投资评级 - 维持买入-A评级 [2][7] 核心观点 - 营收持续改善 2025年二季度实现营收3.19亿元 同比增长10.29% [5] - 研发投入保持高强度 2025年上半年研发投入2.02亿元 同比增长2.57% [5] - 下游需求持续修复 订单和交付量逐步提升 募投项目建设有序推进 [6] - 高可靠特种领域投资规模持续加大 电力电子产品进入批量交付阶段 [6] - 数据中心及工业互联网等新型基础设施建设加快 公司积极拓展数据中心电源市场 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.52亿元 同比增长12.93% [10] - 2025年上半年归母净利润亏损0.95亿元 同比减少39.82% [10] - 预计2025-2027年营业收入分别为15.42/22.20/29.82亿元 同比增长67.3%/43.9%/34.3% [5][12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.03/2.60/4.09亿元 同比增长120.7%/151.1%/57.4% [5][12] - 预计2025-2027年毛利率分别为47.4%/48.5%/48.8% [5][12] - 预计2025-2027年EPS分别为0.19/0.48/0.75元 [5][7][12] 估值指标 - 当前股价19.84元对应2025-2027年PE分别为104.0/41.4/26.3倍 [5][7][12] - 当前股价对应2025-2027年PB分别为4.2/3.9/3.4倍 [5][12] - 总市值107.63亿元 流通市值89.33亿元 [3] 资产负债状况 - 2025年上半年货币资金5.28亿元 同比减少23.27% [10] - 2025年上半年应收账款9.04亿元 同比减少2.90% [10] - 2025年上半年存货9.10亿元 同比减少12.54% [10] - 2025年上半年负债合计18.52亿元 同比增长33.74% [10]