铜市紧平衡

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中信建投:铜市“紧平衡”持续发酵 推动铜价重心上移
智通财经网· 2025-06-13 07:57
铜矿供应约束 - 2025年全球铜矿增量预期50~60万吨仅兑现20~30万吨,主因矿产国政策扰动、自然灾害冲击及品位下行 [1][2] - 近十五年新增铜矿发现稀少,资本开支不足导致长期供应弹性受限,海外高利率及资源国政治经济不稳定加剧资本投入不足 [2] - 2025~2027年全球铜矿增量预计分别为28万吨、73万吨、30万吨,精炼铜产量2719万吨、2799万吨、2839万吨,同比增速1.1%、2.9%、1.4% [2] 铜需求增长与供需缺口 - 新能源变革、电网改造及工业增长推动2025~2027年全球精炼铜需求达2729万吨、2806万吨、2876万吨,同比增速2.8%、2.8%、2.5% [3] - 同期供需缺口持续扩大,分别为10万吨、7万吨、37万吨,远期缺口呈扩大趋势 [3] 铜价驱动因素 - 供需紧平衡叠加金融属性共振:降息周期弱美元支撑铜溢价,低库存增强价格弹性 [3] - 预计2025~2027年LME铜价重心逐级上移至9500美元/吨、10000美元/吨、10500美元/吨 [3] 铜矿公司投资逻辑 - 产业利润集中于铜矿环节,成长型公司需关注资源储备及产量增长空间,成熟型公司侧重产量稳定性与高分红 [3]