1 行业投资评级 本报告为中辉能化2026年9月22日日度研究报告，覆盖9个能源化工期货品种，各品种均标注★关注等级[3][4] 2 核心观点 - 地缘情绪偏空带动油价承压，多数能化品种跟随成本端回吐地缘溢价，不同品种呈现高位回调、高位承压、低位震荡、弱势震荡等差异化走势[3][4] - 多数品种呈现供需双弱格局，供应端受装置检修、进口量下滑支撑，需求端普遍偏弱，下游负反馈持续，库存整体处于同期低位或去化阶段，基差、月差普遍偏强[3][4] - 操作策略上以回调偏多、月间正套为主，部分供需偏宽松品种采取反弹空配思路[3][4] 3 分品种内容总结 L（塑料） - 走势判断为高位回调，短期操作建议空仓或者月间正套，价格运行区间为8100-8400元/吨[3][9] - 沙特船对船出口超预期，短期跟随成本回调地缘溢价，需关注本周美伊谈判结果[3][9] - 国内装置计划外检修增多，近期新增巴斯夫、独山子装置检修，国内产能利用率降至78%，双峡仍未放开，塑料国内外供给均有支撑[3][9] - 终端制品利润再度压缩，订单跟进不足，下游负反馈加剧，基本面维持供需双弱格局[3][9] - L01主力合约最新收盘价8318元/吨，较前一日下跌89元，涨跌幅-1.1%[7] - L仓单量最新4551手，较前一日减少122手，涨跌幅-2.6%[7] - L主力基差最新932元/吨，较前一日上涨9元，涨跌幅1.0%[7][8] - PE产量利用率最新77.9%，较前一日下降0.8个百分点，涨跌幅-1.0%[7] PP（聚丙烯） - 走势判断为高位回调，短期操作建议空仓或者月间正套，价格运行区间为8400-8700元/吨[3][13] - 丙烷甲醇价格下跌，短期跟随成本回吐地缘溢价[3][13] - 近期新增京博、金发等装置检修，产能利用率降至68%低位，后市仍有多套PDH及MTO装置计划检修，预计开工维持低位[3][13] - 终端制品价格开始调降，需求端负反馈加剧[3][13] - PP01主力合约最新收盘价8571元/吨，较前一日下跌82元，涨跌幅-0.9%[11] - PP仓单量最新28403手，较前一日减少1925手，涨跌幅-6.3%[11] - PP主力基差最新1472元/吨，较前一日上涨36元，涨跌幅2.5%[11][12] - PP产量利用率最新66.3%，较前一日下降1.4个百分点，涨跌幅-2.1%[11] PVC - 走势判断为低位震荡，操作建议等待估值修复反弹空配，价格运行区间为4600-4900元/吨[3][17] - 乙电价差高位回落，需关注地缘变动[3][17] - 油价坚挺导致乙烯法装置亏损加剧，本周国内产能利用率超预期降至69%，亏损状态下预计产业链维持低开工[3][17] - 海外需求旺季来临，周度出口量维持在3.8万吨，内需预期依旧偏弱[3][17] - V01主力合约最新收盘价4755元/吨，较前一日上涨52元，涨跌幅1.1%[15] - PVC仓单最新121145手，较前一日减少543手，涨跌幅-0.4%[15] - V主力基差最新-145元/吨，较前一日下降32元，涨跌幅-28.3%[15][16] 烧碱 - 走势判断为低位震荡，操作建议反弹空配，价格运行区间为1850-1900元/吨[3][33] - 产业链维持供需双弱高库存格局，国内开工回升至78%，绝对位置依旧偏低，内需弱势导致库存去化缓慢[3][33] - 液氯转正带动山东氯碱利润修复至217元/吨，随着利润修复国内装置陆续重启，产业链仍面临累库压力[3][33] - SH01主力合约最新收盘价1961元/吨，较前一日下跌1元，涨跌幅0%[32] - SH主力基差最新-101元/吨，较前一日上涨1元，涨跌幅1%[32][33] PTA - 走势判断为高位承压，高基差低库存仓单少，近月走势受成本带动回调偏多，套利关注TA01加工费逢高做缩机会，价格运行区间为6250-6410元/吨[4][19][20] - 