报告行业投资评级 - 成材行业观点为震荡整理运行 [2] - 铝锭行业观点为价格短期偏弱震荡 [3] 报告核心观点 - 成材供需双弱 市场情绪偏悲观 价格重心持续下移 冬储低迷对价格支撑不强 整体偏弱运行 [2] - 铝锭受海外加息预期升温影响 国内传统旺季实际需求改善幅度未达预期 社会库存去库验证消费韧性 价格短期偏弱调整 [1][3] 分板块内容总结 成材板块 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬 复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂 1家钢厂已于1月5日开始停产 其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假 个别钢厂预计1月20日后停产放假 停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日-2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米 环比下降40.3% 同比增长43.2% [2] - 成材价格昨日继续震荡下行 价格再创近期新低 供需双弱格局下市场情绪偏悲观 价格重心持续下移 近期宏观和产业层面均无太多亮点 当年冬储偏低迷 对价格支撑不强 [2] 铝锭板块 - 美国9月PPI同比上涨6.3% 远超市场预期的5.4% 创2022年12月以来最高水平 环比上涨1.3% 为2022年3月以来最大涨幅 美联储未来数月继续加息预期升温 [1] - 基本面来看 电解铝厂原料库存有所增加 节前下游备货意愿提升 氧化铝厂成品库存继续累积 产量维持高位背景下成品压力不减 港口库存小幅下降 基本企稳 在途及站台堆积库存有所增加 仓单库存微增 [2] - 近期全国氧化铝周度产量继续上升 增量主要来自广西地区新投产能的持续释放 叠加山西地区前期受赤泥库问题影响的企业已完全恢复 而山东 河南地区开工率有所回落 整体供应维持高位 供需宽松格局进一步加剧 下游电解铝厂按需采购为主 节前原料小幅补库 未见集中备货行为 [2] - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.7% 环比回升1.2个百分点 国庆假期后企业陆续复产 节后积压订单集中排产带动多个板块开工率回升 节后复产叠加铝价回落带动行业开工率整体回升 但终端需求尚未实质改善 旺季成色不足且成本与原料约束仍存 预计短期各板块分化运行 [2] - 据SMM统计 10月15日国内主流消费地电解铝锭库存63.60万吨 较周一库存减少1.5万吨 较上周四库存减少5.0万吨 [2] - 国内传统旺季实际需求改善幅度未完全达到此前预期 对价格支撑有所弱化 国内铝锭社会库存去库恢复 铝价短期偏弱调整 [3]