**广汇能源电话会议纪要关键要点** **一、 公司及行业概述** * 纪要涉及的公司为广汇能源股份有限公司[1] * 公司主营业务涵盖天然气（LNG贸易与自产）、煤炭、煤化工（甲醇、乙二醇、煤制油品等）及海外油气勘探开发[2] **二、 LNG业务核心观点与论据** * **长协安排稳定**：公司与道达尔签署的10年期LNG长协（2020-2030年）每年供应约12船，总量约70万-80万吨[3] * **成本传导滞后**：长协采购成本挂钩布伦特原油（取过去3个月日均加权均值）与Henry Hub（10天点价），短期油价波动对成本影响较小[3][4] * **当前成本具备竞争力**：以4月国际市场销售口径测算，当前成本约9美元/百万英热[2][3] * **销售策略灵活**：根据国内外价差灵活选择销售市场，2022年至今以国际市场销售为主[3] * **资源供应稳定**：长协资源由道达尔全球资源池调配，来源覆盖多区域，目前未受中东地缘冲突影响[4] * **新签长协态度审慎**：基于对全球天然气供应趋于宽松的判断，公司此前放慢了新增长协签署节奏，但近期正在加强接触与研判[4] **三、 煤化工业务核心观点与论据** * **现有产能规模**：甲醇年产量约110万吨，LNG约50万吨，煤基油品约100万吨，乙二醇满负荷约40万吨，提质煤约370万吨/年[5][6] * **技改提升产能**：通过对“1,000万吨/年煤炭分级分质利用项目”技改，提质煤产能将由370万吨提升至约510万吨，清洁炼化煤基油品由60多万吨提升至80多万吨，整体煤制油品产量将超过120万吨[2][6] * **新建项目规划**：推进“1,500万吨/年煤炭分级分质利用项目”，规划产出煤焦油150万吨、提质煤150万吨、LNG约11-12亿方等[6] * **成本优势显著**：煤化工项目全部使用自有坑口煤炭，综合成本处于全国同类产品前列[2][6] * **产品价格快速反弹**：甲醇出厂价从春节低点约1,300元/吨升至超过1,900元/吨，煤制油品价格从2,200-2,300元/吨上行，本周预计站上3,000元/吨[2][6] * **乙二醇价格上行**：按当前期货价扣减运费测算约3,670元/吨[6] * **资本开支高峰**：新建煤化工项目重要资本开支预计集中在2027年、2028年、2029年[13] **四、 煤炭业务核心观点与论据** * **2026年产销目标**：原煤产量目标约6,500万吨或更多，外销量目标约5,900万吨[2][8] * **销量波动原因**：1月销量环比12月增加近100万吨，主因冬季旺季需求、地销量增加、市场份额提升及部分12月发运延后[7]，2月受春节影响销量预计约340万吨[8]，3月日均外销量恢复至约15万吨，部分时点达17万吨[8] * **价格小幅上调**：年后部分煤炭品种价格上调约5-10元/吨[8] * **东部矿区进展关键**：已于2025年11月获批复从“适时开发”调整为“优先开发”[8]，目标在2026年底、2027年初取得纳规文件以释放产量[8] * **产量释放预期**：东部矿区预计2027年会有产量释放[9]，矿建基础条件较好[9] * **长期目标明确**：“十五五”期间煤炭产销目标为1亿吨[2][8] * **水土保持费政策**：目前延续原有政策，按产量每吨1元+按剥离土方量每吨1元计费，与剥采比相关[10] **五、 哈萨克斯坦斋桑油气田进展** * **勘探效果超预期**：过去一年多勘探效果较好[10] * **2026年双线推进**：一方面继续加密勘探（首批4口勘探井正在招标），另一方面同步推进“探转采”[10] * **长期产量目标不变**：“十五五”期间稀油年产300万吨回输国内的目标不变，且不排除进一步提高[2][10] * **开发时间展望**：预计2026年底至2027年逐步形成规模化开发[10][11] * **未受地缘冲突影响**：目前勘探与开发正常推进[10] * **管道具备输油能力**：既有跨境管道设计为油气两用，可输油[12] **六、 其他重要信息** * **自产气销售**：约50%在疆内、50%在疆外销售，采用市场定价机制，具备一定价格引领属性[5]，当前LNG出厂价普遍在5,000元/吨左右[13] * **分红政策明确**：2025-2027年三年累计分红不低于年均净利润的90%，折算年均约为当年净利润的30%[2][14] * **2025年业绩预告**：净利润区间为13.2-14.7亿元[2][15]