文章核心观点 - 文章核心观点是反驳唐纳德·特朗普关于中国风电发展的片面言论，指出其认知失真，并系统阐述中国风电产业已取得全球领先地位，成为国家能源战略的基石，其成功基于强大的制造能力、国家级的工程组织以及长期的能源转型规划 [4][6][55] 中国风电产业的规模与全球地位 - 中国风电装机规模全球领先，地球上每转两个风机就有一个在中国 [6] - 2024年一年，中国新增风电装机容量达76吉瓦，超过绝大多数国家几十年的总量 [6] - 到2025年底，中国风电累计装机容量预计约640吉瓦，是美国的三倍以上，占全球风电总装机容量接近一半 [8] 中国风电发展的战略与布局 - 中国风电发展是国家级的系统性工程，核心区域集中在“三北地区”（北部、西北、东北），而非分散的点状项目 [13][16] - 仅内蒙古一地的技术可开发风电潜力就超过380吉瓦，风电是作为主力电源而非补充能源来发展的 [14] - 风电发展正从陆地基地向东部沿海推进，形成海上风电、光伏、储能相结合的新一代“新能源复合基地” [14][17] 中国风电产业的竞争优势 - 中国在风电领域的优势不在于自然条件，而在于强大的制造能力、规模化部署能力和持续扩张能力 [21][22] - 中国是全球风电设备制造霸主，拥有全球主流风机厂商的绝对多数和完整的本土关键零部件配套，能够实现一边装机、一边降价、一边扩大规模 [23][24] - 强大的国家组织与基建动员能力是中国风电快速发展的决定性变量，体现在大规模施工、配套道路、输电通道和调度系统的协同建设上 [25][27] 中国风电发展面临的挑战 - 中国风电存在“弃风”问题，部分北方和西北地区曾因电网建设和需求结构跟不上装机速度，导致风机建好却送不出电 [33] - 能源结构中存在传统能源巨头（煤电、火电、传统央企）的既得利益博弈，导致在某些地方风电并非优先上网，可再生能源被“限发” [34][35][37] 中国的长期能源战略 - 中国的长期能源战略目标是重构整个能源底座，规划在2030年前大幅提升非化石能源占比，并在2060年实现碳中和 [42][44] - 风电是该能源体系中不可替代的一根主梁，与光伏、储能、特高压共同支撑下一个电气化时代 [43][44][56] - 中国模式（国家定方向、产业配合、金融跟进、基建兜底）与西方模式（项目审批慢、社会博弈多、成本难降）存在根本差异，这是西方低估中国新能源发展的核心原因 [43][45]

欧盟启动《外国补贴条例》调查 - 欧盟委员会于2026年2月4日正式对金风科技启动深入调查，调查其是否因政府补贴扭曲欧盟市场竞争，调查预计持续至2027年秋季 [1] - 中国商务部回应称此类调查具有针对性和歧视性，中方对此高度关切 [1] - 2026年2月10日，金风科技公告为意大利子公司提供1.59亿元人民币履约担保，以支持当地风电项目，释放业务照常推进的信号 [1] 股价与市场表现 - 受欧盟调查事件影响，金风科技A股股价于2月5日单日大幅下跌9.02%，收盘报24.82元 [2] - 近5日股价累计跌幅为6.67%，2月11日最新股价为25.46元 [2] - 年初至今股价涨幅仍达24.80%，反映长期信心与短期压力并存，资金面显示主力资金净流出，市场情绪分化 [2] 机构研究与观点 - 中金公司2026年2月6日报告指出，公司风机盈利回升主线延续，绿色甲醇业务有望自2026年起贡献增量，维持A股目标价25.8元 [3] - 平安证券2026年2月10日周报认为，欧盟调查短期对风机出口影响有限，但增加了未来市场不确定性，长期仍看好中国风电产业竞争力 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 