| 询业务资格:证监许可 【 | 期现目报 | | | 問題版 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026年5月6日 | | | | | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日 涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 101360 | 101575 | -215.00 | -0.21% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | 60 | 60 | 0.00 | | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 101575 | 101540 | +35.00 | 0.03% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 280 | 280 | 0.00 | | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 101300 | 101505 | -205.00 | -0.20% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | 0 | -10 | +10.00 | | 元/吨 | | 精废价差 | 1025 | 1475 | -450.00 | -30.51% | 元/吨 | | LME ...

| 询业务资格:证监许可 【 | 期现目报 | | | 問題版 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026年5月6日 | | | | | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日 涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 101360 | 101575 | -215.00 | -0.21% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | 60 | 60 | 0.00 | | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 101575 | 101540 | +35.00 | 0.03% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 280 | 280 | 0.00 | | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 101300 | 101505 | -205.00 | -0.20% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | 0 | -10 | +10.00 | | 元/吨 | | 精废价差 | 1025 | 1475 | -450.00 | -30.51% | 元/吨 | | LME ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合约sn2606锡区间震荡，区间为[300000,450000] [4] - 供应方面，缅甸、刚果金银矿供应较去年开始修复，印尼产量低于预期0.5万吨，短期精炼锡产量双降，国内加工费低位回升，冶炼厂开工率回落，供需平衡向中性改善 [4] - 需求方面，下游消费对高价接受能力弱，维持刚需采购为主，盘面结出交割的场 [4] - 国外隐形库存仍在高位，国内季节性开始去库，整体来看，受供应释放和宏观影响，短期有进一步下跌的风险，但长期伴随锡精矿资源枯竭，开采成本上升趋势仍确定 [4] 根据相关目录分别进行总结 锡矿 - 锡矿进口量低位回升，加工费低位回升，本周云南40%锡精矿加工费为16000元/吨，江西60%锡精矿加工费为12000元/吨，均较上周持平 [16][17] - 1 - 2月国内锡矿产量11770吨，累计同比增长4.51% [17] - 本周锡矿进口利润为28366元/吨，较上周增加7000元/吨 [17] - 