报告行业投资评级 |品种|谨慎看空可能性|谨慎偏多可能性| | --- | --- | --- | |股指（IH）| | √ | |股指（IF）| | √ | |股指（IC）| | √ | |股指（IM）| | √ | |原油| √ | | |甲醇| √ | | |橡胶| | √ | |螺纹| √ | | |热卷| √ | | |铁矿| √ | | |焦煤| | √ | |焦炭| | √ | |锰硅| | √ | |硅铁| | √ | |黄金| | √ | |白银| | √ | |铝| | √ | |碳酸锂| | √ | |苹果| √ | | |玉米| | √ | [5] 报告的核心观点 报告围绕金融、能化、金属、黑色、农产品、航运等多个行业品种展开分析 各品种受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素影响 走势存在差异 投资者需综合考虑多方面因素谨慎决策 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：特斯拉CEO马斯克称未来3年太空将成部署AI最具经济性地点 年内或实现AI对人类能力全面数字化模拟 还警告美国债务问题 [6] - 国内新闻：福建印发意见部署9项城市高质量发展重点任务 包括建筑改造、小区整治、产业提质等 [7] - 行业新闻：2026年开年A股 ETF市场资金从大盘蓝筹向特定高景气赛道切换 主流宽基ETF遭近千亿元赎回 化工等主题ETF获资金青睐 [8] 外盘每日收益情况 |品种|单位|2月5日|2月6日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|点|6,798.40|6,932.30|133.90|1.97%| |欧洲STOXX50|点|5,071.44|5,130.92|59.48|1.17%| |富时中国A50期货|点|14,948.00|14,807.00|-141.00|-0.94%| |美元指数|点|97.96|97.61|-0.35|-0.36%| |ICE布油连续|美元/桶|67.32|68.10|0.78|1.16%| |伦敦金现|美元/盎司|4,776.48|4,966.61|190.13|3.98%| |伦敦银|美元/盎司|70.90|77.78|6.88|9.70%| |LME铝|美元/吨|3,026.00|3,110.00|84.00|2.78%| |LME铜|美元/吨|12,855.00|13,060.00|205.00|1.59%| |LME锌|美元/吨|3,298.50|3,383.00|84.50|2.56%| |LME镍|美元/吨|17,060.00|17,235.00|175.00|1.03%| |ICE11号糖|美分/磅|14.27|14.14|-0.13|-0.91%| |ICE2号棉花|美分/磅|61.78|61.07|-0.71|-1.15%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,110.75|1,114.75|4.00|0.36%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|302.80|303.40|0.60|0.20%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|55.63|55.34|-0.29|-0.52%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|534.75|530.75|-4.00|-0.75%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|435.25|430.75|-4.50|-1.03%| [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨 上一交易日股指回落 2 月有望延续阶段性向好格局 但需警惕春节长假海外市场波动 [10] - 国债：小幅上涨 春节前资金面稳定 市场预期货币政策或“降息与缩表并行” 国债期货价格企稳 [11][12] 能化 - 原油：sc 夜盘上涨 1.83% 伊美谈判开局良好 哈萨克斯坦 2 月石油出口量可能降 35% [3][13] - 甲醇：夜盘上涨 0.67% 国内煤制烯烃装置开工负荷上升 沿海甲醇库存处于中高位置 [14] - 天胶：国内产区停割 泰国部分地区停割 国内库存累库 需求端支撑全钢胎开工平稳 节前价格震荡调整 [15] - 聚烯烃：期货低位收阳 市场关注供给改善预期和宏观因素驱动 [16] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货下跌 玻璃日融量下降 纯碱开工率回落 后市关注房地产和光伏行业需求及供给端收缩预期 [17] 金属 - 贵金属：有所反弹 此前巨震受美联储主席提名和资金踩踏影响 长期黄金仍有望重回上行通道 建议白银投资者观望 [2][19] - 铜：夜盘收涨 1.39% 精矿供应紧张 冶炼产量总体增长 下游需求有差异 短期可能调整 [20] - 锌：夜盘收涨 0.59% 精矿供应阶段性紧张 冶炼产量增长 下游需求有差异 价格或跟随有色整体走势 [21] - 铝：夜盘沪铝上涨 2.74% 国内铝厂开工率高 铝水比例下降 下游开工率下降 库存累积 长期有支撑 [22] - 碳酸锂：产量和排产下降 需求端排产下降 库存减少 期货价格下跌 建议关注降波后右侧交易机会 [23][24] 黑色 - 双焦：上周五夜盘延续弱势 节前下游刚需补库和印尼煤进口扰动提供支撑 后市关注铁水产量等 [25] - 钢材：春节临近产量下降 库存上升 需求走弱 政策环境向好 钢价震荡偏弱 [26] - 