新能源新周期起点已启动，盈利进入上升周期 [1] 锂电行业 - 4Q25锂电行业迎来量价齐升，材料端盈利弹性凸显，电池环节盈利稳健 [1] - 4Q25行业排产环比高增，根据上海有色网，3Q25产业环节产量均同比提升，三元正极/铁锂正极/负极/隔膜/电解液/锂电池产量分别为25万吨/121万吨/82万吨/83亿平/65万吨/600GWh，分别环比+15%/+26%/+19%/+13%/+21%/+24% [1] - 4Q25锂电部分环节如六氟磷酸锂、磷酸铁锂、隔膜及储能电芯等价格抬升，预计行业旺季需求延续下，整体锂电下游电池环节盈利稳健，中上游材料环节盈利弹性高 [1] 光伏行业 - 光伏行业主产业链（硅料/硅片/电池/组件）2025年前三季度合计仍大额亏损但边际改善 [1] - Q4受银浆与硅料成本阶段性上行、资产减值计提等影响，行业头部企业相继预亏，全年主链大概率整体亏损 [1] - 硅料环节现金流率先修复、融资净流入增强，逆变器维持量利正增长，结构性亮点突出，行业拐点仍取决于供给出清与技术迭代落地节奏 [1] 风电行业 - 需求驱动利润表持续修复，根据国家能源局，2025年我国风电并网装机容量达119.33GW，同比增长50.4% [1] - 需求驱动下，板块全年净利润大幅修复，其中零部件业绩增长幅度较大，多家企业发布业绩预增公告 [1] - 从四季度情况看，受四季度出货量下降，年底减值因素影响，单四季度业绩多不及预期 [1] - 主机板块价格持续企稳回升，因中标至交付有一定周期，2025年低价单已大幅出清，四季度盈利底部已现，预计高价订单多于26年交付，风机制造业务有望释放较大利润弹性，26Q1有望迎来盈利拐点 [1] - 国内海风近期招标加速，26年国内海风装机的确定性进一步提升 [1] - 海外方面26年欧洲海风放量大年，根据全球风能协会GWEC，预计26年欧洲海风装机8.7GW，Q1欧洲出货量同比预计高增，26年海风有望表现出较强成长性 [1] 储能行业 - Q4重点公司业绩稳健增长，26年全球装机有望延续高景气 [1] - 国内市场来看，25年全年及Q4装机延续高速增长态势 [1] - 独立储能成为核心增长动力，正通过容量租赁及电力市场交易加速推进商业化应用 [1] - 展望2026年，随着海外新兴市场需求崛起、欧美市场补库周期开启，以及国内大储利用率提升和工商业储能盈利模式日益成熟，预计全球大储及工商业储能将迎来共振 [1] 投资分析意见 - 建议重点关注四条主线 [1] - 1）周期成长：宁德时代/亿纬锂能/海博思创/湖南裕能/金雷股份/尚太科技/中科电气/恩捷股份/星源材质/大金重工 [1] - 2）技术创新：容百科技/当升科技/厦钨新能/爱旭股份/博迁新材 [1] - 3）供给侧优化：通威股份/大全能源/隆基绿能/晶澳科技/福斯特 [1] - 4）开拓AIDC第二主业：阳光电源/科士达/蔚蓝锂芯/金盘科技/德业股份/盛弘股份/科华数据 [1] 主要公司盈利预测（部分摘要） - 宁德时代（300750.SZ）：25年归母净利润69034~72034百万元，同比增长36%~42%；4Q25归母净利润20000~23000百万元，同比增长36%~56%，环比增长8%~24% [2] - 亿纬锂能（300014.SZ）：25年归母净利润4216~4516百万元，同比增长3%~11%；4Q25归母净利润1400~1700百万元，同比增长58%~92%，环比增长16%~40% [2] - 湖南裕能（301358.SZ）：25年归母净利润1150~1400百万元，同比增长94%~136%；4Q25归母净利润505~755百万元，同比增长390%~633%，环比增长48%~122% [2] - 