投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 7 月 25 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 产业矛盾各异，钢矿走势分化 专业研究·创造价值 1 / 7 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡上行，录得 2.32%日涨幅，量仓扩大。现阶段， 供需双增局面下螺纹钢基本面并无实质性改善，相对利好则是库存低 位，现实矛盾不大，叠加原料强势带来成本支撑，预计螺纹钢价格延续 高位震荡运行态势，关注国内政策情况。 热轧卷板：主力期价有所走强，录得 1.98%日涨幅，量仓扩大。目前来 看，热卷供需两端均有所走弱，基本面再度走弱，库存小幅累库，但整 体矛盾不大，且原料强势提振市场情绪，预计热卷价格维持高位震荡运 行态势，关注海外风险变化。 铁矿石：主力期价偏弱震荡，录得 1.11%日跌幅，量增仓缩。现阶 段，市场情绪趋稳，叠加双焦高价抑制，铁矿石价格高位回落，但供弱 需强局面下矿石基本面表现尚可，短期下行空间受限，预计矿价延续高 位震荡整理态势，重点关注矿商发运情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：涂伟华 宝 ...

期货热点追踪 大商所铁矿石期货收跌，新加坡铁矿石期货上涨，矿山发运创纪录，钢厂库存却攀升，后续铁矿价格走 势如何？ 相关链接 ...

铁矿石巨头产量变化 - 必和必拓2025年二季度铁矿石产量上涨 [1] - 力拓2025年二季度铁矿石产量同步增长 [1] 市场供需格局 - 两大矿业巨头产量增加将影响铁矿石市场供需平衡 [1] 价格走势预测 - 铁矿石价格可能因供应增加而面临下行压力 [1]

中国铁矿石进口与价格趋势 - 中国铁矿石进口量出现下降趋势 [1] - 澳大利亚作为主要供应国的铁矿石出口量减少 [1] - 全球范围内铁矿石需求呈现下降态势 [1] 铁矿石价格影响因素 - 供应端收缩（澳大利亚）与需求端疲软（全球）共同作用 [1] - 价格走势面临双向压力，未来方向存在不确定性 [1]

铁矿石市场短期反弹与长期压力 核心观点 - 铁矿石价格近期反弹4%至96美元/吨，但上行空间有限，100美元/吨为关键阻力位 [1][2] - 短期需求强劲支撑价格，但全球供应增长将压制长期价格，预计第四季度回落至90美元/吨 [1][3] 短期需求驱动因素 - 中国钢铁需求坚韧：247家钢厂日均铁矿石消耗量较2024年7月水平高3%，港口库存下降印证需求旺盛 [2] - 印度进口激增：低价导致印度净出口降至零，比高盛原预测（2026年四季度）提前两年 [2] - 中国供给侧改革预期改善钢厂利润前景，推动空头回补和原材料价格接受度提升 [2] 全球供应增长数据 - 澳大利亚发货量同比增3%（250万吨），巴西增3%（90万吨），加拿大增17%（80万吨），南非增8%（30万吨） [4] - 秘鲁6月发货量为零（2024年同期150万吨），但其他地区增量完全抵消其缺口 [3][4] - 中国港口到港量激增，供应充裕格局巩固 [3] 价格区间预测 - 当前95-100美元/吨区间有支撑，中国消费水平可维持95美元/吨附近 [1][2] - 100美元/吨为供应增长形成的明确"上限"，第四季度或回落至90美元/吨 [1][3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期国内宏观预期增强，市场交投或交易强现实，需求高位支撑盘面价格，供给环比增量预期强，库存趋于累积但压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注铁水是否超预期回升以及政治局会议政策增量 [3] - i2509合约价格区间695元/吨 - 720元/吨，外盘FE07合约价格区间93 - 96美金/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系窄幅震荡，成材端表现相对弱势且需求延续淡季特征价格偏弱，需关注今日数据表现；铁矿石供给呈季节性增量，碳元素让利于铁元素，高炉利润可观，国内铁矿石需求处相对高位支撑价格；6月以来铁矿石基差由现货向期货回归，现货端价格较5月底大幅下滑，盘面相对平稳 [2] 供应方面 - 本期外矿发运环比大幅回升，澳洲巴西发运均达同期高位，到港量环比大幅回升；6月是外矿发运旺季，澳洲BHP、FMG矿山财年冲量，预计外矿发运平稳回升，到港量因前期发运增加预计国内实际供给量显著增加，供给端支撑力度边际减弱，后期关注非主流矿投放力度 [2] 需求方面 - 国内铁水结束五周回落小幅回弹，需求止跌企稳；本期日均铁水产量242.18（环比+0.57），当前钢厂盈利率和高炉利润水平可观，叠加短流程全面深度亏损、铁废差显著扩大，预计短期铁矿石需求韧性强，高需求支撑价格 [2] 库存方面 - 海漂发运持续增加，钢厂端进口矿库存环比持续上升，日耗因个别钢厂复产增加，钢厂按需采购；到港量环比下滑、疏港量增加，本期港口库存小幅下降；预计后期库存趋于小幅累积，因高需求累库压力偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储按兵不动，通胀抬头预期下降息预期偏谨慎，中东冲突缓和，国内宏观预期增强，市场或交易强现实，需求高位支撑价格，供给环比增量预期强，库存趋于累积但压力弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注铁水回升及政治局会议政策增量 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 昨日权益和商品市场强势，市场预期中东局势缓和情绪回暖，黑色系上行，成材需求淡季未累库强于预期，铁矿石供给有季节性增量，碳元素让利于铁元素，高炉利润可观，国内需求高位支撑价格，6月基差由现货向期货回归，现货价格5月底后大幅下滑，盘面平稳 [3] 供应方面 本期外矿发运环比大幅回升，澳洲巴西发运达同期高位，到港量环比大幅回升，6月是外矿发运旺季，预计发运平稳回升，到港量因前期发运增加将显著增加，供给端支撑减弱，后期关注非主流矿投放力度 [3] 需求方面 国内铁水结束五周回落小幅回弹，需求止跌企稳，本期日均铁水产量242.18（环比+0.57），钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程亏损、铁废差扩大，预计短期需求韧性强，高需求支撑价格 [3] 库存方面 海漂发运增加，钢厂进口矿库存环比上升，日耗因个别钢厂复产增加，钢厂按需采购，到港量下滑、疏港量增加使港口库存小幅下降，预计后期库存小幅累积，因高需求累库压力弱 [4] 价格 i2509合约价格区间695元/吨 - 720元/吨，外盘FE07合约价格区间93 - 96美金/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内宏观预期增强，市场或交易强现实，需求高位支撑价格，供给环比增量预期强，库存趋于累积但压力弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行 [3] - 关注铁水是否超预期回升以及政治局会议政策增量 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 上周市场交易边缘政治升级与缓和，黑色系窄幅震荡，铁矿石价格跟随运行，焦煤表现强势 [3] - 成材端需求呈淡季特征但未累库，表现强于预期 [3] - 铁矿石供给有季节性增量，碳元素让利于铁元素，高炉利润可观，国内需求高位支撑价格 [3] - 6月铁矿石基差由现货向期货回归，现货价格较5月底大幅下滑，盘面相对平稳 [3] 供应方面 - 上周外矿发运环比小幅下滑，澳洲发往中国量及发运下滑，巴西发运高位，非主流国家发运小幅波动，到港量环比大幅回落 [3] - 6月是外矿发运旺季，预计外矿发运平稳回升，国内实际供给量将显著增加，供给端支撑力度边际减弱 [3] - 后期关注非主流矿（昂斯诺Onslow项目）投放力度 [3] 需求方面 - 国内铁水结束五周回落小幅回弹，需求止跌企稳，本期日均铁水产量242.18（环比+0.57） [3] - 钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程全面深度亏损、铁废差显著扩大，预计短期铁矿石需求韧性强，高需求支撑价格 [3] 库存方面 - 海漂发运增加，钢厂端进口矿库存环比上升，日耗因个别钢厂复产增加，钢厂按需采购 [3] - 到港量环比下滑、疏港量增加，本期港口库存小幅下降 [3] - 预计后期库存趋于小幅累积，因高需求累库压力偏弱 [3] 价格 - i2509合约价格区间695元/吨~720元/吨，外盘FE07合约价格区间93~96美金/吨 [3]

