纪要涉及的公司 未明确提及公司名称 纪要提到的核心观点和论据 - **销售费用问题** - 核心观点：2024 年公司销售费用增长 29.93%，显著高于营收 21.04%的增长，需考虑销售费用投入回报率，且公司增长出现停滞或下降时，调整销售费用可能带来营收和净利润问题 [1] - 论据：过去十年公司处于快速增长阶段，销售费用影响不明显，若增长停滞或下降，降低销售费用可能导致营收和净利润螺旋下降，增加销售费用但营收增长赶不上则会导致净利润下降 [1] - **应收账款问题** - 核心观点：应收账款主要来源于京东业务，账期与其他业务不同 [2] - 论据：京东采用经销模式，进货、开票后回款，账期 30 天，与其他业务直接回款、最长 15 天账期不同，23 年和 24 年因时间错期导致变化较大 [2] - **应付账款问题** - 核心观点：应付账款是给上游供应商的，账期受时间错期影响 [3] - 论据：与上游供应商主要账期是到货后 60 天打款，23 年过年在 1 月，公司急着在 12 月 31 号结清，24 年过年在 2 月，按正常 60 天账期结清，现金流量表有时间点数影响 [3] - **销售费用高增原因** - 核心观点：销售费用高增主要是销售结构变化所致 [4] - 论据：公司上市前 70%业务是线下，到 2024 年 95%业务集中在线上，线上流量费用高 [4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2016 年公司销售费用为 6.2 亿 [1] - 应收账款主要来源是金融客户款 [3] - 应付账款涉及的上游供应商包括材料商和包裁商 [3]