报告行业投资评级 - 有色板块铜品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 沪铜主力合约夜盘收盘价 CU2604 为 100980 元/吨，较上一交易日夜盘收盘价下跌 0.71%；次主力合约 CU2605 夜盘收于 101220 元/吨，跌幅 0.68%；COMEX 铜主力合约 HGK26E 收盘价为 5.827 美元/磅（按汇率换算为 88642 元/吨），较上一交易日下跌 1.3%；LME CA03ME 收于 12859 美元/吨（按汇率 6.9003 换算为 88731 元/吨），跌幅 1.29% [1] - 2025 年全球精炼铜供应过剩，WBMS 数据显示过剩 38.51 万吨，ICSG 数据显示过剩 38 万吨；市场对美联储 3 月降息概率明显下调，美元走强压制铜价；2025 年 8 月后全球显性库存持续上升，截止 2 月中旬已翻倍至接近 100 万吨，高铜价抑制铜消费；市场担心美国未来对精炼铜加征关税，LME 铜欧洲库存自 2025 年 4 月起从接近 7 万吨持续下降至 1.39 万吨，COMEX 铜库存自 2025 年 4 月起从不足 10 万短吨持续上升至 60.04 万短吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 沪铜主力合约夜盘收盘价 CU2604 100980 元/吨，较上一交易日夜盘收盘价下跌 0.71%；沪铜次主力合约 CU2605 夜盘收于 101220 元/吨，跌幅 0.68%；截止北京时间 2026 - 03 - 06 06:00，COMEX 铜主力合约 HGK26E 收盘价为 5.827 美元/磅（按汇率换算为 88642 元/吨），较上一交易日下跌 1.3%；LME CA03ME 收于 12859 美元/吨（按汇率 6.9003 换算为 88731 元/吨），跌幅 1.29% [1] 重要资讯 - 3 月 4 日，智利 2 月铜出口量为 16.96 万吨，对中国出口量 3.90 万吨；2 月铜矿石和精矿出口量为 116.95 万吨，对中国出口量 7.66 万吨 [1] - 3 月 3 日，江西铜业（0358.HK）全资子公司江西铜业（香港）投资有限公司以每股 28 便士现金收购索尔黄金（SolGold plc）方案获英国法院裁决庭审批准 [1] - 3 月 3 日，加拿大卡普斯通（Capstone）铜业预计 2026 年铜产量为 20 - 23 万吨 [1] - 受洪水影响，赞比亚边境一座桥梁坍塌，刚果（金）主要铜出口走廊中断，铜矿出口物流受直接干扰 [1] 市场逻辑 - 2025 年全球精炼铜供应过剩，WBMS 数据显示过剩 38.51 万吨，ICSG 数据显示过剩 38 万吨 [1] - 市场对美联储 3 月降息概率明显下调，美元走强压制铜价 [1] - 2025 年 8 月后全球显性库存持续上升，截止 2 月中旬已翻倍至接近 100 万吨，高铜价抑制铜消费 [1] - 市场担心美国未来对精炼铜加征关税，LME 铜欧洲库存自 2025 年 4 月起从接近 7 万吨持续下降至 1.39 万吨，COMEX 铜库存自 2025 年 4 月起从不足 10 万短吨持续上升至 60.04 万短吨 [1] 交易策略 - 暂无 [1]