（文章来源：证券日报） 1月28日，青海盐湖工业股份有限公司（以下简称"盐湖股份"）发布投资者关系活动记录表。盐湖股份 表示，为深化盐湖产业整合融合，妥善解决同业竞争问题，持续提升上市公司质量与核心竞争力，公司 于2025年12月31日披露《关于现金收购五矿盐湖有限公司51%股权暨关联交易的公告》，拟以46.05亿 元现金收购五矿盐湖有限公司51%股权。 五矿盐湖有限公司核心资产为一里坪盐湖，该盐湖矿区面积达422.73平方千米，是一处以液体锂矿为核 心，共（伴）生硼、钾、镁等多种有益组分的大型综合性盐湖矿床，资源禀赋优异且开发潜力巨大。目 前，五矿盐湖有限公司已建成规模化生产能力，形成碳酸锂1.5万吨/年、磷酸锂0.2万吨/年、氢氧化锂 0.1万吨/年及钾肥30万吨/年的产能规模，其锂盐产品在收率、质量控制及成本管控等关键指标上均处于 盐湖提锂行业领先水平，具备显著的产业协同价值。 盐湖股份表示，本次交易完成后，五矿盐湖有限公司将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围。这一 举措不仅将进一步扩大公司盐湖资源储备与锂、钾核心产能规模，完善盐湖产业体系布局，更将通过资 源整合、技术共享与产业链协同，有效强化公司核 ...

宏观经济总量与结构 - 2025年格尔木市地区生产总值突破500亿元大关，达到507.32亿元，按不变价格计算同比增长10.8% [1] - 三次产业结构为1.8:74.1:24.1，第二产业是绝对主导，增加值达375.74亿元，同比增长13.6% [1] - 第一产业增加值9.04亿元，增长4.1%；第三产业增加值122.54亿元，增长4.3% [1] 农业生产 - 全市农林牧渔业总产值13.58亿元，可比增长4.1%，其中农业产值10.01亿元，增长5.4% [2] - 枸杞种植面积10.53万亩，增加0.44万亩，产量2.68万吨，增加0.19万吨，分别增长4.3%和7.7% [2] - 各类畜禽存栏38.34万头(只)，同比增长8.8%；蔬菜及食用菌播种面积0.98万亩，增长7.6% [2] 工业与投资 - 规模以上工业增加值同比增长18%，其中制造业增加值增长24.2%，拉动规上工业增长18.2个百分点 [3] - 主要工业产品产量大幅增长：黄金5448.3千克(增长13.3倍)、白银241.08吨(增长4.4倍)、铅15.41万吨(增长3.3倍)、碳酸锂14.81万吨(增长26.7%) [3] - 全市固定资产投资同比下降4.9%，但民间投资同比增长62.1%，基础设施投资同比增长1.7倍 [3] 消费与财政 - 社会消费品零售总额60.63亿元，同比增长0.2%，餐饮业销售额6.54亿元，增长4.7% [4] - 地方公共财政预算收入24.13亿元，同比增长2.5%；支出52.12亿元，同比下降11.5% [4] - 财政支出中，卫生健康支出4.04亿元(增长11.9%)、农林水事务支出5.05亿元(增长7.5%)、教育支出6.59亿元(增长3.5%) [4] 交通与金融 - 旅客运输量465.62万人次，同比增长6.3%，其中民航36.20万人次，增长10.7% [5] - 货运运输量5217.18万吨，同比增长2.5%，其中公路运输3847.41万吨，增长9.1% [5] - 金融机构本外币存款余额480.09亿元，同比下降6.5%，较年初减少33.35亿元 [5] 居民收入与消费价格 - 全体居民人均可支配收入44561元，同比增长5.5%，其中城镇居民46488元(增长5.0%)，农村居民28671元(增长6.3%) [6] - 2025年居民消费价格同比上涨0.4%，八大类呈现“七涨一降”，其他用品及服务价格上涨11.9% [6] - 交通和通信价格同比下降3.1%，是唯一下降的类别 [6]

