报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球铁矿石供需关系静态宽松，供应端放量主要体现在非主流及几内亚矿山，需求端国内面临下行压力，海外小幅增加，港口库存继续积累，矿价或承压运行，价格中枢下移至85 - 90美金，一、二季度价格相对偏强，三、四季度恐承压 [3][44] - 期现及月间套利方面，供应增加预期兑现程度与铁水产量波动节奏错配或带来机会，3月可关注5 - 9跨期正套及期现反套 [3][44] - 品种间套利，若供应增量兑现，铁矿石或由黑色中偏强品种转为偏弱品种，可关注铁矿与双焦比值收缩机会及螺矿比做扩 [3][45] - 从利润传导看，2026年一、二季度长流程钢企生产积极性高，炉料易涨难跌，若成材下游需求难配合，钢价承压，挤压钢厂和铁矿山利润，若配合铁矿供给端放量，铁矿石适宜空配 [4][47] 根据相关目录分别进行总结 矿石需求端：外强内弱，稳中微增 - 国内需求仍然承压，2025年1 - 11月全国固定资产投资同比下降2.6%，民间固定资产投资同比下降5.3%，基建投资同比下降1.1%，房地产开发投资同比下降15.9%，制造业投资同比增长1.9%；预计2026年我国钢材需求量为7.9亿吨，同比下降1.7%，全国用钢需求同比降幅在2.0%以上，推演生铁产量8.55亿吨，同比减少1.0%，折算铁矿石需求15亿吨，同比减少1600万吨左右 [8][11][12][17][23] - 国外需求稳健增长，预计2026年全球钢材需求量为17.36亿吨，同比增长1.0%，全球钢铁需求同比小幅增长0.8%，除中国外国家钢铁需求同比增长3.5%，折算62%铁矿石需求增长3350万吨 [24] - 需求小结，2026年全球铁矿石需求量同比增加1750万吨左右 [26] 矿石供应端：主流矿稳健，关注新兴矿增量 - 澳巴主流矿目标导向，稳中有增，2025年四大矿山均如期或超额完成年度产销目标，2026年预计总产量达11.35亿吨，较2025年实际产量增长1800万吨，下半年销量普遍高于上半年，合计环比增加3660万吨，增量主要来自淡水河谷与力拓 [27][29][30] - 国外非主流矿及国产矿，几内亚、印度贡献主要增量，2026年非主流矿预估增量3400万吨，国产铁精粉供应增量预计200 - 350万 [33][35][40] - 供给端小结，2026年全球铁矿石的供给将表现增加，预估同比增量5400 - 5550万吨左右 [40] 矿石库存端：钢厂控库存，港口面临压力 - 港口库存存量库存仍有累库预期，12月末45港港口库存存量1.59亿吨，较年初增加1000万吨，增幅6.71%，2026年铁矿石供需关系动态宽松，静态库存整体或表现继续累库 [41] - 钢厂冬储推迟，低库存模式延续，目前库存处于2025年低位，预计2026年1 - 2月开始补库备货，之后仍维持偏低库存结构 [42] 铁矿石小结与下半年交易机会 - 供需格局上，2026年全球铁矿石供需关系静态宽松，供应端放量主要体现在非主流及几内亚矿山，需求端国内下行压力，海外小幅增加，港口库存继续积累，矿价或承压运行，预计价格中枢下移至85 - 90美金，一、二季度价格相对偏强，三、四季度矿价恐承压 [44] - 期现及月间套利方面，供应增加预期的兑现程度以及铁水产量波动节奏的错配或带来套利机会，3月份可关注5 - 9跨期正套及期现反套 [44] - 品种间套利，若增量兑现，铁矿石可能会由黑色中偏强的品种转为黑色中相对偏弱的品种，可关注铁矿与双焦比值的收缩机会及螺矿比做扩 [45] - 从利润传导角度，2026年一、二季度长流程钢企生产积极性较高，炉料易涨难跌，若成材下游需求难配合，钢价将面临压力，挤压钢厂和铁矿山利润，若配合铁矿供给端放量，铁矿石会成为高估值及强驱动下适宜空配的品种 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605合约短期、中期和日内走势分别为震荡、震荡和震荡偏弱，整体呈高位震荡态势，核心逻辑是供需矛盾累积，上行驱动受限 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需矛盾持续累积，库存高位攀升，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗延续低位运行，且钢厂盈利状况改善有限，弱势需求仍易承压矿价，相对利好的是钢厂有所补库 [3] - 国内港口到货小幅回落，而矿商发运则再创年内单周新高，年末海外矿石供应积极，内矿供应虽季节性收缩，整体矿石供应仍维持高位 [3] - 利多因素发酵支撑矿价重回高位，但矿石需求走弱，供应维持高位，基本面持续走弱，上行驱动不强，多空因素博弈下矿价维持高位震荡运行态势，需关注钢厂补库情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁水持续下行压制需求，库存累升叠加估值压力，市场维持震荡格局；铁水产量季节性回落与钢厂采购谨慎使需求端边际走弱，供应端发运稳定，港口库存持续累升，叠加估值重回高位压制价格反弹动能；成材端虽有部分订单韧性支撑，但终端季节性淡季特征明确，难以形成有效托底；短期供需双弱格局未改，市场焦点转向1月铁水减产幅度与政策预期，预计价格仍以震荡运行，需关注成本支撑与补库节奏[3] 根据相关目录分别进行总结 产业链动态 - 钢厂动态：美国钢铁原料开发商MagIron拟收购当地Reynolds球团厂；摩洛哥Somasteel公司投资千万美元新建钢厂；安赛乐米塔尔法国Fos - sur - Mer钢厂2号高炉火灾后全面复产[4] - 矿山动态：加拿大矿企Champion Iron拟以2.89亿美元收购挪威铁矿石生产商Rana Gruber；美国矿业公司艾芬豪旗下几内亚铁矿成功获批铁路及港口使用协议；澳洲勘探公司Pear Gull完成鹦鹉岛铁矿项目出售交易[4] - 宏观新闻：国务院总理谋划一批能够带动全局的重大工程；12月LPR按兵不动；A股放量窄幅整理；住建部推进现房销售制度；美国第三季度实际GDP年化季率初值升4.3%；美国上周初请失业金人数为21.4万人；前11月新开工改造老旧小区已完成全年计划；中方回应美国对华半导体301调查加征关税政策[4] 全市场观点总结 - 整体观点：供需宽松但预期改善，库存高企下震荡偏强，宏观情绪支撑价格[6] - 本周观点分布：5家看涨，7家中性，1家看跌[6] - 上周观点分布：3家看涨，12家中性，3家看跌[6] - 分歧点与预期差：供需边际改善预期与库存高企、需求疲软之间的博弈主导铁矿石短期走势分歧[6] - 其他品种观点：焦煤供应端宽松与政策预期博弈，需求疲软下看涨情绪与现实承压震荡；焦炭成本支撑增强与需求疲软压制，预期博弈激烈；螺纹钢政策预期与冬储情绪推涨和供需双弱与淡季需求萎缩压制，分歧在于反弹持续性；热轧卷板供需双弱下，政策预期与库存压力博弈，涨跌分歧源于支撑力度与反弹持续性之争[6] 期货市场 - 主力合约情况与基差：主力合约结算价776.50元/吨，环比微降0.50元/吨（−0.06%）；基差30.02元/吨，环比收窄4.29元/吨（−12.50%）；普氏铁矿石价格指数107.30美元/干吨，环比微升0.20美元/干吨（+0.19%）；主力合约螺矿比为4.003[3][7] - 盘面月间价差：9 - 1价差为40.50元/吨，1 – 5价差为18.50元/吨，5 – 9价差为22.00元/吨[3][9] 现货市场 - 铁矿石现货价格：涉及普氏铁矿石指数、唐山66%铁精粉、港口现货价格等不同类型价格[17][19][22] - 块矿粉价差：包括配矿价差、块矿与粉矿价差[23][26] - 不同品位价差：有中低品矿价差、中高品价差、中品矿价差、PB粉61.5%与国产精粉66%价差[29][30][32][35] 供给 - 全球发运量：本周全球铁矿石发运量3464.50万吨，环比减少128.00万吨（-3.56%）；澳洲发运量1950.60万吨，环比下降102.00万吨（-4.97%）；巴西发运量864.10万吨，环比减少48.80万吨（–5.35%）；澳巴合计发运量2814.70万吨，环比下降150.80万吨（–5.09%）[3][38] - 四大矿山发运量：涉及澳巴四大矿山、力拓、BHP、FMG、淡水河谷等发运情况及澳三大矿山发中国比例[46][47][50][52] - 澳洲和巴西海运费：西澳 - 青岛海运费降至8.91美元/吨，环比减少1.45美元/吨（-13.99%）；巴西 - 青岛海运费为23.62美元/吨，环比下降0.68美元/吨（-2.80%）[53] - 国内矿山情况：全国266座矿山产能利用率为58.76%，环比下降0.96%（−1.61%）；铁精粉日产量为37.10万吨/日，环比减少0.61万吨/日（−1.62%）[57] 需求 - 钢铁企业生产情况：全国247家到厂高炉产能利用率84.94%，环比微增0.01%（+0.01%）；日均铁水产量226.58万吨，环比上升0.03万吨（+0.01%）；盈利比例37.23%，环比提升1.30%（+3.62%）[63] - 