负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：逐步过渡淡季 关注库存反馈 投资咨询业务资格： 观点：预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和矿端消息。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 10 月 31 日 逻辑：云贵区域短流程建 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间大多1月中下旬停产，预计正月初十一至十六复产，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，其余大多1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日沪铝偏强运行，美联储降息25bp，12月会议降息概率62%低于周三早些时候的约85% [2] - 力拓考虑关闭Tomago铝冶炼厂消息提振铝价，国内电解铝运行产能变化有限，国产矿供应偏紧格局延续，矿价小幅上涨但涨幅有限 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比持平于62.4%，较上周微跌0.1%，呈现“旺季趋稳、内部分化”特征 [3] - 铝板带开工率下调1个百分点至67.0%，铝线缆开工率微涨0.4%至64.4%，铝型材开工率微升至53.7%，铝箔开工率下调0.4个百分点至71.9%，再生铝开工率维持在58.6% [3] - 10月27日国内主流消费地电解铝锭库存62.6万吨，较上周四增加0.8万吨，较上周一增加0.1万吨 [3]

股价表现与资金流向 - 10月29日公司股价报9.63元/股，当日上涨2.01%，总市值114.81亿元，成交金额2.09亿元，换手率1.84% [1] - 当日主力资金净流出1.08万元，其中特大单买入1641.04万元（占比7.87%），卖出2074.75万元（占比9.94%）；大单买入5543.66万元（占比26.57%），卖出5111.03万元（占比24.50%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨53.10%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨5.13%、21.90%、10.94% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为3月18日 [1] 公司基本面与股东结构 - 公司主营业务为铝冶炼及加工、铝制品和金属材料销售，收入构成为铝液79.46%、铝锭8.64%、铝合金7.66%、其他4.24% [1] - 截至10月20日，公司股东户数为6.60万户，较上期减少2.83%；人均流通股18040股，较上期增加2.91% [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入33.09亿元，同比增长5.34%；归母净利润5.36亿元，同比增长49.06% [2] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现17.59亿元，近三年累计派现4.05亿元 [3] - 截至2025年6月30日，申万宏源证券有限公司为第六大流通股东，持股2384.45万股，较上期减少1.93万股；南方中证1000ETF（512100）为新进第九大流通股东，持股884.03万股 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，所属概念板块包括有色铝、稀缺资源、稀土永磁、低市盈率、融资融券等 [1]

投资评级 - 投资评级为“买入”，且为维持评级 [1][4] 核心观点 - 公司Q3业绩表现亮眼，成长与红利价值兼具 [1][4] - 2025年第三季度归母净利润同比大幅增长24.30%，主要受益于铝价环比上涨及电力成本走弱 [4] - 考虑到四季度铝价维持高位及铝土矿成本下行，预计2025年第四季度业绩表现将更加亮眼 [4] - 公司一体化布局和区位优势突出，具备行业稀缺的成长属性 [4][5] 业绩表现与财务预测 - 2025年前三季度实现营业收入223.21亿元，同比增长7.34%；归母净利润33.40亿元，同比增长8.31% [4] - 2025年第三季度单季实现营收69.94亿元，归母净利润12.56亿元，环比增长22.41% [4] - 上调业绩预测，预计2025年至2027年归母净利润分别为48.45亿元、59.05亿元、69.62亿元，对应同比增长率分别为8.7%、21.9%、17.9% [4] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.04元、1.27元、1.50元 [4] - 以2025年10月28日收盘价计算，对应市盈率（PE）分别为12.4倍、10.2倍、8.6倍 [4][8] 成长性分析 - 140万吨电解铝产能绿色低碳能效提升改造项目推进顺利，部分电解槽计划于2025年11月底通电，2026年将全面释放产能 [5] - 新供电协议的落地对140万吨产能的用电成本优化显著 [5] 股东回报 - 公司已完成股份回购，截至2025年第三季度累计回购股份2,370.52万股，占总股本的0.51% [6] - 公司计划2025年度累计现金分红总额不低于当年实现归母净利润的50% [6] 财务数据摘要 - 公司总市值601.02亿元，当前股价12.92元 [1] - 财务预测显示公司盈利能力持续改善，预计毛利率将从2025年的24.1%提升至2027年的28.3%，净利率将从16.6%提升至20.2% [8] - 净资产收益率（ROE）预计将维持在15.8%至16.6%的较高水平 [8]

战略规划 - 未来五年聚焦三大方向：深化产业链一体化布局、推进绿色低碳转型、优化战略性矿产资源配置 [3] 印尼项目进展 - 印尼项目包含铝土矿与氧化铝两大协同板块 [4] - 铝土矿项目前期勘探及准备工作已完成，开采规模与氧化铝项目建设进度动态匹配 [4] - 氧化铝项目规划总产能200万吨，分两期建设，一期规划产能100万吨，项目总投资约60亿元 [4] - 氧化铝项目已完成环评，正有序推进港口码头工程设计等前期工作 [4] 深加工板块减亏 - 深加工板块减亏取得积极成效 [4] - 石河子基地已实现满负荷生产并成功扭亏为盈 [4] - 江阴基地一期明年有望达成满产目标，目前正努力推进四季度盈亏平衡 [4] 财务指标与目标 - 公司资产负债率从年初约53%降至当前约48% [4] - 长期目标是将资产负债率降至40%以下 [4] - 若资产负债率顺利降至40%左右，预计财务费用可进一步下降 [4] 资源保障与成本 - 煤炭资源主要通过与准东、准南地区供应商签订长期采购协议获取，执行长单定价机制 [4] - 通过对电厂机组实施技术改造，煤炭资源利用效率处于较高水平，有效支撑电力成本优化 [4] 三季度业绩说明 - 三季度营业收入环比下降主要系铝锭销量减少所致 [4][5] - 销量变动核心原因是收入确认时点差异，并非市场需求萎缩，产品市场需求整体保持稳定 [5] 产能建设项目 - 140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目建设进展顺利 [5] - 力争11月底实现首批电解槽通电，明年2季度完成全部电解槽通电并达产 [5]