市场回顾与展望 - 2026年1月1日至1月28日，A股市场成长风格占优，科创50和中证1000指数涨幅超过10%[4] - 同期，恒生指数、北证50、全A指数、恒生科技、深证成指涨幅超过5%，创业板指和上证指数涨幅超过3%[4] - 2月市场处于基本面空窗期，预计春节前流动性充裕，市场可能迎来核心做多期，资金将在科技和有色等板块加速轮动[4] 核心投资主线 - 成长风格核心围绕新质生产力驱动的科技升级，包括人工智能、半导体、国产软件和商业航天等板块[4] - 周期板块受地缘政治、战略资源价值重估及“反内卷”政策优化驱动，看好铜、铝、稀土、锂等工业金属和战略资源[4] 重点关注板块 - 科技自立与新质生产力板块：建议关注AI算力与应用、半导体国产替代（存储、设备、材料）及商业航天[4] - 战略资源与周期复苏板块：建议关注受益于全球复苏和能源转型的工业金属（铜、铝）、贵金属（黄金）及能源金属（钾肥）[4] - 内需修复与高股息板块：建议关注春节消费旺季带来的免税、家电等行业机会，以及通信运营商、部分银行等高股息防御资产[4] 十大金股组合表现（2026年1月） - 麦格米特月度收益率最高，达54.52%，月度波动率为12.80%[7] - 兆易创新月度收益率为51.08%，华秦科技为37.85%，紫金矿业为22.72%，亚钾国际为23.72%[7] - 中国电信和招商银行月度收益率为负，分别为-5.87%和-7.89%[7] 重点公司分析：紫金矿业 - 2025年预计实现归母净利润510-520亿元人民币，同比增长59%至62%[12] - 2026年产量指引为矿产金105吨、矿产铜120万吨，矿产金产量将提前两年突破百吨大关[10] - 2024年归母净利润为320.51亿元人民币，预计2026年将增长至895.08亿元人民币[17] 重点公司分析：亚钾国际 - 2025年前三季度销售毛利率和净利率分别为58.91%和35.21%，同比分别增长9.79和15.26个百分点[22] - 2025年预计实现归母净利润16.60-19.70亿元人民币，同比增幅约75.00%-107.00%[22] - 公司开启300万吨钾肥产能时代，第二个百万吨项目3号主斜井已贯通，第三个百万吨项目已投料试车[23] 重点公司分析：麦格米特 - 预计2025年至2027年PSU电源市场空间年复合增长率（CAGR）达104%，其中英伟达PSU电源市场空间CAGR达98%[30] - 公司预计在英伟达PSU电源市场的占有率从2025年的10%提升至2028年的14%[30] - 2025年归母净利润预计为1.20-1.50亿元人民币，同比下滑65.61%-72.48%，主要因研发投入增加及汇兑损失[29] 重点公司分析：能科科技 - 2025年前三季度AI业务收入达3.35亿元人民币，占总营收比例30.79%，拉动整体毛利率至51.35%[48] - 公司员工持股计划考核目标要求2025-2027年AI收入增长率分别不低于30%、70%和120%[48] - 