报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 本周陆家嘴金融论坛召开将推出“1+6”政策措施统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护政策端及市场交投稳中向好；保险当前估值隐含市场对长期投资的悲观假设考虑中远期利差水平当前估值仍安全看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度推荐江苏金租、中国平安及中国财险 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] 核心数据跟踪 行业 - 本周非银金融指数 -1.1% 相对沪深 300 超额收益为 -0.6% 行业排名 11/31；年初至今非银金融指数 -5.3% 相对沪深 300 超额收益为 -3.0% 行业排名 25/31；本周非银板块整体表现较强 [5] 市场 - 市场热度有所回升两市日均成交额 12150.34 亿元环比 -11.42% 日均换手率 1.54% 环比 -18.37BP；杠杆资金规模回落两融余额 1.82 万亿元环比 -0.02%；股指下跌债指上涨本周万得全 A 下跌 1.07% 中债总全价指数上涨 0.2%；长端利率有所下行 10 年期国债收益率 -0.44BP 至 1.6396% [5] 重点行业新闻&公司公告 新闻 - 吴清主席在 2025 陆家嘴论坛开幕式上发表主题演讲 [6] - 证监会允许合格境外投资者参与 ETF 期权交易 [6] - 证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》 [6] 公司公告 - 国信证券发行股份购买资产暨关联交易事项获得深交所并购重组审核委员会审核通过 [6] - 国盛金控公开选聘吸收合并后国盛证券总经理 [6] - 中国平安、第一创业、山西证券、东方证券发布 2024 年度权益分派实施公告 [6] 指数与板块表现 - 截至 6 月 20 日沪深 300 指数下跌 0.5% 中小板指下跌 0.4% 创业板指下跌 1.7%；非银板块整体震荡证券板块下跌 1.6% 保险板块上涨 0.2% 多元金融板块下跌 1.0% [17] 保险周度数据跟踪 行业概况 - 2025 年 4 月保费同比有所回升累计保费收入 25954 亿元同比 +2.25% 产险收入 6486 亿元同比 +5.19% 人身险收入 19469 亿元同比 +1.31% [20][21] - 截至 2025 年 3 月末行业资金运用规模 34.93 万亿银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比 8.51%、48.58%、12.79%、30.11% 较 2024 年末分别 -0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [22] - 2025 年 4 月保险公司总资产为 38.12 万亿元环比 +0.73% 寿险公司总资产 33.40 万亿元环比 +1.01% 占比 +0.24BP 至 87.61% 产险公司总资产 3.07 万亿元环比 -0.53% 占比 -0.10BP 至 8.04% 4 月行业净资产规模 3.59 万亿元环比 +1.97% [25] 上市险企保费 - 2024 年 12 月国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为 +1.86%（前值 +4.19%）、+19.13%（前值 +10.54%）、+5.91%（前值 +0.95%）、-0.92%（前值 +4.19%）、-5.99%（前值 +8.34%） 新华、太保单月保费增速有所回升人保、国寿、平安则有所回落 [20][26] 国债收益率与利差 - 截至 6 月 20 日 5 年期债券收益率下跌幅度在 0.65BP 到 4.22BP 之间国债下跌幅度最大为 4.22BP [20][31] - 截至 6 月 20 日各债券 5 年期信用利差上涨幅度在 1.09BP 到 3.57BP 之间企业债和中短期票据上涨幅度最大为 3.57BP；各债券 5 年期期限利差变动幅度在 -1.35BP 到 +4.21BP 之间公司债上涨幅度最大为 4.21BP [20][31] 券商周度数据跟踪 经纪业务 - 两市交投有所回落截至 6 月 20 日日均成交额 12150.34 亿元环比 -11.42% 日均换手率 1.54% 环比 -18.37BP 本周日均成交额和换手率高于 2024 年中枢预计行业经纪业务盈利情况处于逐步向上修复阶段 [36][37] 投资业务 - 权益市场整体震荡截至 6 月 20 日一周内沪深 300 指数下跌 0.45% 创业板指数下跌 1.66% 中债企业债总全价指数环比上涨 0.02% 券商投资资产中权益类占比 10%-30% 债券类占比 70%-90% 2024 年券商自营收益需关注股债市场变动 [36][42] 信用业务 - 两融规模有所回落截至 6 月 19 日两融余额 1.82 万亿元环比 -0.02%；截至 6 月 20 日股票质押股数 3114 亿股质押市值 2.63 万亿元 本周两融余额高于 2024 年日均余额 预计 2025 年股票质押规模整体收缩但业务收入表现将优于规模表现 [36][44] 投行业务 - 5 月股债融资规模回落股权融资规模 167.95 亿元环比 -32.2% IPO 融资规模 34.56 亿元；债券融资规模 7.27 万亿元环比 -7.3% 5 月股权融资规模低于 2024 年均值债券融资规模高于 2024 年均值 后期预计股票承销规模增加债券承销关注利率变动 [47][48] 资管业务 - 5 月券商集合资管新发规模回升发行份额 33.54 亿份环比 +10.4% 高于 2024 年均值 预计券商资管行业将进入恢复性发展阶段 [50] - 5 月新发基金规模有所回落新发基金规模 590.68 亿份环比 -34.4% 低于 2024 年均值 需持续关注新发基金市场情况 [50] 衍生品业务 - 5 月期货市场成交回落成交金额 47.46 万亿元环比 -21.69% 商品期货 37.59 万亿元环比 -24.36% 占比 79.20% 金融期货成交金额 9.87 万亿元环比 -9.52% 占比 20.80% 三大股指期货成交金额 4.49 万亿元环比 -25.99% 低于 2024 年均值 [54] - 5 月场内期权成交回落成交 3848 万张环比 -17.8% 上证 50ETF 期权、上交所沪深 300ETF 期权、深交所沪深 300ETF 期权、中金所沪深 300 股指期权成交量分别为 1889、1606、218、136 万张 低于 2024 年均值 [54] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 6 月 18 日证监会允许合格境外投资者参与 ETF 期权交易交易目的限于套期保值 [58] - 6 月 18 日证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》设置科创成长层推出 6 项改革举措 [59][62] - 6 月 18 日吴清主席在 2025 陆家嘴论坛开幕式演讲证监会将统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护推出“1+6”政策措施 [63] 公司公告 - 6 月 16 日天风证券向特定对象控股股东宏泰集团发行 A 股股票募集资金净额 39.8 亿元发行后宏泰集团持股比例提升至 28.14% 公司总股本增加至 101.4 亿股 [64] - 6 月 17 日永安期货聘任马志伟为总经理黄志明不再担任总经理聘任史品为首席风险官 [65] - 6 月 17 日国盛金控公开选聘吸收合并后国盛证券总经理 [66] - 6 月 18 日国金证券完成董事会换届选举 [69] - 6 月 19 日国信证券发行股份购买资产暨关联交易事项获深交所并购重组审核委员会审核通过 [70] - 6 月 19 日西部证券董事会、监事会延期换届 [71] - 6 月 19 日中国平安、第一创业、山西证券发布 2024 年度权益分派实施公告 [72][73][74] - 6 月 20 日东方证券发布 2024 年度权益分派实施公告 [75] - 6 月 20 日中信建投非执行董事刘延明辞任 [76]