通威股份（600438.SH）：25年归母净利润-10000~-9000百万元，同比下降42%~28%；4Q25归母净利润-4730~-3730百万元，同比下降54%~22%，环比下降1403%~1085% [2] - 隆基绿能（601012.SH）：25年归母净利润-6500~-6000百万元，同比增长25%~30%；4Q25归母净利润-3097~-2597百万元，同比下降47%~23%，环比下降271%~211% [2] - 阳光电源（300274.SZ）：25年归母净利润15500~15700百万元，同比增长40%~42%；4Q25归母净利润3619~3819百万元，同比增长5%~11%，环比下降13%~8% [3] - 金风科技（002202.SZ）：25年归母净利润1984~2694百万元，同比增长7%~45%；4Q25归母净利润-600~110百万元，同比下降978%~61%，环比下降155%~90% [2] - 大金重工（002487.SZ）：25年归母净利润1050~1200百万元，同比增长122%~153%；4Q25归母净利润163~313百万元，同比下降15%~63%，环比下降52%~8% [3] 主要公司估值（部分摘要） - 宁德时代（300750.SZ）：2026年2月5日收盘价362.94元，总市值16564亿元，Wind一致预测2025年PE为24倍，2026年PE为19倍 [4] - 亿纬锂能（300014.SZ）：2026年2月5日收盘价61.58元，总市值1277亿元，Wind一致预测2025年PE为28倍，2026年PE为17倍 [4] - 阳光电源（300274.SZ）：2026年2月5日收盘价146.00元，总市值3027亿元，Wind一致预测2025年PE为21倍，2026年PE为17倍 [5]

黄金与贵金属 - 摩根大通预测各国央行和投资者需求强劲，将推动金价在2026年底前升至每盎司6300美元，白银价格在未来几个季度内区间约为每盎司75-80美元 [1] - 中金公司认为黄金牛市终局剧本已明朗，但牛市仍将持续一段时间，建议战略上维持超配黄金，利用市场回调逢低吸纳 [4][5] - 银河证券指出黄金中长期牛市的核心逻辑稳固，央行购金将持续增加，美元信用的任何瑕疵也会加速全球多极化储备体系的构建 [6] 主要央行货币政策与外汇 - 荷兰国际分析称，若欧洲央行在利率会议上加强对外汇市场的关注或讨论，可能被视为降低进一步宽松政策的门槛，市场认为今年降息的隐含概率约为25% [1] - 道明证券表示，受第一季度美元季节性反弹推动，英镑兑美元近期强势走势可能告一段落，英镑兑美元已下跌0.7%至1.3548 [2] - 中金公司预计美联储最终降息幅度或超出市场预期，美元宽松交易可能在短期回归，美债收益率曲线陡峭化叠加金融去监管利好美国银行股票 [5] 欧洲与英国市场 - 荷兰国际银行指出英国政治动向很可能主导英国国债走势，10年期英国国债收益率最新下跌1.6个基点至4.522%，早前因领导层担忧一度升至4.594%的2个半月高位 [1] - 德意志银行认为欧洲央行维持利率不变体现了政策平衡取向，经济仍具韧性部分得益于德国在国防和基础设施方面的支出 [3] 亚太地区经济与市场 - 华侨银行预计新加坡零售销售额在2025年增长2.8%后，今年有望继续保持2%至3%的增长，宏观经济背景有利但需观察国内劳动力市场与薪资增长 [3] - 中金公司预计中国央行可能在二季度加大宽松力度，短端利率可能下行带动曲线走陡，全年或出现两次及以上的降准降息操作 [5] - 中信证券预计2月市场将逐步走出资金大开大合的高波动环境，资产定价将回归国内政策发力、经济修复及海外美联储降息预期两大主线 [8] 半导体与科技行业 - 中信证券看好受AI强劲需求拉动的存储行业，判断存储需求将保持高景气度，存储芯片涨价有望贯穿2026年全年，国内存储大厂的产能扩张和技术迭代将提升半导体材料用量，核心供应商有望受益 [6] 医疗健康与保险行业 - 中信证券认为在基本医保管理边界明晰趋势下，商业健康险有望成为支付端核心增量，具备药险资源整合能力与技术壁垒的平台型公司有望脱颖而出成长为行业龙头 [7] 基本金属与资源 - 银河证券认为全球大国博弈将导致全球铜缺口扩大，铜价将因“安全溢价”上行，当前A股一些铜矿核心标的2026年估值安全边际高，配置价值凸显 [9] 金融行业 - 中信建投指出2025年上市券商净利润普遍高增，多家净利增幅超70%，当前板块PB估值仅1.36倍处于历史中等分位，业绩改善与政策红利有望驱动估值中枢上移 [9] 新能源与电力设备 - 华泰证券重申看好2026年风电光伏板块盈利修复趋势，风机订单价格自2024年四季度以来持续回暖，光伏供应链有望通过强化质量与成本把控驱动盈利修复，同时太空光伏或打造新业态 [10]

事件概述 - 2026年2月4日港股收盘后，金风科技H股突然大幅跳水，跌幅超过6%，公司A+H总市值为1036亿元，涉及约20万股东[2] - 股价异动直接导火索是欧盟宣布正式对金风科技展开调查，怀疑其获得政府补贴并“扭曲”欧洲市场[2] - 中国外交部回应指出欧盟频繁使用单边经贸工具和歧视性限制是保护主义行为，损害其自身形象并影响中国企业投资意愿[2] 欧盟调查的影响与性质 - 欧盟调查可能持续至2027年秋季才出结果，不确定性构成主要风险[2] - 调查最坏结果可能包括要求公司剥离资产、限制业务或设置市场准入壁垒[2] - 据欧盟中国商会消息，近年来欧方的类似行为已使中国企业损失数十亿欧元[3] - 文章认为欧盟此举是“过河拆桥”，中国风电企业助力欧洲能源转型后反遭调查[2] 风电行业背景与公司市场地位 - 风能是清洁且成本低廉的能源，截至2024年底，其发电成本比化石燃料低53%[4] - 中国是全球风电设备制造领导者，生产了全球三分之二以上的风机[4] - 欧盟致力于能源转型，目标在2030年将可再生能源占比提升至45%，对中国设备有巨大需求[4] - 2025年中国风机出口整体增长近50%，其中对欧盟出口暴涨超过60%[4] - 金风科技是国内新增装机连续14年第一、全球新增装机连续3年第一的行业龙头[4] 公司的财务与商业逻辑 - 2025年上半年，金风科技海外业务毛利率接近19%，高于国内不到14%的毛利率[8] - 据中信证券测算，欧洲海上风机毛利率可达30%，显著高于日韩市场约20%的水平[8] - 公司在欧洲市场利润丰厚，拥有坚实的“利润垫”，并无进行低价倾销的商业动机[8] - 反驳了关于中国“只卖不用”的指控，指出中国风电累计装机已突破6亿千瓦，占全球一半，并连续15年全球领先[8] 竞争格局与欧盟动机 - 欧洲本土企业（如西门子）感受到竞争压力，曾在2024年慕尼黑安全会议上呼吁限制中国设备，担心欧洲风电产业重蹈光伏产业覆辙[6] - 文章指出中国出口至欧洲的产品价格并不低，甚至存在充分溢价，所谓“廉价倾销”并无依据[6] - 欧盟的调查行动被解读为部分欧洲企业竞争失利后寻求政治保护，是短视且违背自由贸易原则的行为，可能拖累其自身的能源转型进程[10] 应对策略与未来展望 - 建议中国风电企业采取“本地化”策略以化解风险，例如在欧洲建厂、与当地企业成立合资公司，融入当地产业链以实现利益绑定[10] - 