累计服务航空航天客户200余家，订单金额超10亿元人民币，其中商业航天客户包括民营运载火箭和卫星制造企业[50] 重点公司分析：腾讯控股 - 2025年第三季度实现总营收1930亿元人民币，同比增长15%；Non-IFRS归母净利润706亿元人民币，同比增长18%[59] - 2025年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元人民币，同比增长7.68%[57] - 2025Q3国际游戏收入同比激增43%至208亿元人民币，广告收入同比增长21%至358亿元人民币[60] 风险提示 - 政策变化、商业化效果、产品研发与上市进展不及预期的风险[4] - 金铜等金属价格大幅下跌、新建项目投产不及预期、海外地缘政治变化等风险[18]

公司股价与市场表现 - 中化化肥股价上涨4.57%，报收1.83港元，成交额达8537.84万港元 [1] 行业动态与政策背景 - 在国家有关部门指导下，多个行业协会于1月27日组织召开了钾肥供需对接会，旨在为2026年特别是春耕关键时期做好钾肥保供稳价工作 [1] - 会议依托全国农资保供平台，组织重点钾肥供应企业、重点复合肥生产企业以及重点硫酸钾生产企业参与 [1] 供应链与合作协议 - 会议推动钾肥产业链上下游达成年度长协，以稳定供需关系 [1] - 11家重点钾肥供应企业代表表态将积极销售以满足下游需求 [1] - 钾肥供需双方在现场洽谈中明确了年度长协意向 [1]

智通财经APP获悉，中化化肥(00297)涨超4%，截至发稿，涨4.57%，报1.83港元，成交额8537.84万港 元。 消息面上，据中化化肥官微消息，为做好2026年特别是春耕关键时期钾肥保供稳价工作，1月27日，在 国家有关部门指导下，中国农业生产资料流通协会、中国磷复肥工业协会、中国无机盐工业协会钾盐钾 肥行业分会依托全国农资保供平台，组织重点钾肥供应企业、重点复合肥生产企业以及重点硫酸钾生产 企业召开钾肥供需对接会，推动钾肥产业链上下游达成年度长协，稳定供需关系。会议期间，11家重点 钾肥供应企业代表表态将积极销售满足下游需求，钾肥供需双方现场洽谈明确年度长协意向。 ...

中国发展网讯 岁序更替，华章日新。在"十四五"圆满收官、"十五五"扬帆启航的关键节点，1月26日，宣汉县委经济工作暨城市工作会议如期召开。 会场内，凝聚着思想共识；笔端下，勾勒出发展蓝图；掌声里，传递着奋进力量。这场承载着全县人民期盼的重要会议，系统总结2025年实干成效，精准部 署2026年攻坚任务，为宣汉"百强晋位、千亿争先"注入了强劲动能，吹响了"十五五"开好局、起好步的冲锋号角。 从厚重"答卷"汲取前行底气 "宣汉经济指标稳居全市前列，预计全年GDP增速7.3%，规上工业增加值增速14.6%！" "宣汉再次入围全国县域经济百强县、居第87位、全省排名上升至第3！" "正达凯一期、赣锋二期投产达效，3万吨钾肥攻关项目加快推进！" "牛药菌茶果"五大特色产业产值达61亿元！ 会议现场，一串串闪亮的数据，一项项瞩目的成就，令与会代表心潮澎湃、信心满怀。会议以"极不寻常、极为重要、极其难忘"三个关键词，精准概括了宣 汉走过的2025年，道出了成绩背后的艰辛与拼搏，也为这段奋斗历程写下有力注脚。 过去一年，宣汉全面落实党中央、省委、市委决策部署，扛牢"经济发展排头兵、产业腾飞主阵地、队伍建设试金石"三大使命，以 ...

