期货市场功能与应用 - 期货市场通过集中信息与公开竞价实现价格发现功能 助力实体企业应对价格波动 [2] - 期货套期保值成为主流操作模式 参与主体从铁合金工厂扩展至锰矿贸易商和钢厂采购部门 实现产业企业类型多样化 [2] - 期货交割库设立缓解地区供需不匹配问题 通过合理定价缩小时空价差 [2] 国际定价权与风险管理 - 中国锰矿对外依存度高达90% 供应端被海外寡头垄断导致国内企业被动接受报价 [3] - 期货套期保值工具可规避远期矿价大幅波动风险 促使海外矿山维持报价稳定性 [3] - 2024年锰矿进口贸易商采用2锰矿:1锰硅期货比例建仓空单 实现对冲操作 理论收益达416元/吨 [14][15] 铁合金产能与产量趋势 - 2017年硅铁产量大幅上升 新增产能贡献显著 2020-2021年能耗双控政策导致旧产能退出 新产能于2022-2023年集中投放 [7] - 锰硅产量2014-2023年整体上升 2017-2018年快速增长 2023年达近10年较高水平 [7] - 铁合金需求高度集中于钢铁行业 锰硅约90%应用于钢铁生产 受地产周期及环保政策影响价格波动加剧 [7] 期货对供需格局的调节作用 - 2014-2015年锰硅期货价格下行压缩企业利润 避免产量过度释放加剧供需矛盾 [8] - 2021年能耗双控政策推动铁合金期货价格提前上涨 为工厂提供丰厚利润与兑现时间 [8] - 2024年二季度澳洲锰矿发运中断事件中 期货盘面上涨为工厂创造500-800元/吨利润空间 刺激套保仓单涌入市场 [20] 创新贸易模式 - 点价贸易模式打破钢厂报价垄断格局 铁合金工厂与钢厂已熟练掌握该模式 [10] - 2024年出现回购新型贸易方式 西南产区工厂通过回购期现商库存保障钢厂长协供应 [11][13] - 延期点价协议允许工厂在2-4个月内确定最终成交价格 保障生产连贯性 [22] 期权工具应用 - 期权买卖策略在价格波动区间内提供风险控制与利润增强手段 [24] - 铁合金工厂通过卖出平值或虚值看涨期权收取权利金 增厚利润 [24] - 买方在波动平缓时以较少权利金购入看涨或看跌期权管理价格风险 [24] 具体价格案例 - 2021年锰硅5月合约1个月内从6750元/吨涨至7400元/吨 硅铁5月合约从6700元/吨涨至7700元/吨 [9] - 6个月后二者期货价格突破10000元/吨 期货升水现货吸引无风险套利资金 [9] - 西南工厂回购案例中期现商实现300元/吨利润 工厂前期销售获得300-500元/吨利润 [13]