报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍回调，矿价支撑仍存，关注镍矿基准价及升水是否因盘面下行，短期镍矿支撑底部空间 [3] - 镍铁价格下探接近低估值区间，后续下降空间有限，七月青山高碳铬铁招标价平盘，不锈钢底部支撑企稳 [3] - 青山不锈钢传出减产25万吨消息，现货端成交有起色，新能源链路受刚果钴矿扰动有挺价情绪，下游接受程度上移，维持以销定产，后续关注减产力度和库存情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.5 - 12.4，当前波动率15.17%，历史百分位3.2% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空沪镍期货锁定利润、对冲现货下跌风险，套保比例60%；也可卖出看涨期权，套保比例50% [2] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入沪镍远期合约提前锁定生产成本，套保比例依据采购计划；也可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权，套保比例均依据采购计划 [2] 核心矛盾与多空解读 - 核心矛盾在于关注镍矿基准价及升水、减产力度和库存情况 [3] - 利多因素为成本端镍矿价格支撑仍存、刚果钴矿禁矿延续、青山不锈钢拟减产25万吨 [4] - 利空因素为不锈钢进入传统需求淡季、去库缓慢，镍铁产业链矛盾加深、过剩局面不改，纯镍库存高企 [4] 盘面数据 - 镍盘面日度数据显示，沪镍主连等合约价格上涨，成交量、持仓量、仓单数下降，主力合约基差上涨 [6] - 不锈钢盘面日度数据显示，不锈钢主连等合约价格上涨，成交量、持仓量、仓单数下降，主力合约基差下降 [7] 产业库存 - 国内社会镍库存38223吨，较上期减少1160吨；LME镍库存204360吨，较上期增加432吨；不锈钢社会库存1000.6吨，较上期增加1.8吨；镍生铁库存34610吨，较上期增加3148吨 [8]