报告行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [1][2] 报告核心观点 - 2025年第四季度公募基金对化工行业重仓股的配置环比明显增加，板块配置比例达到2025年以来新高，显示底部配置机会已然到来 [1][2][7] - 从持仓结构看，头部白马类标的占比提升，同时基金对具有涨价弹性的周期品种维持较高关注 [2][12] - 报告建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四个方向进行周期股布局，并重点关注关键材料自主可控等成长方向 [2] 根据相关目录分别总结 1. 2025Q4 化工公募基金持仓变化 1.1 全国及各区域 2025Q4 公募基金化工重仓股资产配置 - **全国配置显著反弹**：2025年第四季度，全国公募基金重仓化工股市值占其重仓总市值的比重环比提升0.70个百分点至2.37%，为2025年以来新高，但仍低于2024年各季度水平，历史高点（2021年第三季度）为6.87% [2][7] - **各区域配置全面提升**：华东地区配置比例环比提升0.63个百分点至2.33%，华南地区环比提升0.96个百分点至3.02%，华北地区环比提升0.44个百分点至1.44% [2][7] 1.2 全国及各区域 2025Q4 化工重仓股持仓基金数变化 - **持仓基金数量大幅增长**：2025年第四季度，化工股持仓基金个数整体明显提升，主要由白马类标的拉动 [2][15] - **重点个股基金数量变化**： - 万华化学、中国海油、华鲁恒升的持股基金个数分别环比增加119个、85个、75个 [2][15][19] - 藏格矿业、盐湖股份持股基金个数分别环比增加125个、101个 [2][15][19] - 中国石油持股基金个数环比增加107个 [2][15][19] - 宝丰能源、巨化股份、云天化持股基金个数分别环比增加73个、16个、48个 [2][15][19] - **区域持仓基金数增长**：华东地区万华化学、盐湖股份基金数增长领先；华南地区藏格矿业、中国石油增长领先；华北地区中国石油、藏格矿业增长领先 [17] 2. 2025Q4 全国化工持仓总市值环比和集中度均有提升 - **持仓总市值大幅上升**：2025年第四季度，公募基金前30大化工重仓股的合计市值为798.89亿元，环比大幅提升约45.23% [2][24] - **持仓集中度提高**：前30大重仓股市值占所有重仓化工股市值的84.68%，环比提升3.34个百分点 [2][24] - **前十大重仓股持股市值占比回升**：2025年第四季度，化工前十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比重为0.58%，环比提升0.17个百分点 [2][12] - **个股持仓市值排名**：万华化学持仓总市值894,086万元，占比9.48%，位居第一；其次为中国海油（675,344万元，占比7.16%）和巨化股份（597,817万元，占比6.34%） [24] 3. 投资建议与关注方向 - **周期布局四大方向**： 1. **纺服链**：需求高增速，供给投产高峰已过，供需边际好转，关注锦纶/己内酰胺、涤纶、氨纶、染料等细分领域龙头公司 [2] 2. **农化链**：耕种面积提升支撑化肥需求，转基因渗透率走高支撑农药需求，关注氮肥、磷肥、钾肥、复合肥、农药及食品饲料添加剂龙头公司 [2] 3. **出口链**：海外库存位于历史底部，降息预期下地产链需求向上，关注氟化工、MDI、钛白粉、轮胎、铬盐等出口相关化工品龙头公司 [2] 4. **“反内卷”受益**：政策加码推动落后产能出清，关注纯碱、民爆等领域龙头公司 [2] - **成长方向关注关键材料自主可控**：重点关注半导体材料、面板材料、封装材料、MLCC及齿科材料、合成生物材料、吸附分离材料、高性能纤维、锂电及氟材料、改性塑料及机器人材料、催化材料等领域的相关公司 [2]