尽管面临摩擦，欧盟在2025年仍是中国重要的贸易伙伴，双边贸易保持活跃[10] - 文章认为，拥有核心技术的行业巨头不会轻易被调查击垮，应对公司长期前景保持信心[10]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 新能源新周期起点已启动，盈利进入上升周期 [2] - 锂电储能周期拐点明显，光伏盈利探底 [1] 锂电行业 - 4Q25锂电行业迎来量价齐升，材料端盈利弹性凸显，电池环节盈利稳健 [2] - 4Q25行业排产环比高增，根据上海有色网数据，3Q25产业环节产量均同比提升：三元正极25万吨（环比+15%）、铁锂正极121万吨（环比+26%）、负极82万吨（环比+19%）、隔膜83亿平方米（环比+13%）、电解液65万吨（环比+21%）、锂电池600GWh（环比+24%）[2] - 4Q25锂电部分环节如六氟磷酸锂、磷酸铁锂、隔膜及储能电芯等价格抬升 [2] - 预计行业旺季需求延续下，整体锂电下游电池环节盈利稳健，中上游材料环节盈利弹性高 [2] - 主要公司业绩预测：宁德时代25年归母净利润690.34亿至720.34亿元（同比+36%至+42%），4Q25归母净利润200亿至230亿元（同比+36%至+56%，环比+8%至+24%）[3]；亿纬锂能25年归母净利润42.16亿至45.16亿元（同比+3%至+11%），4Q25归母净利润14亿至17亿元（同比+58%至+92%，环比+16%至+40%）[3]；湖南裕能25年归母净利润11.50亿至14.00亿元（同比+94%至+136%），4Q25归母净利润5.05亿至7.55亿元（同比+390%至+633%，环比+48%至+122%）[3] 光伏行业 - 光伏行业前三季度亏损有所收窄，但预计Q4再度承压 [2] - 光伏主产业链（硅料/硅片/电池/组件）2025年前三季度合计仍大额亏损但边际改善 [2] - Q4受银浆与硅料成本阶段性上行、资产减值计提等影响，行业头部企业相继预亏，全年主链大概率整体亏损 [2] - 硅料环节现金流率先修复、融资净流入增强，逆变器维持量利正增长，结构性亮点突出 [2] - 行业拐点仍取决于供给出清与技术迭代落地节奏 [2] - 主要公司业绩预测：通威股份25年归母净利润预计亏损100亿至90亿元（同比-42%至-28%），4Q25归母净利润预计亏损47.30亿至37.30亿元（同比-54%至-22%）[3]；隆基绿能25年归母净利润预计亏损65亿至60亿元（同比+25%至+30%），4Q25归母净利润预计亏损30.97亿至25.97亿元（同比-47%至-23%）[3]；晶科能源25年归母净利润预计亏损69亿至59亿元（同比-7075%至-6064%），4Q25归母净利润预计亏损29.80亿至19.80亿元（同比-167%至-77%）[3]；阳光电源25年归母净利润155亿至157亿元（同比+40%至+42%），4Q25归母净利润36.19亿至38.19亿元（同比+5%至+11%，环比-13%至-8%）[4] 风电行业 - 需求驱动利润表持续修复 [2] - 2025年我国风电并网装机容量达119.33GW，同比增长50.4% [2] - 需求驱动下，板块全年净利润大幅修复，其中零部件业绩增长幅度较大，多家企业发布业绩预增公告 [2] - 从四季度情况看，受出货量下降及年底减值因素影响，单四季度业绩多不及预期 [2] - 主机板块价格持续企稳回升，因中标至交付有一定周期，2025年低价单已大幅出清，四季度盈利底部已现，预计高价订单多于26年交付，风机制造业务有望释放较大利润弹性，26Q1有望迎来盈利拐点 [2] - 国内海风近期招标加速，26年国内海风装机的确定性进一步提升 [2] - 海外方面，26年为欧洲海风放量大年，根据全球风能协会GWEC，预计26年欧洲海风装机8.7GW，Q1欧洲出货量同比预计高增，26年海风有望表现出较强成长性 [2] - 主要公司业绩预测：金风科技25年归母净利润19.84亿至26.94亿元（同比+7%至+45%），4Q25归母净利润预计亏损6亿至盈利1.10亿元[3]；大金重工25年归母净利润10.50亿至12.00亿元（同比+122%至+153%），4Q25归母净利润1.63亿至3.13亿元（同比-15%至+63%，环比-52%至-8%）[4]；金雷股份25年归母净利润3.02亿至3.63亿元（同比+75%至+110%），4Q25归母净利润预计亏损0.03亿至盈利0.58亿元[4] 储能行业 - Q4重点公司业绩稳健增长，26年全球装机有望延续高景气 [2] - 国内市场来看，25年全年及Q4装机延续高速增长态势 [2] - 独立储能成为核心增长动力，正通过容量租赁及电力市场交易加速推进商业化应用 [2] - 展望2026年，随着海外新兴市场需求崛起、欧美市场补库周期开启，以及国内大储利用率提升和工商业储能盈利模式日益成熟，预计全球大储及工商业储能将迎来共振 [2] - 主要公司业绩预测：盛弘股份25年归母净利润4.60亿至4.90亿元（同比+7%至+14%），4Q25归母净利润1.83亿至2.13亿元（同比+16%至+35%，环比+55%至+80%）[4]；上能电气25年归母净利润4.50亿至4.80亿元（同比+7%至+15%），4Q25归母净利润1.39亿至1.69亿元（同比+19%至+45%，环比+26%至+53%）[4] 投资分析意见 - 建议重点关注四条主线 [2] - 主线一：周期成长，包括宁德时代、亿纬锂能、海博思创、湖南裕能、金雷股份、尚太科技、中科电气、恩捷股份、星源材质、大金重工 [2] - 主线二：技术创新，包括容百科技、当升科技、厦钨新能、爱旭股份、博迁新材 [2] - 主线三：供给侧优化，包括通威股份、大全能源、隆基绿能、晶澳科技、福斯特 [2] - 主线四：开拓AIDC第二主业，包括阳光电源、科士达、蔚蓝锂芯、金盘科技、德业股份、盛弘股份、科华数据 [2]

市场整体表现 - A股三大指数小幅回调 沪指跌0.25%报4065.58点 深证成指跌0.33%报13906.73点 创业板指跌0.73%报3236.46点 [1] - 沪深两市成交额2.15万亿元 较上一交易日缩量305亿元 [1] - 上涨股票数量接近2800只 逾60只股票涨停 [2] 行业板块表现 - 采掘行业 能源金属 电池 珠宝首饰 化学原料板块涨幅居前 [1] - 商业百货 酿酒行业 旅游酒店 航天航空板块跌幅居前 [1] - 化工板块集体走强 沧州大化 金牛化工 百川股份 百合花涨停 [2] - 固态电池概念震荡走高 科森科技 鼎胜新材涨停 [2] - 人形机器人概念表现活跃 五洲新春 联诚精密 天奇股份涨停 [2] - 油气股回暖 准油股份涨停 [2] - 大消费板块集体下挫 白酒 旅游酒店方向跌幅居前 皇台酒业跌停 [2] 机构观点与行业分析 - 巨丰投顾认为在政策刺激下 A股与经济有望同步出现向上的拐点 [3] - 巨丰投顾建议中线关注维持高景气度的半导体 消费电子 人工智能 机器人 商业航天等领域的增量机会 [3] - 中金公司认为黄金牛市仍能持续一段时间 因美联储政策与美国经济尚未出现拐点 [3] - 华泰证券指出2025年四季度风机盈利能力或承压 光伏企业亏损普遍加大 主因银价大幅上涨导致电池组件成本上升 [4] - 华泰证券展望2026年 重申风电光伏板块盈利修复趋势 