文章核心观点 - 在锂价周期底部及地缘政治背景下，锂矿资源端的控制权交易正在升温，行业逻辑正从周期商品向战略资产转变，企业通过融资、处置资产及并购整合，将未来盈利的不确定性前移至对资源供给确定性的把控上 [13][14][18] 行业动态与政策背景 - 美国于2月初正式启动“Project Vault”关键矿产储备计划，资金规模约120亿美元（100亿美元+20亿美元私募资金），旨在削弱对单一来源加工能力的依赖并稳定供应 [17] - 地缘政治紧张将关键矿产从市场议题推向国家战略工具箱，相关政策制度化可能改变企业对收购时机的判断，增加对供给突然收紧的风险考量 [17][18] - 国际矿业巨头亦通过并购整合锂资源，例如力拓在2024年10月以67亿美元收购Arcadium Lithium，跻身全球头部锂矿商之列 [16] 公司行动：天齐锂业 - 公司计划处置部分参股公司股权，包括中创新航股份不超过2021万股及智利SQM公司A类股不超过356.6万股，估算总价值约19亿元人民币 [5] - 同步推进H股配售与可转债的组合融资，计划合计募资58.6亿港元（约52亿元人民币） [6] - 若股权处置与融资全部落地，合计可获资金增量约71亿元人民币 [7] - 资金用途包括项目开发及优化所需资本开支、对优质锂矿资产的并购，以及补充营运资金 [8] - 公司在2025年三季度末资产负债率约30.5%，处于低位且无明显短期偿债压力，集中筹资引发市场对其加速资本开支与潜在并购的联想 [8][9][10] 公司行动：盛新锂能 - 公司拟以12.597亿元人民币收购惠绒矿业剩余13.93%股权，交易完成后将实现对惠绒矿业的100%控股，完成对木绒锂矿权益的“收口” [4][11] - 木绒锂矿位于四川甲基卡矿区，已查明氧化锂资源量98.96万吨，平均品位1.62%，生产规模300万吨/年，被称为亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿 [11] - 评估报告显示，惠绒矿业资产账面值10.34亿元，评估值92.16亿元，评估增值率791.31%；所有者权益账面值8.6亿元，评估值90.42亿元，增值率951.39% [11] 行业整合趋势 - 行业整合呈现“资金端弹药库搭建”与“资产端控制权收拢”并行的特征 [13] - 整合逻辑在于周期底部阶段，将未来盈利的不确定性前移至资源供给的确定性 [14] - 整合模式包括通过合资/参股进入后，再用现金做实控制权，案例如赣锋锂业于2025年7月以3.427亿美元买下Leo Lithium所持Mali Lithium剩余40%权益，实现对马里Goulamina锂矿的100%控股 [15] - 市场关注点在于资源端的控制权是否会先于锂价反弹而重新定价 [19]