铜价近期走势 - 铜价在2025年因印尼和南美供应中断及关税扰动而上涨并延续至今年，但近期已回落 [2] - 2025年3月COMEX铜期货合约结算价下跌3.02%至每磅5.7855美元，较两周前高点回落12% [2] - 伦敦金属交易所三个月期铜价格下跌2.21% [2] 全球铜冶炼活动现状 - 2025年1月全球铜冶炼厂活动量创近十年监测以来最低水平 [3] - Earth-i卫星数据显示，1月全球14.3%的冶炼产能处于停产状态，较12月下降2.5% [3] - 1月闲置率为七年来同期首次出现两位数，较三年均值高出6.8% [3] - Earth-i卫星覆盖全球约95%的冶炼产能 [3] 区域冶炼产能差异 - 亚太地区冶炼产能同比降幅最为显著，尽管环比12月实现增长，但仍贡献超过85万吨的产能下降量 [3] - 亚太地区扰动包括菲律宾PASAR冶炼厂关闭，以及印尼Gresik和Manyar冶炼厂因Grasberg矿泥石流事件临时停产 [3] - 南美洲和欧洲的活跃冶炼产能均下降逾10万吨 [3] - 南美洲智利萨尔瓦多冶炼厂自2025年6月烟囱坍塌后持续停产 [3] - 非洲1月闲置产能比例跃升12.9%至28.4%，创各区域最剧烈的月度跌幅 [4] - 刚果年产能50万吨的Kamoa Kakul炼厂首次发出运营信号，投产后将使非洲活跃冶炼产能提升至约145万吨 [4] 精炼加工费与市场动态 - 全球冶炼活动萎缩与精炼加工费空前暴跌同时发生 [4] - 矿山供应中断导致精矿供应紧张，冶炼厂竞相争夺原料 [4] - 精炼加工费暴跌至深度负值，近期现货招标价收于每吨-45美元及每磅-4.5美分 [4] - 加工费低价实质上抹杀了冶炼厂的加工利润空间，导致众多冶炼设施减产 [4] 中国铜产业链挑战 - 作为全球最大铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [5]