行业投资评级 - 证券行业评级为增持（维持）[10] - 银行行业评级为增持（维持）[10] 核心观点 - 投资机会排序为证券>银行>保险[1][14] - 证券板块：头部券商前三季度累计业绩保持增长但Q3投资波动较大，Q4以来市场调整叠加科技板块波动导致成交额与两融规模收缩，短期压制经纪与信用业务弹性；中长期看券商板块26E股息率具备吸引力，险资加大配置有望强化资金支撑，头部券商国际业务保持较强增长，板块仍具备配置价值[2][15] - 银行板块：三季度业绩整体改善，大行盈利同比保持增长，区域银行与股份行表现分化，盈利修复仍需结合收入质量与信用成本判断；信贷结构优化与流动性支持有助于稳定经营；三季度偏股型基金银行股仓位提升，南北向资金仓位同步上行，银行稳健配置价值延续[1][2][29] - 保险板块：三季报披露完毕，此前市场对利润下滑的担忧逐步兑现，建议重点关注红利属性较强的保险股，从分红能力和分红政策清晰度两个维度筛选[2][57] 证券子行业总结 - 2026年前三季度10家大型券商合计实现归母净利润1,524亿元，同比增长27%；扣非归母净利润1,516亿元，同比增长34%[16] - 经纪、投行及资管净收入分别同比增长31%、42%、23%，投资类收入及利息净收入分别同比增长16%、50%[16] - 单看三季度市场交投降温，投资类收入普遍回落，投资收益波动成为券商单季盈利分化的重要因素；三季度末大型券商总资产合计12.04万亿元，环比下降5.5%，主要受客户资金收缩影响；金融投资余额环比下降1%，多数公司杠杆率下降[16] - 中信证券前三季度归母净利润310亿元同比+34%，国泰海通249亿元同比+13%，招商证券173亿元同比+95%，中金公司132亿元同比+102%[17] - 央行设立债市非银大额赎回互换便利（BNSF），在资管机构面临群体性流动性风险、债市出现系统性压力的特定情景下提供流动性支持，有助于阻断"赎回—抛售—净值下跌—进一步赎回"的负向循环[18][19] - 深交所自10月26日起允许深市上市债券ETF申报作为质押券开展债券质押式协议回购交易，拓宽机构盘活存量资产及获取融资的渠道[20] - 沪市首批9只主动ETF全部完成募集，总认购资金超过195亿元，参与认购户数超过15万户，机构投资者认购占比约25%[21] - 上周全市场股票型ETF合计净流入1075亿元，较前一周1537亿元收缩；宽基ETF净流入1067亿元，行业ETF净流入33亿元，策略/风格ETF净流入47亿元，主题ETF净流出72亿元[22] - 上周A股日均成交额15,993亿元环比+1.52%；券商板块日均成交占比1.42%环比+0.25pct；两融日均余额26,702亿元环比-1.3%；融资余额占A股流通市值比例2.64%环比-0.06pct[24] - 个股关注综合实力和国际业务领跑的头部券商如中信AH、国泰海通AH、中金H，以及区域并购重组结构性机会如东方AH、东吴[15] 银行子行业总结 - 42家上市银行1-9月营收、归母净利润合计同比+7.8%、+3.8%，较26H1分别提升0.4pct、0.8pct；26Q3单季进一步提升至+8.6%、+5.3%；营收改善主要受益于其他非息收入增速较26H1提升4.9pct至13.8%[33] - 国有大行营收、利润增速均位于第一：1-9月大行营收、归母净利润分别+9.4%、+6.1%；城商行分别+8.8%、+4.5%，减值损失同比+22.9%制约利润增幅；农商行分别+3.2%、+3.9%；股份行营收增速由26H1的+2.9%提升至+3.8%，归母净利润增速由-2.6%降至-2.8%[33] - 各项贷款余额283.44万亿元同比增长4.8%；科技型中小企业、高新技术企业、绿色及普惠小微贷款分别增长20.1%、17.2%、13.0%、6.7%；住户、房地产及个人住房贷款分别下降2.0%、5.2%、4.1%，融资需求呈结构性分化[35] - 26Q3银行股占偏股型基金仓位为2.16%，较26Q2上升1.06pct，大行、股份行、城商行、农商行仓位分别环比+0.30pct、+0.20pct、+0.52pct、+0.03pct至0.49%、0.47%、1.09%、0.10%；38只重仓股中27家被增持，工行、招商、江苏获增持较多；前三大重仓股集中度为46.4%，较26Q2下降2.2pct[36] - 上周银行指数+5.20%，较沪深300指数+8.12pct，大行、股份行、区域性银行分别+5.32%、+4.80%、+5.56%；西安银行、青岛银行、江阴银行分别+14.37%、+9.25%、+9.00%为走势最好的三家；截至10月30日银行板块PB（lf）估值0.73倍，2010年以来分位数36.24%处于较低水平[29] - 香港银行方面，1个月HIBOR约2.71%较前一周五下降约7bp；汇丰、渣打第三季度税前利润同比均实现增长，财富管理等非息业务表现较好；香港金管局9月新批及新取用住宅按揭贷款额环比分别下降1.1%、22.8%[45] - 南向资金10月22日-28日主要增持邮储银行2.45亿港币、中信银行1.70亿港币、中国银行1.55亿港币，主要减持工商银行14.38亿港币、汇丰控股8.91亿港币、招商银行6.37亿港币；截至10月28日南向资金主要持仓建设银行3619.64亿港币、工商银行2696.30亿港币、汇丰控股2050.76亿港币[54] - 