铁矿石价格趋势 - 普氏铁矿石价格指数持续下行 2021年均值160美元/吨 2022年和2023年120美元/吨 2024年109美元/吨 预计2025年降至95美元/吨 [2] - 2024年1月1日至6月15日普氏指数均值101.36美元/吨 年内最高109.5美元/吨 最低94.6美元/吨 [2] - 内盘铁矿石期货主力合约2月21日触及年内高点844元/吨 随后持续下跌 [2] 四大矿山供应情况 - 淡水河谷与力拓2024年实际产量合计65565万吨 2025年指导产量中值66050万吨 同比仅增485万吨 [3] - 淡水河谷与力拓2025年计划新增产能合计约4005万吨 远超指导产量增幅 [3] - 必和必拓与FMG 2024财年合计产量45376万吨 2025财年指导产量中值降至45000万吨 同比减少376万吨 [3] - 必和必拓与FMG 2025财年计划新增产能合计1950万吨 [3] 矿山生产与政策影响 - 四大矿山综合出矿衰减率3.9% 淡水河谷和力拓2025年出矿衰减量估算约2576万吨 [4] - 钢之家调研显示已收到压减粗钢通知的区域和钢企合计压减量约3000万吨 执行时间或在三季度末至四季度初 [4] - 国家能源局强调2025年煤炭稳产增产 1-4月山西原煤产量同比增17% [4] - 电炉平电亏损100-200元/吨 钢厂高炉利润约100元/吨 对铁矿石价格形成支撑 [4] 铁矿石市场展望 - 钢材终端消费量和高炉铁水产量下降 下半年铁矿石价格重心大概率下移 [5] - 受高炉利润、压减政策未执行及电炉亏损影响 价格下方空间有限 [5] - 预计全年普氏指数波动范围85-110美元/吨 建议在730-750元/吨区间做空铁矿石期货2509合约 [5]

报告行业投资评级 - 价格震荡偏弱运行，偏空对待 [4] 报告的核心观点 - 短期宏观扰动减弱，交投重心回归强现实+弱预期，需求整体维持下滑趋势，供给端环比（到港）预期增速扩大，预计短期铁矿石价格震荡偏弱运行，缺乏明显向上驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近期黑色系市场交投重心以终端需求悲观预期为主，成材表需呈淡季特征，碳元素让利于铁元素，高炉利润有所扩大，短流程谷电大幅亏损，铁矿石需求韧性仍强 [3] 供应方面 - 本期外矿发运环比小幅增加，澳洲发往中国量大幅增加，巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动，6月是外矿发运旺季，叠加澳洲矿山财年冲量，预计外矿发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [3] 需求方面 - 国内需求高位回落但仍处高位，铁水连续四周回落但降速收窄，本期241.80（环比 - 0.11），钢厂盈利率较高，预期铁水整体高位回落但下行斜率偏低，高需求支撑价格 [3] 库存方面 - 钢厂维持低库存管理，库销比环同比下降，国内需求偏高，短期港口库存持续去库，随着到港量回升，后期港口库存有小幅累积预期或保持相对平稳，补库预期偏弱 [3]