风电整机专题：从成本驱动到价值驱动，看好整机格局持 续优化 20251216 摘要 陆上风电价格持续回暖，风机需求驱动因素从追求低项目成本转向提供 增量产品和服务，利好头部企业，高可靠性和增量价值服务将带来产品 溢价。 风电项目下游客户主要为央国企，对供货商历史业绩有较高要求，并通 过框架采购限制供应商名单，导致业主倾向于与供货业绩大且财务状况 健康的头部企业合作。 大型化发展带来质量事故增加，130 号文落地后，上网电价转向市场化 定价，收入端需求的重要性增加，大型化边际效应减弱，收入端需求将 成为主要驱动力。 风机故障事故率上升，业主对质量要求增加，提高风机可靠性可使项目 收益中的可利用系数提升约 1.5 个百分点，相当于单位资本开支降低 100 元每千瓦，高可靠性产品可获得溢价。 金风科技和远景能源在中标结构上具有明显优势，高价中标占比高，表 明业主愿意为高可靠性产品支付溢价，两家企业国内市场份额保持稳定。 Q&A 今年风电板块的表现如何，特别是整机环节？ 今年（2025 年），风电板块表现突出，尤其是整机环节。我们在 8 月份发布 了关于整机的深度专题报告，讨论了行业多年的内卷现象及其反转趋势。我们 ...