高端自行车市场增长乏力 - 过去被视为“避风港”的高端自行车市场显露出增长乏力迹象 Specialized（闪电）、Brompton（小布）、Trek（崔克）等高端品牌正面临周期调整压力 [1] - 后疫情时期爆发式增长后 运动自行车市场需求开始放缓 各品牌普遍面对库存偏高问题 [8] - 2025年下半年市场需求有较为明显的下滑 [10] Specialized（闪电）渠道与运营调整 - 闪电京东旗舰店已于1月10日停止销售 并将于3月3日后全面闭店 原因是“业务调整” [1][2] - 关闭的主要是京东自营与官方旗舰店 品牌仍保留天猫旗舰店和中国官网 同时取消了整车和车架直邮到家的服务 [8] - 京东自营的促销力度不完全受品牌控制 容易冲击闪电长期维护的价格体系 品牌促销活动原则上线上线下同步 但京东自营存在脱离品牌管控的价格促销行为 [8] - 简化电商渠道是为了加强电商渠道对线下实体店的引流 也是对实体店经销商的支持 公司对线上、线下销售团队进行了调整与整合 [8] - 公司对价格管理非常严格 强化价格管理、防止低价竞争 优化产品线 积极研发新品是公司对经销商的主要支持措施 [10] - 闪电在中国进行线下店铺优化调整 包括关闭几家 新开二十几家 升级十几家 调整涉及一线城市 例如上海闪电蟠龙天地店已于2025年12月24日闭店 目前其在中国的门店总数为130家 [10] Trek（崔克）的财务与市场状况 - 自行车行业经历重大变革 特点是竞争加剧 且全行业普遍打折促销 [8] - 截至2024年12月28日 崔克实现收入同比增长8.9% 但持续的定价压力对毛利率产生了不利影响 全年净亏损从205.37万英镑扩大至734.98万英镑 [9] - 崔克CEO曾直言全球自行车市场“一片混乱” 批发与零售端库存高企 导致“持续、大幅”降价 公司过去15个月均没有完成月度销售目标 [9] - 进入2025年后 已有部分崔克中国门店陆续关闭 [9] Brompton（小布）的财务表现与产品策略 - 截至2025年3月31日的年度财报显示 小布集团全年自行车销量为78,530辆 同比下降7.5% 营收由1.225亿英镑微降至1.214亿英镑 亏损则从约104.63万英镑扩大至208.01万英镑 [11] - 销量下降而营收降幅有限 主要得益于G、T和P系列进一步增长 产品结构持续向更高端化转移 每辆自行车的平均收入有所提升 [11] - 报告期间 小布推出首款大轮自行车G系列（含电动与非电动款） 在英国和欧洲市场表现较好 约占销量的9% 营收占比接近一成 [11][12] - 小布在财报中披露了对中国市场依赖带来的风险 中国既是关键供应链市场 也是重要销售市场 报告期内出口量占总销量的80% 按地区划分 亚太市场贡献了最多的营业额 为5,745.26万英镑 占比47.31% [13] - 小布电动款目前并未在中国市场销售 主要与电池型号及相关法规差异有关 [16] 中国市场动态与产品趋势 - 2024年上半年国内中高端运动自行车消费出现明显增长 国际知名名牌加速中国市场布局 全年竞赛类自行车进口量同比增长12.5% [9] - 竞速类公路车在整体客群中仍属少数 而电助力车型近两年来的销量表现相对更为稳健 [16] - 电动自行车中高端车型占比已达19.1% 智能化、时尚化趋势正持续拓宽中高端自行车的消费边界 [17] 产业链传导效应 - 高端自行车市场承压已开始向产业链上下游传导 高端骑行服品牌Rapha为优化经营效率 将关闭位于美国和英国的五家Clubhouse [17] - Rapha CEO表示 疫情期间的爆发式增长或许掩盖了公司本应及早解决的问题 [17]