| （一）观点摘要 | 1 | | --- | --- | | （二）策略 | 1 | | 二、8 月行情回顾 | 1 | | 三、基本面分析 | 1 | | （一）供应方面 | 1 | | （二）需求方面 | 2 | | （三）库存方面 | 3 | | 四、技术面分析 | 3 | 一、核心观点 （一）观点摘要 碳酸锂主力合约前期受到供应端消息频繁扰动的影响经历了大 涨大跌，短期仍需要时间消化整理。若供应端扰动预期不变，9 月供 需预计缺口加大，价格容易出现非理性上涨。后续需关注 9 月 30 日 后宜春锂矿其他 7 家采矿证未到期的矿企是否会停产。 （二）策略 短期来看，下周碳酸锂或偏弱运行，等待逢低做多机会。 风险点： （1）采矿证风险解除； （2）产业政策不及预期； （3）需求不及预期。 二、8 月行情回顾 8 月碳酸锂主力合约先涨后跌，期价最高突破 9 万元/吨。8 月供 应端受消息面扰动较多，国内大厂锂矿减停产及复产消息频出，期间 供给端扰动对碳酸锂基本面实际影响较小，期价涨跌主要仍是受到盘 面资金博弈影响，波动区间拉大。 三、基本面分析 （一）供应方面 8 月碳酸锂供应端虽受扰动，海内外企业减停产 ...

业绩表现 - 2025年上半年营收48.33亿元同比下降24.71%主要因锂化合物销量及销售均价下降 [1] - 同期净利润8441.06万元同比扭亏为盈因锂精矿定价周期缩短及高价库存影响减弱 [1] - 联营公司SQM业绩上升推高投资收益 澳元走强增加汇兑收益 [1] 产能布局 - 拥有五处锂化工生产基地分布于四川江苏重庆及澳大利亚 已建成产能9.16万吨/年 [2] - 江苏张家港3万吨氢氧化锂项目于2025年7月竣工进入试车阶段 [2] - 格林布什锂辉石矿现有锂精矿产能162万吨/年 总规划产能214万吨/年 [2] 资源储备 - 锂资源100%自给自足 锂精矿全部来自澳大利亚格林布什矿 [2] - 化学级三号工厂将于2025年12月产出首批锂精矿产品 [2] - 推进四川雅江措拉锂矿建设 未来将成为国内首个锂精矿供给来源 [2] 市场动态 - 2025年6月碳酸锂需求阶段性回暖 7月价格反弹至7.8万元/吨 [3] - 锂价受供需格局政策导向及期货市场等多因素综合影响 [3] - 公司采用长协为主期货配合点单补充的销售策略管理风险 [3] 技术研发 - 完成固态电池原材料硫化锂产业化筹备 年产50吨中试项目已动工 [4] - 采用自主开发制备技术具备低风险快速量产能力 [4] - 通过投资卫蓝新能源3%股权及SESAI 7.67%股权跟踪固态电池技术 [5] 产业链延伸 - 与卫蓝新能源合资设立天齐卫蓝固锂新材料公司 [5] - 合资公司专注预锂化负极材料金属锂负极及相关设备业务 [5]