铁矿石：全球铁矿发运和国内港口到货量回升 库存增长 钢厂按需补库 短期矿价震荡偏弱 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆粕偏强震荡 巴西大豆收割率上升 中美提及美豆采购计划 但巴西收割压力和国内供应预期施压价格 [28] - 油脂：夜盘豆油偏强震荡 棕榈油小幅收跌 马棕减产去库支撑价格 美豆走强支撑豆油 但远月供应预期增加施压油脂价格 [29] - 白糖：郑糖主力隔夜区间震荡 供应季节性增加 进口超预期 消费无好转 短期低位运行 [30] - 棉花：郑棉主力隔夜震荡 情绪回暖 临近春节开工率下降 补库尾声 有需求支撑 预计近期震荡 关注直补政策 [31] - 生猪：市场延续弱势震荡 区域分化 进入“跌价 - 惜售”博弈阶段 节前猪价震荡调整 关注二育户出栏心态 [32] 航运指数 - 集运欧线：上周五 EC 上涨 2.85% 2 月现货运价下行 3 月第一周运价关键 关注船司涨价函公布情况 [33]

央行黄金储备与宏观经济数据 - 截至2026年1月末，中国黄金储备为7419万盎司（约2307.57吨），较2025年12月末增加4万盎司（1.24吨），为连续第15个月增持[1] - 央行15个月共增持黄金139万盎司（约43.23吨），其中2025年全年增加了86万盎司（约26.75吨）[1] - 美国上周初请失业金人数录得23.1万人，高于预估的21.2万人和前值的20.9万人，持续申领失业救济人数为184.4万人，失业数据上升显示经济放缓风险增加[1] 重点品种市场动态 - 贵金属市场此前巨震，主要受美联储主席提名（特朗普提名传统鹰派的凯文·沃什）和资金获利了结影响，但长期黄金上行支撑因素未逆转，央行继续增持[2] - 原油方面，伊美间接谈判开局良好但存在分歧，哈萨克斯坦因油田火灾问题，2月通过俄罗斯的主要石油出口路线出口量可能下降多达35%[3] - 铜价夜盘收涨1.39%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，下游需求呈现分化：电力投资稳定、汽车产销正增长，但家电排产负增长、地产持续疲弱[3] 品种观点汇总 - 股指（IH、IF）观点为谨慎偏多[5] - 原油、甲醇观点为谨慎看空[5] - 黄金、焦煤、焦炭、碳酸锂观点为谨慎偏多[5] - 螺纹、热卷、铁矿观点为谨慎看空[5] - 白银、铝、玉米观点为谨慎偏多[5] 主要新闻关注 - 国际新闻：特斯拉CEO马斯克表示未来3年内太空将成为部署AI最具经济性的地点，并警告若无AI和机器人技术美国将破产[6] - 国内新闻：福建印发文件推动城市高质量发展，部署9项重点任务包括老旧小区改造、完整社区建设等[7] - 行业新闻：2026年开年A股ETF市场资金从主流宽基ETF（如多只龙头沪深300ETF份额降幅超40%）向化工、有色金属、电网设备等主题ETF腾挪[8] 外盘市场表现 - 标普500指数上涨133.90点至6,932.30点，涨幅1.97%[9] - 伦敦金现上涨190.13美元至4,966.61美元/盎司，涨幅3.98%[9] - 伦敦银上涨6.88美元至77.78美元/盎司，涨幅9.70%[9] - LME铜上涨205美元至13,060美元/吨，涨幅1.59%[9] - ICE布油连续上涨0.78美元至68.10美元/桶，涨幅1.16%[9] - 富时中国A50期货下跌141点至14,807点，跌幅0.94%[9] 金融品种评论 - 股指：市场成交额2.16万亿元，融资余额减少118.31亿元至26640.67亿元，2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确[10] - 国债：10年期国债活跃券收益率下行至1.8005%，央行公开市场逆回购净回笼4020亿元，1月份央行公开市场国债买卖净投放扩大至1000亿元，市场预期货币政策将继续宽松[11] 能化品种评论 - 原油：SC夜盘上涨1.83%，伊美谈判进展及哈萨克斯坦原油出口可能下降是市场焦点[12] - 甲醇：夜盘上涨0.67%，国内CTO/MTO开工负荷环比上升0.55个百分点至80.61%，沿海地区甲醇库存为139.5万吨，环比下降3.5万吨（降幅2.45%）[13] - 天胶：国内产区停割，青岛天胶总库存持续累库，临近春节假期价格预计震荡调整[14] - 聚烯烃：市场聚焦供给改善预期及宏观因素驱动[15] - 玻璃纯碱：玻璃生产企业库存4949万重箱，环比增加18万重箱，纯碱生产企业库存135.6万吨，环比增加0.1万吨[16] 金属品种评论 - 贵金属：长期来看黄金上行支撑因素未逆转，央行继续增持，但白银因波动性大且金银比处于相对低位，建议暂时观望[17] - 铜：精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，下游需求分化，铜价短期可能进入调整阶段[18] - 锌：锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张，下游需求同样呈现分化[19] - 铝：夜盘沪铝上涨2.74%，国内电解铝开工率达97.48%，但铝水比例由72.64%降至64.05%，铝锭社库累库至83.6万吨（近三年高位）[20] - 碳酸锂：周度产量环比减少825吨至20744吨，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58835吨，社会库存环比减2019吨至105463吨[21] 黑色品种评论 - 双焦：临近春节淡季特征显著，钢材表需环比明显回落，铁水产量与钢厂盈利率环比基本持平，但印尼煤进口端扰动及节前补库提供支撑[22] - 钢材：产量小幅下降，总库存增幅加大，表需回落，全国水泥出库量环比下降8.5%，混凝土发运量环比减少6.8%，市场供需双弱[23] - 