报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝锭价格短期震荡运行 关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5] 根据相关目录总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修大多在1月中下旬 复产预计在正月初十一至十六 停产预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂 1家1月5日已停产 大部分1月中旬左右停产 个别1月20日后停产 停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [4] - 成材震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭方面 - 宏观上美国1月就业数据强劲 降低美联储年中降息紧迫性 虽劳动力市场韧性暗示美联储或长期按兵不动 但美元走弱 [3] - 国产铝土矿货源充足 短期价格持稳 进口矿因氧化铝厂采购意愿弱、部分提前检修、库存高 价格承压 [4] - 本周铝加工企业开工率52.8% 环比降5.1个百分点 各版块分化 铝板带、原生铝合金、铝线缆、铝型材开工率均下降 [4] - 春节前两月全国铝锭社会库存累库 截至2月9日达85.7万吨 环比上周一累库4万吨 春节前期下游难明显好转 [4] - 节前宏观无明显提振 贵金属和有色板块联动性强 市场交易情绪谨慎 短期受基本面影响价格区间整理 长假警惕外盘波动风险 [5]

宏观与市场情绪 - 强劲的美国1月非农就业数据强化了市场对美联储延迟降息的预期 导致美元指数反弹走强 对以美元计价的基本金属价格构成压力 [2] - 软件和科技股再遭抛售引发“AI恐慌” 导致美国主要股指全线走低 投资者情绪恶化 波及包括铝在内的各类金属价格普遍下跌 [1][2] - 市场当前焦点或主要在于多头平仓 行情波动剧烈 同时市场关注点转向即将公布的美国CPI数据 该数据将为美联储利率决议提供重要指引 [2][3] 铝期货与现货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)三个月期铝收跌19美元 跌幅0.63% 报3098美元/吨 成交量增加10501手至29507手 持仓量减少2664手至670421手 [1] - 晚间上海期货交易所沪铝主力2603合约收跌215元 跌幅0.91% 报23395元/吨 [1] - 2月12日LME铝库存减少2200公吨 降幅0.45% 至483550公吨 [1] - 2月12日中国现货市场铝价涨跌不一 长江现货A00铝锭价报23360元/吨 涨100元 广东现货A00铝锭价报23450元/吨 涨50元 [1] 供需基本面 - 供应端：澳大利亚South32公司重申 其莫桑比克铝厂因当地干旱影响电力供应 将于下月进行维护保养 一度引发市场对供应收缩的担忧 对铝价形成支撑 [2] - 供应端：印尼及安哥拉的新产能持续爬坡 同时中国国内电解铝产能已达上限 铝水比例回落导致铝锭供应增加 [3] - 需求端：中国作为全球最大金属消费国 春节假期(2月15日起为期九天)前下游企业多放假停产 交易停滞 进入季节性淡季 [1][2] - 需求端：加工龙头企业开工率大幅下滑 基本进入休假模式 现货备库意愿差 市场成交呈负反馈 现货持续贴水 [2] 库存与市场结构 - 受需求季节性转弱影响 中国国内铝锭社会库存持续累积 铝价上行压力较大 [2] - 预计在供应增加而需求停滞的背景下 铝锭库存将继续累积 [3] - 据经纪商Marex报告指出 市场关注焦点已转向铝市 期权市场以看涨交易为主 [2] 价格展望 - 综合宏观环境动荡与基本面供需转弱 预计沪铝交投活跃度下降 成交量下滑 铝价将窄幅震荡 [3] - 基于春节前交易停滞及库存累积 预计今日现货铝价格或将下跌 [1][3]

宏观环境影响 - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人，失业率降至4.3%，创2025年8月以来新低[1] - 强劲非农数据导致市场调整美联储降息预期，从6月推迟至7月[1] - 美元指数因非农数据走强，对以美元计价的金属价格形成直接压制，铝价上方压力陡增[2] 铝市场供需基本面 - 供应端：海外印尼及安哥拉新产能继续爬产，国内铝水比例回落，铝锭供应增加，电解铝运行产能变动不大但产量小幅上扬[3] - 需求端：春节临近，下游铝加工企业基本进入假期停工状态，市场交投清淡，现货市场活跃度明显下降[3] - 库存端：铝锭社库累积，春节前现货补库不足，抑制市场交投[3] 铝价表现与交易情况 - 沪铝主力2603合约窄幅震荡，截至休盘报价每吨23560元，下跌15元，跌幅0.06%[1] - 长江现货A00铝锭报价每吨23360元，下跌100元，现货报贴水205元[1] - 伦敦金属交易所（LME）2月11日伦铝最新库存量报485750公吨，较上个交易日减少1225公吨，跌幅0.25%[4] - 隔夜伦铝因美伊局势紧张推动油价上扬而收涨0.39%[4] - 春节前金融市场交易活跃度降低，沪铝持仓量自高位回落后未现回升[3] 后市展望 - 短期内铝价预计以震荡为主，下方23000元/吨附近支撑较强[6] - 节后市场关注点在于下游企业复工带来的需求恢复情况，若需求恢复好于预期，铝价或迎来反弹契机[6]