行业业绩与市场表现 - 2025年上半年A股锂矿板块业绩比2024年同期稍好 部分企业盈利但个别企业净利润同比下滑 天齐锂业、中矿资源、融捷股份等锂矿企业盈利 赣锋锂业、盛新锂能两家锂企仍处于亏损状态 [1] - 盐湖股份和藏格矿业是少数净利润同比增长的企业 藏格矿业实现营业收入16.78亿元同比下降4.74% 实现归母净利润18亿元同比增长38.80% [1][4] - 锂企市值出现分化 盐湖股份市值突破1000亿元排在板块第一 藏格矿业市值逼近900亿元 赣锋锂业市值超过800亿元 [3] 锂价走势与市场动态 - 2025年上半年锂精矿价格跟随锂盐价格运行 受锂盐价格持续走弱影响进口锂精矿价格出现回落 自2024年下半年起部分海外矿山陆续减产或停产带动矿端持续去库存 [2] - 2025年3月下旬受市场对全年供应过剩预期影响悲观情绪升温锂精矿价格跌幅进一步扩大 6月中旬碳酸锂价格在累库背景下趋于稳定带动锂精矿价格企稳 7月宏观政策导向积极叠加供应扰动因素显现进口锂精矿价格出现明显反弹一度回升至年初水平 [2] - 2025年上半年碳酸锂价格在6万元至8万元/吨区间震荡运行 藏格矿业上半年碳酸锂平均售价约为6.75万元/吨平均销售成本约4.15万元/吨 [4] 企业资源开发与产能规划 - 天齐锂业在雅江措拉锂辉石矿拥有63.24万吨碳酸锂当量的锂资源资源品位为1.30% 继续对该矿进行进一步勘探核实并更新项目可行性研究报告 该项目未来建成后将成为公司首个国内锂精矿供给来源 [3] - 天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工 针对下游硫化物固态电解质对硫化锂的需求 [3] - 赣锋锂业计划通过进一步勘探扩大锂资源组合提高资源自给率水平优先开发低成本锂资源优化成本结构 计划于2030年或之前形成总计年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力包括矿石提锂、卤水提锂、黏土提锂及回收提锂等产能 [3] - 赣锋锂业计划与LAR公司整合合资公司将阿根廷PPG锂盐湖、PG锂盐湖以及Puna锂盐湖三块锂盐湖资产注入合资公司共同开发PPGS盐湖项目 该项目有望成为全球规模最大的盐湖提锂项目之一 [5] 盐湖提锂项目进展 - 盐湖股份4万吨/年锂盐项目总体进度达到71%吸附提锂装置于6月3日完成中交验收预计9月底进入投料试车 届时将形成8万吨/年锂盐的产量规模 [4] - 藏格矿业拟分两期建设麻米错盐湖年产10万吨碳酸锂产能首期规划年产5万吨碳酸锂 报告期内取得采矿证计划于2025年三季度启动项目一期工程建设同步开展设备采购和施工团队进场工作 项目建设周期预计为9到12个月 [5] 行业趋势与竞争格局 - 锂行业大趋势是争夺低成本的盐湖资源包括在我国的青海、西藏以及国外的南美洲地区 目前各家都在抢占盐湖资源 [1] - 和上一轮锂周期的矿端双牛相比这一次是两家坐拥盐湖的企业排在市值前二 盐湖提锂能以低成本优势维持盈利即便行业处于下行 [4]

南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年09月01日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期货价格区间预测 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 强压力位：90000 | 42.2% | 73.5% | source： 南华研究,同花顺 碳酸锂企业风险管理策略建议 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 推荐比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 | 产品库存偏高，担心库存 | 为防止库存减值，可以根据库存情况，做空碳酸锂 期货来锁定成品利润 | LC2511 | 卖出 | 60% | | 管理 | 有减值风险 | 卖出看涨期权 | 场外/场内期权 | 卖出 | 40% | | | | 买入虚值看跌期权 | 场内/场外期权 | 买入 | | | 采购 ...

大宗交易情况 - 9月1日发生一笔大宗交易成交量5.00万股成交金额208.05万元成交价41.61元较当日收盘价折价5.13% [2] - 买方营业部为国投证券北京中关村东路证券营业部卖方营业部为恒泰证券东莞南城宏北路证券营业部 [2] - 近3个月内累计发生2笔大宗交易合计成交金额1405.81万元 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价43.86元下跌0.23%日换手率3.48%成交额22.41亿元 [2] - 当日主力资金净流出1.91亿元近5日累计上涨0.05%但资金合计净流出5.00亿元 [2] 融资数据变化 - 最新融资余额27.05亿元近5日减少9511.66万元降幅达3.40% [2]

公司业务进展 - 公司顺利完成下一代固态电池核心原材料硫化锂的产业化筹备工作 持续推进产品质量提升和降本技术优化 [1] - 年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工 项目采用自主开发的硫化锂制备新技术和新设备 具有低风险快速量产能力 [1] - 项目计划在四川眉山建设 针对下游硫化物固态电解质对硫化锂的需求 [1] 技术发展 - 公司掌握硫化锂制备新技术和新设备 具备快速量产能力 [1] - 技术优化方向聚焦产品质量提升和成本降低 [1]