铁矿石：全球铁矿发运小幅回升，港口库存延续增势，日均铁水产量略增0.6万吨至228.58万吨，钢厂盈利率为39.39%，节前补库进入尾声[24] 农产品品种评论 - 蛋白粕：巴西大豆收割率为11.4%，中美领导人通话提及美豆新采购计划，但巴西产量预估上调带来压力，国内豆粕高库存持续施压价格[25] - 油脂：马来西亚1月棕榈油出口强劲，产量环比下降，预计库存将降至291万吨（较12月下降4.64%），中国考虑增加大豆采购至2000万吨[26] - 白糖：南方糖厂处于压榨高峰期，供应压力显现，进口超出预期，节前消费清淡[27] - 棉花：临近春节纺织厂补库进入尾声，现货棉价相对坚挺，进口棉花和棉纱对国内消费形成压制[28] - 生猪：全国外三元生猪均价12.00元/公斤，北方惜售情绪导致局部价格反弹，南方供应宽松价格偏弱，市场进入博弈阶段[29] 航运指数评论 - 集运欧线：上周五EC上涨2.85%，SCFI欧线为1403美元/TEU，环比下跌15美元/TEU，2月现货运价延续下行，春节当周大柜均价约2050美元，3月第一周运价走势关键[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格有所企稳，主要因央行实施适度宽松货币政策、财政赤字和支出总量保持必要水平、权益和大宗商品市场波动加大等因素影响；同时美债收益率回落，国内银行间市场现券收益率下行，债市情绪得到提振 [3] 各部分总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2603合约上涨0.07%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.9bp，DR007利率下行0.32bp，GC007利率下行1bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.39bp至1.82%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为36.44bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行8bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率下行1.8bp [2] 宏观消息及策略 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.8055%，央行公开市场逆回购净投放645亿元，春节前资金面保持相对稳定，1月央行公开市场国债买卖净投放扩大至1000亿元 [3] - 美联储暂停行动，市场预期货币政策或呈“降息与缩表并行”组合，美国12月JOLTS职位空缺创五年多新低，美债收益率回落 [3] - 1月三大制造业PMI季节性回落，12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年固定资产投资同比降3.8%，房地产市场仍在调整 [3] - 财政部表示2026年财政赤字和支出总量保持必要水平，央行指出今年降准降息还有空间 [3] 行业信息 - 海南自贸港岛内居民购买进境商品有免税政策，每人每年免税额度1万元，不限购买次数 [3] - 2026年全国服务消费和服务贸易工作会议强调培育服务消费新增长点，鼓励服务出口和创新数字贸易 [3] - 2025年我国服务贸易进出口总额80823.1亿元，同比增长7.4%，逆差减少3439.5亿元，旅行服务增长较快 [3] - 国家网信办等十一部门出台举措提升境外人员入境数字化服务便利性 [3] - 私募MOM产品新增备案被叫停，因监管担忧其沦为“通道” [3] - 欧洲央行维持基准利率不变，未释放政策走向信号；英国央行维持基准利率3.75%不变，部分委员支持降息 [3] - 美联储理事库克认为需将通胀拉回目标水平，目前风险偏向通胀上行，经济前景不确定性高 [3] 市场表现 - 银行间市场现券收益率下行，央行开展逆回购操作，资金面稳中偏松，国债期货收盘全线上扬，30年期主力合约涨0.38%领涨 [3] - 美债收益率集体下跌，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均有不同程度下跌 [3]

文章核心观点 文章是一份由申银万国期货研究发布的期货市场日度报告，涵盖了宏观经济新闻、外盘市场表现以及对国内期货市场多个品种的行情回顾与展望[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34]。报告核心在于分析影响各类资产价格的短期驱动因素，并提供市场观点。 根据相关目录分别进行总结 一、当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国与伊朗计划举行会谈，但地点可能从土耳其伊斯坦布尔移至阿曼[7][8] - **国内新闻**：全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上，上海市提出2026年GDP目标增长5%左右，并将在集成电路、人工智能等领域加快实施重大产业项目[9] - **行业新闻**：国内成品油零售价格“二连涨”，2月3日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调205元、195元，折合92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.16元、0.17元、0.17元[10] 二、外盘每日收益情况 