报告行业投资评级 - 钢铁行业投资评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 中央财经委强调推动落后产能有序退出，钢铁板块盈利和PB有望修复到历史均值水平，推荐柳钢股份、三钢闽光等多只钢铁股 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月1日中央财经委员会第六次会议强调推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出；7月2日Mysteel调研“唐山7月4 - 15日烧结机限产30%”传闻，约半数钢厂称收到通知，多数钢厂认为大概率有 [1] 2025年国内钢材供需情况 - 2025年国内钢材需求、净出口量或同比减少0.34亿吨，内需方面预计需求量约8.50亿吨，同比-1.5%，减少0.13亿吨；净出口方面预计降至2023年水平，同比-0.21亿吨 [2] - 2025年1 - 5月粗钢产量4.32亿吨，同比-1.59%，减少698万吨，湖北、广东、河北产量同比减少最多，四川增量居首 [2] 落后产能退出对行业利润的影响 - 2025年1 - 5月中国黑色金属冶炼和压延加工业利润总额316.90亿元，同比扭亏为盈；1 - 6月钢铁行业综合毛利润281元/吨，同比+52.45%，落后产能有序退出有望使行业毛利进一步修复 [3] 历史政策回顾 - 2016年出台化解过剩产能意见，要求不得备案新增产能项目，提出未来5年化解1亿 - 1.5亿吨过剩产能目标，实施产能置换，取缔“地条钢”后普钢指数上涨33%，沪深300指数上涨2% [4] - 2020年工信部提出压缩粗钢产量，确保同比下降，2021年2月10日 - 3月15日普钢指数上涨35%，沪深300指数下跌13% [4] 普钢板块估值情况 - 截至7月2日，普钢板块PB_LF为0.83，较2013年以来均值还有23%空间，较2017、2021年高点分别还有112%、95%空间；其相对于沪深两市PB_LF的比值为0.52，较2013年以来均值还有2%空间，较2017、2021年高点分别还有57%、46%空间 [5]