投资评级 - 报告对海信视像(600060)的投资评级为“买入”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 报告认为，在“高端化+大尺寸化+全球化”战略引领下，公司RGB Mini LED及大尺寸产品推动产品结构优化，配合海外市场渠道端放量，盈利水平有望保持稳健增长 [7] - 预计公司2026-2027年归母净利润分别为27.9亿元和31.0亿元，对应PE估值分别为11.5倍和10.3倍 [7] 业绩表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：2026Q1公司实现营业收入137.21亿元，同比增长2.58%；归母净利润5.91亿元，同比增长6.68% [7] - **盈利预测**：预计公司2026年至2028年营业收入分别为632.49亿元、690.43亿元、741.61亿元，同比增长率分别为9.7%、9.2%、7.4% [6] - **盈利预测**：预计公司2026年至2028年归母净利润分别为27.85亿元、30.93亿元、33.79亿元，同比增长率分别为13.5%、11.1%、9.2% [6] - **盈利预测**：预计公司2026年至2028年每股收益(EPS)分别为2.13元、2.37元、2.59元 [6] 市场销售情况 - **线上销售**：根据奥维云网数据，2026Q1公司线上销额20亿元，销量35万台，线上销额份额为21%，同比提升3个百分点，销量份额为13%，同比提升1个百分点 [7] - **线下销售**：2026Q1公司线下销额17亿元，销量22万台，同比增速分别为12%和7%，线下销额份额为33%，销量份额为28% [7] 盈利能力与费用 - **利润率提升**：2026Q1公司毛利率为16.85%，同比提升0.92个百分点；净利率为4.30%，同比提升0.17个百分点 [7] - **费用率分化**：2026Q1销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.40%、1.62%、3.67%、0.26%，同比分别变化-0.05、-0.33、-0.50、+0.25个百分点 [7] - **未来利润率展望**：预测公司毛利率将从2025年的16.7%持续提升至2028年的17.4%，净利润率将从2025年的4.9%提升至2028年的5.3% [8] 财务指标与估值 - **估值水平**：以2026年4月28日收盘价24.51元计算，公司2026年预测市盈率(PE)为11.5倍，2027年为10.3倍 [6] - **净资产收益率(ROE)**：预测公司ROE将从2025年的11.5%稳步提升至2028年的13.1% [6] - **市净率(PB)**：预测公司2026年至2028年PB分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍 [6]