报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 建议关注雅下水电投资启动，其梯度大与输电远激活投资机遇 [4] - 雅下水电建设容量约 6000 - 7000 万千瓦，相当于 3 个三峡水电工程体量，总投资约 1.2 万亿元，约为 6 个三峡水电工程体量，带动水电产业链景气度提升 [7] - 雅下水电水势梯度大，水位落差为三峡工程的 20 倍，单一电站梯度处于 400 - 500 米区间，带动相关环节投资强度提升 [7] - 雅下水电输电距离远，最大距离可能在 2500 - 3000 公里，约为三峡工程的 2 - 3 倍，带动相关电网环节投资提升 [7] - 建议关注项目设计施工、发电设备投资强度提升带来的机会，如东方电气等；关注长距离输配电带动电网环节投资提升带来的机会，如国电南瑞等 [7] 根据相关目录分别进行总结 建设容量与投资体量 - 雅下水电工程建设容量约 6000 - 7000 万千瓦，相当于 3 个三峡水电工程体量，总投资约 1.2 万亿元，约为 6 个三峡水电工程体量，带动水电产业链景气度提升 [7] 水势梯度与投资强度 - 雅鲁藏布江下游大拐弯地区水位落差大，雅下水电整体项目水位落差为三峡工程的 20 倍，单一电站梯度处于 400 - 500 米区间，对项目各环节要求提升，带动相关环节投资强度提升 [7] 输电距离与电网投资 - 雅下水电工程输电最大距离可能在 2500 - 3000 公里，约为三峡工程的 2 - 3 倍，带动相关电网环节投资提升 [7] 投资建议 - 关注项目设计施工、发电设备投资强度提升带来的机会，水轮发电机关注东方电气等；水电施工关注中国电建、中国能建等 [7] - 关注长距离输配电带动相关电网环节投资提升带来的机会，关注国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电、思源电气、安靠智电等 [7]