烧结粉与入炉配比情况：国产烧结粉日均消耗量为7.84万吨，环比减少0.03万吨（-0.38%）；进口烧结粉日均消耗量为61.09万吨，环比增加5.05万吨（+9.01%）[65] - 全球钢铁产量：涵盖全球高炉生铁产量、中国高炉生铁产量、除中国外高炉生铁产量、全球粗钢产量、中国粗钢产量、全球其他地区粗钢产量[71][75][76][79][81] - 港口疏港情况：有45港口疏港量季节性、青岛港日均疏港量、港口现货成交等情况[83][84] 库存 - 港口库存：中国45港铁矿库存15858.66万吨，环比增加346.03万吨（+2.23%）；中国47港铁矿库存16619.96万吨，环比增加394.43万吨（+2.43%）[3][87] - 钢厂库存情况：247家样本钢厂进口矿库存8860.19万吨，环比增加136.24万吨（+1.56%）；进口烧结粉库存1206.26万吨，环比增加25.77万吨（+2.18%）[95] 利润情况 - 唐山螺纹钢利润为–127.97元/吨，环比上升6.66元/吨（–4.95%）；唐山热轧卷板利润为–132.39元/吨，环比下降1.92元/吨（+1.47%）[100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铁矿石触底反弹，原因一是螺纹供需关系及库存数据边际改善，二是华北地区环保限产影响减弱使铁水产量回升，且当前铁矿石基差处于相对高位，价格有反弹基础 [3] - 短期缺乏宏观驱动，供给端外矿供给高峰已过，发运量及到港量预期将逐步下滑；需求端短期铁水产量反复，年内铁水将呈下滑态势，库存端整体趋向于累积，但钢厂端库存水平较低且基差率、内外价差较大，当前价格预计在中性位置，短期以区间震荡为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 - 外矿发运周度环比持续回升，澳洲、巴西均回升显著，但到港量环比大幅回落；从季节性规律以及今年主流矿山发运目标来看，外矿供给高峰期或已过，后期供给压力或环比回落 [3] 需求方面 - 国内需求环比回升，原因是河北地区限产解除后恢复至满产状态；本期新增 7 座高炉检修，5 座高炉复产，高炉检修主要因需求走弱叠加亏损进行年检，高炉复产主要是检修结束按计划复产或停产时间较长复产；整体高炉开工率以及盈利率因环保及终端需求偏弱而持续下滑，但下降斜率不高，叠加钢厂进入季节性补库周期，预计国内铁矿石仍存在韧性 [3] 价格方面 - 价格区间运行，连铁主力合约 765 - 790 元/吨区间，对应外盘价格约 103.5 - 105.0 美金/吨 [3] 策略方面 - 区间操作，卖出看涨期权 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石供需格局弱势未变，需求持续下行，供应居高不下，供强需弱局面下矿石基本面表现疲弱，库存大幅累库，现实逻辑主导下矿价仍将承压偏弱运行，需关注钢材表现情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 库存 - 45港铁矿石库存为14,898.83，环比增加356.35，较上月末增加356.35，较同期减少370.23 [2] - 247家钢厂进口矿库存为9,009.94，环比增加160.08，较上月末增加160.08，较同期减少120.57 [2] 供给 - 45港铁矿石到货量为3,218.40，环比增加1,189.30，较上月末增加1,189.30，较同期增加955.70 [2] - 全球19港铁矿石发货量为3,213.84，环比减少174.51，较上月末减少174.51，较同期增加58.84 [2] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量为234.22，环比减少2.14，较上月末减少2.14，较同期增加0.16 [2] - 45港日均疏港量为320.93，环比增加0.77，较上月末增加0.77，较同期增加6.54 [2] - 247家钢厂进口矿日耗为288.70，环比减少2.92，较上月末减少2.92，较同期减少1.26 [2] - 主港铁矿成交周均值为124.90，环比增加42.72，较上月末增加42.72，较同期减少2.96 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2601短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，因供需矛盾累积，矿价承压运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，核心逻辑是供需矛盾累积，矿价承压运行 