核心财务表现 - 25H1实现营收9.12亿美元 同比增长11.9% 期内利润0.95亿美元 同比增长54.6% 经调整纯利0.76亿美元 同比增长23.4% 符合业绩预告区间[1] - 净利润率同比提升2.9个百分点至10.4% 经调整利润率同比提升0.8个百分点至8.3%[2] - 处置泉峰汽车股权带来收益净额0.19亿美元 汇兑收益增加对利润产生正向贡献[1][2] 业务分部表现 - OPE业务收入6.02亿美元 同比增长22.8% 主要受益于EGO品牌快速成长及客户主动备库[2] - 电动工具业务收入3.06亿美元 同比下降2.5% 因OEM业务收入下滑及中国市场疲弱[2] - 自主品牌OBM业务收入同比增长16.2% 占总收入比重达77.5% 上半年推出约100款新品 其中锂电产品占比超90%[2] 区域市场表现 - 北美地区收入6.51亿美元 同比增长17.9% 表现优异 受益于EGO品牌成长及应对贸易摩擦的备货需求[2] - 欧洲地区收入1.79亿美元 同比增长4.0% 中国地区收入0.59亿美元 同比下降8.4% 其他地区收入0.23亿美元 同比下降13.2%[2] 盈利能力分析 - 销售毛利率同比提升0.4个百分点至33.3% 因高毛利率EGO品牌占比提升 原材料成本下降及销售价格上涨[2] - 期间费用率同比上升0.9个百分点至23.7% 其中销售费用率上升1.1个百分点至14.2% 因渠道开拓投入增加及欧美地区增聘销售人员[2] - 行政费用率持平于5.2% 研发费用率下降0.2个百分点至4.4%[2] 行业前景与战略布局 - 锂电OPE相对传统燃油OPE优势明显 渗透率提升趋势明确 北美及欧洲市场规模占比预计超75%[3] - EGO品牌凭借生态系统和技术优势保持强劲增长 公司通过越南产能布局应对贸易摩擦 25H2越南产能有望大幅增加[2][3] - 公司获给予25年13倍目标PE 目标价29.35港币 对应25-27年归母净利润预测1.48/1.74/2.01亿美元[3]