行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [5] 核心观点 - 钾肥景气有望延续，草铵膦价格淡季不淡，重视农化链刚需属性 [3][5] - 化工板块配置建议从纺服链、农化链、海外地产链、反内卷等四方面布局 [5] - 成长方向重点关注核心高景气主线AI+存边际催化的新兴产业方向 [5] 宏观与行业动态 - 原油：受地缘政治影响海峡通行量下降，油价中枢或抬升，维持高位，截至7月24日，Brent原油期货价格收于92.82美元/桶，周环比上调5.2% [5][10] - 煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [5] - 天然气：冲突短期导致价格上行，海外或将加快天然气出口设施建设，进口成本有望回落 [5] - 6月全部工业品PPI同比+4.1%，环比-0.3% [5][7] - 6月全国制造业PMI录得50.3%，环比上升0.3个百分点，重回线上，新出口订单重回线上 [5][7] 重点子行业分析 农化链（化肥与农药） - **钾肥**：俄罗斯乌拉尔钾肥三季度检修预计使颗粒氯化钾产量降至计划水平的3至4成，折合减量30万至40万吨；白俄罗斯钾肥公司下半年氯化钾产量将同比减少50万吨，下半年全球钾肥供需趋紧，价格景气有望持续 [5][7][10] - **草甘膦**：拜耳撤回对华草甘膦“双反”申请，利空出尽，叠加地缘冲突，成本支撑较强，后续随需求旺季来临，价格有望持续修复 [5][10] - **草铵膦**：价格淡季不淡，7月23日价格上涨1000元至4.9万元/吨，行业开工高位运行，库存低位，后续价格仍有上行空间 [5][10] - **化肥价格**：本周国内尿素出厂价为1730元/吨，环比上升0.6%；国内一铵价格为4430元/吨，环比下降0.4%；二铵价格为4480元/吨，环比持平；盐湖钾肥95%价格为2800元/吨，环比持平 [12] - **农药价格**：草甘膦价格2.65万元/吨，环比下调0.05万元/吨；草铵膦价格5.0万元/吨，环比持平；功夫菊酯市场价格10.6万元/吨，环比下调0.1万元/吨 [12] 纺服链 - 当前纺服产业库存历史低位，行业资本开支放缓，格局显著优化 [5] - **PTA-聚酯**：本周PTA华东市场周均价5984.29元/吨，环比上涨1.28%，成本端支撑偏强，但供需端表现欠佳 [11] - **化纤价格**：粘胶短纤价格14200元/吨，环比持平；氨纶(40D)价格28200元/吨，环比持平；涤纶POY价格8600元/吨，环比上涨4.2% [14][27] - **染料**：本周分散染料价格上涨至25.0元/千克，环比上升1.0元/千克，因原料价格暴涨及头部企业调价 [15] 其他周期板块 - **氟化工**：萤石粉市场均价为3470元/吨，环比上升1.5%；氢氟酸市场均价为14458元/吨，环比上升0.9% [13] - **氯碱**：乙炔法PVC价格为4545元/吨，环比上升1.9%；乙烯法PVC价格为5155元/吨，环比上升2.1% [14] - **纯碱**：轻质纯碱价格为1085元/吨，环比下降2.7%；重质纯碱价格为1120元/吨，环比下降5.1%，价格处于历史低位 [14] - **有机硅**：DMC价格为11500元/吨，环比下降8.0% [14] - **MDI**：聚合MDI价格为17400元/吨，环比上升1.8%；纯MDI价格为19750元/吨，环比上升2.6% [15] - **橡胶**：顺丁橡胶价格13900元/吨，环比持平；丁苯橡胶价格13975元/吨，环比下降1.4%；天然橡胶价格17050元/吨，环比下降0.3% [15] 成长与新材料 - **AI与半导体材料**：核心关注半导体材料方向 [5] - **商业航天**：关注相关材料公司 [5] - **新能源汽车材料**：碳酸锂市场均价14.54万元/吨，环比下调0.67万元/吨；磷酸铁锂价格5.74万元/吨，环比下调0.23万元/吨 [16][17] - **维生素**：VA市场报价54元/公斤，环比下调6元/公斤；VE市场报价64.5元/公斤，环比下调7元/公斤 [17] 重点公司关注列表（摘要） - **农化链**：钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔、藏格矿业；农药关注扬农化工、润丰股份、广信股份、新安股份 [5] - **化肥及氯碱**：氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工；磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团；复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利 [5] - **纺服链**：涤纶关注桐昆股份、恒力石化；氨纶关注华峰化学；染料关注浙江龙盛；锦纶及己内酰胺关注鲁西化工 [5] - **海外地产链**：氟化工关注巨化股份、三美股份、永和股份等；MDI关注万华化学；有机硅关注兴发集团、新安股份；轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟 [5] - **反内卷**：氯碱关注新疆天业；纯碱关注博源化工；民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大 [5] - **成长方向**：AI半导体材料关注雅克科技、艾森股份、鼎龙股份等；商业航天关注国瓷材料、瑞华泰；机器人关注国恩股份、金发科技 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期波段反弹，趋势仍承压，内需偏弱，出口流速逐步增加，后续核心观测库存及日内成交情况 [2][3] - 长期来看，出口阶段性放量后下半年尿素仍处于偏宽松状态，价格中枢逐步下移 [3] - 单边建议估值高位逢高沽空、不追空，09合约上方压力1780 - 1800元/吨，09下方静态支撑1600 - 1650元/吨，动态估值预计震荡下移 [3] - 跨期方面，近端大幅累库，远端产能增量预期，09、01双弱，月差跟随单边 [3] - 跨品种暂无建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示了正元、博大、晋开、东平尿素基差，5 - 9月差、1 - 5月差、9 - 1月差，尿素仓单数量，国内正元、东光小颗粒尿素出厂价及河北、山东小颗粒尿素市场价，国际波罗的海、中国、巴西大颗粒尿素及中东小颗粒尿素价格变化 [6][7][8][9][10][11][12][14][16][17][18][20][21][22] 国内供应 - 产能：2026年尿素产能扩张格局延续，2024 - 2026年分别新增产能392万吨、664万吨、575万吨 [25] - 产量：生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位 [26] - 成本：原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，展示了山西地区固定床工厂完全成本及现金流成本测算 [29] - 利润：尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 [35] - 净进口（出口）：春耕期间，出口政策收紧，给出2018 - 2025年月度出口数据 [42] 国内需求 - 农业刚需：农业需求季节性走强，高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量 [48][51] - 工业刚需：复合肥基本面涉及产能利用率、生产成本、生产毛利、厂内库存；三聚氰胺基本面涉及生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率；房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性 [58][59][62] 库存 - 尿素生产企业库存上升，上游去库格局延续，展示了尿素厂内库存和港口库存变化 [67][69] 国际尿素 - 展示了中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB价格及巴西大颗粒尿素CFR价格变化 [75][76][77][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周尿素期货单边上涨，空头主动减仓离场，因海外中东战事升级，霍尔木兹海峡封锁、胡塞武装袭击及美国对伊朗袭击，致国际尿素价涨，提振国内出口价，且国内无烟块煤价涨影响生产成本；后期尿素供应或维持日产21万吨以上，内需与出口有望放量，近月09合约与现货联动，远月01合约交易需求端利多因素 [5] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，2026年6月17日 - 8月13日周度日均产量分别为21.26、21.29、21.86、21.71万吨，本周新增2家企业停车、2家恢复，下周预计1家检修、3家恢复 [5] - 需求方面，农业需求从玉米、水稻用肥稳步推进到基本结束；复合肥开工率本周期31.30%，较上周期降2.11个百分点，下周期或变化有限；2026年1 - 6月火电累计发电量30282亿千瓦时，同比增2.9%，后期气温回升火电脱硝尿素消耗量预计增长 [5] - 