报告汇总了2026年2月3日主要外盘资产表现[11]： - **股指**：标普500指数下跌58.63点至6,917.81点，跌幅0.84%；富时中国A50期货下跌27.00点至14,744.00点，跌幅0.18%[11] - **外汇**：美元指数下跌0.23点至97.39点，跌幅0.23%[11] - **原油**：ICE布油连续合约上涨1.51美元至67.82美元/桶，涨幅2.28%[11] - **贵金属**：伦敦金现上涨286.88美元至4,946.17美元/盎司，涨幅6.16%；伦敦银上涨6.22美元至85.42美元/盎司，涨幅7.85%[11] - **基本金属**：LME铜上涨510.00美元至13,410.00美元/吨，涨幅3.95%；LME铝上涨42.50美元至3,099.00美元/吨，涨幅1.39%[11] - **农产品**：CBOT大豆上涨6.75美分至1,066.75美分/蒲式耳，涨幅0.64%[11] 三、主要品种早盘评论 1）金融 - **股指**：上一交易日市场大幅反弹，成交额2.57万亿元，2月2日融资余额减少60.09亿元至26,926.79亿元[4][12]。2026年以来股市向好是科技周期、政策红利、经济复苏与海外资金回流共同作用的结果，2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，市场信心有望增强[4][12][13] - **国债**：10年期国债活跃券收益率下行至1.807%[14]。央行指出2026年将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，降准降息还有一定空间[14] 2）能化 - **原油**：SC夜盘上涨1.78%[1][3][15]。地缘政治事件（美军击落伊朗无人机、伊朗炮艇逼近美国油轮）加剧了霍尔木兹海峡的紧张局势，但事件未升级[3][15]。同时，委内瑞拉自1月与美国达成20亿美元供应协议后，对美原油出口急剧增加，加剧了市场供应过剩担忧，导致部分原油未能售出[3][15] - **甲醇**：甲醇夜盘下跌0.31%[16]。沿海地区甲醇库存在143万吨，同比上涨42.43%，可流通货源预估在72万吨附近[16] - **天胶**：天胶期货走势震荡止跌，国内产区停割，泰国南部正值旺季，国内青岛天胶总库存持续累库[17] - **聚烯烃**：聚烯烃期货整理运行，市场更多关注宏观因素的驱动节奏[18] - **玻璃纯碱**：玻璃期货小幅反弹，上周生产企业库存环比下降50万重箱至4927万重箱；纯碱期货震荡偏弱，上周生产企业库存环比下降1.5万吨至135.5万吨[19] 3）金属 - **贵金属**：夜盘贵金属反弹，沪金主力合约上涨4.2%，沪银主力合约上涨5.93%[1][2][20]。此前巨震主因特朗普提名鹰派人物凯文·沃什为下任联储主席，引发获利资金了结和杠杆资金踩踏[2][20]。长期看黄金上行支撑因素未逆转，预计调整后重回上行通道；短期白银价格预计承压，建议观望[2][21] - **铜**：夜盘铜价收涨0.65%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘[22] - **锌**：夜盘锌价收低0.62%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张[23] - **铝**：夜盘沪铝上涨1.47%[24]。特朗普提名沃什引发市场对“缩表+降息”政策组合的预期改变[24]。产业层面，铝下游龙头企业开工率在年初转为下降，铝锭社库累积，消费氛围偏弱[24] - **碳酸锂**：碳酸锂主力合约止跌回稳，周度产量环比减少648吨至21569吨，周度社会库存环比减少1414吨至107482吨[25]。春节前仍有补库预期，但短期持仓扰动风险较大[25] 4）黑色 - **双焦**：夜盘双焦主力合约呈震荡走势，铁水产量与焦炭产量环比基本持平，刚需缺乏增量[26] - **钢材**：钢价节前震荡为主，宏观氛围转暖，原料端成本有支撑[27]。整体钢材供应变动不大，厂库、社库延续下降但降幅趋缓，表需多有回落[27] - **铁矿石**：铁矿价格震荡为主，发运小幅回升，港口库存略有增加，高炉开工率小幅回升，铁水产量基本触底修复[28] 5）农产品 - **蛋白粕**：夜盘豆菜粕偏弱运行，巴西大豆收割率为11.4%，收割压力逐步加大[29]。国内豆粕高库存及远月供应充足预期持续施压价格[29] - **油脂**：夜盘油脂震荡收涨[30]。马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少14.43%，1月1-25日出口量环比增加7.97%-9.97%，进入去库周期[30]。印尼计划禁止出口使用过的食用油和棕榈废料，利多棕榈油[30] - **白糖**：郑糖主力隔夜冲高回落，南方糖厂处于压榨高峰期，供应压力逐渐显现[31] - **棉花**：郑棉主力隔夜冲高回落，临近春节，纺织厂补库即将进入尾声，需求支撑力度有限[32] - **生猪**：生猪均价报12.56元/kg，较昨日上涨0.25元/kg，区域行情分化，河南涨势显著[33]。市场预期消费高峰将出现在小年前后及春节前[33] 6）航运指数 - **集运欧线**：EC上涨5.22%[34]。节前现货运价延续下行，2月第三周大柜均价降至2080美元左右[34]。市场关注4月1日前光伏等产品的抢出口可能带来的货量，预计可为船司带来提涨动力[34] 四、品种观点汇总（基于表格） 报告以表格形式汇总了对部分品种的短期看法[5]： - **谨慎偏多品种**：股指(IF)、股指(IC)、股指(IN)、橡胶、铁矿、黄金、白银、铝、碳酸锂、苹果、玉米[5] - **谨慎看空品种**：原油、曲壁、螺纹、热卷[5] - **其他**：集运欧线标注为“2”[5]

