报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场整体乐观但沪锌上涨乏力，成本端进口矿量增价涨，冶炼利润维持，供给端增量预期不变，消费端虽有韧性但难敌供应高增长，国内社会库存累库，预计下半年不变，情绪扰动后过剩格局或主导价格走势 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -0.71 美元/吨，SMM上海锌现货价涨至22880元/吨，升贴水涨至 -40 元/吨，SMM广东锌现货价涨至22840元/吨，升贴水降至 -80 元/吨，SMM天津锌现货价涨至22830元/吨，升贴水涨至 -90 元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 07 - 24沪锌主力合约开于23000元/吨，收于23015元/吨，涨110元/吨，成交152003手，减21571手，持仓134935手，减2956手，日内震荡，最高23070元/吨，最低22905元/吨 [1] - 库存方面，截至2025 - 07 - 24，SMM七地锌锭库存9.83万吨，较上周增0.48万吨，LME锌库存116900吨，较上一交易日增1575吨 [2] 市场分析 - 市场乐观但沪锌上涨乏力，成本端锌矿进口窗口关闭但6月进口量同比增3.2%，进口矿TC上涨，冶炼利润维持，供给端增量预期不变，冶炼厂原料储备足，采购积极性不高 [3] - 消费端下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应高增长，国内社会库存累库，预计下半年不变，政策拉动情绪普涨，但过剩格局或主导价格走势 [3] 策略 - 单边：谨慎偏空 [4] - 套利：中性 [4]