2026年3月锡精矿进口量为18502实物吨，同比上升122%，其中缅甸进口锡矿7294实物吨，同比上升224%，环比上升9.28%，刚果金进口2646实物吨 [17] 锡锭 - 3月国内精炼锡产量为14950吨，同比下降2.16%，环比上升30.11% [29] - 本周云南和江西两省产量合计为0.302万吨，较上周减少0.005万吨，两省综合开工率为63.32%，较上周下降0.05% [29] - 本周精炼锡进口利润为3287元/吨，较上周扩大9000元/吨；精练锡出口利润为 - 48400元/吨，较上周 + 5000元/吨 [29] - 3月精炼锡进口量为3287吨，同比增加54%；3月精炼锡出口量为2191吨，同比上升30.96% [29] 进出口 - 3月精炼锡进口量同比增加54%，出口量同比上升30.96% [29] 下游加工品 - 3月国内锡焊料企业月度开工率为75.5%，同比与去年接近 [50] - 12月主要镀锡板企业产量为145500吨，环比上升5%，同比下降1.69% [50] - 铅蓄电池周度开工率为69.66%，较上周上升2.36%，预计二季度开工率持续季节性改善 [50] 消费电子 - 2026年2月全球半导体销售额为887.8亿美元，同比增加61.7%，环比增加7.56% [52] 家用电器 - 2025年12月中国空调产量2182.9万台，同比下降8.7%；冰箱产量1001.1万台，同比上升1.3%；洗衣机产量1197.5万台，同比下降2.4%，下半年家电产量同比转负不及上半年 [68] 汽车 - 2026年3月汽车产量291.7万辆，同比下降2.96%；3月新能源汽车产量112.3万辆，同比下降3.6% [70] 光伏 - 2026年3月太阳能电池产量为7162万千瓦，同比下降20.6%，3月光伏新增装机13.26GW，同比下降34.5% [76] 库存 - 3月精炼锡企业月度库存为2880吨，较上个月减少200吨 [83] - 本周精炼锡社会库存为9512吨，较上周减少229吨 [83] - 本周上期所库存为7834吨，较上周减少402吨 [83] - 本周LME库存为8710吨，较上周增加80吨 [83] 产业链操作建议 |参与角色|行为导向|买卖|套保衍生品|套保比例(%)|入场价格| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |冶炼企业|库存管理|多|sn2606P350000|10|4400| |冶炼企业|库存管理|多|sn2606|90|390000| |贸易商|采购管理|多|sn2606C450000|10|4230| |贸易商|采购管理|多|sn2606|100|390000| |贸易商|库存管理|多|sn2606P350000|20|4400| |贸易商|库存管理|多|sn2606|80|390000| |下游加工企业|采购管理|多|sn2606|100|390000| |下游加工企业|采购管理|多|sn2606C450000|10|4230| 关注数据：每周五社会库存；月度锡矿进口量；缅甸佤邦复产进度；刚果金Aphamine生产情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡走弱，国内现货精炼铜进口小幅盈利；宏观层面美伊冲突走向是最大变数，谈判僵局增添不确定性；基本面方面，国内铜矿TC极端低位报价以及海外潜在硫酸短缺危机对铜供应端形成扰动，成为价格强支撑因素；五一假期前宏观不确定性是首要考虑因素，建议轻仓过节 [1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏强，沪铝、铝合金震荡偏弱；几内亚矿端配额缩紧、广西氧化铝产能检修等因素带动氧化铝阶段性被动去库，释放盘面多头情绪，但新增产能爬坡增量以及下游补库节奏谨慎，氧化铝反弹空间受限；电解铝LME稳步去库与国内持续累库相悖，限制内外价差收敛空间，美伊谈判反复，宏观情绪与地缘风险交替扰动，临近五一假期国内库存有进一步累库压力，短期铝价顶底均有约束，未走出趋势行情，建议轻仓过节，警惕外盘高波动风险，关注氧化铝检修恢复节奏和节后铝锭库存拐点 [1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍均下跌，库存增加；华友钴业印尼子公司部分产线临时停产检修，预计影响约50%产量；不锈钢成本夯实，提货积极性提升带动库存去化，但5月不锈钢300系排产环比预计增幅3.8%；湿法矿成本抬升，MHP供应或将逐步收窄；短期可关注低多机会，但一级镍库存压力较大，供给端减产或带动库存去化并给价格正反馈，需关注硫磺价格和供应恢复情况、绝对价格和7月补充配额发放情况，警惕宏观扰动，轻仓过节 [2] 日度数据监测 铜 - 价格：平水铜2026/4/28价格为102050元/吨，较前一日跌960元/吨；平水铜升贴水为40元/吨，较前一日涨20元/吨；废铜价格、精废价差、下游无氧铜杆和低氧铜杆价格均下跌 [3] - 库存：LME注册+注销库存为396525吨，较前一日增5275吨；仓单为104062吨，较前一日减2309吨；COMEX库存为551510吨，较前一日增1451吨；社会库存（国内+保税区）为30.3万吨，较前一日减0.6万吨 [3] - 其他：LME0 - 3 premium为 - 49.8美元/吨，较前一日跌9.3美元/吨；CIF提单为55.0美元/吨，较前一日跌9.5美元/吨；活跃合约进口盈亏为 - 244.6元/吨，较前一日跌705.1元/吨 [3] 铅 - 价格：平均价:1铅:长江有色为16630 - 25元/吨，较前一日持平；1铅锭升贴水:华东为 - 155元/吨，较前一日跌10元/吨；含税:再生精铅、再生铅、还原铅价格有不同变化 [3] - 库存：LME注册+注销库存为269200吨，较前一日减500吨；上期所仓单为55837吨，较前一日减1317吨；库存（周度）为59743吨，较前一日减1209吨 [3] - 升贴水：3 - cash为 - 7.2，CIF提单为120.00美元/吨，活跃合约进口盈亏为356元/吨，较前一日跌5元/吨 [3] 铝 - 价格：无锡报价为24490元/吨，较前一日跌320元/吨；南海报价为24250元/吨，较前一日跌340元/吨；南海 - 无锡为 - 240元/吨，较前一日跌20元/吨；现货升水为 - 100元/吨，较前一日涨20元/吨；几内亚铝土矿CIF、澳大利亚铝土矿CIF、氧化铝FOB价格持平，山东氧化铝价格涨10元/吨；下游加工费部分有变化，铝合金ADC12:华南价格跌200元/吨 [4] - 库存：LME注册+注销库存为370275吨，较前一日减2425吨；仓单为448382吨，较前一日增301吨；上期所总库存（周度）为480619吨，较前一日增2265吨；社会库存电解铝为146.5万吨，较前一日持平，氧化铝为30.4万吨，较前一日减1.0万吨 [4] - 升贴水：3 - cash为 - 49.65，CIF提单为236.00美元/吨，活跃合约进口盈亏为 - 5326元/吨，较前一日跌325元/吨 [4] 镍 - 价格：金川镍:板状为149200元/吨，较前一日跌1700元/吨；金川镍 - 无锡为2300元/吨，较前一日跌300元/吨；1进口镍 - 无锡为350元/吨，较前一日涨50元/吨；镍铁、镍矿部分价格持平；不锈钢部分价格有下跌，新能源部分价格也有下跌 [4] - 库存：LME注册+注销库存为277518吨，较前一日持平；镍仓单增259吨；上期所镍库存（周度）为68872吨，较前一日增1029吨；不锈钢仓单为45451吨，较前一日减253吨；社会库存镍库存（上期所+南储+隐性）为97442吨，较前一日增3352吨，不锈钢（佛山+无锡）为949吨，较前一日减12吨 [4] - 升贴水：3 - cash为 - 228，CIF提单为210.00美元/吨，活跃合约进口盈亏为 - 3020元/吨，较前一日涨520元/吨 [4] 锌 - 价格：主力结算价为23945元/吨，较前一日跌2.0%；LmeS3为2505.5美元/吨，较前一日持平；沪伦比为9.56，较前一日降低；近 - 远月价差为 - 65元/吨，较前一日跌10元/吨；SMM 0、1现货价格、锌合金、氧化锌价格均下跌 [6] - 库存：上期所（吨）周度为6268吨，较前一日增793吨；LME为98225吨，较前一日减2800吨；社会库存（万吨）周度为22.4吨，较前一日增0.19吨；注册仓单上期所为102815吨，较前一日增1177吨，LME为86225吨，较前一日减775吨 [6] - 进口盈亏：活跃合约进口盈亏为0元/吨，较前一日增4145元/吨；CIF提单为135美元/吨 [6] 锡 - 价格：主力结算价为385460元/吨，较前一日跌1.6%；LmeS3为27540美元/吨，较前一日跌2.1%；沪伦比为14.00，较前一日提高；近 - 远月价差为 - 460元/吨，较前一日跌310元/吨；SMM现货、60%和40%锡精矿价格均下跌 [6] - 