行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 数控机床是工业体系基石 占制造工作量40%~60% [7] - 高端数控机床国产化率低 2024年渗透率仅9.2% 远低于美日超50%水平 [17] - 行业规模持续扩大 2024年达1169亿元 2029年预计达1511亿元 复合年增长率5.3% [21] - 五轴机床增长迅速 2029年市场规模预计达270亿元 复合年增长率20.1% [21][22] - 政策大力扶持工业母机 推动高端数控机床自主可控和国产替代 [26][27] - 下游应用以汽车为主 2024年占比超33% 航空航天、3C电子、医疗器械等领域需求增长显著 [45] 行业定义 - 数控机床采用数值控制 集计算机、机械加工和自动化技术于一体 具有操作简、精度高、效率高等优点 [7] - 按功能分为铣床、车床、磨床、镗床、钻床、刨床 [6] - 按等级分为高端、中端、低端 高端具备五轴联动控制、智能功能、复合加工功能和高性能通讯接口 [7][9] 行业发展 - 中国机床工业发展分为五阶段：1949-1978奠基期、1979-1998市场化转型期、1999-2011高速增长期、2012-2019结构调整期、2020年至今升级突破期 [10][12][15] - 2009年登顶全球机床产量首位 [12] - 当前行业进入复苏通道 数控化率提升和自主品牌高端化成为主线 [12][15] 行业前景 - 高端机床国产化率低 五轴机床2024年国产化率仅55% 目标未来达75% [17] - 非五轴数控机床2024年国产化率突破70% 国内供应体系成熟 [17] 行业规模 - 数控机床行业规模2020年865亿元 2024年1169亿元 2029年预计1511亿元 [20][21] - 五轴机床市场规模2020年70亿元 2024年128亿元 2029年预计270亿元 [22] 行业政策 - 2024年多项政策强调工业母机自主可控 包括增值税返还、研发费用加计扣除等 [26] - 政策推动高端数控机床技术攻关和国产替代 [26][27] 行业产业链 - 上游核心零部件包括结构件(成本占比35%)、数控系统(30%)、传动系统(20%)、驱动系统(13%) [35] - 中游整机制造商需集成多学科技术 国内上市公司15家 仅4家聚焦高端机床 [37][38][39] - 下游应用以汽车为主(2024年占比33.02%) 其次为机械(23.01%)、模具(12.49%)、航空航天(10.01%) [44][45] 上游分析 - 数控系统主要由发那科、三菱、西门子垄断 2023年三者合计市场份额超80% [35] - 国产数控系统技术壁垒高 依赖算法积累和软硬件协同开发 [35] 中游分析 - 国内中游企业众多但大而不强 主要产品以中低端为主 [37][39] - 聚焦高端机床的上市公司仅国盛智科、科德数控、浙海德曼、海天精工4家 [37] 下游分析 - 汽车是最大应用领域 2024年市场规模386亿元 [45] - 航空航天领域增长迅速 2024年市场规模269亿元 2029年预计增至196亿元 [45] - 五轴机床在航空航天应用占比35.6% 新兴领域(低空经济、机器人)复合年增长率48.5% [52][53] 重点企业分析 - 拓璞数控聚焦高端五轴机床 2022-2024年收入从1.32亿元增至5.03亿元 复合增速超95% [58][59] - 2024年在中国航空航天五轴机床市场排名首位 市场份额16% [60] - 收入结构以航空航天为主(占比超55%) 并拓展至汽车、能源、医疗等通用领域 [60][61][64] - 具备五大核心技术：精密机械设计、核心部件研发、数控系统与智能测控、工艺编程软件技术、人工智能制造技术 [67][68][71] 行业挑战 - 市场竞争激烈 海外供应商在品牌认知度、产品稳定性和加工精度方面占优 [72] - 核心部件自主供应不足 数控系统、编码器、光栅尺等依赖进口 [74] - 高端产品市场推广难 下游企业缺乏技术人员和使用经验 [75] 行业机遇 - 行业周期底部已过 传统机床更新周期(8-10年)和环保标准趋严推动需求释放 [79] - 政策驱动智能制造和高端装备自主化发展 [79] - 技术封锁推动国产替代 下游企业倾向国内采购 [81]