文章核心观点 凯文·沃什被提名为美联储主席，其“鹰派底色+务实灵活”的政策立场，特别是“降息与缩表并行”的主张，将成为美国货币政策的重要转折点，并将通过复杂的全球传导机制，对中美两国的经济与金融市场产生短期、中期和长期的多维度差异化影响 [1][2][13] 沃什的从业经历与政策倾向 - 沃什拥有横跨政府、金融、学术的多元背景，政策立场以“通胀优先”的鹰派逻辑为核心底色 [2] - 其政策主张可概括为三大核心：呼吁美联储回归通胀管控与就业稳定的核心使命；主张“降息与缩表并行”，近期支持降息但强烈批评美联储过度膨胀的资产负债表；在金融监管上平衡创新与风险 [2] - 市场普遍预期2026年美联储将完成2次降息，同时清醒认识其鹰派底色，不会推行“无底线宽松” [3] 对美国国内经济与金融市场的影响 经济增长 - 短期内，“前置化降息”政策将降低企业融资成本、缓解居民债务压力、降低政府债务融资成本，对美国国债规模已超过37万亿美元的情况形成支撑 [4][5] - 中长期看，“降息+缩表”组合存在执行难度，可能导致流动性过度收紧或通胀失控，增加经济增长的不确定性 [6] 通胀与就业 - 通胀方面，短期压力温和，但中期风险升温，若降息前置与财政刺激共振，可能推动通胀反弹 [7] - 就业方面，短期内降息将带动就业岗位增加，利好服务业、制造业、房地产等行业；中期若生产力繁荣叙事落地，将创造更多高质量就业岗位 [7] 金融市场 - 股市方面，短期降息预期支撑美股走强，利好成长股、房地产、科技板块，但鹰派底色与缩表预期压制金融股、周期股，板块分化加剧 [8] - 债市方面，美债收益率曲线将呈现“长端微升、短端回落”的趋陡形态 [8] - 商品市场方面，短期价格受压制调整，中期工业金属可能回升，贵金属走势取决于美元与地缘政治等因素 [8] 对中国经济与金融市场的影响 货币政策 - 短期内，美联储“前置化降息”将缓解中美利差倒挂压力，收窄中美利差，缓解人民币汇率贬值压力，提升中国央行的政策自主空间 [9] - 中期来看，美联储缩表导致全球美元流动性收紧，可能引发资本外流与人民币汇率波动，限制中国央行的宽松力度 [9] 资本流动 - 短期内，美联储降息预期导致美元走弱、中美利差收窄，提升人民币资产吸引力，北向资金、债券通资金等跨境资本有望进一步流入 [10] - 中期来看，若沃什推动缩表，将导致全球美元流动性收紧和美元走强，可能引发资本回流美国，增加中国资本外流和外汇储备管理压力 [11] 金融市场 - 股市方面，短期跨境资本流入有望支撑A股走强，利好成长股、科技板块、消费板块 [12] - 中期板块分化或将加剧：高估值成长股（如计算机、半导体、AI）面临压力；出口导向型板块（如家电、纺织、机械制造）受益于潜在人民币贬值；防御性板块（如银行、公用事业）因避险属性获青睐 [12] - 债市方面，短期美联储降息预期支撑中国债市走强；中期若美联储缩表推高全球无风险利率，将压制中国债市表现 [12]

美元指数短期走势与核心驱动 - 美元指数于2026年2月3日亚洲早盘小幅震荡于97.516水平，延续反弹走势，上一交易日收于97.609 [1] - 短线反弹核心驱动力为特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席的消息落地，市场预期其政策偏向鹰派，主张“降息与缩表并行”，缓解了市场对央行政治化的担忧 [1] - 自上周四至报告时点，美元指数累计上涨0.8%，终结了1月以来的下跌态势 [1] 市场对美联储主席提名的解读与影响 - 机构普遍认为沃什的提名有助于稳定美元汇率，降低其持续走弱的单边风险，短期利好美元走势 [1] - 有分析师指出，沃什领导下的美联储或终结“美联储看跌期权”，强化市场纪律，利好美元资产 [1] - 市场对其鹰派立场保持理性，有观点强调沃什是务实主义者，并非传统意识形态上的鹰派，不宜过度追捧其鹰派预期 [1] 技术面分析 - 技术面呈现“短线反弹动能初现，但中长期空头趋势未改”的特征 [2] - 日线级别相对强弱指标(RSI)已进入超卖区间，具备技术性修复反弹基础，但尚未形成明确底背离形态，反弹高度受限 [2] - 指数平滑异同移动平均线(MACD)空头能量柱持续释放，布林带开口持续扩大，价格持续运行于短期均线下方，均线系统呈标准空头排列，高低点逐步下移的趋势结构尚未被打破 [2] 日内关键风险事件与数据 - 市场焦点集中在澳洲联储利率决议，普遍预期将加息25个基点，将基准利率从3.60%上调至3.85% [2] - 另一核心变量为美国12月JOLTs职位空缺数据，此前市场预期为800万人，最新前瞻显示数据或存在不及预期的可能 [3] - 2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克及美联储理事鲍曼今日将发表讲话，其言论对市场流动性预期的指引将成为美元指数短期波动的重要催化剂 [3] 机构观点与后市展望 - 机构对美元指数走势判断呈现分歧：短期偏多，中长期偏空 [3] - 短期来看，沃什提名的利好支撑叠加技术性超卖修复，将推动美元指数维持震荡反弹走势 [3] - 中长期而言，有机构仍预期美元会进一步走弱，核心逻辑在于美国经济基本面的潜在放缓以及全球货币政策的边际变化，当前的短线反弹难以扭转其过去一年累计超10%的下跌趋势 [3] - 日内操作上，美元指数大概率围绕97.5-97.7区间波动，若多重利好叠加，有望向97.8一线试探，若利空落地则将重回97.5下方震荡整理 [4]