铝期货市场表现 - 美伊局势紧张推动油价上扬，隔夜伦铝偏强震荡，最新收盘报价3117美元/吨，收涨12美元，涨幅0.39% [1] - 伦铝成交量19006手，增加2705手，持仓量673085手，减少15475手 [1] - 晚间沪铝主力月2603合约最新收盘价报23555元/吨，跌20元，跌幅0.08% [1] - 伦敦金属交易所（LME）2月11日伦铝最新库存量报485750公吨，较上个交易日减少1225公吨，跌幅0.25% [1] 现货市场价格 - 2月11日长江现货A00铝锭价报23260元/吨，跌30元 [1] - 2月11日广东现货A00铝锭价报23400元/吨，涨10元 [1] 宏观影响因素 - 美国1月新增就业13万个，远超市场预期的7万个，失业率从4.4%降至4.3% [2] - 超预期的非农就业报告削弱了降息预期，导致美元指数上扬，沪铝多数合约承压后呈震荡走势 [2] 行业供需基本面 - 供应端近期电解铝运行产能变动不大，产量小幅上扬 [2] - 需求端下游商家陆续放假，市场交投愈发清淡，下游铝加工企业基本进入假期停工状态 [2] - 春节前金融市场交易活跃度降低，沪铝持仓量前期自高位回落后未现回升 [2] - 铝锭社库累积、现货补库不足抑制交投 [1][2] 铝价后市展望 - 铝价面临节后铝锭累库压力、现货补库不足抑制交投，以及需求恢复预期差等风险 [2] - 节日前后宏观情绪波动较大 [2] - 预计铝价将以震荡为主，下方23000元/吨附近支撑较强 [2] - 今现铝或涨跌有限，涨跌幅度或较为有限 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝锭预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 宏观上非农就业者上个月增加了13万人，失业率下降至4.3%，就业数据表现强于预期，促使交易员下调对美联储今年降息幅度的预期 [3] - 国内外新投电解铝项目爬产推升日均产量，春节假期临近，下游加工企业陆续放假，开工率下滑，需求走弱 [4] - 上周铝加工综合开工率录得57.9%，较上周环比下降1.5个百分点，板块分化显著，铝板带龙头企业开工率回升至66.0%，铝箔龙头企业开工率升至71.4%，铝线缆开工率降至58%，铝型材开工率骤降至36.0% [4] - 春节前两个月左右全国铝锭社会库存已开始累库，截至2月9日，铝锭社会库存已达到85.7万吨，环比上周一累库4万吨，随着近期价格下探，关注下游反馈，但整体步入春节前期，预计下游难有明显好转 [4] 有色金属 - 短期市场情绪出现一定缓和，贵金属和有色板块联动性仍较强，市场交易情绪偏谨慎，预计短期价格区间整理 [5]

公司股价与交易表现 - 2月11日，焦作万方股价上涨5.09%，报收13.84元/股 [1] - 当日成交额为5.36亿元，换手率为3.33% [1] - 公司总市值为165.00亿元 [1] 公司基本情况 - 焦作万方铝业股份有限公司成立于1996年11月27日，于1996年9月26日上市 [1] - 公司位于河南省焦作市马村区待王镇焦新路南侧 [1] - 主营业务为铝冶炼及加工，以及铝制品、金属材料销售 [1] - 主营业务收入构成：铝液占79.46%，铝锭占8.64%，铝合金占7.66%，其他(补充)占4.24% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下的南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持了11.33万股，截至当时持有872.7万股，占流通股比例为0.73% [2] - 基于当日股价上涨测算，该基金持仓单日浮盈约584.71万元 [2] 相关基金信息 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为789.96亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.61%，同类排名1564/5569；近一年收益率为34.61%，同类排名1862/4295；成立以来收益率为24.22% [2] - 该基金基金经理为崔蕾，累计任职时间7年98天，现任基金资产总规模1370.2亿元，任职期间最佳基金回报为251.88%，最差基金回报为-15.93% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝锭预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨，安徽省 6 家短流程钢厂停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [3][4] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积环比下降 40.3%，同比增长 43.2% [4] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 国内外新投电解铝项目爬产推升日均产量，春节临近下游加工企业放假，需求走弱，上周铝加工综合开工率 57.9%，环比下降 1.5 个百分点 [4] - 铝板带龙头企业开工率回升至 66.0%，下周将回调；铝箔龙头企业开工率升至 71.4%，维持高位运行；铝线缆开工率降至 58%，下周进一步下行；铝型材开工率骤降至 36.0%，光伏型材需求坚挺 [4] - 春节前两个月左右铝锭社会库存开始累库，截至 2 月 9 日达到 85.7 万吨，环比上周一累库 4 万吨，预计下游难有明显好转 [4]

