锂电池行业排产预期 - 头部锂电池企业全面上调2026年排产预期，前5家企业市场份额合计达85% [3] - 若头部企业增速达50%（部分企业声称可达100%），即使其余15%份额企业零增长，行业整体增速仍可达42.5% [3] - 宁德时代2025年目标从1TWh上修至1.1TWh，产能基本打满，显示极高增长预期 [3] 碳酸锂供需分析 - 碳酸锂库存已大幅下降至与去年11月同期相近水平，供需基本平衡 [4] - 2024年碳酸锂总供给（含手抓矿、回收）预计为165-170万吨，总需求约166万吨，形成供需闭环 [4] - 预计2025年全球碳酸锂需求增速将超40%，需求总量将达226.7万吨 [4] - 即使需求增速仅30%，也将出现供不应求，40%的增量需求将更为紧张 [5] 上游供给约束与价格展望 - 上游产能扩张严重滞后，下游疯狂扩产而上游部分企业放弃新投资 [12] - 即使考虑枧下窝复产、停产产能爬坡、尼日利亚手抓矿增量及回收产能提升，2025年碳酸锂极限供给仅200-210万吨，仍低于需求 [5] - 澳洲停产矿山复产周期需9-12个月，叠加人工培训与产能爬坡时间，供给恢复缓慢 [12] - 上下游对2025年碳酸锂起步目标价达成共识，为15-20万元/吨 [14] 终端需求验证 - 宁德时代2025年第一季度排产指引与2024年第四季度基本持平 [6] - 国内主流中高端纯电车型交付已排期至2025年1-3季度，部分车企提供购置税补贴兜底政策 [6] - 插电混动车型销量虽不低，但单车带电量低，对电池装机量贡献较小 [7] - 2025年10月动力电池装机数据显示，纯电车型电池消耗量占比显著高于插电混动 [8] 行业数据与趋势 - 2025年1-10月动力电池月度产量持续攀升，10月达127.8GWh [10] - 2025年第一季度产量（除2月春节因素影响）与2024年第四季度环比下降不足6%，印证排产平稳预期 [10] - 储能订单已排期至2025年第二季度以后，动力电池排产无显著下降迹象 [10]