库存方面，2026年7月22日企业总库存153.17万吨，较上周期增12.28万吨，环比增8.72%，当前出口集港未大规模放量，内需走弱，库存累积 [5] - 估值方面，河南尿素工厂新式煤气化工艺生产成本1540元，生产利润160元，近期煤炭坑口价格偏弱 [5] 价格 - 展示国内尿素河南、四川、山西大颗粒、山西小颗粒现货价格2022 - 2026年走势 [7][8] - 展示国际小颗粒尿素山东工厂集港利润、中东与山东工厂集港成本价差、中国和中东FOB价2022 - 2026年走势 [10][11] - 展示磷肥（湖北磷酸一铵、二铵）、钾肥（山东氯化钾60%粉）价格2022 - 2026年走势 [13][14] - 展示尿素期货09合约收盘价、09合约基差、期货9 - 1价差2022 - 2026年走势 [15][16] 供应 - 展示中国尿素、天然气制尿素、煤制尿素周均日产量2022 - 2026年走势 [18][19] - 展示山西无烟中块、陕西烟煤价格，山西固定床工艺利润、河南尿素新工艺边际利润2022 - 2026年走势 [20][21] - 展示尿素企业库存、港口库存、企业视角日均表观消费量2022 - 2026年走势 [23][24] 需求 - 展示复合肥企业开工率、库存2022 - 2026年走势 [26][27] - 展示三聚氰胺周产量、价格、与尿素比价2022 - 2026年走势 [28][29] - 展示中国尿素月度出口量、月度累计出口量2022 - 2026年走势 [30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期波段反弹，中长期仍承压，单边建议估值高位逢高沽空、不追空；跨期方面，09、01双弱，月差跟随单边；跨品种暂无建议[3] 根据相关目录分别总结 国内供应 - 产能：2026年尿素产能扩张格局延续，2024 - 2026年分别新增产能392万吨、664万吨、575万吨[26] - 产量：本周（20260716 - 0722）中国尿素生产企业产量148.8万吨，较上期跌1.37万吨，环比跌0.91%；下周预计产量149 - 150万吨附近，较本期小幅增加[2] - 成本：原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升[30] - 利润：尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态[35] - 净进口（出口）：春耕期间，出口政策收紧；2026年7月出口57万吨[43] 国内需求 - 农业刚需：农业需求季节性走强，高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量[49][52] - 工业刚需：复合肥基本面方面，产能利用率有相关数据展示；三聚氰胺基本面方面，生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率有相关数据；房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性[59][60][63] 库存 - 尿素生产企业库存上升，2026年7月22日，中国尿素企业总库存量153.17万吨，较上周期增加12.28万吨，环比增加8.72%；下周预计库存160万吨附近，较本周期继续增加[2] 国际尿素 - 价格：展示了中国大颗粒尿素FOB、波罗的海大颗粒尿素FOB、中东大颗粒尿素FOB、巴西大颗粒尿素CFR的价格走势[76][77][78][79]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 报告提出了四条明确的投资主线，分别关注轮胎、消费电子上游材料、景气周期与库存反转行业，以及受益于经济复苏的龙头白马 [3][4][5][7] 板块行情总结 - 本周市场主要指数上涨：上证综指涨1.33%，创业板指涨1.52%，沪深300涨2.65% [2][13] - 化工板块指数跑输大盘：中信基础化工指数跌0.37%，申万化工指数跌0.28% [2][13] - 化工子行业表现分化：涨幅前五为钾肥(9.38%)、氯碱(5.57%)、磷肥及磷化工(4%)、钛白粉(3.69%)、复合肥(3.31%)；跌幅前五为其他塑料制品(-8.76%)、有机硅(-8.14%)、膜材料(-7.02%)、橡胶助剂(-5.88%)、橡胶制品(-5.69%) [2][16] - 个股表现：涨幅前十公司中，金牛化工以34%领涨；跌幅前十公司中，晶华新材以-31.3%领跌 [17][22][24] 行业主要动态总结 - **韩国乙烯产能重组**：韩国批准丽水石化园区重组方案，将在三年内永久关闭两套合计年产能139万吨的乙烯装置，涉及YNCC的47万吨/年3号装置和92万吨/年2号装置，相关企业计划投入约8000亿韩元用于自救及重组 [3] - **亨斯迈MDI提价**：受地缘政治、原材料及能源成本上涨影响，亨斯迈宣布自2026年8月1日起，将欧洲、非洲及中东地区所有MDI产品价格上调250欧元/吨（约合人民币1930元/吨） [3] 投资主线与关注标的总结 - **投资主线一：轮胎赛道**：国内轮胎企业已具备较强竞争力，全球市场空间广阔 [3] - 建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎 [3] - **投资主线二：消费电子上游材料**：随着下游消费电子需求回暖，面板产业链相关标的将受益，部分企业已实现进口替代 [4] - 建议关注：东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材 [4] - **投资主线三：景气周期与库存反转行业** [5][7] - **磷化工**：供给受政策限制扩张难，下游新能源需求增长，磷矿资源属性凸显 [5] - 建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份 [5] - **氟化工**：二代制冷剂配额削减支撑盈利，三代配额落地在即，萤石资源属性增强 [5] - 建议关注：金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、中欣氟材 [5] - **涤纶长丝**：库存去化至较低水平，受益于下游纺织服装需求回暖 [7] - 建议关注：桐昆股份、新凤鸣 [7] - **投资主线四：经济复苏受益的龙头白马**：海内外经济回暖，化工品价格与需求修复，具有规模与成本优势的龙头企业弹性更大 [7] - 建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源 [7] 重要子行业市场回顾总结 - **聚氨酯**： - 纯MDI：华东价格19500元/吨，周环比涨2.63%，开工率68% [26] - 聚合MDI：山东价格17500元/吨，周环比涨1.16%，开工率68% [26] - TDI：华南价格16600元/吨，周环比跌1.78%，开工率67.52%，周环比升2.78个百分点 [31] - **化纤**： - 涤纶长丝：POY价格8500元/吨（周环比+4.29%），FDY价格8675元/吨（周环比+3.58%），DTY价格9450元/吨（周环比+3.28%），江浙织机综合开机率59.08% [41] - 氨纶：40D价格30500元/吨，开工率87%，社会库存35天 [42][47] - **轮胎**： - 全钢胎开工率64.00%，周环比升2.45个百分点；半钢胎开工率68.00%，周环比升3.76个百分点 [49] - **农药**： - 草甘膦原药均价2.60万元/吨，周环比跌1.89%；草铵膦原药均价5.05万元/吨，周环比涨0.20% [51][53] - 毒死蜱均价3.87万元/吨，周环比跌1.78%；吡虫啉均价7.20万元/吨，周环比跌0.41%；啶虫脒均价5.85万元/吨，周环比跌1.02% [55] - **化肥**： - 氮肥：尿素价格1787.1元/吨，周环比跌0.63%，开工率92.58% [60] - 磷肥：磷酸一铵价格4480元/吨，周环比跌0.08%；磷酸二铵价格4996.88元/吨，周环比持平 [64] - 钾肥：进口62%白钾均价3194.00元/吨，周环比跌0.49% [73] - 复合肥：45%出厂均价约3640元/吨，开工率24.9% [75] - **维生素**： - 维生素A(50万IU/g)均价53.5元/kg，周环比跌10.08%；维生素E(50%)均价64.5元/kg，周环比跌9.79% [79] - **氟化工**： - 萤石均价3500元/吨，周环比涨2.94%，开工率29.33% [81] - 无水氢氟酸均价15000元/吨，开工率46.39% [83] - 制冷剂R22、R32、R134a价格分别为23500、63500、63500元/吨，周环比均持平 [87] - **有机硅**： - DMC价格11500元/吨，周环比跌4.96% [91] - **氯碱化工**： - 纯碱行业开工率81.4%；电石行业开工率65.91%，周环比升3.3个百分点 [96][97] - **煤化工**： - 无烟煤价格1249元/吨，周环比涨4.52% [103] - 甲醇价格2760元/吨，周环比涨4.74% [103] - 合成氨价格2070元/吨，周环比跌2.22% [104] - DMF价格4606.25元/吨，周环比涨2.36%，开工率约44.52% [109] - 醋酸价格3075元/吨，周环比跌0.81% [111]