文章核心观点 - 文章是一份日期为2026年2月3日的期货市场日度研究报告，综合分析了宏观经济新闻、重点品种市场动态及未来展望 [1][2][3][4][5] - 报告核心围绕多个期货品种展开，重点分析了贵金属、原油、股指等品种的短期价格剧烈波动原因，并对各板块品种提供了后市观点 [2][3][4][5][7] - 报告认为，2026年以来股市向好是多重因素共振结果，2月市场有望延续阶段性向好格局，但需警惕春节长假期间的海外市场波动风险 [5][13] 当日主要新闻 国际新闻 - 美国总统特朗普宣布将把对印度商品的关税税率由25%降至18%，印度总理莫迪同意停止购买俄罗斯石油，并承诺采购超5000亿美元的美国产品 [8] 国内新闻 - 十部门发文推动低空经济标准体系建设，重点围绕五大核心领域，要求到2027年体系基本建立 [9] - 2026年春节将迎来9天假期，商务部等9单位印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，旨在激发假期消费活力 [1] - 中共中央、国务院批复同意《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》，要求建成以首都为核心的世界一流都市圈 [1] 行业新闻 - 2026年1月多个重点城市二手房市场回暖：北京、上海二手房分别成交1.5万套和2.3万套，同比均增超20%；深圳成交0.5万套，环比增16%，同比增7% [10] 重点品种市场动态与观点 贵金属 - **白银**：夜盘沪银期货再度跌停，沪银主力合约下跌20%报20600元/千克 [1][2]。巨震主因：1）特朗普提名鹰派人物凯文·沃什为下任联储主席，带动美元回升；2）此前涨幅巨大，投机情绪高涨，获利资金了结引发杠杆资金踩踏 [2][20]。短期内市场波动加剧，白银价格预计仍然承压 [2][20] - **黄金**：夜盘沪金弱势震荡，沪金主力合约下跌3.86%报1045元/克 [1][3]。巨震原因与白银类似 [3][21]。长期来看，黄金上行支撑因素未逆转，地缘局势复杂、去美元化进程及年内降息预期仍构成支撑，预计市场充分调整后黄金将重回上行通道 [3][21] 原油 - 夜盘原油主力合约下跌4.8%报450元/桶 [1][4]。下跌原因：1）美国和伊朗紧张局势缓解；2）美元汇率走强；3）气候转暖打压市场气氛 [4][15]。此外，委内瑞拉推进石油法律改革可能增加供应，美国截至1月16日当周原油日均产量为1373.2万桶，同比增加25.5万桶 [4][15] 股指 - 上一交易日A股市场成交额2.61万亿元，融资余额减少235.43亿元至26986.89亿元 [5][13]。2026年以来股市向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏与海外资金回流共同作用的结果 [5][13]。展望2月，处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，市场有望延续向好格局 [5][13] 其他品种关键数据与观点 - **甲醇**：沿海地区甲醇库存在143万吨，同比上涨42.43% [16] - **碳酸锂**：周度碳酸锂产量环比减少648吨至21569吨，社会库存环比减1414吨至107482吨 [25] - **玻璃/纯碱**：上周玻璃生产企业库存4927万重箱，环比下降50万重箱；纯碱生产企业库存135.5万吨，环比下降1.5万吨 [19] - **生猪**：生猪均价报12.56元/kg，较昨日上涨0.25元/kg，区域行情分化 [33] - **集运欧线（EC）**：下跌3.06%，2月第三周大柜现货运价均价降至2080美元左右 [34] 外盘市场收益情况（2026年2月2日） - **股指**：标普500涨0.54%至6976.44点；欧洲STOXX50涨1.12%至5141.13点；富时中国A50期货跌1.23%至14771.00点 [12] - **外汇与商品**：美元指数涨0.51%至97.61点；ICE布油连续跌6.21%至66.31美元/桶 [12] - **贵金属**：伦敦金现跌4.52%至4659.29美元/盎司；伦敦银跌7.11%至79.20美元/盎司 [12] - **基本金属**：LME铜跌1.30%至12900.00美元/吨；LME铝跌2.52%至3056.50美元/吨 [12] 品种观点汇总（基于可能性判断） - **谨慎偏多品种**：股指(IH、IF)、橡胶、黄金、白银、铝、碳酸锂、玉米 [7] - **谨慎看空品种**：原油、螺纹钢、热卷、铁矿石、苹果、集运欧线 [7] - **其他**：股指(IC、IM)标记为“>”，未明确指向 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品冲高回落，工业品小幅收跌、农产品小幅上涨，周初受多重利多因素支撑大宗商品集体上涨，后因美联储主席提名人确定市场调整[3] - 大宗商品波动性上升，板块强弱或发生变化，受美联储主席提名人、国内政策、地缘局势等宏观因素影响[6] 各部分总结 PART ONE主要观点 - 海外方面，美联储暂停降息，经济表述上调，鲍威尔任期内大概率不再降息，市场预期2026年底前有两次25基点降息概率超六成；特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，其“鹰派”背景缓解担忧，审慎宽松态度支撑美元；日本首相警告打击汇市投机，日元延续涨势，美日联合干预汇市猜测引发债市波动[4] - 国内方面，1月经济活动放缓但生产扩张、需求侧政策积极，工业强于服务业为一季度经济开门红奠定基础；2025年工业企业利润总额同比增长0.6%，工业利润有望稳定回升；2026年税制改革平衡央地财政关系、优化税制结构，缓释地方债务风险，2025年税费收入增长提供财力保障[5] PART TWO海外形势分析 - 美联储1月暂停降息，维持联邦基金利率3.50%-3.75%区间不变，经济表述上调，鲍威尔任期内大概率不再降息，市场关注新主席人选对降息预期的影响[4] - 凯文·沃什早期“鹰派”，近期支持降息，主张“缩表”、“降息与缩表并行”，强调美联储回归核心使命[14] - 日本首相表态影响下，日元延续涨势，美元兑日元跌超1%，纽约联储询问日元汇率引发美日联合干预汇市猜测，日本债市波动[4] PART THREE国内形势分析 - 1月制造业和非制造业PMI下降，经济活动放缓，但生产扩张、需求侧政策积极，工业强于服务业为一季度经济开门红奠定基础[5] - 2025年规模以上工业企业利润总额同比增长0.6%，增速加快，工业利润有望稳定回升[5] - 2026年税制改革平衡央地财政关系、优化税制结构，缓释地方债务风险，2025年税费收入增长提供财力保障[5] PART FOUR高频数据跟踪 - 聚酯产业链开工率数据展示了精对苯二甲酸、聚酯、织造业等开工率情况[36] - 高炉开工率数据展示了全国和唐山的情况[36] - 1月30日POY、PTA相关开工率及价格数据[40] - 水果、猪肉、蔬菜等农产品批发价格及农产品批发价格200指数数据[49]