美国银行业10月14日-21日存款流出317亿美元，贷款和租赁贷款增加132亿美元，其中工商业贷款增加52亿美元、住房按揭贷款增加92亿美元、消费贷款增加19亿美元、商业地产贷款减少73亿美元[46][50] - 推荐个股：盈利稳健+分红提升的国有大行建行H、邮储H、交行H、中行H；基本面质量与盈利弹性较好的宁波、苏州、渝农AH、渣打；估值+股息性价比优秀的平安银行[29] 保险子行业总结 - 上周AH两市小幅调整但保险股多数反弹，中国财险收涨7%表现最好，众安在线下跌2%表现最弱[57] - 第三季度五家A股上市公司合计税前亏损856亿元（剔除出售AC债收益），净利润合计亏损408亿元，利润均出现明显下滑；四季度盈利压力仍然值得关注[57] - 建议重点关注红利属性较强的保险股，中国平安和人保财险的DPS能见度相对较高，2026年有望维持稳定；分红政策相对缺乏明确指引的保险股或需要更高股息率作为风险补偿[57] - 上海四部门推出再保险"外来外用"试点，设置10亿美元专项投资额度，不占用机构现有QDII额度，人保财险、太保产险、平安产险及中再产险成为首批试点机构[58] 重点公司及动态 - 证券重点推荐：中信证券A目标价37.13元、H目标价28.90港元；东方证券A目标价11.36元、H目标价7.24港元；中金公司H目标价23.63港元，均为买入评级[11][59] - 银行重点推荐：渣打集团目标价275.62港元、宁波银行目标价40.79元、苏州银行目标价10.93元，均为买入评级；渝农商行A目标价8.24元增持评级[11][59] - 中信证券26Q1-Q3营业收入666亿元同比+18.60%，归母净利润310亿元同比+32.66%；26Q3单季归母净利润76.79亿元同比-20.19%、环比-41.50%，单季投资收入回落拖累盈利[60] - 中金公司26Q1-Q3营业收入307.15亿元同比+47.95%，归母净利润132.45亿元同比+101.71%；26Q3单季归母净利润50.46亿元同比+125.63%，科创板跟投长鑫科技提振单季盈利；吸收合并东兴证券、信达证券进入整合阶段[60] - 宁波银行26Q3单季归母净利润、营业收入、PPOP分别同比增长11.9%、10.9%、15.8%；1-9月归母净利润、营业收入、PPOP分别同比增长12.0%、11.3%、16.5%；净利息收入延续较快增长、净息差边际回升[61] - 苏州银行1-9月归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+8.1%、+12.8%、+18.5%；披露中期分红方案拟每10股派2.3元合计10.28亿元占26H1归母普通股净利润的32.46%[61] - 渝农商行Q3单季归母净利润、营收、PPOP同比+12.4%、+9.9%、+8.3%；1-9月归母净利润、营收、PPOP同比+7.9%、+8.5%、+10.6%[61] - 渣打集团3Q26经营收入57.81亿美元同比+13%，税前利润22.50亿美元同比+27%，有形股东权益回报率15.7%同比提升约520BP[63] - 汇丰控股3Q26税前利润96亿美元同比+32%，税后利润76亿美元同比+38%，净利息收入93亿美元同比增加6%，净息差1.57%环比下降5BP[63] 行业新闻与政策动态 - 央行10月26日设立债市非银大额赎回互换便利（BNSF），支持具系统性影响的理财子公司、公募基金管理人向央行借入央行票据用于市场回购融资[62] - 1-9月全国规模以上工业企业利润增长15.5%，利润总额60337.4亿元，9月单月同比+14.4%；电子设备制造业利润+103.8%、有色金属冶炼+79.7%、煤炭开采+57.0%；汽车-22.8%、黑色冶炼-73.3%[62] - 央行10月30日党委会议提出继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具保持流动性充裕[62] - 英国宣布对银行加税，银行利润附加税从3%提高至6%，2027年1月1日至2028年3月31日执行[62] - 美联储10月28日维持联邦基金利率目标区间在3.75%—4.00%不变，两名反对委员主张加息25bp；9月PCE价格指数同比上涨3.6%、核心PCE同比上涨3.1%；市场定价12月会议加息25bp概率为71.4%[101] 市场行情回顾 - 截至10月30日收盘，上证综指收于3,599点周环比-2.48%，深证成指收于10,834点周环比-7.20%；上周沪深两市日均成交额15,993亿元周环比-1.52%[66] - 上周银行指数较前一周收盘日上涨5.2%，同期上证综指下跌2.48%，走势强于大盘7.68个百分点；上周银行成交额1905.86亿元较前一周上涨10.95%[72] - 上周Wind香港银行指数较前一周收盘日+4.09%，同期恒生指数+0.87%，走势强于大盘3.22个百分点；上周港股银行成交额567.52亿港元较前一周+39.37%[87]