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需矛盾累积，港存加速累库，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗加速下行，钢市产业矛盾未解，需求弱势格局未变，拖累矿价 [3] - 国内港口矿石到货如期回升，海外矿商发运有所回落，但两者仍是年内高位，外矿供应积极，内矿供应也在回升，供应压力持续增加 [3] - 铁矿石供应居高不下，需求持续下行，供增需弱局面下矿石产业矛盾加速累库，高估值矿价继续承压偏弱运行，需关注钢材表现情况 [3]

报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年10月31日 [2] - 研究员包括翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 行情回顾 - 10月30日，铁矿石期货主力2601合约震荡偏强，高开后震荡上行，午后跳水后有所修复，收报802.5元/吨，涨0.38% [7] - 当日主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨0.5美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上涨5元/吨 [9] - 铁矿石2601合约日线KDJ指标走势分化，K值、D值继续上行，J值调头回落；日线MACD指标金红柱连续两个交易日有所放大 [9] 后市展望 - 中美双方元首会晤达成多项共识，整体贸易局势趋于缓和，对资本市场风险偏好带来有效提振 [10][11] - 唐山地区计划限产，截至10月24日，唐山地区钢厂日均铁水产量39.69万吨，若按限产30%估算，日均影响铁水产量9.1万吨 [11] - 目前基本面供需双弱，澳巴发运有所回升，到港量后续预计回升；日均铁水产量持续回落，近期或继续回落但幅度不大；五大材需求本周继续修复，产量再度回升；钢厂按需补库，库存可用天数回落，港口库存持续累积 [12] - 总体而言，当前基本面矛盾不大，主要受消息面影响，矿价短期偏强运行 [12] 行业要闻 - 中美吉隆坡经贸磋商达成多项成果共识，包括美方取消部分关税、暂停实施部分措施，中方相应调整反制措施等，双方还就多方面问题达成共识 [13][14] 数据概览 - 报告展示了青岛港铁矿石价格、基差、发货量、到货量、库存、开工率、铁水产量、钢材消费量与产量等多方面数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [16][24][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观驱动积极，黑色系价格整体回升，铁矿石自身供需矛盾偏弱，但产业链利润收缩压力以及成材库存结构性矛盾限制价格上行高度，价格上方有现实端压力，不过国内需求韧性偏强，叠加基差环同比走强，市场情绪回暖，预计价格延续反弹 [2][3][4] - 价格区间震荡运行，连铁主力合约在785 - 820元/吨区间，对应外盘价格约105 - 108美金/吨，策略为区间操作，备兑看涨期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近期黑色系价格回暖，一方面成材主力合约交割对远月抑制减弱，另一方面双焦供给端扰动推升板块估值上升；出口端韧性支撑成材，板材库存结构压力显著，但钢厂供给端主动调节，成材价格继续下行可能性小，形成负反馈概率低；铁水因钢厂检修和亏损范围扩大下滑，但减产压力不大，供给端持续回升，铁矿石供需趋向累库，但累库压力在可预期范围，难以引导价格下行，叠加内盘基差大且高于去年同期，内外盘价差大，宏观驱动积极，矿石价格偏强运行 [3] 供应 - 外矿发运环比小幅回升，澳洲发运平稳，巴西发运回升至高发运区间；到港量连续两周大幅回落，外矿供给稳中有增，即期供应环比下降显著，供给端支撑力度加强 [3] 需求 - 国内需求环比持续回落，原因是河北地区环保阶段性趋严致部分钢厂停炉或降负荷；本周高炉开工率上升但铁水产量逆势降低，成材价格下跌使钢厂亏损范围扩大，盈利率降至年内最低；高炉开工率和盈利率因环保及终端需求偏弱持续下滑但斜率不高，叠加钢厂进入季节性补库周期，预计国内铁矿石需求有韧性 [4] 库存 - 