提名事件与政策主张 - 美国总统特朗普于1月30日正式提名凯文·沃什为下任美联储主席 接替将于2026年5月15日结束任期的杰罗姆·鲍威尔 该提名需经参议院批准 [1] - 沃什主张“降息与缩表并行” 倾向于较低的利率 同时呼吁对美联储进行全面改革 缩小其资产负债表规模并放宽银行监管 [3] - 沃什出生于1970年 早期就职于摩根士丹利 2006年至2011年担任美联储理事 是当时最年轻的美联储理事 [3] - 沃什一度被视为自由贸易的支持者和货币政策的鹰派人物 但近来转向支持特朗普的关税政策和加快降息的要求 [3] 政策框架与市场解读 - 沃什核心主张为“降息与缩表并行” 他认为人工智能将提升生产力并形成通缩压力 这为降低利率提供了依据 同时他强烈批评美联储过度膨胀的资产负债表 主张通过激进缩减资产负债表规模来收紧流动性 以此对冲降息可能引发的通胀风险 [4] - 其政策实施面临双重制约 一是联邦公开市场委员会集体决策机制的制衡 二是其政策组合的有效性依赖于监管改革以降低银行体系对流动性的需求 短期可行性存疑 [4] - 市场对其政策立场的持续性存在疑虑 担心其近期的鸽派倾向可能是政治妥协 若通胀反弹 其历史上强烈的鹰派本能可能重现 [4] - 美联储在2025年实施了三次降息 将联邦基金利率目标区间累计下调75个基点至3.5%—3.75% 并在2026年1月的议息会议上决定暂停降息 维持利率不变 [3] 潜在影响与不确定性 - 短期看 为回应白宫压力 沃什领导下的美联储可能在一年内支持1—3次降息 但中长期政策路径存在巨大不确定性 [4] - 关键挑战在于缩表的紧缩效应与降息的宽松效果可能相互抵消 持续缩表可能推高长期利率 增加政府融资成本 与降息目标相悖 [4][5] - 在政府债务高企的背景下 美联储若大幅抛售美债 将面临“万亿美债谁来接盘”的棘手问题 [5] - 未来的政策走向将是紧缩与宽松两种力量的动态博弈 其能否顺利实施 高度取决于美国经济、通胀数据的表现 以及沃什在维护美联储独立性与回应政治压力之间能否取得平衡 [5] 对全球资产价格的即时影响 - 沃什获提名的消息公布后 美元指数走强 从1月27日的近四年低点95.55走强至96.5附近 截至发稿报96.99 [6] - 国际金价在1月29日突破5500美元/盎司创历史新高后 随后两日出现“过山车”式暴跌 沃什的提名削弱了黄金因“货币贬值”和避险逻辑而上涨的核心逻辑 [6] - 2月1日凌晨 比特币跌破8万美元关口 盘中最低跌至77082.48美元 为2025年4月以来的最低水平 截至2月1日17时30分 比特币报78603美元 过去24小时内跌幅5.2% 以太坊、SOL、狗狗币同期跌幅分别达到8.6%、9.1%、5.4% [7] - 市场分析认为 沃什的提名缓解了市场对美联储可能屈从于政治压力、推行激进宽松货币政策的担忧 从而引发美元走强、金价和加密资产下跌 [6][7] 对中国金融市场与政策的潜在影响 - 若沃什主导的政策导致美元因紧缩预期而阶段性走强 可能对人民币汇率形成短期压力 但其降息倾向若最终兑现 有助于收窄中美利差 为国内货币政策提供更多空间 [8] - 1月30日 人民币对美元中间价报6.9678 调升93个基点 创2023年5月16日来新高 截至2月1日17时 离岸人民币对美元汇率报6.9589 [8] - 沃什的“缩表”主张若持续推进 将对美元形成一定支撑 这可能意味着今年由美元大幅贬值带来的人民币对美元被动升值动能会明显减弱 [8] - 我国货币政策实施坚持“以我为主” 无论沃什就任后给美联储货币政策带来何种调整 对国内货币政策的影响都较为有限 国内货币政策定调适度宽松 在稳增长方向持续发力 不会受美联储主席人选变化影响 [9][10] - 从沃什的近期政策言论来看 他就任后有可能推出“降息+缩表”组合 货币政策总体取向仍然偏向宽松 这意味着短期内我国面临的总体有利的外部金融环境也不会发生根本变化 [10]

行业投资评级 * 报告对有色金属行业整体持积极看法，重点覆盖的多个公司获得“买入”评级，例如山金国际、赤峰黄金、洛阳钼业、中国宏桥和中钨高新 [9] 核心观点 * 宏观情绪降温导致金属价格普遍调整，但不同金属品种基本面存在差异，供应刚性、成本支撑及长期需求向好等因素为部分金属价格提供支撑 [1][2][3][5] * 贵金属因美联储主席提名引发政策不确定性及市场高拥挤度，出现历史性单日暴跌，但长期逻辑或仍受经济基本面与外部条件制约 [1] * 工业金属中，铜面临供应刚性约束与库存向美国聚集的局面；铝价短期受国际局势与宏观政策共振影响震荡；镍、锡则呈现供需双弱下的高位震荡格局 [2][3][4] * 能源金属方面，锂价受监管扰动和商品联动影响高位回落，但供给检修与节前备货提供基本面支撑；钴价则因节前交投趋弱而企稳运行 [5][8] 按报告目录总结 一、周度数据跟踪 * **板块表现**：本周（报告期）申万有色金属指数上涨3.37%，在各大行业中表现居前 [15][19]；二级子板块普遍上涨，其中贵金属板块涨幅达18.0%，工业金属板块涨5.7% [17][19]；三级子板块中，黄金板块涨18.2%，铜板块涨7.7% [17] * **个股表现**：涨幅前三的个股为湖南黄金（+61%）、白银有色（+32%）和豫光金铅（+32%）；跌幅前三为博威合金（-17%）、银邦股份（-16%）和盛新锂能（-15%） [18] * **价格与库存**： * **贵金属**：COMEX黄金周跌1.5%至4908美元/盎司，COMEX白银周跌17.7%至85.09美元/盎司 [24] * **基本金属**：SHFE铜周涨2.3%至103,680元/吨，LME铜周跌0.4%至13,071美元/吨；SHFE铝周涨1.1%至24,560元/吨；SHFE镍周跌5.4%至140,000元/吨；SHFE锡周跌4.8%至409,000元/吨 [25] * **能源金属**：电池级碳酸锂价格周跌5.6%至16.0万元/吨；电池级氢氧化锂价格周跌3.9%至16.0万元/吨；硫酸镍价格周涨3.2%至3.20万元/吨 [28] * **库存变动**：本周全球铜库存环比增加1.2万吨，其中COMEX库存增加1.6万吨，LME库存增加0.3万吨，中国库存减少0.7万吨 [33]；中国电解铝社会库存继续累库 [33] 二、贵金属 * 北京时间1月31日凌晨，现货白银价格一度暴跌36%，创历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，遭遇40年来单日最大跌幅 [1][37] * 此次抛售与特朗普政府提名凯文·沃什为新任美联储主席有关，其“降息与缩表并行”的政策主张引发市场对政策效果相互抵消的困惑 [1][37] * 但报告认为，沃什的政策主张仍将受到美国经济基本面和外部条件的掣肘，后续需关注其表态 [1] 三、工业金属 * **铜**： * 宏观情绪降温导致有色集体回落 [2] * 供应端面临刚性约束：嘉能可下调2026年铜产量指引至81–87万吨；南方铜业预计2026年减产约5万吨至91.14万吨 [2] * 尽管高铜价抑制终端消费，但在低库存与矿端干扰下，价格向下空间有限 [2] * **铝**： * 国际局势（如美国对伊朗贸易加征关税的提议）与宏观政策共振，是影响铝价的主要因素 [3][87] * 基本面呈现供强需弱：内蒙古有电解铝企业释放新产能，行业理论开工产能微增3万吨至4430万吨；但下游加工企业开工下滑，导致铝锭库存继续累积 [3] * 短期铝价预计震荡运行，但中长期在新能源汽车、光伏、电力等需求向好背景下，铝价仍有向上弹性 [3][87] * **镍**： * 镍价周内呈现“冲高回落”，SHFE镍价跌5.4%至14.0万元/吨 [3][112] * 基本面看，印尼政策抬升生产成本，供应端惜售挺价；需求端则受高价抑制，钢厂采购放缓 [3][112] * 预计短期镍价受宏观情绪影响或继续下探，但供应成本抬升将限制下跌幅度 [3][112] * **锡**： * 市场呈现高位宽幅震荡格局 [4][120] * 供应端，佤邦炸药审批加快有望补充供应，印尼交易所已有锡锭交易缓解出口担忧，但国内冶炼厂检修导致现货资源偏紧 [4][120] * 需求端，高价抑制实际消费，部分企业提前休假，节前补库动力偏弱 [4][120] * 精炼锡市场呈供需双弱，预计锡价短期震荡运行 [4][120] 四、能源金属 * **锂**： * 价格高位回落：电池级碳酸锂周跌5.6%至16.0万元/吨，碳酸锂期货主连周跌13.2%至15.4万元/吨 [5][144] * 供给收缩：本周碳酸锂产量环比下滑3%至2.16万吨，库存环比减少1414吨至10.75万吨 [5][144] * 需求端：1月电动车零售预计80万辆，渗透率达44.4%，但环比下降40% [5][144] * 下跌主因交易所监管加强及白银等品种下跌的联动效应，但供给检修叠加节前备货为锂价提供基本面支撑，预计短期宽幅运行 [5][145] * **钴**： * 价格企稳：国内电解钴价格周涨1.8%至44.5万元/吨，硫酸钴价格持平于9.68万元/吨 [8][170] * 节前市场进入静默期，物流逐步停运，场内流动性降至冰点，仅存少量应急补库需求，预计钴盐价格短期维持震荡偏稳态势 [8][170] 五、稀土&磁材 * **价格**：轻稀土价格上涨，氧化镨钕周涨10.9%至75万元/吨，镨钕金属周涨11.7%至91万元/吨；重稀土价格小幅下跌，氧化镝周跌2.1%至140万元/吨 [30] 重点公司关注与动态 * **贵金属**：建议关注兴业银锡、盛达资源、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等 [1] * **铜**：建议关注藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等 [2] * **铝**：建议关注创新实业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份等 [3] * **镍**：建议关注力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等 [3][4] * **锡**：建议关注华锡有色、兴业银锡、锡业股份等 [4] * **锂**：建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能等 [5] * **钴**：建议关注华友钴业、力勤资源、腾远钴业等 [8] * **公司动态**： * 紫金矿业拟以约55亿加元（约合人民币280亿元）现金收购联合黄金，后者拥有金资源量533吨 [36] * 华友钴业与PT Aneka Tambang Tbk签署合作协议，拟在印尼建设电池产业链一体化项目 [36] * 天齐锂业泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目于1月30日生产出首批产品 [36]