏强，主力合约参考区间1050 - 1150元/吨 [25] 纯碱 - 行情资讯：周四下午15：00纯碱主力合约收1209元/吨，当日 -1.63%（-20），沙河重碱报价1149元；02月05日纯碱样本企业周度库存158.11万吨，环比 +3.69万吨（+0.95%）；持仓方面，持买单前20家减仓34659手多单，持卖单前20家增仓2059手空单 [26] - 策略观点：供应维持宽松态势，新增产能释放；需求端平淡，下游采购谨慎，价格缺乏上行驱动，预计短期内市场弱稳震荡，主力合约参考区间1160 - 1270元/吨 [27]

报告行业投资评级 中线展望为震荡，各品种短期也多为震荡运行，部分品种盘面表现承压 [7][8][11] 报告的核心观点 淡季钢材端累库压力大、基本面缺乏亮点，炉料冬储临近尾声，淡季基本面无亮点，盘面上方有压力，但负反馈预期暂无，成本端下行空间有限，预计板块底部宽幅震荡运行，需关注宏观政策扰动 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 各品种核心逻辑及展望 - 钢材：现货成交弱，钢厂复产慢、产量降，需求季节性走弱，累库压力渐显，基本面矛盾积累，盘面上方有压力但下方空间有限，展望震荡 [8] - 铁矿：海外矿山发运增加、到港走弱，供给有扰动预期，需求刚需回升但补库支撑弱化，库存持续累积，盘面承压，短期预计震荡运行 [8][9] - 废钢：供应到货或季节性下降，需求电炉停产日耗大降、高炉日耗持稳，库存增加，基本面将边际转弱，预计现货跟随成材 [10] - 焦炭：供应环比增加，需求刚需支撑坚挺，库存按需采购增加，基本面健康，现货暂稳，盘面跟随焦煤，后续供需结构将保持健康但利多驱动有限 [10][13] - 焦煤：供应国内煤矿产量将下滑、蒙煤进口高位，需求中下游补库将完成、库存转移，基本面健康但利多驱动有限，现货震荡，盘面宽幅震荡 [14] - 玻璃：供应短期难大量冷修、长期日熔或下行，需求下游偏弱、中游库存大压制估值，供需过剩，若年底无更多冷修高库存压制价格，预计震荡 [15] - 纯碱：供应日产略降，需求重碱刚需采购、需求走弱，轻碱采购变动不大，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [15][16] - 锰硅：成本调整不大，需求支撑趋弱，供应水平难消化库存，市场供需宽松，上游去库压力大，预计期价围绕成本震荡 [17] - 硅铁：成本变动不大，需求支撑趋弱，供给日产低位，供需双弱，节前成交活跃度低，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本震荡 [18] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品综合指数2401.01，较前一日跌0.84%；商品20指数2745.41，较前一日跌0.99%；工业品指数2300.28，较前一日跌0.97% [103] - 板块指数：钢铁产业链指数1965.68，今日涨跌幅 -0.80%，近5日涨跌幅 -1.26%，近1月涨跌幅 -2.95%，年初至今涨跌幅 -0.52% [105] 基差及利润季节性图表相关 报告提及钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差季节性图表以及利润季节性图表，但未给出具体内容 [21][22][25][27][38][52][65] 钢材日度成交 报告提及钢材日度成交，但未给出具体内容 [85]

螺纹钢市场动态 - 期货价格小幅下跌，螺纹2605合约收盘3101元/吨，较上一交易日下跌9元/吨，跌幅0.29%，持仓增加4.94万手 [3][10] - 现货价格稳中有跌，唐山迁安普方坯价格下跌10元/吨至2920元/吨，杭州中天螺纹价格持平于3170元/吨，全国建材成交量仅2.79万吨 [3][10] - 本周供需数据转弱，全国螺纹产量环比回落8.15万吨至191.68万吨，表观需求环比大幅下降28.76万吨至147.64万吨 [3][10] - 库存累积加速，社会库存环比回升39.52万吨至365.92万吨，钢厂库存环比回升4.52万吨至153.65万吨，总库存农历同比增加93.58万吨 [3][10] - 尽管短期供需压力加大，但库存仍处历年同期偏低水平，钢厂冬储组织顺利，贸易商心态平和，预计短期盘面以弱势整理为主 [3][10] 铁矿石市场动态 - 期货价格下跌，主力合约i2605收于768.5元/吨，较前一日下跌13元/吨，跌幅1.7%，成交33万手，增仓1万手 [4][13] - 港口现货价格普遍下跌，例如60.8%PB粉价格下跌11元至766元/吨 [4][13] - 供应端全球发运量有所回升，其中澳洲发运量下降，巴西发运量增幅明显 [4][13] - 需求端铁水产量环比微增0.6万吨至228.58万吨，但新增3座高炉检修，6座高炉复产 [4][13] - 港口库存持续累积，47个港口进口铁矿库存为17914.68万吨，环比增加156.42万吨，钢厂节前补库进入尾声，矿价预计震荡整理 [5][14] 焦煤市场动态 - 期货价格显著下跌，焦煤2605合约收盘1172元/吨，下跌37元/吨，跌幅3.06%，持仓量减少28277手 [5][14] - 现货价格部分下调，山西临汾主焦原煤出厂价下调69元至783元/吨，蒙3精煤价格下跌10元至1100元/吨 [5][14] - 供应端因临近春节，停产民营煤矿增多，市场供应收紧，但下游采购积极性下降，煤矿新增订单减少 [5][14] - 需求端成材成交欠佳，除个别企业有少数补库需求外，焦钢企业库存多已达合理区间，采购积极性下降，预计短期盘面震荡运行 [5][14] 焦炭市场动态 - 期货价格下跌，焦炭2605合约收盘1738元/吨，下跌32元/吨，跌幅1.81%，持仓量减少3251手 [6][15] - 港口现货价格平稳，日照港准一级冶金焦价格持稳于1480元/吨 [6][15] - 供应端焦企开工基本稳定，前期限产企业陆续复产，产量边际回升，焦企出货积极性较高 [6][15] - 需求端钢厂检修减产增多，厂内焦炭库存处于较高水平，在利润空间收窄背景下维持刚需采购，预计短期盘面震荡运行 [6][15] 锰硅市场动态 - 期价震荡走强，主力合约报收5884元/吨，环比上涨0.38%，持仓量下降3315手至35.09万手，现货市场价格区间为5610-5800元/吨 [7][16] - 成本端支撑偏强，南非、澳矿外盘涨幅超预期，港口现货价格倒挂，矿商低价出货意愿不强 [7][16] - 供应端受贵州广西电价上调0.5-1毛/度影响，周产量及1月产量同比均下降 [7][16] - 需求端因节前备货，钢厂当周需求量环比好转，但临近春节支撑可持续性有限，63家样本企业库存小幅下降但仍处同期新高，预计节前以震荡为主 [7][16] 硅铁市场动态 - 期价震荡走强，主力合约报收5668元/吨，环比上涨0.35%，持仓量下降16573手至7.3万手，现货汇总价格约5300-5370元/吨，宁夏地区上调20元/吨 [8][17] - 成本端电价分化，宁夏电价集中在0.37-0.38元/度趋势下降，青海电价上涨至0.42-0.46元/度，涨1-2分，工厂亏损加大 [8][17] - 供应端硅铁产量处同期低位，1月末周产量9.85万吨，周环比微涨0.1%，但同比下降10.7% [8][17] - 需求端节前钢招接近尾声，河北某大型钢厂2月采购定价5760元/吨环比持平但采购量下降，60家样本企业库存6.79万吨环比微增680吨，预计短期价格震荡运行 [8][17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2月5日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约上涨0.25%，锰硅主力合约上涨0.27% [6] - 硅铁现货价格稳中偏强，供应端样本企业产量处于低位且未来有下降预期，需求端钢材库存累积、钢厂预计季节性减产，成本端青海地区电价上涨，成本支撑较强，此前建议多单可继续持有 [6] - 锰硅锰矿现货稳中偏强，供应端开工率小幅下降但新增产能投产、供应平稳，需求端与硅铁类似，成本端锰矿港口库存低位、海外矿山3月报价上涨，成本支撑坚挺，此前建议多单可继续持有 [6] - 交易策略上，单边建议合金多单继续持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5650，日变动-4，周变动-86，成交量130009，持仓量89527；SM主力合约收盘价5884，日变动16，周变动-42，成交量161205，持仓量350906 [3] - 现货方面，72%FeSi内蒙现货价格5440，日变动20，周变动40；硅锰6517内蒙现货价格5650，日变动0，周变动-20等 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙-主力基差-210，日变动24，周变动126；锰硅内蒙-主力基差-234，日变动-16，周变动22等 [3] - 原材料方面，锰矿天津港澳块当日41.5，日变动0，周变动0；兰炭小料陕西当日755，日变动0，周变动0 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略为单边合金多单继续持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [7] - 重要资讯有5日天津港半碳酸、澳块、加蓬块报价，以及UMK公布2026年3月对华锰矿报价环比上涨 [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和锰硅成本与利润、硅铁和锰硅生产成本及生产利润等图表 [9][11][14][19]