行业趋势 - 五轴数控机床应用于智能眼镜框架纳米级抛光，AI算法实时校正镜片光学参数 [1] - 特种运动相机实现"上山下海"4K高清拍摄，狩猎相机热成像模块精准识别百米外目标 [1] - 龙岗企业海外营收逆势增长近40%，通过差异化创新摆脱低价内卷和代工依赖 [1] 格瑞斯眼镜 - 公司拥有3万平方米现代化厂房，1200名员工与数十台机械臂协同作业 [2] - 六轴联动抛光机以0.01毫米精度打磨AR镜片，自主研发核心光学模组和传感器 [2] - 智能眼镜"INNOVATOR"集成蓝牙高速传输、智能录音录像、AI拍照识万物等功能 [2] - 从代工厂转型为年产能500万副的智能穿戴领军企业，自主品牌占比提升 [2] - 依托龙岗电子产业链实现光学设计、AI算法到智能制造的完整闭环 [3] - 产品良品率保持在99%以上，拥有数十项发明专利 [3] 猿人科技 - 公司从投影仪转型特种相机，在北美市场推出搭载动物识别算法的狩猎相机 [4] - SEEKER系列相机采用"Go APE Stabilization"技术，4K视频防抖性能提升17% [4] - 2023年营收达11亿元，特种设备是主力产品，亚马逊运动相机品类稳居前三 [4] - 2024年营收目标15亿元，产品大量采用环保材料并注重设计 [4] 龙岗制造业升级 - 格瑞斯通过20年光学积累构建"光学+AI+人机交互"创新矩阵，研发脑机接口与AR融合方案 [5] - 猿人科技聚焦特种相机细分领域，开发狩猎安防、极限运动等垂直场景解决方案 [5] - 龙岗区提供科创补贴和研发投入扶持资金，支持企业从实验室研发到量产 [5] - 龙岗区已涌现3000多家国家级高新技术企业，形成智能制造生态 [5]

公司境外上市备案反馈 - 证监会要求补充说明公司及下属公司经营范围是否涉及2024年版外商投资准入负面清单领域 [1] - 要求说明最近12个月内新增股东入股价格合理性及差异原因 并就是否存在利益输送出具结论性意见 [1] - 要求说明已实施股权激励方案的合规性 包括人员构成 关联关系 价格公允性及决策程序 并就是否存在利益输送出具结论性意见 [1] - 要求说明拟参与"全流通"股东所持股份是否存在质押 冻结或其他权利瑕疵情形 [1] - 要求说明前期A股上市辅导备案及科创板申请具体情况与撤回原因 以及是否计划继续推进A股上市 [1] 公司背景与市场地位 - 公司成立于2007年 专注于高端智能制造装备研发设计生产销售 主营五轴数控机床产品 [3] - 2024年在中国航空航天五轴数控机床市场份额达11.6% 排名首位 在中国五轴数控机床整体市场排名第五 国内厂商中排名第三 市场份额4.3% [3] - 收入高度集中于航空航天领域 2024年航空航天智能制造装备销售收入占比94.7% [4] - 业务已拓展至通用行业领域 包括汽车 能源 医疗设备 造船 机床设备及模具制造等行业 [3] 上市历程与机构变更 - 此次为第三次IPO申请 此前2019年6月和2020年6月两次科创板申请均被撤销或终止 [3] - 2023年1月及2024年1月两次进行A股上市辅导备案 [3] - 科创板IPO保荐机构由招商证券变更为中金公司 后又变更为国泰君安 [3]

公司发展历程 - 公司起步于上世纪90年代的一家小型石材机械和农用机械工厂 [3] - 90年代至2000年，公司创始人瞄准轮胎模具领域，专注于制造轮胎模具替代进口产品 [3] - 2004年公司成功IPO上市，随后延伸产业链，从模具产品扩展到液压式硫化机，实现轮胎成型成套装备自主研发与生产 [3] - 2014年开始涉足机器人领域，2017年至2018年预见自动化、智能化装备为未来发展方向 [8] - 公司历经32年发展，现已成为国际高端装备知名企业，形成五大业态：子午线轮胎模具、高精度液压硫化机、五轴数控机床、工业机器人、智能物流 [8] 战略转型与核心竞争力 - 公司通过上市为快速发展注入动力，但内核仍是坚持做好装备制造产品 [8] - 转型过程中注重将产品做到极致，包括技术、品质控制以及充分利用资本市场契机 [8] - 公司专注于抛光打磨自动化、冷链自动化以及RV减速器等产品的研发和生产 [8] - 将中国传统文化南狮融入机器人制造，开发出能配合音乐节奏完成复杂舞狮动作的机器人 [8] 行业与政策支持 - 揭阳市针对装备制造企业出台了一系列政策，包括转型升级、技术改造奖补，入园发展优惠政策以及融资支持 [8] - 技改补助根据企业设备更新和生产线投资的一定比例给予政策奖补 [9] - 揭阳市八大产业园区优先考虑高技术、高投资的企业入园 [9] - 揭阳市为高端装备制造业打造优良营商环境，推进产业项目落地建设，加快投资项目进度，协调解决企业困难 [9] - 列入省、市重点项目的投资建设项目由专人对接，提供跟踪、协调和推进服务，帮助争取资金和政策支持 [9]

