报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 矿端扰动叠加能源强势提振支撑下锰硅价格上涨 但锰硅库存压力未解 且供需格局表现偏弱 基本面并未配合 上行驱动受限 后市谨慎乐观 谨防交易逻辑切换至产业端 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 - 2月下旬以来 锰硅期现价格强势上涨 主力合约期价最高涨至2n元/吨 突破去年8月以来震荡区间上沿 累计涨幅超12% 现货价格同步走强 主流地区同期涨幅200 - 300元/吨 [2] 价格上涨驱动因素 - 驱动价格上行逻辑源于矿端扰动 市场传南非2026年度或将开始征收出口税 虽南非2026年度预算暂未提及 但因南非电力成本提升 大宗商品中资源品价格走强以及中东冲突带来的运输影响 市场对锰矿供应担忧未退 主流锰矿商报价及港口价格上涨 支撑锰硅价格上行 [2] 库存情况 - 锰硅生产企业厂内库存维持高位 且多数集中在主产区 去化压力偏大 截至3月6日当周 锰硅生产企业厂内库存总量为38.73万吨 较前期高位仅下降1.1万吨 依旧显著高于去年同期 同比增25.12万吨 增幅高达101% 同时 钢厂生产沿用低库存策略 节后补库动能不强 加大厂库压力 [2] 供应情况 - 锰硅企业生产平稳 截至3月6日当周 全国187家独立锰硅企业日均产量为2708n吨 环比微降225吨 供应端变化不大 主产区生产表现积极 内蒙古地区最新日产量为11820吨 且新增产能陆续投放 供应维持高位 宁夏锰硅生产同样维持稳定 因部分厂家进行盘面套保 压力有所缓解 非主产区因成本高企生产相对受限 但主产区生产依然积极 且投放的新增产能在兑现产量 锰硅供应延续稳中有升态势 [3] 需求情况 - 锰硅需求弱稳运行 节后钢厂复产有限 钢联“五大材”周产量未增加 其中螺纹钢产量偏低 “五大材”折锰硅周度需求量维持低位 最新值为11.12万吨 环比微增n.s0% 但仍显著低于近年来同期 显示锰硅需求表现偏弱 此外 当前钢厂盈利状况不佳 提产动能不足 且下游行业料难实质性好转 难以承接钢厂增产 预计锰硅需求改善受限 [3]