风机订单价格自2024年四季度以来持续回暖 光伏供应链或强化质量与成本把控 [4] - 华泰证券提及太空光伏或打造新业态 光伏龙头研发积累深厚 跨界优势显著 [4] 政策与公司动态 - 八部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》 提出到2030年中药工业全产业链协同发展体系初步形成等发展目标 [6] - 蓝箭航天成功完成多星堆叠压紧释放机构和卫星组合体相关试验 标志着其自研机构已具备服务卫星互联网星座大规模组网的能力 [5]

行业需求与出口 - 2025年中国风电新增并网容量达119.87吉瓦，同比增长50.2% [1] - 中国风能专委会预计2026年中国风电新增装机120吉瓦，该口径被视为底线，实际规模有望略超 [2] - 截至2025年末，中国风机累计出口超28吉瓦，2025年当年出口超7.2吉瓦，同比增长超38%，出口已成为行业增长重要助力，预计2026年趋势延续 [2] 公司业务展望 - 公司风机盈利回升趋势延续，预计从2026年开始逐步修复此前在国内陆风风机上的亏损，风机出口增长将共同拉动盈利持续回升 [2] - 公司绿色甲醇业务已与国际航运巨头马士基、赫伯罗特签订供货协议，随着内蒙古兴安盟绿色甲醇一期项目逐步达产，预计自2026年开始贡献业绩增量 [2] 公司盈利预测与估值 - 考虑到2025年公司电站业务发电和转让电站盈利可能继续承压，下调公司2025年盈利预测17.5%至27.34亿元 [3] - 维持2026年盈利预测47.41亿元不变，新引入2027年盈利预测60.61亿元 [3] - 公司当前A股股价对应2026/2027年22.1/17.3倍市盈率，H股股价对应2026/2027年10.6/8.0倍市盈率 [3] - 上调公司A股目标价27.7%至25.8元，对应2026/2027年23.0/18.0倍市盈率，较当前股价有3.9%上行空间 [3] - 维持公司H股目标价17.39港元不变，对应2026/2027年14.0/10.6倍市盈率，较当前股价有32.5%上行空间 [3]

中英双边经贸关系基础与高层访问成果 - 英国首相斯塔默于2025年1月28日对中国进行正式访问，这是英国首相时隔8年再次访华 [2] - 访问背景是中英双边货物贸易额达1037亿美元，服务贸易额有望突破300亿美元，双向投资存量近680亿美元 [2] - 访问团队由50余家英国顶尖企业高管和机构代表组成，覆盖金融、能源、制药、创意产业等关键领域 [2] - 双方签署多项贸易投资合作成果文件，并同意年内重启战略对话、经济财金对话等三项高级别机制 [2] 企业层面的具体合作与投资案例 - 泡泡玛特宣布将伦敦定为欧洲总部所在地，未来在英国新增7家线下门店 [1] - 截至2025年6月，泡泡玛特已在欧洲开设18家门店，覆盖英国、法国、德国、意大利等核心市场 [7] - 英国是泡泡玛特旗下IP LABUBU在海外认可度最高的国家之一，英国49%购买泡泡玛特的用户为18至34岁 [7] - 阿斯利康宣布2030年前将在中国追加投资150亿美元（约合1000亿元人民币），重点用于扩大药品制造与研发体系，强化细胞治疗和放射偶联药物领域的研发能力 [8] - 中国市场占阿斯利康全球业务的比重从峰值时的25%降至12%，但中国仍是其全球第二大市场 [8] - 京东集团与英中贸易协会签署战略合作协议，旨在利用京东的电商生态与物流网络助力更多英国品牌触达中国消费者 [4] - 中国储能企业海辰储能计划对英投资2亿英镑，项目将创造300个就业岗位 [4] 中国对英投资的模式转变与区域影响 - 