铜加工费(TC/RC)定义与机制 - TC指粗炼费 单位美元/吨铜精矿 RC指精炼费 单位美分/磅精铜 本质是矿商向冶炼厂支付的加工报酬[1] - 铜精矿售价计算公式为LME铜价减去TC/RC费用 例如LME铜价9000美元/吨时TC/RC为60/6美分 铜精矿售价为8940美元/吨[2] - 费用由矿山作为卖方向冶炼厂作为买方支付[2] 加工费决定因素 - 铜矿供不应求时TC/RC下跌 矿商掌握主动权[3][4] - 2025年Antofagasta与中国冶炼厂长单谈判结果为0美元/千吨及0美分/磅 Antofagasta与江西铜业2024年12月长单定价21.25美元/吨[4] - 长单TC较2024年80美元/吨暴跌73% 现货TC首次跌至负值-15.6美元/吨 冶炼厂每吨亏损超1000元[4] - 主要原因为全球铜精矿缺口与冶炼产能过剩[4] 对产业链影响 - TC/RC博弈本质是资源端与冶炼端的利润再分配[6] - 全球铜矿短缺与冶炼产能扩张矛盾加剧 头部企业通过长单锁定和海外资源布局巩固优势[6] - 中小厂商面临再生铜替代与政策出清压力 产能过剩与加工费暴跌导致冶炼厂亏损[6] 冶炼厂应对策略 - 头部企业通过长单覆盖80%原料锁定资源 依靠硫酸(占收入20-30%)和金银回收等副产品盈利[8] - 企业转向再生铜导致成本上升20-30%[8] - 2024年15家中国炼厂检修影响37.3%产能 中小厂商被动减产[8] 对铜价传导机制 - TC/RC下跌导致冶炼厂减产 进而减少精铜供应 最终推动铜价上涨[8]