公司市场地位与业务模式 - 在中国航空航天五轴数控机床市场占有率为11.6%，排名第一；整体五轴市场排名第五，国内厂商中排名第三，市场份额为4.3% [1] - 商业模式以“研发驱动+定制生产”为主，2025年上半年96.4%的收入通过招标获取，客户集中于国有企事业单位及大型制造企业 [1] - 业务结构高度依赖航空航天领域，2025年上半年该业务收入占比高达94.0%，而紧凑型通用市场机床收入占比仅为1.6% [1][4] 财务业绩表现 - 公司收入实现跨越式增长，从2022财年的1.36亿元增至2024财年的5.32亿元，复合年增长率达97.9%；2025年上半年收入为4.45亿元，同比增长41.2% [2] - 净利润实现“V型反转”，从2022财年净亏损1.97亿元，转为2025年上半年净利润0.94亿元，同比激增269.9% [2] - 毛利率显著改善，从2022财年的-18.3%提升至2025年上半年的42.9%，累计提升61.2个百分点 [3] 客户与供应商集中度 - 客户集中度风险突出，2025年上半年前五大客户收入占比高达92.4%，其中第一大客户（客户H）贡献收入2.78亿元，占比62.5% [5] - 核心部件依赖进口，数控系统、精密主轴等进口部件占比超过40%，前五大供应商采购占比约为35% [5] 关联交易与公司治理 - 关联交易规模较大，2025年上半年通过联营公司成都辰飞实现收入0.85亿元，占营收的19.1% [6] - 公司实控人王宇晗通过直接及员工持股平台间接控制38.7%投票权，同时担任董事长兼总经理，权力高度集中 [7] 现金流与偿债能力 - 经营活动现金流持续净流出，2022-2024财年及2025年上半年分别为-4860万元、-2.58亿元、-5390万元、-6680万元 [7] - 计息银行借款从2023年的4.01亿元飙升至2025年6月的25.11亿元，增幅达526%；短期偿债覆盖率（现金/短期借款）仅为5.7%，流动性风险高企 [7] 其他运营风险 - 存货减值风险持续存在，2022-2024财年及2025年上半年，存货减值损失分别达4620万元、653万元、529万元和539万元 [3] - 盈利质量存在隐忧，2022-2024财年累计获得政府补助0.51亿元，占同期净利润（若剔除亏损年度）的74.1% [3]