投资评级 - 中宠股份投资评级未明确提及具体评级（如买入/增持等），但给出2025-2027年盈利预测及估值数据（PE 37.4X/28.9X/22.5X）[1][4][6] 核心观点 - **业绩表现**：25H1营业收入24.32亿元（同比+24.3%），归母净利润2.03亿元（同比+42.6%），扣非净利润1.99亿元（同比+44.6%）；25Q2收入13.31亿元（同比+23.4%），净利润1.12亿元（同比+29.8%）[1] - **分红计划**：拟每10股派发现金红利2.00元（含税）[1] 国内业务 - **收入增长**：25H1境内收入8.57亿元（同比+38.9%），占比35%，毛利率37.7%（同比+0.9pct）[2] - **品牌表现**：顽皮品牌天猫618位列猫狗零食赛道前列，7月销售指数同比+99%（蝉妈妈数据）；签约欧阳娜娜代言，话题曝光量1.38亿次；小金盾系列获抖音宠物粮爆款榜TOP1[2] 海外业务 - **收入增长**：25H1境外收入15.75亿元（同比+17.6%），毛利率28.0%（同比+4.0pct）[3] - **产能布局**：墨西哥工厂建成（投资1亿元），覆盖宠物零食品类；美国&加拿大二期工厂将投产，以规避关税冲击[3] 盈利能力与财务预测 - **毛利率提升**：25H1综合毛利率31.4%（同比+3.4pct），销售/管理/研发费用率分别+1.0pct/+1.9pct/+0.4pct[4] - **营运优化**：存货周转天数64天（同比-11天），经营活动现金流净额2.35亿元[4] - **盈利预测**：2025-2027年归母净利润预计4.7/6.1/7.8亿元，对应PE 37.4X/28.9X/22.5X[4][6] 财务数据摘要 - **收入预测**：2025E营收54.13亿元（同比+21.2%），2027E达81.97亿元（CAGR约20.4%）[6] - **利润率趋势**：毛利率从2023年26.3%提升至2027E 32.1%，ROE从10.4%升至17.9%[6] - **估值指标**：2025E P/B 5.58倍，EV/EBITDA 19.97倍[6][7]