一、市场行情回顾 09月01日，A股三大股指全线上涨，9月迎来开门红。其中，上证指数收涨0.46%，深证成指收涨1.05%，创业板指收涨2.29%，全市场超3,200只个股上涨。 主流宽基指数中，科创100上涨2.34%，涨幅相对居前。 9月1日，港股主流指数集体收涨。其中，恒生科技指数上涨2.20%，涨幅相对居前。 | 证券名称 | 日涨跌幅 | | --- | --- | | 恒生科技指数 | 2.20% | | 恒生指数 | 2.15% | | 恒生中国央企指数 粉姫立酒・Wind 日期裁至2025-00-01 | 0.60% | 行业板块方面，通信（5.22%）、综合（4.27%）和有色金属（3.46%）板块涨幅居前，非银金融（-1.28%）、银行（-1.03%）和家用电器（-0.54%）板块跌 幅居前。 二、今日热点追踪 科创生物医药 消息面上，创新药板块大涨，多家公司中报表现亮眼。消息面上，1) 晶泰控股25H1营收同比增长403.8%，药物发现业务因与DoveTree合作及全球TOP20药 企订单推动增长635.2%，机器人业务因柔性装置及大额订单增长95.9%，标杆项目涵盖PRMT5抑制剂及C ...

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入48.33亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8441.06万元，同比大幅上升101.62%，实现扭亏为盈 [1] 盈利驱动因素 - 锂产品生产成本逐步贴近较低价格的最新采购价格 [1] - 联营公司SQM上半年业绩同比增长，带动投资收益上升 [1] - 澳元走强带来汇兑收益增加 [1] 市场评级与估值 - 华泰证券维持公司"增持"评级，最高目标价为每股47.92元，较此前大幅上调50.03% [1] - 9月1日公司收盘价为每股43.86元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂主力合约震荡偏弱，持仓量环比减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面供给偏多、库存压力大，供给增速或放缓，需求随“金九银十”来临逐步回暖 [2] - 期权市场认购持仓占优，情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱收敛 [2] - 操作建议轻仓逢高抛空交易，注意控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价75,560元/吨，环比降1620元；前20名净持仓-135,568手，环比降267手 [2] - 主力合约持仓量339,133手，环比降7472手；近远月合约价差120元/吨，环比升40元 [2] - 广期所仓单29,887手/吨，环比升930手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价78,350元/吨，环比降1300元；工业级碳酸锂平均价76,050元/吨，环比降1300元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差2,790元/吨，环比升320元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价950美元/吨，环比持平；磷锂铝石平均价7,475元/吨，环比降175元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价2,645元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量44,600吨，环比升500吨；进口量13,845.31吨，环比降3852.31吨 [2] - 出口量366.35吨，环比降63.31吨；企业开工率48%，环比降4% [2] - 动力电池产量133,800MWh，环比升4600MWh；锰酸锂价格33,000元/吨，环比持平 [2] - 六氟磷酸锂价格5.58万元/吨，环比持平；钴酸锂价格233,000元/吨，环比持平 [2] - 三元材料(811型)价格147,000元/吨，环比持平；三元材料(622动力型)价格123,000元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)价格130,000元/吨，环比持平；三元正极材料开工率52%，环比升1% [2] - 磷酸铁锂价格3.43万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率51%，环比降1% [2] - 新能源汽车当月产量1,243,000辆，环比降25000辆；当月销量1,262,000辆，环比降67000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率44.99%，环比升0.68%；累计销量8,220,000辆，同比升2286000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量22.50万辆，环比升2.00万辆；累计出口量130.80万辆，同比升60.00万辆 [2] 期权情况 - 认购总持仓255,092张，环比升11643张；认沽总持仓157,336张，环比升1527张 [2] - 总持仓沽购比61.68%，环比降2.3225%；平值IV隐含波动率0.35%，环比升0.0130% [2] 行业消息 - 中上协报告显示上半年新能源汽车产销高增长，上市公司净利润增超30%，多行业营收和利润增长 [2] - 8月制造业PMI为49.4%，环比升0.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，环比升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，环比升0.3个百分点 [2] - 7月世界汽车销量773万台，同比增7%，环比降4%，中国车市走强 [2] - 我国电能占终端能源消费比重已达30%，预计到2035年将提至40%以上 [2]

碳酸锂：基差持稳，区间震荡延续 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi@gtht.com 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 liuhongru@gtht.com 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2509合约（收盘价） | 77,000 | -1,140 | -2,180 | -9,920 | 6,400 | 16,320 | | | | 2509合约（成交量） | 10,537 | -2,243 | -12,638 | -29,397 | -782,372 | -85,392 | | | | 2509合约（持仓量） | 17,135 | -5,709 | -33,949 | -72,514 | -255,618 | -117,010 | | | 盘面 | 2511合约（收盘价） | 77,180 | -960 | -1,780 | -9,720 | 6 ...