报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行业预期改善，原料估值提升，在海外发运高位回落、铁水产量依然偏高的背景下，近期铁矿基本面现实依然偏强，叠加市场对于行业预期的大幅改善，铁矿估值向上有所突破，但钢铁产业链较难因此扭转大方向，矿价上方空间相对有限 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 全球发货量当周值3357.6万吨，环比-149.1万吨，同比-354.9万吨；YTD累计发货量78386.9万吨，累计同比-184.6万吨，累计同比-0.2%；澳发货量当周值1909.1万吨，环比-159.0万吨，同比-164.9万吨；YTD累计发货量46024.8万吨，累计同比-552.6万吨，累计同比-1.2%；巴发货量当周值878.1万吨，环比-63.6万吨，同比-140.1万吨；YTD累计发货量18391.5万吨，累计同比29.4万吨，累计同比0.2% [4] - BHP和Fortescue财年底冲量结束，主流矿发运高位环比回落，秘鲁发运于近期恢复，但印度南非均减量；华北地区开工逐渐恢复，西南地区产能利用率再度环比下降 [5][27] 需求 - 247企业铁水产量当周值240.85万吨，环比-1.44万吨，同比1.41万吨 [4] - 高炉开工仍处于相对偏高水平，且近期五大材产量环比回升；铁水成本降至2000元/t以下，废铁价差再创近年新高 [5][30][31] 库存 - 45港进口矿库存当周值13878.4万吨，环比-51.8万吨，同比-1110.5万吨 [4] - 累库拐点仍未到来，近期澳巴库存有所分化；港口块矿库存持续低位 [35][37] 合约表现 - 主力09合约价格本周表现强劲，收于732.5元/吨，持仓65.1万手，持仓减少2.8万手；日均成交量39.8万手，日均成交周环比-5.9万手 [7] 现货价格表现 - 现货价格延迟性跟涨，中品矿涨幅相对较大，卡粉（64.5%）本周报价809元/吨，周变动4元/吨；BRBF(62.5%)本周报价757元/吨，周变动16元/吨；PB粉（61.5%）本周报价725元/吨，周变动17元/吨；金布巴粉（61%）本周报价676元/吨，周变动19元/吨；超特粉（56.5%）本周报价610元/吨，周变动8元/吨；唐山（66%）本周报价868元/吨，周变动0元/吨；邯邢（66%）本周报价859元/吨，周变动0元/吨；莱芜（65%）本周报价777元/吨，周变动0元/吨 [11] 下游利润 - 原料现货跟涨有限，成材现货利润继续走强 [39] 现货品类价差 - 中品矿PB本周价格表现强势，PB - 超特价差有所回归，但近期卡粉现货价格表现相对偏弱，卡粉 - PB价差再度收窄 [43] 盘面月差 - 近期月差边际变化幅度较小，但远月供需预期分歧较大 [45] 基差表现 - 现货跟涨幅度显著不足，各合约基差收缩至新低水平 [49]