中国航空学会巴黎航展参展情况 - 中国航空学会首次在巴黎航展设立中国展区（第五展厅C258/D258），联合20余家企业参展，展出面积达170余平方米，旨在展示中国航空科技最新成果并拓展国际合作[1] - 展区由中国航空学会主办，北京巨友华宇国际展览公司和上海广尧航空联合承办，获得法国航空航天工业协会（GIFAS）支持[1] 中国展区企业及技术亮点 - 参展企业覆盖航空全产业链，包括中航上大、抚顺特钢等特钢龙头，提供高温合金等特种材料支撑高端装备制造[3] - 中航沈飞民机、江西景航等企业展示飞行器结构件与发动机零部件精密制造技术[3] - 宝鸡钛业凭借钛合金研发优势与空客、波音建立战略合作，宝钛华神以智能化生产引领行业[3] - 南航科技深耕模拟机制造，安胜飞行交付国内首台D级全动飞行模拟机填补技术空白[3] - 天津华翼蓝天提供商用飞机模拟器并获得空客、波音原始数据包授权，深圳拓扑视通科技聚焦光学变倍云台摄像机研发[3] 创新参展模式与政企协同 - 展区首创共享展位模式（2-6平方米），降低企业参展成本，德普数控、涵道科技等通过该模式推广五轴数控机床、陶瓷型芯等前沿技术[5] - 大兴机场航空城与太仓投资等政企参与，发挥协同优势推动招商引资[5] - 中国航空学会将举办企业对接、论坛交流等活动，强化中法及中欧产业对话与技术协同[5] 机器人行业动态 - 2024年机器人行业上市公司年报显示75家企业业绩表现分化，行业洗牌加速[7][8] - 越疆科技市值翻三倍领跑港股机器人赛道，人形机器人领域爆发价格战[8] - 清华大学赵明国团队研究复现波士顿动力动作技术，Uber Eats在日本推出机器人送货服务[8] - 国际前沿技术包括螳螂虾仿真机器人、3D打印软机器人手、折纸制造四足机器人等创新成果[8]

展会概况 - 2025西安国际机床展集结全球超600家机床企业，展示从纳米级芯片制造到太空级材料成型的全场景解决方案 [1] - 展会聚焦"五轴精密加工""复合材料制造""增材制造标准化""AI智能制造"等十大技术攻坚方向 [1] - 展览规模较上届提升40%，4天展期累计接待专业观众27883人次 [2] 行业现状 - 中国是全球最大的机床生产及消费国，但存在产业链高端化不足、自主创新能力不足等问题 [3] - 走心机制造起步较晚，上世纪90年代前主要依赖进口，现已涌现一批有实力的国产生产厂家 [5] - 国家出台一系列支持政策促进机床行业技术创新和产业升级 [6] 技术亮点 - 五轴联动加工中心、车铣复合机床、激光切割系统等全产业链设备集中展示 [2] - 西安巨浪精密机械展示的主轴4500转/副主轴5000转设备达到国际领先水平 [2] - 德拉赫数控科技的DJF-CNC-2500复合五轴加工中心可实现一次装夹多面加工，精度和效率显著提升 [4] - 今日标准精密机器的TC—126走心机冷热机精度误差0.001mm，优于日本同款机型 [6] 应用领域 - 航空航天、高端装备、汽车制造、电子信息等应用领域专业观众占比超60% [2] - 新能源汽车和航空航天行业成为五轴数控机床重点应用场景 [4] - 走心机广泛应用于精密五金、轴类异型非标件的批量加工 [5] 企业动态 - 参展企业通过技术展示和订单洽谈积极拓展合作机会 [2] - 行业专家认为中国机床在多个领域已接近国际领先水平，未来将有更多企业跻身国际一流 [6]

