文章核心观点 - 2026年A股开年走牛，但银行板块逆势下行，主要受市场风格切换、资金流出、息差压力及估值逻辑暂时失效等因素影响 [1][2] - 尽管短期承压，但机构普遍认为银行股估值处于历史低位，高股息属性具备长期吸引力，随着政策与业绩催化，板块有望迎来价值重估 [1][4][5] 市场表现与资金流向 - 截至2026年1月19日，银行指数（886052.WI）连续4天下跌，近5日涨跌幅为-3.49% [1] - 鹏华中证银行ETF年内下跌4.32%，而同期沪深300指数上涨2.2%，走势形成鲜明反差 [2] - 市场风险偏好提升，资金倾向于流向科技创新、有色金属等高成长性行业，银行板块因短期弹性不足遭遇资金阶段性流出 [2] - 截至1月19日，招商银行以38.26亿元成交额领跑银行板块，但42只上市银行股中近七成处于回调状态 [2] - 开年以来银行股资金流出显著，A股银行板块受资金流向和风格切换影响较大，走势与2025年8月的市场特征相似 [2] 行业面临的挑战 - 利率市场化持续推进，银行净息差长期面临收窄压力 [3] - 结构性货币政策工具利率下调对整体息差改善的作用相对有限，同时居民中长期信贷需求复苏缓慢，制约了银行资产端收益能力 [3] - 投资者对银行盈利增长的预期趋于保守，影响了短期做多信心 [3] - 市场对经济环境中潜藏的资产质量压力及系统性风险存在担忧，影响了投资情绪 [3] - 在当前明确追逐成长主线的市场氛围中，短期的成长性逻辑压倒了银行股“高股息、低估值”的估值性价比逻辑 [3] 长期投资价值与催化剂 - 银行股估值处于历史极低水平，股息率具备显著吸引力 [1][3] - 2026年银行投资价值来源于两方面：银行系统性风险再评估带来的净资产重估；人民币大类资产配置框架下，银行权益的稳定回报特征带来的核心权益资产价值重估 [4] - 银行股具有红利收息属性，属于避险品种，在地缘政治不确定性上升或经济走弱的环境下可能跑赢 [4] - 2026年上半年尤其是一季度，板块大概率仍会小幅跑输大盘 [4] - 后续值得关注的催化剂包括：2026年3月披露的2025年全年业绩、2026年4月公布的2026年一季报，以及宏观层面的政府化债进展、股市财富效应、消费复苏情况、存款向股市迁移节奏等 [4] 机构观点与配置策略 - 银行股的核心价值在于其作为稳健“底仓”的配置属性，而非博取短期超额收益的工具 [4] - 在牛市环境下弹性不足导致其难跑赢大盘，但在市场风格转向防御或成长板块调整时，其抗跌性和稳定股息回报将凸显优势，价值实现更可能是“以时间换空间” [4] - 对于投资者而言，将银行股作为组合“压舱石”以平衡波动、获取稳定分红，是更为合理的定位 [4] - 港股在资金面方面仍有支撑，5%以上的高股息对险资仍具吸引力，高息银行股仍会是其配置选项 [4] - 银行股依然是稳定收益型投资者的重要配置资产，估值处于低位，性价比大幅提升，适合寻求稳定回报的资金配置 [5]