截至2025年7月，英国累计在华设立企业已超过1.3万家，实际投资金额超过350亿美元 [9] - 中国企业对英投资正从传统的资产运营，迈向以深度产业协作为核心的新阶段，聚焦英国西米德兰兹、英格兰东北部与约克郡、苏格兰三大关键区域 [9] - 在西米德兰兹，伦敦电动汽车公司（LEVC）将中国规模化制造优势与当地汽车工程人才结合，助力打造英国的“电池带” [10] - 在英格兰北部，敬业集团对英国钢铁进行持续投资，远景动力在桑德兰建设巨型电池工厂 [10] - 在苏格兰，明阳智能宣布投资15亿英镑建设风机基地，旨在结合当地海上风电资源优势与中国产业链能力 [10] 合作带来的经济效益与就业创造 - 此次访问推动的市场准入突破，预计将在未来五年为英国企业带来约23亿英镑的额外出口机会 [11] - 在本财年前三季度，英国政府已支持了18亿英镑的对华出口 [11] - 作为英国的第三大贸易伙伴，中国直接支撑着约37万个英国就业岗位 [11] 系统性合作与地方层面进展 - 苏州高新区与英中贸易协会签署合作协议，宣布共建“中英经贸合作创新港”，为两国中小企业合作搭建桥梁 [12] - 在深圳前海自贸区，2025年前10个月吸引了59家英国企业投资5.6亿美元，投资领域集中在金融科技和专业服务 [13] - 在苏格兰，对华石油出口在2025年呈现显著增长 [13] 国际舆论与行业观点 - 英国《卫报》援引分析人士观点称，英国企业普遍希望在金融服务、清洁能源、高端制造和教育等领域深化同中国的合作 [5] - 美国彭博社指出，中国正逼近德国，成为英国最大的单一进口来源国，且英国公众对中国产品的认可度持续提升 [5] - 中英商业理事会零售与电商负责人赛琳·唐表示，在英国市场，消费者欢迎任何能够提供高质量和高性价比的优秀品牌 [5] - 汇丰集团主席聂智恒表示，稳固而平衡的英中经贸关系将促进经济增长、就业和投资，惠及两国 [12]

黄金市场与宏观格局 - 不应将美联储换帅自动等同于市场趋势大拐点 其政策对美国经济基本面的影响才是美元定价基石 [1] - 由沃什领导的美联储或将开启央行角色的深刻转变 从深度介入市场的后盾转向更传统、注重规则与纪律约束的制度锚 [1] - 美元预计短期走强 长期呈慢熊格局 美债短期收益率上行价格承压 中长期若政策可信则长期通胀预期锚定在2%附近 [1] - 全球股市短期承压 长期美股先破后立 [1] - 黄金中长期牛市的核心逻辑依然稳固 央行购金将持续增加 美元信用的任何瑕疵也会加速全球多极化储备体系的构建 [1] 证券行业 - 2025年上市券商净利润普遍实现高增 主要受益于日均成交额同比提升及两融余额维持高位 多家券商净利增幅超70% [2] - 降准降息与中长期资金入市方案落地 分类评价优化打开优质券商资本空间 并购重组成效显著 [2] - 宏观层面经济圆满实现5%增长目标 资本市场活跃度创十年新高 为业绩提供坚实支撑 [2] - 当前板块PB估值仅1.36倍 处于历史中等分位 业绩改善与政策红利有望驱动估值中枢上移 [2] 风电光伏行业 - 2025年四季度风机受制于国内低价陆风项目集中交付 盈利能力或有所承压 [3] - 2025年光伏企业亏损普遍加大 主要系银价大幅上涨导致电池组件成本上升 [3] - 风机订单价格自2024年四季度以来持续回暖 考虑到前期低价订单交付步入尾声 涨价订单逐步交付支撑2026年盈利修复 [3] - 光伏需求走低预期下 供应链或强化质量与成本把控 加速高功率产品与贱金属导入 有望驱动2026年盈利修复 [3] - 太空光伏或打造新业态 SpaceX宣布收购xAI打造太空-地面-算力生态 光伏龙头研发积累深厚跨界优势显著 风电企业或受益于前瞻投资布局 [3]