公司概况 - 上海拓璞数控科技股份有限公司成立于2007年，专注于高端智能制造装备的研发、设计、生产及销售，特别是五轴数控机床，以满足中国航空航天领域的需求 [2] - 根据灼识咨询报告，2024年公司在中国航空航天五轴数控机床市场排名首位，市场份额达11.6%，在中国五轴数控机床市场所有供货商中排名第五，国内供货商中排名第三，市场份额为4.3% [2] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为1.36亿元、3.35亿元和5.32亿元，呈现显著增长 [3] - 同期净利润分别为-1.97亿元、-0.62亿元和688.6万元，2024年实现扭亏为盈 [3] - 2024年毛利润为1.998亿元，较2023年的1.158亿元增长显著 [3] 股权结构与管理层 - 创始人王宇晗博士直接持股36.82%，并通过员工持股平台拓贤科技控制1.93%股份，合计控制38.74%的股份 [6] - 王宇晗博士为公司董事长、执行董事兼总经理，负责集团整体业务、产品开发及策略规划 [7] - 王宇晗博士在机械工程行业拥有超过27年经验，曾担任上海交大机械工程学院副教授，并获得上海交大机械与电子工程博士学位 [8] 高管薪酬 - 2024年，王宇晗薪酬总额为376.2万元，包括薪金、津贴、表现相关花红等 [10]

港股IPO动态 手回集团 - 计划于2025年5月30日以股票代码"2621"在港交所主板挂牌上市，发行24,358,400股股份，发行价8.08港元，募资总额1.97亿港元 [3] - 香港公开发售获990倍认购，国际发售获1.13倍认购，引入天津海泰集团和鹿驰资本两位基石投资者累计认购4955万港元 [3] - 中国第二大线上保险中介服务机构，2023年长期人身险总保费市场份额7.3%，分销超1,900个产品，覆盖306个在售产品和14个IP [4] - 2022-2024年营收分别为8.06亿元、16.34亿元、13.87亿元，毛利率34.8%-38.1%，经调整净利润率9.3%-17.4% [5] 林清轩 - 2025年5月29日递交港股招股书，定位中国高端国货护肤品牌，主打山茶花成分抗皱紧致产品，2024年零售额位居高端国货护肤品牌之首 [10][11] - 2024年核心产品山茶花黑金霜收入6150万元，小金伞防晒霜首年收入3630万元，SKU总数188个 [10] - 2022-2024年营收复合年增长率32.5%（6.91亿元至12.10亿元），2024年经调整净利润超2亿元 [11][12] 驭势科技 - 2025年5月28日以18C章程递交港股招股书，专注L4级自动驾驶技术，覆盖机场、厂区等封闭场景及物流等开放场景 [14] - 大中华区最大机场及厂区L4解决方案供应商，2024年收入2.66亿元，复合年增长率101.3%，毛利率43.7%-48.8% [15] - 累计融资超17.5亿元，2023年IPO前估值73亿元，真无人自动驾驶里程达580万公里 [16][17] 奕斯伟计算 - 2025年5月30日递交港股招股书，或成"RISC-V第一股"，创始人王东升为中国半导体显示产业奠基人 [19][20] - 中国最大RISC-V全定制解决方案提供商，2024年商业化100余款系统级解决方案，服务全球100多家客户 [20] - 2022-2024年营收20.00亿元-20.25亿元，毛利率15.4%-25.9% [20] 仙工智能 - 2025年5月27日以18C章程递交港股招股书，全球最大机器人控制器公司，2024年控制器市占率23.6% [22] - 2022-2024年营收复合年增长率35.7%（1.84亿元至3.39亿元），毛利率45.9%-49.2% [23][24] - 2024年4月IPO前估值32.7亿元，平台部署超1,000款机器人，覆盖20+行业 [25] 拓璞数控 - 2025年5月26日递交港股招股书，或成"港股高端工业母机第一股"，中国航空航天五轴数控机床市场份额11.6% [27][29] - 2022-2024年营收复合年增长率97.9%（1.36亿元至5.31亿元），2024年经调整净利润1338万元 [29] 圣桐特医 - 2025年5月30日递交港股招股书，中国最大本土特医食品品牌，婴儿特医食品市场份额9.5% [38][39] - 2022-2024年营收复合年增长率30.3%（4.91亿元至8.34亿元），毛利率稳定在71%左右 [39] 聚水潭 - 2025年5月22日更新港股招股书，中国最大电商SaaS ERP提供商，市场份额24.4% [41][42] - 2022-2024年营收复合年增长率31.9%（5.23亿元至9.10亿元），毛利率提升至68.5%，2024年经调整净利润4899万元 [42] 科创板IPO动态 影石创新 - 2025年5月30日开启科创板申购，股票代码"688775"，战略配售获淡马锡、腾讯等认购 [7] - 全球全景相机市占率67.2%排名第一，运动相机全球第二，产品覆盖VR看房、全景会议等场景 [8] 其他行业动态 乐动机器人 - 2025年5月30日递交港股招股书，全球服务机器人视觉感知供应商，2024年客户留存率90% [35] - 2022-2024年营收复合年增长率41.4%（2.34亿元至4.67亿元） [36] 先通医药 - 2025年5月26日递交港股招股书，中国首家获批创新放射性药物的企业，管线含15项资产 [32]

