报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中印25年钾肥大合同价格涨幅超25%，中国是全球钾肥“价格洼地”，大合同价格或是今年钾肥价格强支撑位 [2][3] - 伊以冲突升级，钾肥供给或受扰动，全球钾肥供给趋紧 [4] - 钾肥新一轮周期启动，短期价格重心上移，长期有望迎来新一轮长周期上涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 中印钾肥大合同价格较去年上涨 - 2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组与食安供应链有限公司达成2025年钾肥年度进口合同，价格为346美元/吨CFR，较去年增长73美元/吨，同比上涨26.7% [2][10] - 2025年6月5日，印度钾肥大合同价格为349美元/吨，同比上涨25%，今年计划发货65万吨 [2][10] - 除2019年中国未签、2021和2022年中印价格一样，其余年份中国大合同价格均低于印度和同期现货价格，中国是全球钾肥“价格洼地” [2][10] 近期钾肥价格保持稳定，大合同价格或是强支撑位 - 年初至三月底，中国钾肥现货价格因春耕需求旺盛和巨头减产一度突破3200元/吨，4月国储拍卖使价格回落，5月至6月13日在2900元/吨附近震荡 [3][11] - 中国钾肥大合同346美元/吨到岸价，折合港口成本约2850元/吨，略低于当前现货价格 [3][11] - 6月12日，中国六大港口钾肥库存100.4万吨，较去年同期减少约70万吨，补库需求强烈，预计大合同价格是今年钾肥价格强支撑位 [3][11] 伊以再起冲突，钾肥供给或再受扰动 - 以色列和伊朗冲突升级，以色列化工集团年产能约400万吨，若受冲突波及，可能影响全球5%的钾肥供应，若影响红海航线，钾肥运输或受影响 [4][15] - 今年白俄罗斯钾肥巨头Belaruskali减产约90 - 100万吨，俄罗斯钾肥巨头乌拉尔钾肥预计减少70万吨出口量，叠加物流成本抬升，全球钾肥供给趋紧 [4][15] 新一轮钾肥周期有望启动 - 短期，中国虽处淡季，但钾肥大合同价格夯实价格底部支撑，叠加供给扰动和补库需求，价格重心上移 [4][16] - 长期，全球钾肥市场寡头垄断，新增项目少，成本上升且需求温和复苏，钾肥有望迎来新一轮长周期上涨 [4][16]