事件概述 - 四家大型银行（中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行）发布向特定对象发行A股股票预案，计划募集资金总额5200亿元，用以夯实资本实力[2] 注资背景与市场预期 - 财政对国有大行定向注资市场预期较为充分，前期政策铺垫完善，2024年9月央行金管局首次提及补充核心一级资本计划，2025年3月政府工作报告明确将发行5000亿元特别国债支持[3] - 注资按照“统筹推进、分期分批、一行一策”思路有序实施，首批注资含四家大型银行，工行和农行预估可能在明年通过增发第二批特别国债进行安排[3][5] 注资规模与价格分析 - 四家大行注资金额具体分配为中国银行1650亿元、邮储银行1300亿元、交通银行1200亿元、建设银行1050亿元，合计5200亿元，其中财政部出资5000亿元，其余200亿来自中国移动、中国船舶等股东单位[4] - 定增价格较二级市场价格存在溢价，中行、邮储、交行、建行定增价分别为6.05元、6.32元、8.71元、9.27元，相较3月28日收盘价溢价率分别为10%、21.5%、18.3%、8.8%，对应2024年PB区间为0.67至0.76倍[4] - 注资价格在市价与1倍净资产之间寻求平衡点，对股本摊薄幅度较大的银行给予较高溢价率，交易对价统筹考虑了二级市场价格和市场接受程度[4][5] 注资效果与资本充足率影响 - 注资后四家大行核心一级资本充足率将提升0.5至1.5个百分点不等，邮储银行提升幅度最大达1.5个百分点[7] - 以2024年末数据测算，注资完成后中行、邮储、交行、建行核心一级资本充足率分别提升0.9、1.5、1.3、0.5个百分点，建设银行注资后核心一级资本充足率将达到15%，资本充足率将达到20.2%[7] - 邮储银行注资后核心一级资本充足率为11.1%，考虑到其尚未实施资本计量内评高级法，预估实施后该指标将继续提高1至2个百分点，有望达到大型银行可比水平[7]

2024年9月 国家金融监督管理总局 表示将向 六家大型商业银行 进行注资，2025年政府工作报告再 次提出" 拟发行特别国债 5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本 "。 2025年3月30日晚，中国邮政储蓄银行公告称拟向 财政部 等特定对象发行股份募集1300亿元，国有 大行 "天量" 注 资 工作迈出实质性一步。 相比其他 "工农中建交"在本世纪初有一次不良资产大剥离和注资上市不同，同样作为大行的邮储 银行从未有过如此待遇，因此其资本充足率在" 六大行 "中向来最低（见下表）。 | 银行名称 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 工商银行 | 13. 18% | 13.31% | 14.04% | 13.72% | 14. 10% | | 建设银行 | 13.62% | 13.59% | 13. 69% | 13. 15% | 14. 48% | | 农业银行 | 12.92% | 13. 46% | 13. 37% | 12.87% | 13. 63% | | 中国银行 | ...