上市计划与募资用途 - 公司递交招股书拟在港交所上市 募资将用于研发 销售网络发展 潜在收购或投资及偿还银行借款 [1] 财务数据与业绩表现 - 2022年至2024年营收分别为1.36亿元 3.35亿元 5.32亿元 净利润从-1.97亿元改善至688.6万元 经调整净利润从-1.98亿元提升至1337.5万元 [7] - 截至2024年末有9000万元银行运营资金贷款 利率2.55%-3.4% 到期日为2026-2028年 [3] - 1.5亿元贷款由控股股东王宇晗担保 [3] 股权结构与股东变动 - 控股股东王宇晗直接持股36.82% 通过员工持股平台拓贤科技控制1.93% 合计控制38.74%股份 [4] - 联合创始人李宇昊持股9.4% [4] - 前股东刘钢于2025年4月通过交易彻底退出 江苏建银以2090万元收购160,001股 天津元藩以950万元收购72,747股 [5] 业务与产品定位 - 专注于高端智能制造装备研发生产 核心产品为五轴数控机床 [6] - 收入主要来自航空航天领域专用CNC装备及五轴机床 应用于飞机蒙皮 火箭燃料箱 引擎组件等关键零部件制造 [8] 资产与抵押情况 - 截至2024年底3208.2万元借款以812.1万元土地使用权作抵押 并由王宇晗担保 [4] 公司基本信息 - 成立于2007年5月 注册资本3439.5179万元 法定代表人王宇晗 [5] - 注册地位于上海市闵行区 主要股东包括王宇晗 李宇昊 上海谊鼎投资等 [5]

派格生物医药上市首日破发 - 派格生物医药-B（HK02565）在港交所挂牌上市，开盘后股价一路走跌，收盘跌幅达25.90%，每股定价15.6港元 [1] - 公司共发行1928.35万股股份，每手500股 [1] - 公司专注于自主研发慢性病创新疗法（主要为肽和小分子药物），重点关注代谢紊乱领域 [1] - 市场可能对公司估值和未来增长前景存在担忧，投资者对其短期盈利能力和市场竞争力持保留态度 [1] 牧原股份向港交所提交上市申请 - 牧原股份（SZ002714）向港交所主板递交上市申请 [2] - 公司为生猪养殖行业的全球领导者，覆盖育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰及肉类加工的全产业链条 [2] - 自2021年起，按生猪产能及出栏量计量，公司为全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年居全球第一 [2] - 公司全产业链布局和行业领导地位有望在资本市场取得显著表现 [2] 紫金矿业拟分拆紫金黄金国际赴港上市 - 紫金矿业（SH601899）拟将控股子公司紫金黄金国际分拆至港交所主板上市 [3] - 分拆前拟将下属多座境外黄金矿山资产重组整合至紫金黄金国际旗下，相关重组工作尚在推进中 [3] - 紫金黄金国际总部位于中国香港，主营业务为黄金的勘探、开采、加工和销售 [3] - 分拆上市将增强紫金黄金国际市场竞争力，优化资本结构，推进公司国际化战略 [3] 拓璞数控向港交所递交IPO招股书 - 上海拓璞数控科技股份有限公司在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市 [4] - 公司专注于高端智能制造装备的研发、设计、生产及销售，主要研发五轴数控机床 [4] - 2022年度、2023年度及2024年度收入分别为1.36亿元、3.35亿元及5.32亿元 [4] - 公司主要服务于中国航空航天领域，技术实力和市场定位显著 [4] 港股行情 - 恒生指数最新点数为23381.99，5月27日涨跌幅为0.43% [5] - 恒生科技指数最新点数为5182.60，5月27日涨跌幅为0.48% [5] - 国企指数最新点数为8469.97，5月27日涨跌幅为0.38% [5]