铝价市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)三个月期铝收涨20美元至3130美元/吨，涨幅0.64% [1] - 同期成交量减少4663手至23974手，持仓量减少1679手至695892手 [1] - 晚间上海期货交易所沪铝主力2603合约触底反弹，收涨40元至23625元/吨，涨幅0.17% [1] - 2月9日长江现货A00铝锭价格上涨250元至23400元/吨，广东现货A00铝锭价格上涨290元至23420元/吨 [1] 库存与供需基本面 - LME铝库存2月9日减少2000公吨至488975公吨，降幅0.41% [1] - 上海期货交易所铝库存连续八周上涨，2026年2月6日库存为245140吨，较2025年2月7日的208332吨大幅增加36708吨，涨幅17.67% [2] - 国内电解铝供应存在增量预期但幅度有限，供应压力相对较小 [2] - 铝加工行业周度开工率环比微幅下滑，受临近假期因素影响明显 [2] - 国内下游存在低位备货需求，现货贴水幅度略有收敛，为持货商提供挺价信心 [2] 宏观与市场情绪驱动 - 美股走强与美联储官员鸽派信号提振市场情绪，支撑伦铝偏强上行 [1] - 周一美元指数下跌0.8%，触及逾一周最低水平，为以美元计价的铝金属提供有力支撑 [2] - 市场风险偏好回升，铜、锡价格大涨带动其他有色金属跟涨 [3] - 市场聚焦美国多项经济数据，包括零售销售、1月非农就业报告（市场预计新增7万岗位）、初请失业金人数及消费者物价指数，这些数据将影响美联储货币政策 [2] - 若美国经济数据疲软，将强化市场降息预期，从而推动铝价上行 [2] 市场观点与展望 - 宏观因素仍主导铝价，前期看多逻辑未变，短期情绪回归中性，中长期涨势不改 [3] - 建议择机布局中长期多单，关注23000元附近支撑 [3] - 综合市场流动性担忧缓解、风险偏好回升及下游备货支撑，预计今日现铝价格上涨 [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪 [2][3] - 铝锭预计价格短期震荡运行，关注宏观情绪 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 上周沪铝高位回调，美国加征关税威胁扰动全球贸易流并抑制风险偏好，国内央行开展逆回购缓解恐慌情绪 [2] - 国产矿山西地区铝土矿复产积极，货源充足价格承压下行，进口矿成交清淡，氧化铝厂采购计划谨慎 [2] - 1月份国内电解铝产量同比增长2.7%，环比增长0.5%，上周铝加工综合开工率57.9%，环比下降1.5个百分点，板块分化显著 [2] - 春节前两个月全国铝锭社会库存开始累库，截至2月9日达到85.7万吨，环比累库4万吨，预计下游难有明显好转 [2] 市场整体 - 短期市场情绪缓和，贵金属和有色板块联动性强，交易情绪偏谨慎，价格区间整理 [3]

文章核心观点 - 甘肃省通过发展绿电交易、绿证交易及优化用电服务，有效推动高耗能电解铝行业实现绿色转型，并带动了当地绿色能源的消纳和产业升级 [2][4][5][7] 公司运营与绿色转型 - 甘肃中瑞铝业有限公司年产铝锭超29万吨，年耗电量约40亿千瓦时，通过使用绿电生产“绿色电解铝” [2] - 公司为达到绿色用能要求，在2025年花费100多万元购买了135万张绿证，并结合购买的水电、风光电指标 [5] - 公司计划持续增购绿电和绿证，以加快向可持续发展转型 [5] - 国网白银供电公司通过将企业基本电费计收方式变更为按变压器容量计费，每月可帮助企业降低用电成本140多万元 [5] 绿色电力与绿证机制 - 绿色电力证书（绿证）是可再生能源电量环境属性的唯一证明，1个绿证单位对应1000千瓦时可再生能源电量 [4][5] - 企业消费绿电或购买绿证，可以核减能耗指标，抵消碳排放量，达到减排目标 [5] - 使用纯绿电生产的铝锭可被认定为绿电铝产品，受到新能源汽车、光伏、锂电池、航空、包装等领域企业青睐，并更易进入国际市场 [2] 地方服务与市场推广 - 国网白银供电公司在2025年初率先增设市、县两级绿电绿证服务窗口，为企业提供一站式服务 [5] - 2025年，该公司累计为当地14家企业提供绿电、绿证交易服务，交易绿电1298万千瓦时、绿证超130万张 [7] - 通过上门宣讲政策和优化电价策略，切实帮助企业节能降耗 [7] 区域绿色能源发展成效 - 截至2025年12月19日，甘肃省年度绿证交易规模突破2300万张，同比增长38.86%；绿电交易电量超133亿千瓦时，相当于减排二氧化碳1069万吨 [7] - 敦煌市在2025年实现全年全域100%绿电供应，庆阳市、金昌市等多地的产业园区率先签订绿电长期采购协议 [7] - “零碳园区”、“零碳机关”、“零碳校园”等形成示范带动效应，绿色能源消费理念逐渐深入人心 [7] - 绿证交易激增说明甘肃打造全国重要新能源基地的成效日益凸显，就地消纳绿电能力的提高将使绿电在产业升级中更受青睐 [7]