行业与公司 * 锑行业 [1] 核心观点与论据 全球锑矿供应 * 2024年全球矿山原料折合金属量仅10万吨 与十年前中国一家的产量相当 [2][3] * 全球缺乏新的大型锑矿山发现 俄罗斯 塔吉克斯坦和澳大利亚等国的锑矿多为共生矿 在黄金价格高企时锑生产被忽视 [3] * 中国锑矿产量从十年前的10万吨降至2024年的3.6万吨 加上铅锌矿和金矿的产量总计约7万吨 [3] * 主要生产区域包括陕西TV和塔吉克斯坦华钰 产量可达万吨级别 美国 加拿大等地年产量通常在百吨级别 [22] * 锡矿山2024年产量达到9,800吨 [23] 中国冶炼地位与原料进口 * 中国仍是全球最大锑品冶炼国 2024年冶炼产品折合金属超过10万吨 [2][5] * 约30%原料依赖进口 主要来自缅甸 泰国和塔吉克斯坦 [2][5] * 塔吉克斯坦的大型项目实际产量远低于设计水平 [5] * 中国企业在金锑冶炼技术方面处于世界领先水平 能实现最佳回收率 [24] 全球需求结构 * 2024年全球锑需求约十一二万吨 大致平衡 [2][7] * 阻燃剂是最大消费领域 占总需求约一半 即6万多吨 [2][7] * 铅酸蓄电池领域需求稳定 目前看不到被锂电池完全替代的可能性 [7][8] * 中国2024年锑消费量约为72,000吨 占全球70% 其中35%用于阻燃领域 [12] * 光伏玻璃产业对锑的需求现阶段约为1万吨左右 [29] 中国特殊需求领域 * 中国是全球最大的聚酯塑料生产国 聚酯塑料瓶催化剂需求量大 [11] * 中国光伏玻璃产量占世界90%以上 对焦锑酸钠作为澄清剂有巨大需求 年消费量折合金属约一万多吨 [11] 出口管制与贸易影响 * 中国自2024年8月15日起对锑产品实施出口管制 以反制美国及西方国家的科技封锁 [4][13] * 2025年1到6月 氧化锑的出口量同比下降了百分之七八十 从去年同期的17,000吨降至今年的四五千吨 [15] * 但因价格上涨 出口额下降幅度不到50% 每吨氧化锑的单价比去年增长了102% [15] * 目前有11家企业已提交出口申请并等待审批 预计第一批批准将在本月底或下月初完成 [13][14] 回收利用情况 * 锑是二次资源利用最困难的金属之一 全球每年约12万吨需求量中 仅铅酸蓄电池领域可回收约2万吨 占比不到20% [4][17] * 美国在铅酸蓄电池回收方面较为先进 每年再生铅产量约100多万吨 但其锑循环使用量也仅有两三千吨 [17][18] 价格与替代风险 * 阻燃剂市场由于价格上涨已出现替代品迹象 保持合理价格在8万元左右较为重要 以避免价格过高导致永久性替代 [30] 其他重要内容 * 北京快递行业的电动车几乎全部使用铅酸蓄电池 因锂电池在极端温度下无法正常工作 [9] * 中国的汽油价格包含33%的消费税 导致电动汽车运行成本明显低于传统燃油车 电动汽车普及率较高 [10] * 锑行业目前几乎没有库存 原料供应紧张是核心问题 [28] * 俄罗斯吉定黄金公司拥有世界级的大型金溪矿 但选矿技术不佳 目前几乎没有含锑的t金出口到中国 [27] * 湖南黄金公司2025年投产了创新性的酸性湿法处理工艺 是全球首创 能够处理一万多吨t金 [26]