核心观点 - 美国降息落地，中国或将迎来政策宽松、价格复苏、指数加速及市场结构调整的时间窗口 [3] - 短期高波动率策略承压，顺周期红利策略相对占优 [4] - 看好保险、有色、能源、低PB、恒生科技、军贸等行业板块 [4] - 商品白银和原油弹性较大 [4] 9月议息会议分析 - 美联储9月如期降息25个基点，经济预测显示"更具粘性的通胀"与"依然稳健的经济"并存 [8] - 经济增长预测中值2025年1.6%、2026年1.8%、2027年1.9%，较6月预测均被上修 [8] - 失业率预测中值2025年4.5%、2026年4.4%、2027年4.3%，中期预测被轻微下修 [8] - 整体PCE通胀2025年预测保持3.0%不变，2026年预测从2.4%大幅上调至2.6% [9] - 核心PCE通胀2025年保持3.1%不变，2026年预测从2.4%上调至2.6% [9] 港股市场复盘 - 本周港股收涨，恒生指数涨0.59%、恒生中国企业指数涨1.15%、恒生科技指数涨5.09% [10] - 工业废水处理、重型机械股和融资租赁方向超额领先 [13] A股市场复盘 宽基指数和因子表现 - 本周宽基指数多数收跌，上证指数跌1.30%，创业板指涨2.34%，上证50跌1.98% [14] - 远月股指期货预期分化，IH升水震荡走阔，IF贴水震荡走平，IC和IM贴水震荡收敛 [19] - 高贝塔值、基金重仓股和社保重仓涨幅领先，机构风格占优 [20] 产业和行业表现 - 产业分化，先进制造和科技收涨，金融地产跌幅较深 [25] - 细分行业层面，家电零部件、工程机械和电池领涨，小金属、航海装备和贵金属相对较弱 [26] 外资期指持仓 - 本周外资期指持仓分化，IC、IF和IH净空仓皆有收敛，IM维持 [32] 利率与汇率市场 - 在岸和离岸人民币掉期收益率下行，10年期美债收益率高过中债加掉期收益率 [36] 下周重点关注 - 下周重点关注美国PCE数据和中国工业企业利润数据 [38] - 具体关注美国GDP平减指数当季环比、美国PCE物价指数同比、中国央行1年期LPR、中国规模以上工业企业利润累计同比等数据 [40]