镍 - 不锈钢比价收缩

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永安期货有色早报-20250725
永安期货· 2025-07-25 09:05
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内宏观对有色整体有提振作用,各金属表现不一,铜价下方支撑明显,铝短期基本面尚可,锌价震荡上涨,镍低位跟涨,不锈钢基本面偏弱,铅价小幅回调,锡价宽幅震荡,工业硅预计震荡运行,碳酸锂绝对价格预计震荡为主 [1][2][3][6][8][10][12] 各金属总结 铜 - 本周国内宏观利多,精废价差大幅收缩,精废替代效应彰显,精铜杆开工率回升超预期,现货进口窗口曾打开,市场对关税计价情绪钝化,海外流动性宽松有降息可能,国内淡季但下游开工率尚可,关注铜物流反转可能,铜价下方支撑明显,关注7.6 - 7.7左右补库机会 [1] 铝 - 供给小幅增加,7月需求预期季节性走弱,供需持平,库存7月预估持平,短期基本面尚可,留意需求情况,低库存格局下留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价震荡上涨,7月国产TC上涨,进口TC小幅上升,部分冶炼厂检修但新增产能兑现,内需季节性走弱,海外部分炼厂生产有阻力,国内社库震荡上升,海外LME库存去化,铅锌逼仓风险加剧,短期观望挤仓行情持续性,中长期逢高空配,内外正套可持有,留意月间正套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持,需求端整体偏弱,升水平稳,国内、海外镍板库存均小幅累库,印尼与美国关税协议对纯镍无直接影响,短期现实基本面一般,宏观面利多商品,镍低位跟涨,关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] 不锈钢 - 供应端5月下旬起钢厂部分被动减产,需求端刚需为主,受宏观氛围影响部分补库增加,成本方面镍铁、铬铁价格维持,库存方面锡佛两地和交易所仓单均小幅去化,基本面整体偏弱,关注后期政策走向 [3] 铅 - 本周铅价小幅回调,供应侧报废量同比偏弱,再生厂扩产能致废电瓶刚需紧张,精矿开工增加但国内外精矿转紧,需求侧电池成品库存高,开工率持平,旺季预期回落,7月原再生供应计小增,需求有好转但仍预计累库,受供给侧改革情绪影响,预计下周铅震荡于16800 - 17500区间 [6] 锡 - 本周锡价宽幅震荡,供应端矿端加工费低位,国内部分冶炼厂减产,海外佤邦有复产信号,6月刚果(金)进口量超预期,需求端焊锡弹性有限,终端电子和光伏增速下滑预期强,国内库存震荡上升,海外消费抢装延续但累库拐点出现,现货小牌锡锭偏紧,下游提货意愿不强,短期供需双弱,建议观望 [8] 工业硅 - 本周头部企业开工率因电站问题下降,云南四川小幅复产,云南开工维持低位,7月及后续月度产量由增转降,供需平衡转为去库,前期基差走强刺激下游补库,仓单与非标去化速度明显,现货价格偏强运行,若短期内开工无明显恢复,工业硅盘面预计震荡运行 [10] 碳酸锂 - 近期受仓单博弈、供给侧消息扰动以及弱需求预期修复等因素影响,碳酸锂期货价格持续上行,周内基差小幅走弱,期现走强后下游接受度偏低,成交以贸易商环节为主,短期供需双强,中间环节库存压力累积,上游交割意愿偏弱,8月可转抛仓单预计体量较少,碳酸锂绝对价格预计震荡运行,向下拐点需看到仓单与现货显著累库 [12]