报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铁矿石价格维持高位震荡 主要因市场对国内现货贸易流动性受限担忧未解除，外矿供给突发减量且需求进入上升周期，中东地缘冲突使海运费上涨致成本重心上移 [3] - 宏观驱动偏弱 短期铁矿石供需边际改善 地缘政治使成本增加 长期贸易限制不改变供需宽松格局 现货流动性释放将对价格形成压力 [3] - 预期铁矿石价格区间在104 - 109美元/吨（61%指数） 对应连铁在790 - 825元/吨 策略为区间操作 卖出看涨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 - 本期外矿发运受澳洲飓风影响环比显著回落 3月29日已开始恢复 巴西发运回升明显 外矿供给短期支撑增强 [3] 需求方面 - 国内需求进入回升周期 因河北环保限产解除、需求进入季节性增加周期、钢厂利润环比回升、基差走弱带动投机需求 预计需求有支撑但超预期可能性低 需求端向上驱动偏中性 [3] 库存方面 - 钢厂端库存环比回落 补库意愿谨慎 港口库存环比持续下降 短期压力减弱 国内库存结构性矛盾仍在且有去化预期 库存端向上驱动中性偏强 [3]