库存：上期所（吨）周度为7834吨，较前一日减404吨；LME为8650吨，较前一日减50吨；注册仓单上期所为6697吨，较前一日减130吨，LME为8100吨，较前一日增10吨 [6] - 进口盈亏：活跃合约进口盈亏为0元/吨，较前一日增22202元/吨；关税为3% [6] 图表分析 现货升贴水 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水多年来的走势图表，资料来源为iFind光大期货研究所 [8][9][12][13] SHFE近远月价差 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差多年来的走势图表，资料来源为iFind光大期货研究所 [16][18][20] LME库存 - 展示了LME铜、铝、镍、锌、铅、锡库存多年来的走势图表，资料来源为iFind光大期货研究所 [22][25][26] SHFE库存 - 展示了SHFE铜、铝、镍、锌、铅、锡库存多年来的走势图表，资料来源为iFind光大期货研究所 [28][29][31] 社会库存 - 展示了铜社会总库存含保税区、铝社会库存、镍社会库存、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存多年来的走势图表，资料来源为SMM光大期货研究所 [33][35][36] 冶炼利润 - 展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率多年来的走势图表，资料来源为SMM光大期货研究所 [38][40][42] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖 [45] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，获得相关分析师奖项，扎根国内有色行业研究 [45] - 朱希：英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，获得相关分析师奖项，聚焦有色与新能源融合 [46]

[Table_Main] 有色月跟踪：地缘政治冲突下，有色金 属行情何去何从 报告要点 地缘冲突是全球有色金属市场的核心扰动因素之一，地缘冲突对有色金属板 块的影响程度，主要取决于三点：是否涉及全球资源供应链的关键环节、是否 推升能源价格、是否改变全球货币环境与通胀走势。 第四次中东战争引发石油危机，布雷顿森林体系的崩溃所带来的全球流动性 宽松，全球进入高通胀周期，有色金属尤其是贵金属走出历史性牛市。OPEC 对西方国家实施石油禁运，国际油价从 3 美元/桶飙升至 12 美元/桶，涨幅高 达 300%，直接冲击了全球工业体系的能源基础，有色金属抗通胀金融属性被 放大，1970 年 2 月至 1982 年 7 月，黄金价格增幅为 868.76%，铂金价格上 涨 117.34%，白银价格增长 240.89%；工业金属中，锡、锌、镍、铝价格同 样实现大幅增长，分别为 200.36%/143.93%/78.08%/57.98%。 俄乌冲突下，铝、镍、铂族金属等供给扰动，叠加欧洲能源危机，有色金属行 情结构性分化，仅铝、镍、铂族金属等供给直接受冲击的品种出现显著上涨， 其余品种涨幅有限，行情持续时间较短。俄罗斯是全球主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持对二季度铜价偏乐观判断，下周关注9.8w、10.2w两个支撑位，季度视角可继续布局多单；铝价近期或维持震荡，宜进行对冲或降低仓位，择机逢低买入；锌国内基本面一般，海外有减停产风险；镍价和不锈钢预计维持区间震荡；铅价维持偏弱震荡；锡价受全球宏观流动性影响大，上半年基本面优于下半年；工业硅价格短期随成本震荡，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡；碳酸锂短期4 - 6月转为去库，后续上方空间需现货共振或供应扰动落地后打开 [1][2][3][4][8][10][14][16] 各金属情况总结 铜 - 本周铜价小区间震荡，华南升水较强；精铜供给因硫酸价格走高，冶炼厂火法副产利润提升，零单TC走低但开工未受扰动；消费下半周略有回落，废铜杆性价比与买量提升；进出口下旬到港量增加，后续进口量级或回升；精废价差拉开，废铜经济性提高，精废替代阶段性走弱；关注铜基本面韧性持续性，海外高频指标走势稳，国内消费指标环比有走弱迹象 [1] 铝 - 锭棒总库存小幅下行，铝锭再转为累库，出口预期转好，部分企业有增量订单；供应端无新题材，内外盘震荡为主，LME0 - 3M价差回到高位，场内外总库存周内见底小幅回升；下周日、美央行议息及众多经济数据公布，宏观扰动或放大；需求疲软压制内盘，海外存明显缺口，若无系统性风险难以深跌，近期无新题材，铝价或维持震荡 [1] 锌 - 供应端新年长单谈判基准价85美金，中期锌矿供应预计偏紧，关注后续进口量，进口TC随国内矿竞争加剧下滑，硫酸、贵金属价格高位支撑下冶炼利润尚可，本周部分企业检修，可出口LME品牌收购使现货转紧；需求端下游金三银四订单修复承压，开工率小幅提升但去库动力不足，整体库存累积至25万吨上方；美伊冲突使澳洲等矿有断油扰动预期，长期资本开支投入有限，欧洲和日韩能源成本上升，海外有减停产风险 [2] 镍 - 供应端纯镍3月产量3.26万吨（环比 + 0.47万吨）；需求端刚需为主，金川升水继续走弱、俄镍升水偏弱；库存端国内持续累库，LME库存维持，短期现实基本面偏弱；印尼矿部修订矿产基准价测算规则，推动镍价成本推动上涨，本周硫磺供应问题发酵；预计镍价维持区间震荡 [3][4] 不锈钢 - 供应层面钢厂4月排产预期和3月相当，整体排产偏高；需求层面下游陆续恢复；成本方面矿价新政后基准价格上调，镍铁价格持稳；库存本周小幅去库，仓单小幅累积；基本面整体偏弱，受印尼新政超预期影响，成本端推动不锈钢上涨；预计跟随镍价维持区间震荡，关注镍/不锈钢比价做缩 [8] 铅 - 供应侧原生利润充足，再生复产和检修并存，废电挺价；需求侧本周电池开工率小减，月度排产环减约5% - 10%；原生高利润高开工、前期检修再生复产进度慢，下游逢低补库使现货偏紧，现货社库本周小幅增加3000吨，废电瓶向下缓慢调价压缩再生利润；预计铅价维持偏弱震荡 [10] 锡 - 本周锡价震荡；供应端佤邦炸药问题、缅南柴油短缺问题影响矿山生产，印尼部分冶炼厂许可证到期换证影响量级需观察，刚果（金）矿产政策受美国制约等供应端扰动风险短期难证伪；需求端投机性需求阶段性走弱，刚需坚挺，新增消费贡献需验证，海外消费整体偏平，库存震荡；当前锡价受全球宏观流动性影响大，供应端恢复中但有阶段性扰动，战略金属和消费故事难证伪，上半年基本面优于下半年；若短期流动性宽松，锡向上弹性强，若美伊冲突影响超预期流动性收紧，锡价有回调空间 [10] 工业硅 - 北方某大厂临时检修恢复正常开工，若无突发因素，后期工业硅全国开工率或缓慢上涨；5月四川平水期，个别硅厂少量复工对全国产量影响不明显，大部分硅厂对丰水期是否开工犹豫；短期供需双弱接近平衡，价格随成本震荡；中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [14] 碳酸锂 - 资源端消息面与情绪面扰动多，津巴布韦尚无锂精矿发运；碳酸锂累库放缓，市场交易五六月份去库预期，价格震荡；原料端库存去化，可流通货源趋紧，矿商挺价意愿强，锂盐加工费维持低位；锂盐端上游工厂18万左右散单出货意愿提升，下游企业采购谨慎，刚需备货，心理价位抬升至17万左右，未出现投机性补库；本周临近五一，下游补库好转，以点价为主；主力合约换月，基差略有走强；短期4 - 6月供应端津矿配额未发货，资源端紧张加剧，宁德矿山短期复产概率低，需求端旺季恢复明显，铁锂新投产能释放拉高备货需求，碳酸锂平衡转为去库；价格受储能收益预期与监管预期影响，后续上方空间需现货共振或供应扰动落地后打开，关注国内汽车订单状况、仓单去化速度以及津矿与江西锂矿政策变化 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一临近需谨防宏观不确定性风险，短期基本金属反弹临近尾声或告一段落，中期基本金属预期震荡 [1] - 各品种观点：铜短期调整、氧化铝震荡运行、铝有所回调、铝合金价格下跌、锌底部支撑强、铅震荡运行、镍高位运行、不锈钢盘面震荡、锡高位震荡 [2] 各品种总结 铜 - 信息分析：4月29日上海1电解铜现货升贴水55元/吨，环比+15元/吨；25%铜精矿现货TC为-82.73美元/干吨，环比-3.06美元/干吨；3月美国CPI环比上涨0.9%，同比上涨3.3% [7] - 主要逻辑：宏观避险情绪升温，铜价短期震荡调整；铜矿供应扰动增加，精废价差低，精炼铜供应端收缩预期加强，需求旺季库存去化，供需边际改善支撑铜价 [7] - 展望：震荡，宏观不确定性施压但供需逐步改善 [7] 氧化铝 - 信息分析：4月29日，氧化铝现货全国加权指数2695.8元/吨，环比+6.1元/吨；氧化铝仓单490876吨，环比-7834吨 [8] - 主要逻辑：宏观情绪放大盘面波动，二季度投产产能正常落地但广西产能意外下滑，上下游周度平衡短暂改善，仓单冲高回落，过期仓单压制盘面；中东问题使氧化铝需求承压，海运费及原料价格上涨带来成本支撑，印尼及几内亚矿石政策预期扰动盘面 [8] - 展望：震荡，电解铝减产需求承压，国内集中投产及过期仓单带来供应压力，几内亚矿石政策预期支撑 [8] 铝 - 信息分析：4月29日国内电解铝现货均价24449元/吨，环比+9元/吨；现货升贴水为-85元/吨，环比+10元/吨；4月27日国内主流消费地铝锭库存148.7万吨，环比0万吨，铝棒库存27.05万吨，环比-1万吨；4月28日上期所电解铝仓单为448382吨，环比+301吨 [9] - 主要逻辑：宏观上美国经济数据分化，中东地缘冲突缓和；供应端国内建成产能平稳，冶炼利润高，中东冲突加大海外供应扰动，印尼中期供应放量有约束；需求端周度初端开工率波动，现货贴水；库存端周度社会库存累积，关注需求表现及去库持续性 [9][10] - 展望：短期震荡偏强，资金情绪反复但供应扰动多；中期供应端国内新增产能有限，海外投产受制约，需求韧性增长，供需趋紧，铝价中枢有望上移 [10] 铝合金 - 信息分析：4月29日ADC12报23200元/吨，环比0元/吨；国内电解铝现货均价24449元/吨，环比+9元/吨；ADC12 - A00为-1249元/吨，环比-9元/吨；4月28日上期所注册仓单为32203吨，环比+904吨 [16] - 主要逻辑：成本端废铝价格高且供应紧俏，成本支撑强；供应端开工率温和复苏，中期政策或约束供应；需求端汽车以旧换新政策补贴退坡，高价压制下游需求，刚需补库；库存端周度社会库存累积 [12] - 展望：短期震荡偏强，成本支撑强；中期成本支撑逻辑强化，供应端或因政策取消减停产，供需紧平衡 [12] 锌 - 信息分析：4月29日，上海0锌对主力合约5元/吨，广东0锌对主力合约-65元/吨，天津0锌对主力合约-20元/吨；截至4月29日，六地锌锭库存总量22.39万吨，环比+0.19万吨 [13] - 主要逻辑：宏观上美伊谈判进度不明，预期反复；供应端锌矿加工费下跌，炼厂利润收窄，但锌矿供应量提升，锌锭产量回升，出口窗口打开缓和供应压力；需求端国内消费进入旺季但终端订单有限，需求预期一般；库存开始去化，锌价高位震荡 [13] - 展望：震荡，国内锌锭供应上升，下游需求旺季但终端需求弱，供需双弱，社会库存偏高但去化，美伊冲突扰动供应，能源价格使欧洲冶炼厂压力增加，国内出口窗口打开，锌冶炼厂加工费低提供底部支撑 [13] 铅 - 信息分析：4月29日，废电动车电池9875元/吨，原再价差50元/吨；1铅锭16500 - 16600元/吨，均价16550元/吨，环比+25元/吨，河南铅锭现货升水-145元/吨，环比-30元/吨；4月27日国内主要市场铅锭社会库存为6.37万吨，环比0万吨；沪铅最新仓单57508吨，环比+1671吨 [15][17] - 主要逻辑：现货端贴水扩大，原再生价差上升，期货仓单上升；供应端废电池价格稳，铅价涨，再生铅冶炼利润扩大，产量环比下降；需求端电动自行车新国标执行初期消费者观望，订单走弱，但进入消费旺季，铅酸蓄电池企业开工率高位 [17] - 展望：震荡，原生铅和再生铅开工率高，铅锭产量高，铅酸蓄电池企业开工率回升但终端需求弱，废电池成本高 [17] 镍 - 信息分析：4月29日，沪镍仓单69491吨，环比+1940吨；LME镍库存277818吨，环比+300吨；4月29日中国高镍铁市场价格1120 - 1135元/镍，较28日上涨15元；华友钴业印尼子公司华飞镍钴自5月1日起部分产线临时停产检修，预计影响约50%产量 [17][18] - 主要逻辑：供应端国内电镍3月产量增加，印尼3月MIHP下滑，显性库存高位，关注旺季需求兑现；政策端印尼资源国保护主义趋紧，调整镍平衡预期，关注政策变动 [18] - 展望：震荡偏强，基本面未明显改善，供需宽松，库存高位压制价格，观察旺季需求；镍矿计价方式调整超预期，支撑成本端，关注印尼政策进展 [18] 不锈钢 - 信息分析：4月29日，不锈钢期货仓单库存量为52748吨，环比+309吨；佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约-180元/吨；4月29日中国高镍铁市场价格1120 - 1135元/镍，较28日上涨15元 [20] - 主要逻辑：原料端价格强，成本有支撑；3月产量同环比增长，终端需求谨慎，关注旺季兑现；库存端社会库存去化，仓单压力有限 [20] - 展望：震荡偏强，产量增长，终端需求谨慎，观察旺季兑现，基本面有压制，但产业链利润被压制，矿端有支撑，关注印尼政策进展 [20] 锡 - 信息分析：4月29日，伦锡仓单库存环比-50吨至8650吨；沪锡仓单库存环比-130吨至6697吨；沪锡持仓环比+107手至72810手；长江有色1锡锭报价均价为383100元/吨，环比-8200元/吨 [22] - 主要逻辑：锡矿供应偏紧，佤邦复产慢，印尼受出口许可证换证影响成交量低，刚果（金）局势严峻；需求端AI带动半导体高增，光伏新增装机或无增长，新能源车销量增速或下滑，传统领域稳定，产业链库存重建，需求增长；供应风险仍存，需求有韧性，锡价有底部支撑 [22] - 展望：震荡，供应风险高，底部支撑仍存，宏观情绪缓和 [22] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 04 - 29） - 综合指数：商品指数2514.35，-0.08%；商品20指数2821.56，-0.36%；工业品指数2540.28，+0.37% [148] - 特色指数：未提及具体内容 - 板块指数：有色金属指数2713.88，今日涨跌幅-0.53%，近5日涨跌幅-0.88%，近1月涨跌幅+3.59%，年初至今涨跌幅+1.04% [150]

公司：博威合金 一、核心业务动态与战略调整 * **剥离美国光伏资产**：公司正在出售其美国光伏业务，包括北卡罗来纳州组件工厂和2+1GW电池片项目[2][4] * **交易进展与价格**： * 组件工厂以**2.54亿美元**成交，较其**2.43亿美元**的账面净资产有**1100万美元**溢价，预计2026年5月中旬完成合同签署[2][3] * 电池片项目预计在2026年年底前完成交割，交易存在可观溢价，预计不会产生亏损[2][4] * **战略聚焦**：剥离光伏业务是为了实现“做精、做专、做强”的长期目标，资金将回流至新材料主业，预计收回约**90%** 的现金流（参考值约**42亿人民币**）[2][5][13] 二、财务业绩与预期 * **扭亏为盈预期**：公司预计**2026年第二季度（Q2）** 实现扭亏为盈[2][6] * **亏损与回冲**： * 2026年第一季度归母净利润为 **-9,136万元**[6] * 第一季度美国子公司的运营及汇兑亏损在出售后无法冲回，但2025年计提的部分**存货跌价准备**及预期的**订单损失**在资产转让后可进行回冲[2][6] * **光伏业务影响**：预计2026年第二季度光伏业务板块不会对公司业绩产生负面影响，交割完成后将不再产生相关成本[5] 三、新材料业务发展重点 * **产能布局**：材料板块现有产能约**31.8万吨**，待摩洛哥项目建成后，总产能将达**35万吨**级别[2][12] * **高毛利领域拓展**： * **液冷板业务**：GB300液冷板处于产能爬坡期；从2026年10月开始，将转向基于英伟达新“Rubin”架构的新一代液冷产品调试[2][8] * **先进封装材料**：因规格变薄导致产品**供不应求**，加工费更高，市场竞争力强[2][8][9] * **铜镍复合带**：规划**15,000吨**产能，设备已开始采购[2][10] * **研发与合作**：利用研发智能体与全球头部企业深化合作，包括与英飞凌开发封装材料、开发智能手机散热材料、与泰科电子开发新能源车连接器等[10] * **盈利能力**：公司在有色合金（特别是铜合金）材料领域的毛利率和盈利能力在行业内处于领先水平，且稳步提升[12] 四、其他重要事项 * **越南电池片项目**：2025年已对资产计提减值，保留了部分残值，计划出售设备以实现高于账面残值的价格[8] * **市值管理**：公司此前公告的大股东回购计划尚未结束，暂未考虑新的回购或增持安排[7] * **海外拓展与风险**：尽管存在地缘政治风险，但公司认为国际化是必然路径，会继续坚持“走出去”战略（如推进摩洛哥项目），并在审慎评估下减少风险[11] * **未来3-5年重点**：围绕成为全球头部企业最佳供应商的目标，从研发、制造、营销、供应链四方面构建核心优势，广泛应用智能体提升效率[11]