钢厂端库存水平环比小幅回升，进入季节性补库周期；因到港量处于同期高位，天气致疏港量环比回落，港口库存环比持续累积 [4] 价格 - 价格区间震荡运行，连铁主力合约在785 - 820元/吨区间，对应外盘价格约105 - 108美金/吨 [5] 策略 - 区间操作，备兑看涨期权 [5] 后期关注 - 国内政策增量、螺纹库存变动、供给回升速度 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度铁矿石供需关系静态小幅偏宽松，但钢厂补库对价格的支撑作用不可忽视，62%普氏指数价格区间90 - 110美金 [3][55] - 需警惕10月底 - 11月上旬阶段性自下而上的负反馈导致钢厂减产带动价格下跌，11月中旬后，随着钢企开启冬储，价格或相对偏强 [3][55] 根据相关目录分别进行总结 矿石需求端：内需不足，外需有限 - 国内需求：下游需求端建材需求低位运行，板材需求同期高位，非五大材表现中规中矩，1 - 8月用钢需求累计同比小幅下降1.29%，8月三大投资增速均持续下滑，四季度国内钢材需求难有明显起色；三季度长流程利润尚可，钢企生产积极性佳，废钢添加量回升，五大材产量同比增量，铁水相较废钢性价比降低；按钢联口径，三季度日均铁水产量预估240.05万吨，测算季度合计铁水产量2.21亿吨，预估四季度铁水产量2.17亿吨，环比减少400万吨，折铁矿石需求将减少702万吨，铁水产量下降更多依靠钢企利润调节，10月钢企利润良好，减产或发生在11月之后 [11][19][20] - 国外需求：海外主要经济体通胀水平放缓，降息周期打开，对经济活力有一定提振，但制造业PMI未回到荣枯线上方，海外用钢需求增量有限；全球除中国外国家钢铁产量整体稳定，日韩削减产能，生铁产量稳定在低位，欧洲铁矿石需求整体偏弱，印度钢铁产能不断扩张，东南亚生铁产量高增速增长；全球除中国外的国家生铁产量8月见底后逐渐回升，整体季节性波动为主，预计四季度总产量1.04亿吨，环比减少100万吨左右，折算铁矿石需求减少160万吨 [21][29][33] - 需求小结：国内四季度铁水产量环比减少400万吨，折铁矿石需求减少702万吨；海外四季度生铁产量环比减少100万吨左右，折算铁矿石需求减少160万吨；四季度全球铁矿石需求量环比将减少862万吨左右 [34][35] 矿石供应端：增量未见 - 澳巴主流矿：澳洲三大矿山三季度铁矿石合计发运量2.02亿吨，预计四季度合计发运量2.04亿吨左右，环比增加200万吨；巴西淡水河谷三季度发运不及预期，预计四季度增量有限，合计发运7500万吨，环比减少315万吨；四大矿四季度铁矿石发运量环比减少105万吨左右，12月国内钢厂冬储补库将带动发运攀升 [38] - 国外非主流矿及国产矿：三季度铁矿石价格走强，非主流矿发运表现强劲，若国内钢厂维持当前生产节奏，矿价下行压力相对较小，非主流矿发运仍能维持高位，若国内钢企减产，非主流矿发运量或有小幅减量，预估发运1.34亿吨，环比减少500万吨左右；国产矿精粉产量三季度较二季度稳中有降，产量与价格成正比，统计预估四季度精粉产量6135万吨左右，环比增加10万吨 [41][43] - 供给端小结：外矿方面，四大矿四季度铁矿石发运量环比减少105万吨左右，12月国内钢厂冬储补库带动发运攀升，非主流矿山预估发运1.34亿吨，环比减少500万吨左右；国产矿预估四季度精粉产量6135万吨左右，环比增加10万吨；四季度全球铁矿石的供给环比将表现减少，预估减量595万吨左右 [46] 矿石库存端：库存双增，或提振矿价 - 港口方面，三季度末45港港口库存存量1.40亿吨，季度小幅累库，四季度铁矿石供需关系静态中性偏宽松，库存整体或表现累库 [48] - 钢厂方面，四季度尤其后半段，陆续进入进口矿补库阶段，对矿价将表现持续支撑 [51] 铁矿石小结 - 供应方面，外矿四大矿四季度铁矿石发运量环比减少105万吨左右，12月国内钢厂冬储补库带动发运攀升，非主流矿山预估发运1.34亿吨，环比减少500万吨左右，国产矿预估四季度精粉产量6135万吨左右，环比增加10万吨，四季度全球铁矿石的供给环比将表现减少，预估减量595万吨左右 [52] - 需求方面，国内四季度铁水产量环比减少400万吨，折铁矿石需求减少702万吨，铁水产量下降更多依靠钢企利润调节，10月钢企利润良好，减产或发生在11月之后，海外四季度生铁产量环比减少100万吨左右，折算铁矿石需求减少160万吨 [52] - 库存方面，港口三季度末45港港口库存存量1.40亿吨，季度小幅累库，四季度铁矿石供需关系静态中性偏宽松，库存整体或表现累库，钢厂四季度尤其后半段，陆续进入进口矿补库阶段，对矿价将表现持续支撑 [52] - 整体来看，四季度铁矿石供需关系静态小幅偏宽松，但钢厂补库对价格的支撑作用不可忽视，62%普氏指数价格区间90 - 110美金，需警惕10月底 - 11月上旬阶段性自下而上的负反馈导致钢厂减产带动价格下跌，11月中旬后，随着钢企开启冬储，价格或相对偏强 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 展望10月，海外矿山发运预计季节性环比下滑，到港量预计下降；需求端钢厂铁水产量维持高位，但终端需求偏弱；节前补库使矿价高位震荡，节后关注高铁水与终端需求的矛盾；若成材库存压力加大、钢价下调、钢厂利润下滑，原料端价格将承压，港口库存预计小幅增加；10月下旬关注四中全会政策指引；整体10月矿价受终端需求拖累，注意突发消息对盘面价格的脉冲式影响 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 供应：9月全球铁矿石发运周均值3282.38万吨，环比+4.84万吨；19港口径澳洲发往中国周均值1609.10万吨，较上月+147.08万吨；巴西发运量周均值753.10万吨，较上月-139.68万吨；45港到港量周均值2461.45万吨，环比+4.33万吨 [13] - 需求：9月国内日均铁水产量240.17万吨，较上月+1.20万吨 [13] - 库存：9月末全国45个港口进口铁矿库存13977.79万吨，较上月末+214.77万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值331.16万吨，较上月+10.44万吨；钢厂进口铁矿石日耗周均值293.51万吨，较上月-4.5万吨 [13] 期现市场 - 价差：9月末PB - 超特粉价差71元/吨，月环比-37.0元/吨；卡粉 - PB粉价差139元/吨，月环比+27.0元/吨；卡粉 - 金布巴粉价差185元/吨，月环比+29.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差34元/吨，月环比+32.0元/吨 [19][22] - 入料配比、废钢：9月末球团入炉配比15.16%，较上月末-0.48百分点；块矿入炉配比12.06%，较上月末+0.08个百分点；烧结矿入炉配比72.78%，较上月末+0.4个百分点；唐山废钢价格2245元/吨，较上月末-50元/吨；张家港废钢价格2150元/吨，较上月末+30元/吨 [25] - 利润：9月末钢厂盈利率58.01%，较上月末-5.63个百分点 [28] 库存 - 9月末全国45个港口进口铁矿库存13977.79万吨，较上月末+214.77万吨；球团278.65万吨，较上月末-4.72万吨；港口库存铁精粉1083.06万吨，较上月末-29.53万吨；港口库存块矿1722.13万吨，较上月末+68.23万吨；澳洲矿港口库存5916.19万吨，较上月末-62.12万吨；巴西矿港口库存5354.52万吨，较上月末+317.76万吨；钢厂进口铁矿石库存9736.39万吨，较上月末+729.2万吨 [35][38][41][43] 供给端 - 9月19港口径澳洲发往中国周均值1609.10万吨，较上月+147.08万吨；巴西发运量周均值753.10万吨，较上月-139.68万吨 [49] - 9月力拓发运量周均值631.90万吨，较上月环比+42.80万吨；必和必拓发运量周均值544.08万吨，较上月环比+19.24万吨 [52] - 9月淡水河谷发运周均值539.85万吨，较上月环比-124.85万吨；FMG发运周均值413.85万吨，较上月环比+50.97万吨 [55] - 9月45港到港量周均值2461.45万吨，环比+4.33万吨；8月中国非澳巴铁矿石进口量1689.90万吨，月环比-62.27万吨 [58] - 9月末国产矿山产能利用率61.27%，较上月末+1.28个百分点；国产矿铁精粉日均产量47.85万吨，较上月末+1.0万吨 [61] 需求端 - 9月国内铁水产量7205万吨，日均铁水产量240.17万吨，较上月+1.20万吨；9月末高炉产能利用率90.86%，较上月末+0.84个百分点 [66] - 9月45港铁矿石日均疏港量周均值331.16万吨，较上月+10.44万吨；钢厂进口铁矿石日耗周均值293.51万吨，较上月-4.5万吨 [69] 基差 截至9月30日，铁矿石BRBF主力合约基差54.21元/吨，基差率6.49% [74]