加拿大就是典型例子——这个国家超过75%的出口商品都卖往美国，这种结构性依赖让渥太华在谈判桌上几乎没有回旋余地。 多年来，加拿大在外交与经济政策上被迫与华盛顿保持步调一致。 这种"同步"看似维持了表面稳定，实则让加拿大在全球战略棋盘上彻底丧失了自主性。 特朗普2025年重返白宫后，对加拿大的施压陡然升级。 他不仅公然撕毁北美自由贸易协定的既有框架，还多次扬言要对加拿大商品加征惩罚性关税。 最近一次，美方直接放话：只要加拿大敢与中国签署新的贸易协议，立刻对加方出口产品征收100%的关税。 美国至今仍以"世界领导者"的身份在全球事务中横冲直撞。 它在经济和贸易领域尤其蛮横，动不动就挥舞关税大棒，把规则当橡皮筋随意拉扯。 它不只打压战略对手，连自己几十年的盟友也毫不留情地控制。 这不是警告，这是赤裸裸的经济勒索。 对加拿大而言，这几乎等于掐住命脉——绝大多数加拿大企业从设计、生产到供应链，全围绕美国市场构建。 一旦被踢出美国市场，本国3800万人口的内需根本撑不起整个工业体系。 美国清楚这一点，所以才敢用如此极端的手段逼迫加拿大就范。 它要的不是公平贸易，而是绝对服从。 更令人震惊的是，美国的威胁对象不止加拿大。 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 化工行业基金持仓在2025年第四季度触底反弹，整体重仓比例环比显著提升，龙头公司的配置价值凸显 [1][7] - 石油石化和基础化工板块均获得增持，其中石油石化板块的股价表现强劲，跑赢大盘指数 [7][10][11] - 投资建议聚焦于资源禀赋优、现金流充沛的龙头央企，以及经历长期筑底、具备安全边际和顺周期配置价值的化工核心资产 [7][51] 根据相关目录分别总结 1 化工重仓比例触底反弹 - 截至2025年第四季度，大化工（石油石化+基础化工）合计基金重仓持股比例为**3.74%**，环比提升**1.05个百分点** [10] - 石油石化板块重仓总市值为**197.92亿元**，环比大幅增长**40.44%**，重仓比例为**1.02%**，环比提升**0.33个百分点**，但相对其板块标准比例仍低配**1.95个百分点** [7][10] - 基础化工板块重仓总市值为**526.90亿元**，环比增长**28.78%**，重仓比例为**2.72%**，环比提升**0.72个百分点**，相对其板块标准比例低配**1.32个百分点** [7][10] - 2025年第四季度，石油石化板块在申万31个一级行业中基金配置比例排名第18，但季度涨跌幅高达**+15.3%**，排名第2，跑赢上证指数**13.1个百分点** [7][10] - 基础化工板块同期基金配置比例排名第11，季度涨跌幅为**+6.3%**，排名第7，跑赢上证指数**4.07个百分点** [7][11] 2 石油石化：三大板块不同程度增配 - 石油石化二级子行业在2025年第四季度均获增配：油气开采板块重仓市值占比环比提升**0.138个百分点**至**0.631%**；油服工程板块占比环比提升**0.026个百分点**至**0.096%**；炼化及贸易板块占比环比提升**0.152个百分点**至**0.273%** [7][23] - 重仓持股总市值排名前五的个股为：中国海洋石油(H股) (**94.71亿元**)、中国海油(A股) (**30.13亿元**)、中国石化(A股) (**12.12亿元**)、桐昆股份(A股) (**10.17亿元**)、中曼石油(A股) (**9.20亿元**) [26] - 加仓幅度最大的前三只个股是：中国海洋石油(H股) (重仓市值占比环比+**0.111个百分点**)、中国石化(A股) (+**0.057个百分点**)、中国海油(A股) (+**0.040个百分点**) [26] - 减仓幅度最大的前三只个股是：海油工程(H股) (占比环比-**0.003个百分点**)、桐昆股份(A股) (-**0.001个百分点**)、潜能恒信(A股) (-**0.001个百分点**) [26] 3 基础化工：主要增持钾肥、聚氨酯，非金属材料Ⅲ显著减配 - 从申万基础化工三级行业看，2025年第四季度主要增持方向为：钾肥 (重仓持股市值环比增加**30.04亿元**，在板块内市值占比提升**4.472个百分点**)、聚氨酯 (+**20.73亿元**，占比+**2.069个百分点**)、民爆制品 (+**12.29亿元**，占比+**0.510个百分点**)、氟化工 (+**10.92亿元**，但占比-**2.182个百分点**)、纺织化学制品 (+**9.50亿元**，占比+**1.709个百分点**) [34] - 主要减持方向为：非金属材料Ⅲ (重仓持股市值环比减少**4.82亿元**，占比-**1.433个百分点**)、农药 (-**4.40亿元**，占比-**3.431个百分点**)、膜材料 (-**2.83亿元**，占比-**1.571个百分点**)、其他塑料制品 (-**2.07亿元**，占比-**0.601个百分点**)、合成树脂 (-**1.59亿元**，占比-**0.693个百分点**) [34] - 重仓持股总市值排名前五的个股为：万华化学 (**54.52亿元**)、巨化股份 (**48.12亿元**)、华鲁恒升 (**46.01亿元**)、盐湖股份 (**24.15亿元**)、广东宏大 (**23.76亿元**) [41] - 加仓幅度最大的前五只个股是：盐湖股份 (重仓市值占比环比+**0.120个百分点**)、万华化学 (+**0.117个百分点**)、雅化集团 (+**0.095个百分点**)、多氟多 (+**0.060个百分点**)、浙江龙盛 (+**0.050个百分点**) [41] - 减仓幅度最大的前五只个股是：东材科技 (占比环比-**0.024个百分点**)、广东宏大 (-**0.017个百分点**)、石英股份 (-**0.016个百分点**)、圣泉集团 (-**0.012个百分点**)、唯科科技 (-**0.009个百分点**) [41] 4 投资建议 - **石油石化**：建议关注资源禀赋优、技术实力强、成本管控佳、现金流充沛且承诺高分红的龙头央企，在油价中高位震荡的背景下，企业有望受益于产量目标的实现和资源价值重估，持续看好上游投资机遇；同时，双碳政策有望约束供给，改善炼化供需格局，持续看好中游炼化板块的投资机会 [7][51] - **基础化工**：行业历经长期筑底，当前价差与估值具备较高安全边际，中长期具备配置价值，建议关注四大主线 [7][51] 1. **需求超预期方向**：关注商业航天、锂电/储能材料、可持续航空燃料(SAF)、液冷、海工涂料相关标的 [7][51] 2. **“反内卷”存边际变化预期方向**：关注有机硅、纯碱、PTA、己内酰胺、农药、PVC等相关标的 [7][51] 3. **底部顺周期核心资产**：关注龙头白马公司 [7][51] 4. **出海受益方向**：关注在欧美制裁背景下，全球化布局的头部轮胎企业 [7][51]

青海省2025年政府工作报告核心产业动态 - 青海省坚持因地制宜发展新质生产力，产业体系“含绿量、含金量”越来越足 [1] 清洁能源基地与项目建设 - 全国电源规模最大、新能源占比最高、总投资近2000亿元的格尔木东、海南清洁能源基地开工建设 [2] - 华电德令哈绿电制氢项目实现商业化交付 [2] - 全球单机规模最大、技术领先的两座35万千瓦塔式槽式光热发电项目分别在格尔木、德令哈开工，光热在建规模居全国首位 [2] - 三江源绿电智算融合示范微电网建成投运 [5] - 全国首个100%可溯源清洁能源绿色大数据中心建成 [7] 盐湖资源开发与锂电产业 - 2025年青海省生产钾肥757.5万吨，同比增长1.1% [3] - 2025年青海省生产碳酸锂16.9万吨，同比增长25.3% [3] - 中国盐湖集团组建后，一年内实现年产4万吨基础锂盐一体化和2万吨高质碳酸锂项目顺利投产 [3] - 中国盐湖攻克盐湖提锂高水耗难题，青海盐湖研究所首创绿色高效萃取分离提锂技术 [7] - 青海诺德3.5微米极薄锂电铜箔实现量产 [7] 绿色算力与数字基础设施 - 青海推进绿色算电融合，去年建成标准机架4万架、算力规模超2.2万P，实现“双翻番” [5] - 阿里云全国产芯片万卡绿算集群等相继点亮，国家顶级域名青海解析节点上线，建成青藏高原首张绿色算力网 [5] - 高标准建设国家绿色算电协同发展示范区 [7] 企业培育与科技创新 - 过去一年，青海新增科技型和科技小巨人企业195家、创新型和专精特新中小企业102家 [7] - 积极培育灯塔工厂和瞪羚企业、独角兽企业 [7]