地缘情绪偏空，油价承压，聚酯链上游PXN318.3美元/吨，短流程利润68美元/吨[4][19] - 9月装置逐步回归，负荷稳步提升，PX供需双强，库存延续去化[4][19] - PTA检修装置逐步复产，负荷持续提升至72.2%，近期中泰短停，逸盛大化、百宏、威联化学装置恢复正常[4][19] - 需求端整体偏弱，聚酯开工再次下滑，负荷环比-0.6pct，TA库存去化至同期低位，月差、基差偏强[4][19] - TA01最新收盘价5472元/吨，较前值下跌36元[18] - PTA现货加工费最新516.1元/吨，较前值上涨84.7元[18] - PTA行业库存最新236.49万吨，较前值减少35.42万吨[18] 乙二醇（MEG） - 走势判断为高位承压，到港量、港口库存均处同期低位，月差、基差维持强势，10合约回调偏多，10-1月间正套持有，价格运行区间为6020-6280元/吨[4][22][23] - 地缘改善与否进口均将维持低位，近月受地缘影响较大需警惕逼仓风险[4][22] - 供应端油制/煤制利润大幅修复，9月上中旬检修装置逐步回归，合成气制工艺提负预期较高，近期EG开工负荷76.84%，环比+1.9pct，其中合成气制EG开工负荷76.53%，环比+5.64pct[4][22] - EG到港量同期低位，短期缺口难补，终端需求整体偏弱，近期国内聚酯负荷持续降至74.1%，前值74.7%，环比-0.6pct，终端织造止跌但仍处同期低位，9月EG平衡表延续去库[4][22] - EG01最新收盘价4327元/吨，较前值下跌31元[21] - 华东地区MEG市场价最新4785元/吨，较前值下跌50元[21] - 华东地区MEG港口库存最新39.4万吨，较前值减少5.83万吨[21] 甲醇 - 走势判断为高位承压，地缘发展左右近月走势，需注意逼仓风险，基差、月差偏强，港口去库格局对盘面有支撑，回调偏多，套利可做MA10-1正套，价格运行区间为3450-3578元/吨[4][26][27] - 国内9月下旬装置检修损失量周环比持续减量，本周山西蔺鑫、内蒙古新奥、山西焦化检修，鹤壁煤化、新疆众泰、重庆万盛、四川万华、烟台万华装置检修结束[4][26] - 海外装置负荷维持低位，开工负荷52.40%，环比+1.1pct[4][26] - 截至9月20日，伊朗共计5套装置在运行，Bushehr重启，Kaveh、Marjan、ZPC1、FPC正常运行，Kimiya、Sabalan、BCCO(Arian)、Apadana、ZPC2、KPC维持停车，美国Beaumont104.5万吨装置停车，马石油2按计划检修2月[4][26] - 8月甲醇进口80万吨，9月进口预计大幅下滑至45万吨附近[4][26] - 需求端整体偏弱，华东MTO开工负荷持续下滑且处同期最低位，宁波富德、阳煤恒通、新疆恒有装置停车，斯尔邦、兴兴、天津渤化装置停车中[4][26] 尿素 - 走势判断为弱势震荡，成本支撑与政策调控导致尿素上有压力下有支撑，基本面偏宽松但成本有支撑，盘面或承压，价格运行区间为1750-1790元/吨[4][29][30] - 尿素供需仍显宽松，仓单同期偏高，尿素综合利润-107.2元/吨，环比+10.51元/吨，山东小颗粒基差-12元/吨，环比-12元/吨，尿素综合生产成本约1912.8元/吨，环比-1.4元/吨[4][29] - 尿素与干铵、硫酸铵、一铵二胺、合成氨以及甲醇的比价均处于同期低位[4][29] - 尿素检修装置近期计划开车较多，产能损失量环比减少，本周开工预计上行，近期晋控延化、安徽泉盛、河南晋开、华鲁恒升、奥维乾元等装置开车[4][29] - 需求整体偏弱，其中复合肥、三聚氰胺开工处同期低位[4][29] - UR01最新收盘价1705元/吨，较前值下跌10元[28] - 尿素周度产能利用率最新89.91%，较前值下降0.48个百分点[28]