证券代码：600714 证券简称：金瑞矿业 编号：临2025-060号 注：因下游市场需求减弱，本期碳酸锶产品销售价格环比下降。 （二）主要产品和原材料价格变动情况 产品名称 本期数（元/吨） 环比变动（%） 同比变动（%） 主要 产品 碳酸锶 8,523.07 -30.10 22.08 金属锶 48,960.53 -6.88 -11.47 铝锶合金 24,559.56 -0.75 0.47 硫磺 2,044.25 2.58 113.92 主要 原材料 天青石 1,119.81 -4.89 -0.42 铝锭 18,291.95 1.95 3.37 煤 811.01 -6.37 -22.09 以上数据由公司财务部门初步统计，为便于投资者及时了解公司生产经营概况 之用，若与公司定期报告披露的数据略有差异，以公司定期报告数据为准。公司董 事会提醒投资者审慎使用该等数据。 特此公告。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所《上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》的相关 要求，现将青海金瑞矿业发展股份有 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和矿端消息，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材在供需双弱格局下价格再创近期新低，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上贸易乐观情绪提振风险偏好，市场预期美联储降息25个基点，关注央行结束量化紧缩计划迹象 [2] - 截至10月27日，SMM进口铝土矿指数报73.16美元/吨，较上一交易日跌0.4美元/吨，因进口矿库存高企 [3] - 国产矿供应偏紧格局延续，矿价小幅上涨，但涨幅有限 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比持平于62.4%，较上周微跌0.1%，各板块有分化 [3] - 10月27日国内主流消费地电解铝锭库存62.6万吨，较上周四增加0.8万吨，较上周一增加0.1万吨 [3]

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：宏观情绪拉扯 价格高位关注下游反馈 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 成文时间： 2025 年 10 月 27 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:上周沪铝偏强运行。宏观上 9 月份美国消费者物价涨幅低于预期， 这使得美联储仍有望在本周再次降息。国内方面，宏观情绪向好，支撑市 场信心。 以伊冲突 于 1 月 5 日开始停产；其余大 ...

铝产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-10-24 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 02 多空焦点 02 多空焦点 03 数据分析 03 数据分析 04 后市研判 04 后市研判 多空焦点 PART 02 多空因素分析（铝） | 多 方 因 素 | 空 方 因 素 | | --- | --- | | 国 内 供 应 端 增 量 相 对 有 限 | 几 内 亚 雨 季 结 束 进 口 量 或 逐 步 回 升 ， | | 铝 锭 社 库 有 所 下 滑 | 铝 继 氧 化 价 格 续 维 持 弱 势 | | 国 内 外 宏 观 情 绪 回 暖 | | 中美经贸磋商开始 市场风险偏好有所回升 | 报 告 摘 要 A 0 1 （ 1 ） 经 中 美 方 商 定 国 务 院 副 总 理 何 立 峰 将 于 1 0 月 2 4 日 至 2 7 日 率 团 赴 马 来 西 亚 与 美 方 举 行 经 贸 磋 商 方 双 双 ， 。 将 按 照 今 年 以 来 两 国 元 首 历 次 通 话 重 要 共 识 就 中 美 经 贸 关 系 中 的 重 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，当前供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，后期关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期偏强震荡、高位运行，短期基本面表现稳健，后续关注库消走势、宏观情绪和矿端消息，需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下市场情绪偏悲观，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 宏观上美国政府停摆已进入第三周，市场关注周五将公布的美国9月CPI，市场预期整体CPI环比上涨0.4%，核心CPI环比上涨0.3% [2] - 北方地区受雨季影响的铝土矿暂无复产消息，国产矿供应偏紧格局延续，矿价较前期小幅上涨，但氧化铝价格跌势延续及铝土矿绝对库存高位背景下，国产矿价涨幅有限 [3] - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比持平于62.4%，较上周微跌0.1%，整体呈现“旺季趋稳、内部分化”特征 [3] - 原生铝合金开工率小幅提升0.6个百分点至59.0%，预计短期稳中有升；铝板带开工率下调1个百分点至67.0%，预计将逐步进入淡季区间；铝线缆开工率微涨0.4%至64.4%，回升空间受制约；铝型材开工率微升至53.7%，汽车型材稳健增长，建筑型材持续低迷，光伏型材面临减产调整；铝箔开工率下调0.4个百分点至71.9%；再生铝开工率维持在58.6%，生产弹性受制约 [3] - 10月23日国内主流消费地电解铝锭库存61.80万吨，较周一下降0.7万吨，较上周四下降0.9万吨 [3]