报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源和硫磺供给紧张扰动部分国家铜矿生产及冶炼，通胀反弹担忧使美联储降息预期推迟甚至存在加息预期，或使沪铜价格宽幅震荡，建议投资者逢价格回落后布局多单为主；关注沪铜在98000 - 100000附近支撑位及106000 - 115000附近压力位，伦铜在12700 - 13200附近支撑位及13900 - 14200附近压力位，美铜在5.8 - 6.0附近支撑位及6.4 - 6.8附近压力位 [4] 各目录总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪铜基差为负且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望沪铜基差和月差的套利机会 [8][10] - LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差为负且基本处于合理区间，沪伦铜价比值低于近五年25%分位数，建议投资者暂时观望LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [11][13] - COMEX铜近远月合约价差为负且基本处于合理区间，COMEX铜与LME铜价差为正且基本处于合理区间，LME铜与沪铜价差为负且基本处于合理区间，COMEX铜与沪铜价差为正且基本处于合理区间 [14][16] - 沪铜近远月合约收盘价呈现Back结构，COMEX铜近远月合约收盘价呈现Contango结构 [19] - 中国保税区电解铜库存量、中国电解铜社会库存量、伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加，国内外电解铜总库存量较上周减少 [3][21][24] - 非商业多头（空头）持仓量增加（减少），商业多头（空头）持仓量增加（增加），使COMEX铜非商业多头与空头持仓量比值环比升高 [24] 第二部分 中上游供给情况 - 中国港口铜精矿库存量较上周增加，部分铜矿生产企业下调产量预期，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，世界（中国）港口铜精矿出港(入港、库存)量较上周减少 (增加、增加) [28][30] - 广东等地区废铜票点较上周持平但处高位，国内废铜5月生产量或环比增加，进口量或环比减少，废铜供给预期偏紧 [31][33][36] - 中国北方(南方)粗铜周度加工费环比持平（升高）且处相对低位，国内粗铜5月生产(进口)量或环比减少(减少) [37][39] - 中国阳极板加工费较上周升高，中国废产阳极板产能开工率较上周升高 [40][42] - 国内5月电解铜生产量或环比减少，进口量或环比增加 [43][44] 第三部分 下游的需求情况 - 华东电力和漆包线用精铜杆日度加工费有所升高，国内精(再生)铜杆产能开工率较上周升高（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少） [48][51][54] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存量较上周减少（增加），5月产能开工率或环比升高 [59][61][66] - 中国铜漆包线接单量和产能开工率较上周增加、升高，多个型号漆包线加工费较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少），5月产能开工率或环比下降 [63][64][66] - 中国黄铜板带周度加工费有所下降，锂电(THE和RTF)铜箔加工费较上周升高(升高)，铜板带产能开工率（生产量）较上周升高（增加），企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少），铜板带(箔)5月产能开工率或环比下降(升高) [67][68][74] - 中国铜管、黄铜棒样本企业产能开工率较上周升高，铜管企业原料（成品）库存天数较上周减少（减少），黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加），铜管(黄铜棒)5月产能开工率或环比下降(下降) [76][77][79]